三江购物(601116)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-08-29 三江购物：二季度规模增长如期回落，业绩受去年股权转让收益促成高基数有所下滑，维持推荐 (银河证券 李昂,甄唯萱)

●公司坚持围绕浙江省内布局，以宁波地区为核心向周边地区进行延伸拓展，截止报告期末省内门店已达到214家门店。结合公司2020上半年已新开门店7家以及公司19年收效甚佳的门店改造计划大概率将在20年得以延续，综合考虑到2020上半年公司规模与扣非业绩已经实现较快增长的事实，我们预计公司2020/2021/2022年将分别实现营收44.15/46.98/48.97亿元，归母净利润1.51/1.58/1.75亿元，对应PS1.77/1.66/1.59倍，对于EPS0.28/0.29/0.32元/股，对应PE为52/49/45倍，维持“推荐评级”。

●2020-04-16 三江购物：门店升级改造成效甚佳，新零售转型战略发力有望推动规模业绩持续增长 (银河证券 李昂)

●公司坚持围绕浙江省内布局，以宁波地区为核心向周边地区进行延伸拓展，截止报告期末省内门店已达到207家门店。结合公司2020年计划新开门店16家以及公司19年收效甚佳的门店改造计划大概率将在20年得以延续的假设，综合考虑到2020年初新冠肺炎疫情对公司所处超市行业整体造成的正面拉动，我们预计公司2020/2021/2022年将分别实现营收44.15/46.60/47.77亿元，归母净利润1.51/1.57/1.71亿元，对应PS1.63/1.54/1.50倍，对应PE为47/46/42倍，给予“推荐评级”。

●2020-01-22 三江购物：2019年业绩快报点评：营收略有下滑，投资收益与利息收入助力业绩增长 (光大证券 唐佳睿,孙路)

●公司收入端表现虽然较为平淡，但业态升级带来的毛利率提升为未来业绩增长提供了一定保障，我们对应上调对公司19-21年EPS的预测至0.29/0.23/0.24元(之前为0.21/0.22/0.24元)。考虑到公司创新业态的持续发展，以及公司股价经前期回调，PE-TTM已低于过去三年均值，上调至“增持”评级。

●2019-10-30 三江购物：杭州浙海出表影响营收，第三季度净利润稳中有增 (华金证券 王冯)

●三江购物是立足宁波的区域性超市龙头，杭州浙海华地出表影响营收。募投项目带来渠道外延，新零售改造推动内生增长，与阿里合作提升供应链效率。我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为0.29、0.28和0.31元。净资产收益率分别为5.0%、4.9%和5.3%。目前公司PE(2019E)约为50倍，维持“增持-A”建议。

●2019-08-29 三江购物：超市门店减少影响营收增速，阿里定增落地及杭州浙海转让推升净利率 (华金证券 王冯)

●三江购物是立足宁波的区域性超市龙头，杭州浙海华地出表推动利润增长。募投项目带来渠道外延，新零售改造推动内生增长，与阿里合作提升供应链效率。我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为0.26、0.29和0.31元。净资产收益率分别为4.6%、4.9%和5.3%，目前股价PE（2019E）约为56倍，维持“增持-A”建议。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-09-09 老百姓：门店稳步扩张，业绩持续改善 (东海证券 杜永宏)

●我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为5.91/6.46/7.17亿元，对应EPS分别为0.78/0.85/0.94元，对应PE分别为17.43/15.96/14.38倍。公司业绩持续改善，门店扩张稳步推进，经营质量稳步提升，维持“买入”评级。

●2026-09-09 孩子王：2026年中报点评：丝域与加盟贡献增量，业绩稳步增长 (东方证券 陈笑,刘彦菁,郑紫舟)

●我们预测公司2026-28年归母净利4.6/5.7/6.7亿元（原预测为4.61/5.71/6.78亿元，因略调整财务费用导致最终结果小幅变化），同比+55%/23%/19%。参考可比公司，给予26年29倍PE，目标价10.44元，维持“买入”评级。

●2026-09-08 益丰药房：提质增效成效持续体现，门店数净增提速 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●预计2026-2028年营业收入分别为262.87、285.05、311.22亿元，归母净利润分别为18.54、20.95、24.07亿元，当前股价对应PE分别为15、13、12倍，维持“买入”评级。

●2026-09-08 致欧科技：中报点评：收入与利润增长提速，模式转型与新品扩张成效显著 (中原证券 龙羽洁)

●预计2026年、2027年、2028年公司可实现归母净利润分别为4.74亿元、6.09亿元、7.32亿元，对应EPS分别为1.18元、1.51元、1.82元，对应PE分别为19.07倍、14.84倍、12.34倍。公司是国内稀缺的大件家居跨境电商自主品牌龙头，VC模式大幅提升成为核心增长引擎，全球化供应链构筑抗风险韧性，公司目前估值处于历史中等水平，维持公司“增持”投资评级。

●2026-09-08 益丰药房：半年报点评：二季度盈利能力同比提升，头部优势持续强化 (国盛证券 张雪,李慧瑶,张玉)

●考虑行业仍处调整阶段，短期经营可能受政策与消费环境扰动，我们看好公司在行业规范化进程中的份额提升潜力与盈利能力改善，预计2026-2028年公司归母净利润分别为19.12亿元、22.28亿元、25.88亿元，对应增速分别为13.9%，16.5%，16.2%。对应PE分别为14.5X/12.4X/10.7X。维持“买入”评级。

●2026-09-07 致欧科技：半年报点评：运营拐点渐明 (天风证券 孙海洋,张彤)

●公司在跨境电商履约、商业模式、供应链三大环节分别建立优势，形成综合效率壁垒，最终落地在更极致的价格竞争力、更快速的新品扩张与更优的利润能力。根据26H1业绩情况，考虑公司VC模式转型、供应链降本带来盈利能力提升，我们预计26-28年归母净利润4.9/6.1/7.4亿元（前值分别为4.7/5.9/7.2亿元）。

●2026-09-06 老百姓：股权激励落地，期待盈利能力提升 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,贺菊颖)

●我们预计公司2026--2028年实现营业收入分别为233.85亿元、254.02亿元和278.70亿元，分别同比增长5.2%、8.6%和9.7%，归母净利润分别为6.30亿元、7.10亿元和8.00亿元，分别同比增长65.1%、12.5%和12.8%，折合EPS分别为0.83元/股、0.94元/股和1.05元/股，分别对应估值16.0X、14.2X和12.6X，维持买入评级。

●2026-09-06 一心堂：门店质量持续优化，看好H2经营改善 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,贺菊颖)

●我们预计公司2026--2028年实现营业收入分别为174.41亿元、184.41亿元和195.04亿元，分别同比增长0.6%、5.7%和5.8%，归母净利润分别为3.97亿元、4.57亿元和5.15亿元，分别同比增长50.7%、15.1%和12.7%，折合EPS分别为0.68元/股、0.78元/股和0.88元/股，分别对应估值17.5X、15.2X和13.5X，维持买入评级。

●2026-09-06 上海医药：业绩符合预期，看好H2扣非加速增长 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,贺菊颖)

●我们预计公司2026--2028年实现营业收入分别为2982.45亿元、3151.14亿元和3347.05亿元，分别同比增长5.2%、5.7%和6.2%，归母净利润分别为52.40亿元、55.99亿元和61.25亿元，分别同比增长-8.5%、6.9%和9.4%，26年归母净利润同比下降主要由于25年上海和黄股权重估带来的一次性影响，导致基数相对较高，预计公司26年剔除一次性损益影响后的经营利润保持稳健增长态势，折合EPS分别为1.41元/股、1.51元/股和1.65元/股，对应PE为11.6X、10.9X、9.9X。维持买入评级。

●2026-09-06 大参林：利润端表现较好，看好H2增长加速 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,贺菊颖)

●我们预计公司2026--2028年实现营业收入分别为292.16亿元、320.23亿元和351.74亿元，分别同比增长6.2%、9.6%和9.8%，归母净利润分别为14.87亿元、17.11亿元和19.73亿元，分别同比增长20.3%、15.1%和15.3%，折合EPS分别为1.31元/股、1.50元/股和1.73元/股，分别对应估值14.4X、12.5X和10.8X，维持买入评级。