中国国航(601111)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-02 中国国航：2026年半年报点评：油价冲击Q2由盈转亏，量价齐升延续供需改善 (国联民生证券 黄文鹤,张骁瀚,李蔚)

●油价冲击造成公司26Q2亏损扩大，26Q1盈利验证供需改善方向，收入端量价齐升延续，油价回落后利润弹性有望快速释放。由于高油价持续时间超过此前预期，我们下调2026-2028年归母净利润至-60.1、62.3、97.7亿元，最新收盘价对应2027-2028年PE19、12倍。中期看供给降速下供需紧张延续、国航国际航线客座率和票价持续改善，以及国内航线提价弹性，关注票价同比表现、油价中枢与汇率走向，维持“推荐”评级。

●2026-09-01 中国国航：2026年中报点评：油价拖累Q2盈利，行业供需改善 (国海证券 匡培钦,陈依晗)

●我们预计公司2026-2028年实现营收收入1907、2013、2145亿元，同比分别+11.2%、+5.6%、+6.5%，对应归母净利润分别为-12.49、55.08、82.21亿元，同比分别+29.4%、+540.9%、+49.3%，对应摊薄每股收益分别为-0.06、0.27、0.40元。8月31日收盘价对应2027、2028年PE分别为21.69、14.53倍。行业供需持续改善，供给逐渐收紧，看好需求回升、票价上涨带来的未来盈利持续改善，公司作为载旗航司，国内外干线资源丰富，更具价格弹性。综上所述，维持公司“买入”评级。

●2026-09-01 中国国航：26H1亏损扩大4.8亿元，静待油价回落 (财通证券 祝玉波,李逸)

●基于近期油价反弹与量价表现，我们下调公司2026年盈利预测，预计公司2026-2028年实现营业收入1883/1997/2101亿元，同比分别+9.8%/+6.0%/+5.2%，归母净利润-33.77/52.97/94.04亿元，维持“买入”评级。

●2026-08-31 中国国航：中报点评：高油价冲击，2Q亏损较为明显 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●由于近期国际油价有所反弹，且旺季票价表现较弱，我们下调26年盈利预测至净亏损30.12亿（前值净利润21.43亿），并下调27-28年28%/20%至50.15/91.59亿。同时我们预计26年BPS为3.02元（前值2.68元，由于定增完成，BPS提升幅度较大），给予26EPBA/H股2.7/1.8x（前值3.3/2.4x，由于定增下调PB估值倍数，公司历史10年A/H股PB均值2.2x/1.5x，但考虑油价回稳后，行业仍有望景气向上，推动ROE等盈利能力取得突破，仍给予溢价），目标价A股人民币8.15元/H股6.30港币（前值人民币8.85元/H股7.35港币），维持“买入”。

●2026-07-21 中国国航：航空系列研究（三）：供需改善，凤凰启航 (财通证券 祝玉波,李逸)

●26-28年营业收入为1940、2030、2114亿元，同比+13.1%、+4.6%、+4.1%，归母净利润为2.8、57.3、95.8亿元，对应PE为438、21、13倍。虽然油价上涨短期扰动经营，但我们观察到油价已经明显回落，并且行业中长期供需改善逻辑持续强化，若油价下行、人民币升值，公司凭借更优质的时刻资源与公商务客群，有望兑现更强的利润弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2026-10-07 中远海能：油轮船队155艘/2257.6万载重吨，运力规模世界第一 (智研咨询)

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●2026-09-23 中远海能：油气双轮构筑壁垒，长协运力驱动成长 (中银证券 王靖添,何贯嘉)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为376.42/359.67/358.36亿元，同比变动57.5%/-4.5%/-0.4%；预计归母净利润为116.82/104.92/100.45亿元，同比变动+189.4%/-10.2%/-4.3%；EPS分别为2.14/1.92/1.84元，对应PE分别为9.8/10.9/11.4倍。首次覆盖，给予公司增持评级。

●2026-09-21 青岛港：集装箱业务量价齐升，扣非归母净利润稳健增长 (兴业证券 陈尔冬,王凯)

●我们预计公司2026年-2028年可实现归母净利润51.90、54.60、57.37亿元。对应9月18日收盘价，PE估值为12.1X、11.5X、10.9X。假设公司分红率为40%，2026年-2028年股息率分别为3.31%、3.49%、3.66%。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-09-20 中谷物流：开拓红海航线，盈利有望跃升 (天风证券 陈金海,李宁)

●由于红海航线运价大涨、运营船舶数量增加，中东地缘冲突有望支撑红海航线运价，2027-29年18艘新船陆续交付、投入运营，上调2026-28年的预测归母净利润至27、31、35亿元（原预测21、22、26亿元）。2026年预期PE为9倍，公司承诺分红比例不低于60%，对应2026年9月18日股价的股息率不低于6.6%，维持“买入”评级。

●2026-09-12 东航物流：翼起东方，乘势而上 (国盛证券 罗月江,姚云川)

●东航物流是我国领先的综合物流企业，全货机规模处行业领先。高附加值货物运输需求增长及跨境电商整体景气，支撑航空速运业务持续发展；公司积极探索综合物流服务，有望凭借上海区位优势以及“天网+地网”的资源禀赋优势夯实“第二成长曲线”；地缘扰动推高空运运价，空运产业顺价通畅，公司直接受益。综上所述，我们预计公司2026-2028年主营业务收入分别为305/339/367亿元，同比增速+25.8%/+11.3%/+8.2%；归母净利润分别为30/34/37亿元，同比增速+11.1%/+12.7%/+9.6%，归母净利率9.8%/9.9%/10.0%；EPS分别为1.9/2.1/2.3元/股，给予公司2027年目标P/E11x，结合公司2027年EPS预测2.1元/股，对应合理估值23.32元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-11 中远海特：中国汽车出口高景气度，汽车船和新型多用途船框架箱等运力持续受益 (中银证券 王靖添)

●受益于中国高端制造出口高景气红利效应，我们上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为29.31/35.36/39.30亿元，同比+64.6%/+20.7%/+11.1%，EPS为1.07/1.29/1.43元/股，对应PE分别10.6/8.8/7.9倍。考虑到中国高端制造出海景气度持续良好，公司特种船运输业务具有长期成长性，维持公司买入评级。

●2026-09-11 东航物流：全货机护城河，充分受益于国货出口 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为29.8/33.4/37.6亿元，同比增速分别为11.0%/12.0%/12.6%。鉴于公司作为航空物流头部企业，有望长期受益于全球航空货运需求增长、中方货运航司份额提升，维持“买入”评级。

●2026-09-10 华夏航空：2026年中报点评：燃油冲击下Q2单季转亏，看好支线龙头的长期竞争力 (兴业证券 袁浩然,王凯)

●继续看好支线龙头的利润逐渐回归。因油价下调盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润1.08、6.43、10.21亿元，对应9月9日收盘价PE为75.9、12.7、8.0倍，给予“增持”评级。

●2026-09-07 南方航空：成本扩张快于收入，南航物流、厦航维持盈利 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.6/55.5/85.0亿元，同比增速分别为0.71%/542.95%/53.11%。鉴于公司作为行业龙头之一，有望充分受益于行业困境反转后周期上行，充分发挥资源壁垒与国际线弹性优势，维持“买入”评级。

●2026-09-07 京沪高铁：提价周期开启，二线分流可控 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●预计2026-2028年归母净利润为140.62/152.37/166.48亿元（+7%/8%/9%），对应PE为17.05X/15.73X/14.40X，我们认为京沪高铁资产价值稀缺性不可替代，量增价升趋势有望长期延续，从而带动公司经营表现趋势性向好，叠加稳定的分红预期，具备长期配置价值。首次覆盖，给予“增持”评级。