郴电国际(600969)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-01-30 郴电国际：供电及供水业务积极变化，布局“电力+低空”新场景 (西南证券 韩晨,巢语欢)

●公司为湖南最大的地方区域电网，有稳定的供电供水市场，随着供电、供水价格有望提升，自发新能源占比提升，购电成本下降，业绩有望实现增长。另外除供电供水主业以外，公司在无人机电网运维，光伏面板清洗等新兴领域提前布局，有望快速抢占市场份额。预计公司25-27年归母净利润分别为0.8亿元/1.5亿元/2.0亿元，对应EPS分别为0.21/0.41/0.54元。给予公司2027年30倍PE，对应目标价16.20元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2022-09-06 郴电国际：稳步增长，业务布局科学 (川财证券 贺潇翔宇)

●预计公司2022-2024年实现营业收入36.68/38.74/42.02亿元，实现归属母公司净利润0.64/0.71/0.86亿元，对应EPS分别为0.17/0.19/0.23元，对应2022年9月6日股价9.11元/股的PE分别为52.73/47.36/38.99倍。

●2015-01-30 郴电国际：保民生，做标杆 (中银国际 于振家)

●按照公司增发完成后的最新股本计算，预计公司2014-16年每股收益分别为0.52、0.81和1.05元，对应当前股价市盈率分别为29.8、19.4和14.8倍。公司自来水和电力销售业务正面临积极变化，业绩有望迎来快速增长。首次覆盖给予公司买入评级，目标价24.00元，对应2015年30倍市盈率。

●2014-10-27 郴电国际：3Q14季报点评：业绩基本符合预期 (东兴证券 刘斐,张鹏)

●公司第三季度盈利在我们的预期之内，随着集中抄表系统的日益完善、工业气体项目生产正常，预计公司未来业绩将持续增长。以增发完2.8以总股本计算，预计公司14-16年EPS0.5、0.98、1.18元，PE28、15、13倍，我们看好公司未来发展的前景，维持“强烈推荐”的评级。

●2014-08-27 郴电国际：中报点评：中期业绩略好于预期 (东兴证券 刘斐,张鹏)

●虽然受财务费用增加的负面影响，但公司仍在降低线损、提升管理效率的推动下实现利润增长24%，略超我们的预期。下半年降低线损将得以持续，而新投产的工业气体项目也将正常生产，并且未来水价的上调也将是大概率事件，预计将继续推升公司盈利能力。我们维持公司14-16年EPS0.81元、1.22元、1.38元的盈利预测，PE17、12、10倍，继续维持“强烈推荐”的评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-08-19 华能国际：中报点评：2Q26风光利润同比降幅已环比收窄 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●鉴于煤价上涨超预期，华泰研究上调2026-2028年入炉标煤单价预期2.23%，并相应下调归母净利润预测16.97%/9.36%/6.15%至121/134/142亿元。基于分部估值法，给予A股目标价8.46元、H股7.15港元，维持“买入”评级，预计2026年A/H股息率分别为4.77%/6.68%。

●2026-08-19 华能国际：半年报点评：量价承压叠加煤价抬升，二季度业绩受限 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为全国电力龙头优势突出，规模效应持续凸显，新能源转型成长空间广阔，预计公司2026-2028年归母净利分别为130.69、144.13、154.00亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.83、0.92、0.98元/股，对应2026-2028年PE分别为8.3、7.5、7.0倍，维持“买入”评级。

●2026-08-19 华能国际：量价下行影响经营业绩，标煤成本同比略降 (中信建投 高兴,侯启明)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为108.2亿元、128.0亿元、135.6亿元，对应归属普通股股东净利润(扣除永续债利息)后分别为81.8亿元、97.0亿元、112.2亿元，维持“买入”评级。

●2026-08-19 甘肃能源：新机组投产&容量电价提升火电利润增厚，水电及绿电盈利承压 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为22.57、23.59、24.06亿元，分别同比+10.0%、+4.5%、+2.0%，对应8月18日收盘价PE估值分别为10.6x、10.1x、9.9x。

●2026-08-19 川投能源：雅砻江水电电价上涨对冲来水偏枯影响，上半年投资收益小幅下滑 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。考虑到三季度雅砻江来水有望修复，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为51.99、55.02、57.83亿元，分别同比+9.3%、+5.8%、+5.1%，对应8月18日收盘价PE估值分别为14.4x、13.6x、12.9x，以50%分红比例测算今年预期股息率为3.5%。

●2026-08-18 国电电力：半年报点评：量增价弱符合预期，水电集中投产释放利润空间 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司为国家能源集团控股核心电力公司，作为全国电力龙头多点开花，持续高比例分红具备长期投资价值。考虑到26H1全市场电价下行叠加煤价较去年同期回升，预计公司2026-2028年营业收入分别为1676.60/1753.51/1797.96亿元，同比分别-1.5%/+4.6%/+2.5%；预计归母净利分别为62.23/68.60/80.19亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.35/0.38/0.45元/股，对应PE分别为14.3/13.0/11.1倍，维持买入“评级。

●2026-08-18 川投能源：中报点评：抵御来水波动，彰显经营韧性 (东方证券 孙辉贤,孙怡萱)

●考虑到2026年雅砻江流域来水严重偏枯，下调公司2026年EPS至1.00元（原值1.05元）；考虑到2027年厄尔尼诺影响下雅砻江流域来水有望相对偏丰且2027~2028年电价有望进入新一轮上行周期，上调2027~2028年EPS至1.20/1.23元（原值1.12/1.14元）。考虑到公司2026年因来水及电价阶段性承压，2027年利润更能代表资产真实盈利水平，参考行业可比公司2027年PE估值17倍，上调目标价至20.40元，维持“买入”评级。

●2026-08-18 国电电力：中报点评：火电电价显著回升使Q2盈利超预期 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●由于公司2Q26火电上网电价超预期，我们上调公司2026-2028年火电上网电价1.47%/2.23%/3.02%，从而上调公司2026-2028年归母净利润3.06%/3.14%/2.82%至62.15/71.61/75.84亿元，对应EPS为0.35/0.40/0.43元。根据我们预期公司2026年新能源归母净利14.08亿元（前值18.12亿元），水电/火电归母净资产360/342亿元，参考可比公司Wind一致预期26EPE/PB/PB23.8/2.15/0.76x（前值20.5/2.10/0.79x），考虑火电可比公司估值含新能源，新能源/水电的装机规模/盈利能力较可比公司有一定差距，给予公司26EPE/PB/PB20.0/1.65/0.65x，目标价6.15元（前值：6.19元基于新能源/水电/火电26EPE/PB/PB17.0/1.60/0.65x，上调盈利预测但略下降目标价主要是新能源归母净利润因信用减值损失下调较多）。

●2026-08-18 甘肃能源：容量电价带动营收增长，多重因素影响上网电量 (中信建投 高兴,侯启明)

●截至2026年6月末，公司已核准(备案)项目包括九墩滩300万千瓦光伏项目、民勤南湖100万千瓦风电项目、民勤双茨科200万千瓦风电项目。2026年7月，公司新核准(备案)庆阳绿电聚合二期新能源项目。在建项目包括永昌河清滩100MW光伏发电项目、庆阳绿电聚合一期新能源项目、民勤100万千瓦风光电一体化项目。依托甘肃省的新能源资源禀赋，公司在手新能源项目充足。伴随外送通道建设的推进，公司新能源消纳情况有望逐步改善。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润21.9亿元、25.5亿元、26.3亿元，对应EPS分别为0.68元/股、0.79元/股、0.81元/股，给予“买入”评级。

●2026-08-18 川投能源：抵御来水波动，彰显经营韧性 (东方证券 孙辉贤,孙怡萱)

●考虑到2026年雅砻江流域来水严重偏枯，下调公司2026年EPS至1.00元（原值1.05元）；考虑到2027年厄尔尼诺影响下雅砻江流域来水有望相对偏丰且2027~2028年电价有望进入新一轮上行周期，上调2027~2028年EPS至1.20/1.23元（原值1.12/1.14元）。考虑到公司2026年因来水及电价阶段性承压，2027年利润更能代表资产真实盈利水平，参考行业可比公司2027年PE估值17倍，上调目标价至20.40元，维持“买入”评级。