厦门空港(600897)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-09-02 厦门空港：生产数据符合预期，金砖峰会窗口期来临 (安信证券 胡光怿)

●金砖会议召开在即，短期关注主题投资机会。中长期看，公司立足厦门，借势主基地航空南航、厦航的国际化战略布局，立志于打造海峡西岸经济区航线最丰富、中转最便捷、最具人文体验的区域性航空枢纽。未来公司将继续重点拓展国际航线，提升厦门机场国际通达性，着力提升枢纽运行品质，保持行业领先地位。预计2017-2018年EPS分别为1.52元、1.68元，给予“增持-A”投资评级，6个月目标价30.40元。

●2017-04-27 厦门空港：运营平稳推进，分红率首次提至75% (兴业证券 张晓云,龚里)

●在时刻总体紧张的提前下，受益于时刻执行率的提高和机型置换等因素，厦门机场未来旅客吞吐量仍将保持较快增长。同时，随着机场国际业务比重的上升和T4航站楼商业开发的推进，机场非航收入增长有望加速。考虑到17年二季度开始正式实施的机场国内航线收费改革，预计17-18年EPS为1.58、1.78元，对应PE为15、13倍。2016年公司每股分红达到1.01元，对应当前股价股息率为4.2%，作为高分红的稳健增长标的，维持“增持”评级。

●2017-04-26 厦门空港：收入增长稳健，机场提价将带来较大弹性 (天风证券 姜明)

●考虑到单跑道的产能瓶颈，预计公司未来航空性业务量提升空间并不算大，增量收入或主要来自于对存量业务的结构优化及对旅客流量价值的挖掘。由于机场提价已经落地，预计2017-2018年公司收入增速为9.0%、6.0%，归母净利为4.87亿、5.29亿，同比增速为22.2%、8.6%，EPS为1.64元、1.78元，给予“增持”评级，目标价27.6元，对应2017-2018年PE为16.9倍、15.5倍。

●2016-10-27 厦门空港：机场运营平稳推进，国际旅客比例持续提升 (兴业证券 龚里,张晓云)

●未来随着T4航站楼产能利用率的提升以及机场国际业务比重的上升，预计16年开始公司收入将保持平稳较快增长，16年1-9月起降架次13.72万，同比增长1.8%，旅客吞吐量1698.9万人次，同比增长3.1%；而成本端将趋于稳定，公司业绩将稳步上升。同时，根据此前公告，公司分红比例和股息率有望进一步提高，预计16-17年EPS为1.37、1.52元，对应PE为15.4、14.7倍，维持增持评级。

●2016-08-25 厦门空港：国际航线迅速扩张，业绩平稳增长 (兴业证券 张晓云)

●预计新机场建成投产前，公司业绩将维持稳定增长。2014年底低T4航站楼投产以后，跑道产能是制约公司增长的主要因素。目前厦门机场单跑道运营小时容量已经达到34架次，提升空间相对有限，预计在新机场建成之前，小时容量将维持缓慢增长，国际航班的增长和宽体机比例的提升等结构性改善将成为推动公司吞吐量及收入增长的重要因素。同对，在此期间，公司没有其他资本开支，成本结构相对稳定或有小幅下降，公司业绩将保持平稳增长。预计2016-2017年EPSL。42、1.55元，对应PE为15、14倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2026-08-25 招商公路：改扩建阶段性承压，投资收益支撑盈利韧性 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星,张付哲)

●公司作为国内公路运营板块龙头，持续强化路产规模，业绩增长稳健。我们预计2026-2028年归母净利润分别为49.3/52.2/54.2亿元，对应PE分别为12.8/12.1/11.6x，维持“买入”评级。

●2026-08-25 大秦铁路：【华创交运*业绩点评】大秦铁路中报点评：Q2归母净利同比+21.2%，煤炭运量复苏趋势明朗 (华创证券 梁婉怡,刘邢雨)

●我们维持公司2026-28年76.7、80.9、85.2亿元的盈利预测,对应26-28年pe分别为12、12、11倍。我们认为公司作为破净的高股息标的,配置价值明显。a)公司核心路产大秦线在国家"西煤东运""北煤南运"能源运输体系中居于重要地位,我国煤炭生产重心加快向"三西"地区集中,使得公司区位优势更加凸显;b)国家"调整运输结构"的目标任务仍在延续推进,公司经营地域内"公转铁"仍有较大空间;c)公司持续高分红,根据公司2023-25年股东分红回报规划,现金分红比例不低于55%,假设该比例维持,26年对应股息率4.5%,强调“推荐”评级。

●2026-08-25 铁龙物流：2026年半年报点评：特种集装箱发送量稳步增长，竞争加剧收入承压 (国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●考虑到公司特种集装箱保有量有望稳步增长、铁路货运及临港物流业务有望实现经营改善，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为110.81亿元、111.82亿元、115.74亿元，同比分别-3.59%、+0.91%和+3.51%，归母净利润分别为6.30亿元、7.19亿元、8.17亿元，同比分别+20.06%、+14.06%、+13.65%，对应PE估值分别约11倍、10倍和9倍。我们认为公司的业绩成长性及经营稳健性或逐步提升，维持“买入”评级。

●2026-08-25 中信海直：2026年半年报点评：作业量波动致盈利同比下降，低空布局持续推进 (国联民生证券 黄文鹤,张骁瀚,李蔚)

●短期作业量波动不改公司通航龙头地位，海上油气主业受益中海油增储上产的中期逻辑未变，低空经济场景（无人机货运、人影、巡检）商业化持续推进，构成第二成长曲线。由于上半年通航作业量同比下降，我们调整2026年归母净利至2.7亿元，看好新场景贡献利润，上调2027-2028年归母净利至4.1、4.5亿元，当前股价对应PE分别为39、26、23倍。维持“谨慎推荐”评级。

●2026-08-25 粤高速A：中报点评：扣非净利如期稳增 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑太平立交施工对广珠东车流的负面影响，我们下调2026年归母净利1.4%至15.73亿元；基于项目进度，将广珠东完工时间假设由2027年中调整为2027年底，广惠平行路惠增高速通车假设由2026年底调整为2027年底，因此上调2027年归母净利9.9%至16.2亿元；综合上述影响，下调2028年归母净利0.8%至12.95亿元。我们的目标价13.82元（前值14.06元）取自DCF测算14.74元和PE测算12.90元的均值。DCF基于WACC4.6%、股权IRR6.7%测算（前值WACC4.9%、股权IRR8.1%）。PE基于26年EPS0.75元与17.2xPE（在Wind一致预期中枢13.8x上仍给予25%溢价率以反映高分红优势；前值17.2x）。维持“增持”。

●2026-08-25 铁龙物流：中报点评：特箱竞争加剧使盈利承压 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑铁路特种箱市场竞争加剧，并且假设供应链管理业务在2026年Q4退出，我们下调公司2026-2028年归母净利16.9%/17.4%/21.2%至5.30亿/5.55亿/5.90亿元。我们基于Wind一致预期行业加权均值14.9x2026PE（前值15.2x），下调目标价至6.05元（前值：7.42元）。

●2026-08-24 招商公路：中报点评：投资收益缓解改扩建施工压力 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●我们根据参股公路公司的改扩建进展（预计26-27年改扩建影响加大，28年有所好转），小幅调整2026-2028年归母净利预测-1.8%/-0.8%/+2.4%至47.17亿/48.28亿/47.99亿元。我们基于分部估值法给予目标价11.3元，目标价较前值12.2元有所下修，主要因为7月份已派息。其中，对参控股高速公路继续采用股权IRR6.5%、债权IRR2.8%进行DCF估值，对公司持有的公路上市公司股权采用市值，对交通科技/智能交通/交通生态业务基于Wind一致预期可比公司中枢14.0x2026PE（前值14.8x）进行估值，我们的目标价在上述三个分部评估价值总额上继续给予20%溢价，以反映公司优秀的再投资能力。

●2026-08-23 大秦铁路：2026年半年报点评：运量回升带动利润改善，利润同比+21% (国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为811.26亿元、837.67亿元和863.34亿元，同比分别增长4.48%、3.26%和3.06%；归母净利润分别为68.08亿元、72.66亿元、75.67亿元，同比分别增长15.38%、6.74%、4.14%。大秦铁路是国铁集团西煤东运的龙头企业，我们看好公司稳健的经营能力以及可观的股息回报，维持“增持”评级。

●2026-08-23 深圳机场：【华创交运*业绩点评】深圳机场：受资产处置收益推动，26H1归母净利同比+136%至7.37亿 (华创证券)

●深圳机场2026年上半年实现营业收入26.83亿元，同比增长6.1%；归母净利润7.37亿元，同比大增136.0%。但扣非归母净利润仅为2.68亿元，同比增长2.8%，显示主业盈利增长平稳。利润大幅增长主要源于土地整备补偿确认资产处置收益4.29亿元，以及快件监管中心纳入合并报表带来的投资收益增加。考虑业务量及上半年业绩情况，我们预计2026-28年盈利预测为9.9、8.2亿、9.3亿，对应26~28年pe分别为13、16、14倍。

●2026-08-23 上海机场：【华创交运*业绩点评】上海机场：26H1盈利12.2亿，同比+16.5%，26Q2盈利6.4亿，同比+21.5% (华创证券)

●我们维持26~28年归母净利润预测分别为25.9、28.6、32.3亿元,对应26~28年pe分别为22、20和18倍。航空主业韧性增长,投资收益及财务费用改善对利润形成支撑;关注国际客流增长、非航业务修复及成本费用管控带来的盈利改善空间。