凯盛新能(600876)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-04 凯盛新能：25Q3净利润减亏，光伏玻璃出货量高增 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为57/62/69亿元，分别同比+24%/+10%/+10%，归母净利润分别为1.0/2.1/3.7亿元，分别同比转盈/+114%/+76%，EPS分别为0.15/0.32/0.57元。近年公司处于战略转型期，聚焦光伏玻璃主业，随着在建产能逐步落地，规模/成本优势有望逐步显现；同时依托中建材集团及凯盛科技集团平台支撑等，围绕新能源材料主业不断拓展应用领域，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级。

●2025-10-31 凯盛新能：季报点评：Q3收入及毛利率同环比改善 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●我们维持盈利预测，预测25-27年公司EPS为-0.32/0.09/0.32元，BPS为5.90/5.99/6.32元，考虑公司进行产能结构优化，生产效率有望于26年改善，将估值年份切换至26年，可比公司A/H股26年PB均值为1.6/1.0x(前值1.4/0.9x)，考虑公司产能储备丰富，且大规模产线投产后有望改善盈利能力，给予A股26年2.1x PB，目标价12.58元(前值11.98元，基于26年2.0x PB)；考虑港股市场流动性折价且对短期业绩更为关注，给予H股26年0.9x PB，目标价5.92港元(前值5.27港元，基于26年0.8x PB)，均维持“增持”。

●2025-09-08 凯盛新能：光伏玻璃量价均有压力，盈利显著承压 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为57/62/69亿元，分别同比+24%/+10%/+10%，归母净利润分别为1.0/2.1/3.7亿元，分别同比转盈/+114%/+76%，EPS分别为0.15/0.32/0.57元。近年公司处于战略转型期，聚焦光伏玻璃主业，随着在建产能逐步落地，规模/成本优势有望逐步显现；同时依托中建材集团及凯盛科技集团平台支撑等，围绕新能源材料主业不断拓展应用领域，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级。

●2025-08-31 凯盛新能：中报点评：期待大吨位窑炉投产改善盈利能力 (华泰证券 方晏荷,黄颖,王玺杰)

●我们维持盈利预测，预测25-27年公司EPS为-0.32/0.09/0.32元，BPS为5.90/5.99/6.32元，考虑公司进行产能结构优化，生产效率有望于26年改善，将估值年份切换至26年，可比公司A/H股26年PB均值为1.4/0.9x，考虑公司产能储备丰富，且大规模产线投产后有望改善盈利能力，给予A股26年2.0x PB，目标价11.98元(前值10.62元，基于25年1.8x PB)；考虑港股市场流动性折价且对短期业绩更为关注，给予H股26年0.8x PB，目标价5.27港元(前值4.44港元，基于25年0.7x PB)，均维持“增持”。

●2025-05-13 凯盛新能：光伏玻璃景气度回升，盈利边际改善 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为57/62/69亿元，分别同比+24%/+10%/+10%，归母净利润分别为1.0/2.1/3.7亿元，分别同比转盈/+114%/+76%，EPS分别为0.15/0.32/0.57元。近年公司处于战略转型期，聚焦光伏玻璃主业，随着在建产能逐步落地，规模/成本优势有望逐步显现；同时依托中建材集团及凯盛科技集团平台支撑等，围绕新能源材料主业不断拓展应用领域，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2026-08-27 上峰材料：水泥主业需求承压，半导体进入投资收获期 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司26-27年收入分别为40.8亿、44.4亿，同比-13.0%、+8.7%，预计26-27年归母净利润分别为21.1亿、9.4亿，同比+230.8%、-55.3%；对应26-27年PE分别为6.4X、14.2X。

●2026-08-26 山东玻纤：半年报点评：玻纤纱量价齐升，利润延续修复 (天风证券 鲍荣富,于那)

●公司以“四新”建设作为提质增效、转型升级核心抓手，围绕新产品加快研发、新工艺大胆试用、新装备迭代升级、新材料落地应用，持续打通产销研协同通道，加速创新成果量产转化。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.3/1.8/2.5亿元，当前价格对应PE为68/49/36倍，维持公司“买入”评级。

●2026-08-26 上峰材料：26年中报点评：水泥业务承压但持续降本，股权投资收益显著增厚利润 (西部证券 张欣劼,朱思敏,陈默婧)

●公司是华东优质水泥龙头，成本优势明显、盈利能力位居行业前列，叠加股权投资业务收获颇丰，布局新质生产力领域开拓第二增长曲线。我们预测公司26-28年实现归母净利润21.1/10.4/10.8亿元，对应EPS2.17/1.07/1.11元，维持“买入”评级。

●2026-08-26 中国巨石：26年中报点评：量价齐升贡献业绩弹性，电子布高景气度有望延续 (西部证券 张欣劼,朱思敏,陈默婧)

●公司为全球玻纤龙头，粗纱业务稳健、电子布积极布局打开远期成长空间，我们预计公司26-28年实现归母净利76.4/100.0/124.4亿元，维持“买入”评级。

●2026-08-26 金石资源：矿山停产致2026H1业绩承压，氟化工增益兑现 (五矿证券 何能锋)

●我们认为，本期业绩下滑主要由外销暂停与矿山停产两项短期因素造成，核心资产经营趋势并未恶化：AHF量价齐升验证产业链延伸的成本优势，包钢金石投资收益稳健增长，六氟磷酸锂接近盈亏平衡、锂云母扭亏，边际改善信号明确。展望下半年，浙江省内矿山复工复产推进、萤石粉外销业务有望部分恢复、蒙古国选矿厂年内投产贡献增量，业绩环比改善可期。基于半年报实际经营情况，我们下调2026年盈利预测：预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为2.34/3.86/4.42亿元，当前股价对应PE为68/41/36倍，维持“增持”评级。

●2026-08-26 福莱特：光伏玻璃价格下行拖累盈利，关注行业冷修与价格修复 (中信建投 朱玥,王吉颖)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为-7.49、5.36、10.79亿元，同比增速分别为-176.4%、171.59%、101.1%，每股收益分别为-0.32、0.23、0.46元，对应8月25日收盘市值的PE分别为-31.9、44.56、22.16倍。

●2026-08-26 金力永磁：上半年业绩高增，前瞻布局人形机器人前景广阔 (中信建投 王介超,覃静,郭衍哲,汪明宇)

●公司高性能稀土永磁材料产能不断扩张，当前建成4万吨/年产能，力争在2027年达到6万吨/年，并具备先进的人形机器人磁组件生产线。公司为领先的高性能稀土永磁材料供应商，充分受益新能源汽车、风能、节能电机、人形机器人等产业发展，预计2026-2028年归母净利润9.4/11.9/14.3亿元，对应PE为41/32/27倍，维持“买入”评级。

●2026-08-26 福莱特：中报点评：周期底部静待行业拐点 (华泰证券 方晏荷,石峰源,黄颖,樊星辰,孔舒)

●由于全球光伏装机需求仍然承压，光伏玻璃仍处于供需再平衡阶段，而当前较高的行业库存水平或制约价格反弹幅度，我们下调公司光伏玻璃产品量价假设，预计26-28年归母净利为-3.3/4.2/8.3亿元（前值10.2/14.9/19.6亿元）。当前A/H可比公司平均估值对应26年一致预期1.60/1.33xPB，我们给予A股26年1.60xPB（26年BVPS=9.43元），对应目标价15.09元（前值19.52元，基于26年1.95xPB，与可比公司一致）；考虑港股市场对短期业绩更为关注，短期盈利承压或对港股估值影响更大，给予H股26年0.84xPB，H股目标价9.21港元（前值11.48港元，基于26年1xPB，较可比均值1.59x折价37%），维持公司A/H“增持”。

●2026-08-26 蒙娜丽莎：中报点评：净利率同比改善幅度持续扩大 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,石峰源,孔舒)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为1.65/2.02/2.29亿元（三年复合增速为63.43%），对应EPS为0.40/0.49/0.56元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为25x，考虑到公司净利润率同比改善幅度持续扩大，同时应收规模显著压降，给予公司26年32倍PE估值，维持目标价为12.8元。

●2026-08-25 东方雨虹：半年报点评：上半年业绩回暖，看好新业务增量释放 (天风证券 鲍荣富)

●2026H1，受上游部分大宗原材料价格持续攀升、公司防水施工业务恢复不及预期等因素叠加，我们下调26-28年归母净利润预测至15.73亿元/20.38亿元/23.34亿元（前值26-29年为20.01亿元/22.81亿元/25.83亿元）。但公司近年海外优先与零售优先的发展路径已有一定成效，同时砂浆粉料业务亦形成一定规模，我们看好公司能受益于零售、海外、砂浆粉料三个新业务的增量贡献实现业绩增长，因此继续维持“买入”评级。