人民同泰(600829)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-01-30 人民同泰：收入端受政策影响较大，但利润端稳步提升，业绩符合预期 (东吴证券 焦德智,全铭)

●我们预计2018-2020年公司销售收入为87.4亿元、96.9亿元和106.0亿元，同比归属母公司净利润为2.96亿元、3.48亿元和4.00亿元，对应摊薄EPS分别为0.51元、0.60元和0.69元。我们认为，虽然行业变革阶段性对公司医药商业批发业务有一定影响，但公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，内部改革坚决，效率提升明显。目前公司由于重大资产重组处于停牌过程中，我们暂不出具投资建议，待公司复牌后根据实际进展再做进一步跟踪。

●2017-10-19 人民同泰：第三季度收入端恢复增长，利润端稳步提升，业绩符合预期 (东吴证券 焦德智,全铭)

●我们预计2017-2019年公司销售收入为94.18亿元、111.84亿元和128.78亿元，归属母公司净利润为2.65亿元、3.38亿元和4.19亿元，对应摊薄EPS分别为0.46元、0.58元和0.72元。我们认为，虽然行业变革阶段性对公司医药商业批发业务有一定影响，但公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，内部改革坚决，效率提升明显。目前，公司因筹划重大资产重组正在停牌。

●2017-07-29 人民同泰：行业变革影响公司营业收入，内部挖潜，毛利率、净利率持续提升确保业绩增长 (东吴证券 焦德智,全铭)

●我们预计2017-2019年公司销售收入为104.8亿元、124.6亿元和143.5亿元，归属母公司净利润为2.91亿元、3.69亿元和4.57亿元，对应摊薄EPS分别为0.50元、0.64元和0.79元。我们认为，虽然行业变革阶段性对公司医药商业批发业务有一定影响，但公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，但内部改革坚决，效率提升明显。因此，我们维持给予“买入”评级。

●2017-03-01 人民同泰：主业收入增长稳定，内部经营效率提升改善利润端 (上海证券 魏赟)

●预计17、18年实现EPS为0.47、0.58元，以2月27日收盘价15.33元计算，动态PE分别为32.91倍和26.39倍。同类型可比上市公司17年市盈率中位值为31.21倍，公司市盈率略高于行业平均水平。我们认为：1)公司作为黑龙江省医药流通的省级龙头企业，在“两票制”背景下，区域竞争优势被放大，受上游药企青睐，有望占据区域市场更多的市场份额，保障公司收入端的稳定增长；2)公司主营业务的毛利率通过减少中间环节、优化产品结构、降低采购成本等方式仍有进一步提高的空间；3)公司实际控制人是哈尔滨国资委，存在地方国资系改革的预期；4)控股股东哈药股份的员工股权激励计划有效地将企业效益与员工个人利益相捆绑，助推企业提高经营效率，给予“谨慎增持”评级。

●2017-02-25 人民同泰：内部挖掘潜力，外部行业利好不断，公司进入发展快车道-2016年报业绩超预期 (东吴证券 焦德智,全铭)

●我们预计2017-2019年公司销售收入为104.8亿元、124.6亿元和143.5亿元，归属母公司净利润为2.90亿元、3.67亿元和4.54亿元，对应摊薄EPS分别为0.50元、0.63元和0.78元。我们认为，公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，但内部改革坚决，效率提升明显。同时，黑龙江省公立医院全面实行两票制，行业变革时期来领，公司作为区域性唯一的龙头企业，政策带来的医药商业整合受益显著。因此，我们上调给予公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-07-31 小商品城：锚定“全球知名的国际贸易综合服务商”战略定位,数字化生态成型 (华源证券 丁一,李俏)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为53.7/65.0/74.6亿元，同比增速分别为27.6%/21.2%/14.7%，当前股价对应的PE分别为13/11/9X。我们选取同为商贸零售赛道的百联股份、王府井、重百集团及汇嘉时代作为可比公司，根据wind一致预期，可比公司2026年PE均值为32倍（以7月30日股价计），公司作为全球国际贸易综合服务领域的优质企业，基于实体市场集群优势叠加全链路数字化服务生态，在复杂的全球贸易环境中维持领先地位，竞争壁垒深厚，且其转型路径较为清晰，数智化与国际化双轮驱动成长动能强劲，未来或打造覆盖贸易、支付、物流、金融的全球商贸生态体系，看好公司未来业绩端或实现稳健增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-31 小商品城：稀缺的全球数贸综合服务商 (银河证券 顾熹闽,邱爽)

●我们认为公司当前角色已从重资产收租转向多元贸易综合服务，随着Chinagoods、义支付等贸易综合服务不断完善，商城扩张带来的商户结构、品类增值与优化，将使公司存量租金+贸易综合服务渗透率、变现率打开成长空间。此外，公司积极推动“走出去”与“引进来”，服务延展至进口、海外市场有望开辟新增长。预计公司2026-28年归母净利润为50.3/56.4/61.4亿元，对应PE为14X/12X/11X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-07-25 神州数码：国产算力筑基底座，AI助推数云融合 (国盛证券 孙行臻)

●预计公司2026-2028年归母净利分别为9.10/11.89/15.70亿元。考虑到公司IT分销奠定扎实基本盘，并积极推动业务转型，硬件侧基于“鲲鹏+昇腾”架构拓展智算产品矩阵，软件侧积极推动神州问学Agent中台的场景应用深化，业务结构有望持续改善。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-20 物产中大：投资有色金属循环利用，布局“工业矿山”新赛道 (天风证券 陈金海,李宁)

●由于钢材价格同比下跌、汽车销量下滑，下调2026-27年的预测归母净利润分别至37、39亿元（原预测45、51亿元），引入2028年预测归母净利润为43亿元。2026年预期PE为6.8倍，公司承诺分红比例不低于35%，对应2026年7月17日股价的股息率不低于5.1%，维持“买入”评级。

●2026-07-17 润贝航科：自研分销双轮驱动的航材领军企业 (华泰证券 鲍学博,王兴,马强,朱雨时)

●我们预测公司2026-2028年归母净利润为2.31/2.97/3.73亿元，同比增长25.53%/28.69%/25.69%。选取中航机载、航材股份、北摩高科作为可比公司，可比公司当前市值对应2026年iFinD一致预期的PE平均值为38倍。可比公司除了拥有民航制造业务外，还拥有军机相关制造业务，润贝航科暂不涉及军机业务，给予公司2026年28X目标PE，对应目标价40.10元，给予“买入”评级。

●2026-07-13 中电港：两存上市乘风起，国产分销势正隆 (爱建证券 许亮)

●首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为1054.22/1649.52/2459.58亿元，同比增加60.9%/56.5%/49.1%；归母净利润分别为14.02/19.55/26.80亿元，对应当前股价PE分别为16.8/12.1/8.8x。公司作为国内稀缺央企分销平台，充分受益存储涨价周期与AI算力长期需求，深度绑定国产存储、处理器核心厂商，国产替代红利持续兑现，规模扩张叠加毛利率修复，中长期业绩与估值具备双重修复空间。

●2026-07-09 物产环能：热电联产稳健增长，积极布局新能源 (中邮证券 苏千叶,杨帅波,盛炜)

●考虑到热电联产业务稳健增长+积极布局新能源，同时煤炭流通业务有望回暖。我们预测公司2026-2028年营收分别为395.9/402.7/409.7亿元，归母净利润分别为8.1/8.5/9.1亿元，对应PE分别为8/8/7倍，上调评级，给予“买入”评级。

●2026-06-12 苏美达：出口高增长，盈利或改善 (天风证券 陈金海,何富丽)

●考虑出口高增长带动境外业务增长、造船业务量价齐升，上调2026-27年的预测归母净利润分别至14.3、15.5亿元（原预测13.6、14.9亿元），引入2028年预测归母净利润为16.6亿元。预计2026年PE为10倍，若分红40%则股息率4%，维持“买入”评级。

●2026-06-09 物产环能：热电联产盈利稳健增长，煤炭贸易有望释放弹性 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.7/9.0/9.4亿元，当前股价对应PE分别为8/8/7倍。当前股价对应股息率为3.7%，维持“买入”评级。

●2026-06-04 泰恩康：玫瑰痤疮初显效，CKBA逐步兑现 (东方证券 伍云飞,胡俊涛)

●我们预测公司26-28年每股收益分别为0.36/0.81/1.45元，根据可比公司，给予公司2026年58倍市盈率，对应目标价为20.88元，维持“增持”评级。