隧道股份(600820)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-07 隧道股份：扣非业绩稳健增长，高分红延续投资价值 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.69/21.94/23.12亿元，同比增速分别为-6.57%/+6.06%/+5.37%，当前股价对应的PE分别为8.28/7.81/7.41倍。考虑到公司区域市场优势稳固，同时维持稳定高分红水平，我们认为公司经营韧性与估值优势兼备，维持“买入”评级。

●2026-08-30 隧道股份：2026年中报点评：二季度营收增速转正，现金流大幅改善 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●我们预测公司2026-2028年EPS为0.71/0.72/0.73元（原预测2026-2028年EPS为0.76/0.81/0.86元），维持买入评级不变。

●2026-08-28 隧道股份：中报点评：市外及新兴领域订单增长亮眼 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,孔舒,石峰源)

●考虑到上半年公允价值变动损失超出我们此前预期，我们下调公允价值变动损益，建筑行业中长期投资放缓，施工主业或竞争持续激烈，下调施工业务利润率假设，调整公司26-28年归母净利润预测至20.4/21.2/22.1亿元（较前值分别调整-11%/-10%/-9%）。采用分部估值法，根据可比均值，给予公司26年施工/信息化运营/重资产运营（净利分别为13.8/2.5/4.1亿）7/30/14xPE，调整目标价至7.01元（前值8.88元，对应26年分部可比均值7/47/13xPE），维持“买入”评级。

●2026-08-28 隧道股份：传统施工业经营承压，投资收益实现高增 (财通证券 王涛,杨景奥)

●公司上半年以来通过股权投资+基础设施REITs双轮驱动资本运作，一方面，公司出资44.4亿元投资中国能建，合计持股比例达4.98%；另一方面公司借助REITs工具盘活存量资产，东方红RIETs成功上市，发售规模46.8亿元。此外，公司政策保持稳健上半年分红1.6亿元，分红比例36%。预计公司26-28年归母净利润为19、21、22亿元，对应PE为9.0、8.3、7.7倍，维持“增持”评级。

●2026-05-07 隧道股份：数字转型提速，战略投资赋能长远发展 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.31/25.21/26.99亿元，同比增速分别为+5.28%/+8.16%/+7.07%，当前股价对应的PE分别为8.00/7.40/6.91倍。考虑到公司区域市场优势稳固，同时维持稳健现金流与高分红水平，我们认为公司经营韧性与估值优势兼备，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2026-09-15 中国瑞林：海外订单放量增长，中标厄瓜多尔铜金矿项目 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司作为有色金属全产业链工程技术服务龙头，设计咨询主业高增、海外毛利率高企、新签订单翻倍式增长，业绩弹性将逐步兑现。预计公司2026/2027/2028年实现归母净利润2.17/2.42/2.84亿元，分别同比+34.70%/+11.14%/+17.58%。以2026年9月14日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为41.66/37.49/31.88倍。给予公司“增持”评级。

●2026-09-15 安徽建工：“投资+施工”双轮驱动，订单充裕成长可期 (国联民生证券 苏多永)

●预计2026-2028年公司EPS分别为0.97元/股、1.02元/股和1.07元/股，动态PE分别为5倍、4倍和4倍，动态PB分别为0.32倍、0.30倍和0.29倍。公司采取“投资+工程施工”的双轮驱动战略，积极布局新赛道，智能制造、设计咨询及检测、新兴业务等多点开花，助力公司业务转型升级。同时，公司在手订单充裕，订单收入比较高，未来几年增长确定性相对较强。另外，公司采取高分红策略，分红率和股息率相对较高。我们看好区域市场发展和省属大型建筑平台的价值，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2026-09-11 中材国际：汇兑损失扰动，整体经营稳健 (国信证券 任鹤,朱家琪)

●全球水泥新建及技改需求在非洲、中东、中亚等区域持续释放，公司境外整线签约与技改订单高增，叠加矿山、绿能环保等新赛道快速放量，收入结构持续优化。预计2026年利润仍受汇率等非经常性因素阶段性扰动，随扰动消退及高毛利海外项目陆续结转，公司盈利将逐步回升。预测公司未来三年归母净利润为26.0/29.3/31.9亿元(前值33.2/35.9/37.1亿元)，对应当前股价PE为7.9/7.0/6.5X，维持“优于大市”评级。

●2026-09-09 中国铁建：关注毛利率提升和海外业务扩张 (华泰证券 方晏荷,黄颖,孔舒,樊星辰,石峰源)

●考虑到公司作为基建龙头，随着宏观复苏有望受益，叠加毛利率同比提升体现项目质量和盈利能力改善，我们维持公司26-28年归母净利润预测173/172/176亿元，对应EPS为1.27/1.26/1.29元。A/H股可比公司26年Wind一致预期均值为6.60/3.31xP/E，考虑到公司率先弱化规模，追求压实资产、转向高质量发展，我们认为中长期看公司有望迎来报表改善，奠定中长期分红提升基础，审慎起见我们给予公司A/H股26年6.5/3.5xP/E，调整目标价至8.26元/5.18港币（前值10.18元/7.26港币，对应26年8/5xPE，行业均值7.2/4.3xPE），A/H均维持“买入”评级。

●2026-09-08 上海港湾：海外业务有所承压，卫星业务持续推进 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,邓力,赵梦妮,郦悦轩)

●我们预计2026-2028年归母净利润为0.58亿元、0.8亿元、1.14亿元，对应9月4日股价PE为109、79、55倍。维持“增持”评级。

●2026-09-07 中国中铁：收入利润有所承压，资源业务盈利能力显著提升 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为196/205/209亿元，同比增速分别为-14.17%/+4.32%/+2.20%，当前股价对应的PE分别为5.48/5.25/5.14倍。考虑公司在铁路、公路、城市轨交等基础设施建设领域的领先地位，以及境外市场与新兴业务的持续拓展，维持“买入”评级。

●2026-09-07 中国建筑：利润端阶段性承压，境外业务表现亮眼 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为356.36、377.24、384.64亿元，同比增速分别为-8.79%、+5.86%、+1.96%，当前股价对应的PE分别为5.10/4.82/4.73倍。公司作为行业龙头，在业务规模、盈利能力、资产质量等方面具备显著优势，结合公司订单结构持续优化，维持“买入”评级。

●2026-09-04 中国建筑：现金流同比改善，期待H2基本面修复 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●我们调整盈利预测。预计2026-2028年，公司归母净利润351.43/384.91/407.64亿元，同比-10.05%/+9.53%/+5.91%，对应9月3日股价5.14/4.69/4.43xPE。维持“增持”评级。

●2026-09-04 中国电建：核心业务毛利率回升，海外订单高速增长 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●我们调整盈利预测。预计2026-2028年，公司归母净利润90.49/94.59/100.83亿元，对应9月3日收盘价估值分别为8.78/8.40/7.88xPE。维持“增持”评级。

●2026-09-04 四川路桥：Q2收入利润增速提档，省内业务保持稳健 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为76.78/80.91/85.60亿元，同比增速分别为+5.23%/+5.38%/+5.79%，当前股价对应的PE分别为10.50/9.96/9.42倍。考虑到公司订单储备充足，有望支撑盈利能力稳步提升，维持“买入”评级。