济高发展(600807)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-10-31 济高发展：三季报点评暨系列报告六：主业三分、进退有度 (安信证券 陈天诚)

●公司地产业务谋战一线，未来有望带来地产业务新的增长点；矿业业务通过优化选矿形式探明近200万盎司黄金金属量，同时拓展产业链加大黑狗矿石销售，业绩承诺基本完成；此外，公司矿业布局再发力，积极布局“金融+”版图，结合公司资金密集型的地产与矿业，金融辅助地矿，更好实现产融结合，相辅相成；我们以金矿每吨储量对应1.6-2亿市值空间，公司此前200万盎司对应56.7吨，原有金矿部分对应110亿市值。通过收购Pajingo项目，金矿增加57.4万盎司，对应16.3吨，市值对应增加30亿。此外，公司地产业务RNAV估值约45亿左右，金融创投业务部分10个亿估值，我们预计公司合理估值在195亿(当然这一估值尚未考虑公司未来在金矿外延以及一线城市土地的增值部分)对应合理价格在22.03元左右，维持“买入-A”评级。

●2016-09-08 济高发展：多元化驱动业绩提升，外延拓展重构估值 (国海证券 代鹏举)

●我们根据公司上半年地产项目结算进度，上调2016年房地产销售收入至11.99亿元，在未计入一线城市土地增值部分的前提下，重估NAV价值约42.6亿元；并测算黄金业务对应合理市值为为105.3亿元(具体估算过程见正文)。在未考虑公司创投业务投资收益的情况下，公司市值保守估算为156.7亿元，对应目标价格17.7元/股，较当前价值尚有30%提升空间，我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.18、0.20、0.22元，对应PE分别为75倍、67.7倍和62.6倍，维持“买入”评级。

●2016-08-30 济高发展：2016中报点评暨系列报告六：主业三轮齐驱，事业部制成效显著 (安信证券 陈天诚)

●公司中报实现业绩地产、矿业、金融+创投三轮联动，事业部制成效显现，公司上半年涉足大创投，重点布局医疗、互联网领域，并以近9千万美元参与的360私有化进程加速，短期催化清晰可见。我们重申公司合理估值在195亿(且尚未考虑金矿外延及一线土地增值部分)，对应目标价为22.03元，预计2016-2018年EPS为0.20、0.27、0.34，对应PE为73.1X、53.9X、42.6X，维持“买入-A”评级。

●2016-08-18 济高发展：公告点评暨系列报告五：金矿外延落地、金融有进有退 (安信证券 陈天诚)

●我们以金矿每吨储量对应1.6-2亿市值空间，公司此前200万盎司对应56.7吨，原有金矿部分对应110亿市值。此次收购，金矿增加57.4万盎司，对应16.3吨，市值对应增加30亿。此外，公司地产业务RNAV估值约45亿左右，金融创投业务部分10个亿估值，我们预计公司合理估值在195亿(当然这一估值尚未考虑公司未来在金矿外延以及一线城市土地的增值部分)对应合理价格在22.03元左右，维持“买入-A”评级。

●2016-07-21 济高发展：公告点评暨系列报告四：奇虎360回归加速、中报业绩预增 (安信证券 陈天诚)

●公司地产业务谋战一线，未来有望带来地产业务新的增长点；矿业业务通过优化选矿形式探明近200万盎司黄金金属量，同时拓展产业链加大黑狗矿石销售，业绩承诺基本完成；此外，公司参与奇虎360私有化项目，未来或将受益奇虎360私有化收购，为公司带来新的业务增长点；且日前增资万和租赁，再扩金融版图，结合公司资金密集型的地产与矿业，金融辅助地矿，更好实现产融结合，相辅相成；我们预计公司2016-2018年EPS为0.20、0.27和0.34，对应当前股价PE估值为83.1X、61.3X、48.4X，给予“买入-A”评级，6个月目标价19.8元。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-08-28 天士力：盈利能力提升，独家品种纳入基药有望加速放量 (中银证券 刘恩阳,苏雪儿)

●我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为12.77/14.04/15.73亿元；对应EPS分别为0.85/0.94/1.05元，截止到8月27日收盘价，对应PE为17.3/15.8/14.1倍。公司核心单品稳健放量，独家产品进入基药目录有望加速放量，同时在研管线稳步推进，维持买入评级。

●2026-08-28 华熙生物：短期盈利略承压，医美与新原料布局持续突破 (开源证券 黄泽鹏,李昕恬)

●考虑业务仍处调整阶段，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为2.94/3.43/3.73亿元（原值为3.91/5.03/6.07亿元），对应EPS为0.61/0.71/0.77元，当前股价对应PE为58.9/50.4/46.5倍。公司全产业链优势稳固，医美及新原料布局持续推进，估值合理，维持“买入”评级。

●2026-08-28 华润三九：Q2利润增长加速，内生韧性体现 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,贺菊颖)

●作为自我诊疗领域稀缺的多品牌成功运营的平台，以及管理和激励机制优秀的央企，公司现金分红金额持续提升，高度重视股东回报，应给予一定估值溢价，天士力也正式实现并表；我们预计公司2026--2028年实现营业收入分别为326.8亿元、349.97亿元和379.33亿元，归母净利润分别为35.52亿元、39.21亿元和43.50亿元，折合EPS（摊薄）分别为2.13元/股、2.36元/股和2.61元/股，分别同比增长3.8%、10.4%及10.9%，对应PE分别为11.5x、10.4x及9.4x；维持“买入”评级。

●2026-08-28 瑞普生物：多点发力，进入价值加速兑现新阶段 (中邮证券 王琦)

●虽然传统禽用疫苗板块承压，但公司业绩潜力增长点众多。我们预计公司2026-2028年EPS为0.93元、1.10元和1.30元。看好公司发展前景，维持“买入”评级。

●2026-08-28 东阿阿胶：中药Ⅱ：健康消费品快速增长，期待H2增长加速 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,贺菊颖)

●我们认为：1）公司作为阿胶行业龙头，品牌壁垒深厚，随着公司积极整合营销队伍，推动品牌价值重塑，逐步拓展阿胶应用领域，有望引领中式滋补品类发展；2）公司积极转变战略布局，以创新改革为基，以营销改革为辅，经营质量逐步改善，同时通过双轮驱动多元化发展，为公司发展奠定长期信心，看好公司长期健康发展。我们预计，公司2026–2028年实现营业收入分别为72.61亿元、80.11亿元和88.60亿元，归母净利润分别为18.93亿元、20.89亿元和23.08亿元，折合EPS（摊薄）分别为2.96元/股、3.27元/股、3.61元/股，对应PE分别为16.5倍、15.0倍及13.6倍，维持“买入”评级。

●2026-08-28 我武生物：2026上半年稳健增长，黄花蒿花粉滴剂快速放量 (开源证券 余汝意,阮帅)

●我们维持公司的盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.51/5.43/6.47亿元，当前股价对应PE分别为26.6/22.1/18.5倍，考虑公司黄花蒿花粉滴剂快速放量，维持“买入”评级。

●2026-08-28 爱尔眼科：2026年上半年业绩波动，屈光业务较快增长 (开源证券 余汝意,阮帅)

●考虑上半年税收变化，我们下调2026年业绩预测（原预测为37.18亿元），维持2027-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为26.62/41.94/48.06亿元，当前股价对应PE为28.8/18.3/16.0倍，考虑公司眼科医疗领域品牌实力，维持“买入”评级。

●2026-08-28 华海药业：2026上半年业绩稳健增长，创新药进展顺利 (开源证券 余汝意,阮帅)

●考虑公司创新药进展较快、研发投入较大，我们下调2026-2027年业绩预测（原预测归母净利润为12.50/13.14亿元），新增2028年业绩预测，预计公司2026-2028年归母净利润为9.30/7.65/9.49亿元，当前股价对应PE为26.8/32.6/26.2倍，考虑公司创新药领域的积极进展，维持“买入”评级。

●2026-08-28 百利天恒：宜泽康商业化元年开启，核心管线进入全球加速期 (开源证券 余汝意,聂媛媛)

●我们上调2026-2028盈利预测，预计2026-2028年营业收入分别为24.89/23.81/32.74亿元（原预计24.76/22.99/30.76亿元），PS分别为44.9/47.0/34.1倍，维持“买入”评级。

●2026-08-28 华熙生物：AI+合成生物双轮驱动，看好矩阵化医美产品贡献增量——华熙生物26H1业绩点评 (中泰证券 郑澄怀,袁锐)

●我们认为公司改革持续推进，AI+合成生物双轮驱动、赋能全链路发展，原料基本盘稳固，医美管线持续丰富，化妆品逐步走出底部，未来经营质量预计稳步提升。基于公司业务持续调整及行业竞争加剧，我们此前预测（前值26-28年公司收入分别为41.36/43.64/46.69亿元；净利润分别为4.53/5.05/5.56亿元），调整预计26-28年公司收入分别为39.89/42.09/45.03亿元，同比-5.0%/+5.0%/+7.0%；净利润分别为3.81/4.73/5.32亿元，同比+30.5%/+24.0%/+12.6%，对应PE为45/37/33倍。