老凤祥(600612)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-22 老凤祥：百年民族珠宝品牌，转型提质行稳致远 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司是国内黄金首饰行业头部企业，在金价高位波动、行业转向高质量发展阶段，公司依托深厚品牌底蕴与分层渠道布局，有望受益于行业渠道提质的结构性红利。公司依靠百年品牌优势、广泛的线下网点资源与自营门店运营能力构筑核心护城河；随着自营主题门店持续扩张、新品放量，叠加加盟渠道完成低效网点出清后店效与盈利修复，公司业绩增长确定性较强。我们预计公司2026-2028年营收分别为384.12/425.52/464.04亿元，分别同比增长-27.3%/10.8%/9.1%；归母净利润分别为13.06/14.92/16.54亿元，分别同比增长-25.6%/14.3%/10.8%；EPS分别为2.5/2.85/3.16元，对应PE分别为12.66/11.08/9.99倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-13 老凤祥：半年报点评：26H1投资金类销量承压，聚焦产品升级、渠道提质 (天风证券 何富丽,李璇,孙海洋)

●公司在产品渠道方面进行升级调整，期待逐步显效释放增长空间。根据最新业绩，调整26-28盈利预测，预计26-28年归母净利润12.6/13.8/15.5亿元（前值为14.6/15.5/16.8亿元），对应PE13/12/11X，维持“买入”评级。

●2026-09-01 老凤祥：2026年半年报点评：业绩短期承压，静待后续改善 (国联民生证券 解慧新)

●公司作为黄金珠宝行业百年龙头，2026H1在行业深度调整、金价高位波动及税收新政影响下收入阶段性承压，但毛利率显著提升、渠道结构持续优化，数字化与品牌升级双轮驱动下经营质量稳步改善，金价企稳后业绩有望逐步修复。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为371.12/388.94/415.33亿元，同比-29.7%/+4.8%/+6.8%，归母净利润分别为13.50/14.45/15.58亿元，同比-23.1%/+7.1%/+7.8%，当前股价对应PE分别为13/12/11倍，维持“推荐”评级。

●2026-08-27 老凤祥：上半年珠宝首饰批发业务承压，关注渠道调整优化 (开源证券 黄泽鹏)

●考虑终端消费环境偏弱，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为13.25/14.00/15.00亿元（原值18.22/19.60/20.89亿元），对应EPS为2.53/2.68/2.87元，当前股价对应PE为13.0/12.3/11.5倍，公司品牌积淀深厚，有望通过渠道优化、品类迭代改善利润，当前估值合理，维持“买入”评级。

●2026-05-02 老凤祥：季报点评：26Q1业绩暂承压，期待产品、渠道调整显效 (天风证券 何富丽,孙海洋,李璇)

●公司在产品、渠道方面进行升级调整，期待逐步显效释放增长空间。根据2025年及26Q1业绩，调整26-27盈利预测、新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利润14.6/15.5/16.8亿元(26-27年前值为20.1/22.2亿元)，对应PE14/13/12X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:其它制造

●2026-10-05 潮宏基：利润增速亮眼，加盟加速渗透 (西部证券 张诗宇)

●公司秉承“以时尚设计诠释东方美学”，加快产品设计创新和优质渠道拓展，我们预计2026-2028年公司营收分别为106/118/129亿元，EPS分别为0.86/1.04/1.15元，维持“买入”评级。

●2026-09-23 潮宏基：时尚珠宝延续较快增长，盈利能力显著改善 (国海证券 芦冠宇)

●基于审慎性原则，暂不考虑拟发行H股事项影响，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为100.77/113.12/123.85亿元，归母净利润分别为7.73/9.21/10.62亿元，对应EPS分别为0.87/1.04/1.20元，当前股价对应PE分别为10.23/8.59/7.44倍。公司时尚珠宝业务保持增长，产品结构优化有望支撑盈利能力改善，加盟渠道稳步拓展有望贡献中长期增长。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-09-19 艾迪药业：半年报点评：ACC017完成III期入组，衣壳抑制剂研发推进中 (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑到尿激酶集采的影响，我们将公司2026-2028年的营业收入从10.08、12.98和14.86亿元下调为8.21、10.29和12.35亿元；将公司2026-2028年的归母净利润从0.60、1.31和1.73亿元下调为0.42、1.04和1.62亿元。

●2026-09-18 潮宏基：26H1珠宝业务表现亮眼，盈利能力显著提升 (华源证券 丁一,李俏)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.3/8.4/9.5亿元，同比增速分别为46.5%/15.0%/12.9%，当前股价对应的26年PE为11倍，上调为“买入”评级。

●2026-09-07 周大生：深耕黄金珠宝赛道，多品牌矩阵引领渠道转型 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一，坚定推进渠道结构优化与产品升级战略，持续强化自营与电商渠道建设，深化品牌矩阵布局。随着公司大力推进“周大生×国家宝藏”“周大生经典”等子品牌门店的开设，通过多品类、差异化的产品策略推进线上业务发展，自营和电商渠道有望延续较好发展趋势；随着门店结构优化调整，加盟压力有望减弱、品牌使用费提价有望贡献业绩增量，公司业绩有望稳定增长。我们预计公司2026-2028年营收分别为79.04/88.22/96.6亿元，分别同比增长-10.3%/11.6%/9.5%；归母净利润分别为11.18/12.48/14.08亿元，分别同比增长1.3%/11.6%/12.8%；EPS分别为1.03/1.15/1.3元，对应PE分别为10.43/9.34/8.28倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-04 潮宏基：珠宝业务相对表现仍优，盈利韧性凸显 (长城证券 郭庆龙,吕科佳)

●公司凭借出色的产品设计持续获得消费者认可，渠道保持正增长并持续优化中，业绩表现相对突出，我们看好公司发展，预测公司2026-2028年实现归母净利润8.51亿元、9.89亿元、11.69亿元，EPS最新摊薄为0.96、1.11、1.32元，对应PE9.9X、8.5X、7.2X，维持“买入”评级。

●2026-09-04 周大生：渠道调整，自营和电商渠道快速增长 (华西证券 许光辉,王璐)

●公司品牌矩阵布局清晰，业务结构持续优化，门店向高质高效转型，随着金价企稳回升，终端动销与门店盈利有望持续修复。结合上半年业绩，我们调整此前盈利预测，预计2026-2028年公司营收84.15/92.94/102.70亿元（原预测为90.21/101.56/115.66亿元），归母净利润11.61/13.02/14.82亿元（原预测为12.27/13.88/16.05亿元），EPS为1.07/1.20/1.37元（原预测为1.13/1.28/1.48元），最新股价（9月3日收盘价10.80元）对应PE分别为10/9/8倍，维持“买入”评级。

●2026-09-03 潮宏基：2026年半年报点评：26H1业绩韧性凸显，线下渠道提质增效 (国元证券 李典,徐梓童)

●公司以珠宝产业为根基，主品牌潮宏基产品力与品牌力突出，高质量推进渠道扩张，高端化、国际化布局稳步推进。预计2026-2028年EPS分别为0.86/1.02/1.18元/股，对应PE为12/10/8x，维持“买入”评级。

●2026-09-01 潮宏基：半年报点评：26Q2业绩具备强韧性，提质增效优化渠道结构 (天风证券 何富丽,李璇,孙海洋)

●潮宏基具备产品差异化、终端运营数字化、加盟商赋能等多维度优势，业绩增长持续性值得期待，建议关注国内加盟拓店、新品牌及海外市场的成长空间。维持盈利预测，预计26-28年归母净利润6.5/7.9/9.6亿元，对应PE为13/11/9X，维持“买入”评级。

●2026-09-01 周大生：半年报点评：26H1自营及电商收入高增长，渠道结构变化明显 (天风证券 何富丽,李璇,孙海洋)

●基于26H1业绩表现，略调整盈利预测，预计26-28年归母净利润为11.6/12.9/14.3亿元（前值为12.5/13.9/15.3亿元），对应PE分别10/9/8X，维持“买入”评级。