青岛啤酒(600600)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-07-01 青岛啤酒：啤酒业务积极求变，期待非啤酒业务拓展 (国海证券 刘旭德)

●公司推出重磅啤酒新品、发力全渠道拓展，关注旺季数据反馈；期待公司生物科技、威士忌等非啤酒业务进展。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为324.9/330.9/337.0亿元，同比分别增长0.1%/1.8%/1.9%；归母净利润分别为48.2/50.8/53.0亿元，同比分别增长5.0%/5.4%/4.5%，当前股价对应PE为14.8/14.0/13.4x，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-05-16 青岛啤酒：2026年一季报点评：结构深化上行，净利率持续提升 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●展望26年，公司将充分发挥青岛啤酒的品牌、品质、渠道网络等优势积极开拓市场，持续深化国内市场区域分级运营。巩固北方基地市场优势，扩容量、提结构；南方战略市场聚焦重点突破，深耕重点区域市场。26年有望继续保持较高分红率，股息率（TTM）为3.8%。我们预计2026-2028年收入分别为332/340/349亿元，同比增长2%/2%/3%；实现归母净利润48.21/50.69/53.21亿元，同比增长5%/5%/5%，对应PE为17/17/16倍，维持“买入”评级。

●2026-05-11 青岛啤酒：稳态龙头再加速，2026看“量修复+价升级+估值重估” (湘财证券 张弛)

●展望未来，公司在高端化、渠道创新和海外市场拓展方面的持续推进，有望为业绩增长提供持续动力。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为49.97/52.01/54.50亿元，对应增速分别为8.9%/4.1%/4.8%；同期EPS分别为3.66/3.81/3.99元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2026-05-06 青岛啤酒：2026Q1啤酒业务量减价升，盈利能力同比提升 (国信证券 张向伟,杨苑)

●目前公司处于高质量发展战略延续、经营更加务实的阶段，公司正致力于从产品、渠道等方面更加顺应当下消费趋势变化。预计2026年公司将继续聚焦核心产品组合(经典、纯生、白啤)，目前白啤增长势能较强，经典市场基础较好，今年将全面推广轻干啤酒，同时发力全麦、精酿、0糖轻卡、无醇低醇、鲜啤等新创新品类，并积极匹配家庭消费、露营、即时配送等新场景，最大化挖掘市场潜在需求，中高端产品销量有望持续增长，从而实现销量稳中有升、结构持续优化。考虑到2026年公司对铝罐价格上涨的应对能力强于我们此前的预期，同时公司持续优化费用投放策略，我们小幅上调2026-2028年盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入328.8/333.3/338.0亿元(前预测值328.5/332.2/337.1亿元)，同比+1.3%/+1.4%/+1.4%；实现归母净利润47.9/49.7/51.5亿元(前预测值47.1/48.5/50.0亿元)，同比+4.5%/+3.8%/+3.5%；EPS分别为3.51/3.65/3.78元；当前股价对应PE分别为18/17/17倍。公司分红比例稳步提升强化股东回报，维持“优于大市”评级。

●2026-05-06 青岛啤酒：2026年一季报点评：产品结构升级，成本红利延续 (东方证券 李耀,张玲玉)

●我们预测公司2026-2028年EPS分别为3.56、3.74、3.96元，维持公司2026年21倍PE估值，维持74.8元目标价，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-08-21 李子园：业绩短期承压，持续培育新品 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为甜牛奶龙头进行品牌焕新，持续培育新品。根据2026年半年报，我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.39/0.43/0.49元，当前股价对应PE分别为24/22/20倍，维持“买入”投资评级。

●2026-08-21 贵州茅台：市场化改革带来短期业绩阵痛，公司改革成效显著，基本面仍具韧性 (中银证券 邓天娇,李育文)

●考虑到短期产品结构下移及渠道改革带来的阵痛，我们调整此前盈利预测，公司26至28年归母净利分别为838.4、877.6、920.9亿元，同比增速分别为1.8%、4.7%、4.9%，EPS分别为67.1、70.2、73.7元/股，当前市值对应PE分别为19.5X、18.6X、17.8X，维持买入评级。

●2026-08-21 今世缘：2026年第二季度收入增速转正，经营表现具有韧性 (国信证券 张向伟,王新雨)

●公司低基数、渠道库存下降及核心产品价格企稳，2026H2报表端有望延续修复。虽然目前江苏商务宴请、宴席和开瓶需求均未明显回暖，但是整体看公司经营表现相对行业有韧性。我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入102/106/114亿元，同比增长0.1%/4.3%/7.1%；预计2026-2028年公司实现归母净利润26/28/30亿元，同比增长1.4%/5.3%/8.0%；实现EPS2.12/2.23/2.41元；当前股价对应PE分别为14.2/13.5/12.5倍，维持“优于大市”评级。

●2026-08-21 重庆啤酒：2026年中报点评：Q2销量承压，积极寻求增量 (东方证券 李耀,张馨予)

●考虑到餐饮需求持续偏弱结合26H1公司经营情况，我们下调2026-2028年预测。我们预计公司2026-2028年EPS分别为2.42、2.43、2.46元（26-28年前值EPS分别为2.62、2.73、2.90元）。参考可比公司22倍市盈率，给予公司2026年22倍市盈率，下修目标价至53.24元，维持“买入”评级。

●2026-08-21 舍得酒业：渠道去库，报表继续调整 (国投证券 蔡琪,燕斯娴,尤诗超)

●公司坚持战略定力，在白酒行业深度调整期积极清理渠道库存、坚持健康动销，若白酒周期反转，业绩恢复弹性可期。我们预计公司2026-2028年的收入增速分别为0.0%、5.6%、5.1%，净利润的增速分别为-30.3%、15.6%、10.2%。给予公司2026年1.85XPB估值，6个月目标价为41.03元，给予买入-A投资评级。

●2026-08-21 金徽酒：逆势而上，业绩稳健 (开源证券 张宇光,逄晓娟)

●由于一次性补税影响，我们下调2026年盈利预测，同时公司产品结构升级持续性超预期，我们上调2027-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.18亿元、4.52亿元、5.03亿元，同比分别-10.1%、+41.9%、+11.3%，EPS分别为0.63（-0.12）元、0.89（+0.07）元、0.99（+0.08）元，当前股价对应PE分别为25.7、18.1、16.2倍。公司稳扎稳打，省内结构升级持续，省外拓展有序，维持“增持”评级。

●2026-08-21 舍得酒业：需求持续承压，静待业绩拐点 (开源证券 张宇光,逄晓娟)

●我们下调盈利预测，预计2026年-2028年归母净利润分别为1.8亿元、2.2亿元、2.6亿元，同比分别-17.9%、+20.2%、+18.5%，EPS分别为0.55（-0.57）元、0.66（-0.70）元、0.78（-0.91）元，当前股价对应PE为64.1、53.3、45.0倍。公司调整产品结构和渠道结构，稳定产品价格和市场秩序。后续行业企稳收入和业绩仍有较大弹性，维持“增持”评级。

●2026-08-20 金徽酒：产品结构持续优化，补缴税款扰动利润 (华鑫证券 孙山山)

●按照“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径，持续夯实甘青新一体化和陕宁蒙一体化建设，稳步推进省内外市场协同联动，不断提升市场占有率，筑牢大西北根据地市场；通过商业模式优化、资源精准投放和消费者深度培育，三位一体协同推进以“品牌引领下的用户工程+市场深度掌控=以小生态带动大生态”为核心的营销转型。根据2026年半年报，我们调整2026-2028年EPS分别为0.56/0.79/0.93元（前值分别为0.71/0.79/0.89元），当前股价对应PE分别为29/20/17倍，维持“买入”投资评级。

●2026-08-20 舍得酒业：控货去库存短期承压，静待渠道优化后的盈利修复 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●下调公司盈利预测。预计2026-2028年公司实现收入41/44/46亿元，同比增长-6%/5%/6%；实现归母净利润1.8/2.5/3.1亿元，同比增长-19%/41%/24%。对应PE为66/47/38X，维持“买入”评级。

●2026-08-20 重庆啤酒：气候与油价等外部环境影响，基本面短期承压 (华源证券 张东雪,林若尧)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.79/12.05/12.3亿元，同比增速分别为-4.25%/+2.21%/+2.09%，当前股价对应的PE分别为17.5/17.08/16.73倍。考虑到公司过往分红比例较高，若公司26年维持约100%分红比例，对应当前股息率约5.73%，维持“增持”评级。