杭萧钢构(600477)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-23 杭萧钢构：年报点评报告：业绩有所承压，积极开拓海外市场优化订单结构 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●收入、利润有所承压，高比例现金分红提升投资回报公司24实现总营业收入79.47亿元，同比-26.55%；实现归母净利润1.69亿元，同比-42.46%，扣非净利润-0.05亿元，同比转亏，主要系公司毛利率同比下滑。24Q4实现营业收入19.68亿元，同比-37.15%，实现归母净利润-3634.61万元，同比转亏。24年全年现金分红为1.65亿，分红比例为97.74%，对应4月22日收盘价股息率2.67%。考虑到下游需求仍有压力，我们下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1.73、1.84、2.05亿元(25、26年前值预测为2.9、3.2亿元)，对应PE为35、33、30倍，调整为“增持”评级。

●2025-04-18 杭萧钢构：业绩符合预期，积极拓展海外业务 (银河证券 龙天光,张渌荻)

●公司发布2024年年报。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.73、1.82、1.98亿元，分别同比+2.47%/+5.03%/+8.89%，对应P/E分别为35.44/33.74/30.99x，维持“推荐”评级。

●2024-08-23 杭萧钢构：半年报点评：营收基本持平，高比例中期分红重视股东回报 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●24H1公司实现收入48.57亿，同比-0.66%，归母净利润1.60亿，同比-20.30%，扣非净利润1.41亿，同比-24.97%，其中Q2单季实现营收30.33亿，同比+4.08%，归母净利润为0.96亿，同比-29.95%，扣非净利润为0.81亿，同比-37.39%。Q2单季利润承压主要由于毛利率下滑以及三费费用率增加所致。24年上半年现金分红为0.83亿(含税)，分红比例为51.65%。考虑到地产下行压力较大，我们下调公司盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为2.6、2.9、3.2亿(前值为3.3、3.7、4.2亿)，对应PE为19.85、17.85、15.94倍，维持“买入”评级。

●2024-04-09 杭萧钢构：钢结构订单高增长，积极探索新兴产业 (银河证券 龙天光)

●预计公司2024-2026年营收分别为119.98亿元、134.24亿元、151.52亿元，同比分别增长10.89%、11.88%、12.87%，归母净利润分别为3.29亿元、3.68亿元、4.20亿元，同比分别增长11.95%、11.93%、14.16%，EPS分别为0.14元/股、0.16元/股、0.18元/股，对应当前股价的PE分别为20.32倍、18.16倍、15.90倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-02 杭萧钢构：年报点评报告：营收&利润稳步增长，看好公司海外拓展前景 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●23年公司期间费用率11.33%，同比+0.34pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.17%、3.41%、5.18%、1.57%，同比分别-0.05、-0.32、+0.27、+0.45pct，财务费用率同比增长52%，主要系新建厂房转固贷款利息费用化及经营性融资增加所致。资产及信用减值损失为1.84亿元，同比增加0.59亿元，综合影响下公司净利率为2.98%，同比+0.07pct。23年CFO净额-5.61亿元，同比少流出2.74亿元，收付现比同比变动-13pct、-20.2pct。

◆同行业研报摘要◆行业:金属制品

●2026-08-14 悍高集团：26H1全品类稳健增长，深化推进渠道下沉和品牌建设 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●基于家居行业需求承压和费用投放影响，下调公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现收入43.3亿元、51.6亿元、60.4亿元，同比+20.3%、+19.3%、+17.1%；归母净利润8.3、10.0、11.7亿元(前值为8.8亿元、10.7亿元、12.8亿元)，同比+17.9%、+20.6%、+17.3%，对应PE为19.5X、16.2X、13.8X。维持“买入”评级。

●2026-08-14 科达利：2026年半年报点评：营收增速超预期，锂电池结构件高速增长，机器人业务加速推进 (浙商证券 吴婷婷,钟凯锋,谢雨晨)

●公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028年营业收入分别为200.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96亿元、31.27亿元和40.10亿元，同比增长35.83%、30.49%和28.23%。基于2026年8月14日收盘价计算PE为22倍、17倍和13倍，维持“买入”评级。

●2026-08-14 科达利：2026年二季度业绩点评：盈利短期承压，机器人业务产业化落地加速 (银河证券 曾韬,段尚昌)

●我们预计公司2026/2027/2028年营收206亿元/267亿元/333亿元，归母净利22亿元/31亿元/39亿元，EPS为7.8元/10.7元/13.7元，对应PE为24倍/17倍/13倍，维持“推荐”评级。

●2026-08-14 科达利：铝价上行压制盈利释放 (华泰证券 刘俊,边文姣,邵梓洋)

●考虑到今年铝价上行提升成本，我们下修26年结构件毛利率假设，预计26-28年归母净利23.02/29.08/34.97亿元（前值24.26/29.12/34.99亿元，下修5%/0%/0%），参考可比公司26年Wind一致预期下平均PE28倍（前值27倍），给予公司26年PE28倍（前值27倍），对应目标价225.12元（前值237.60元），维持“买入”评级。

●2026-08-12 悍高集团：半年报点评：品类多点开花 (天风证券 孙海洋,鲍荣富,张彤)

●调整盈利预测，维持“买入”评级。根据公司半年报情况，考虑原材料成本波动影响，我们调整盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为8.2/10.0/12.1亿元(前值8.9/11.1/13.7亿元)。

●2026-08-11 悍高集团：半年报点评：增长稳健，积极培育新兴成长曲线 (国盛证券 徐程颖,陈思琪,盘姝玥)

●考虑到公司2026年上半年业绩表现及未来行业整体环境，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润8.48/10.09/11.89亿元，同比增长20.6%/19.0%/17.8%，维持“增持”投资评级。

●2026-08-11 科达利：锂电池结构件全球龙头，全面布局物理AI (华源证券 赵梦妮)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润为24.11/31.08/40.72亿元，同增36.67%/28.90%/31.05%，对应PE为21/17/13倍。我们选取人形机器人核心零部件公司双环传动、震裕科技、恒立液压为可比公司，2026-2028年平均PE为28/23/19倍。公司是电池结构件全球龙头，切入人形机器人赛道，核心零部件布局全面，谐波减速器进展顺利，产能储备积极，同时拓展物理AI全栈能力，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-10 悍高集团：逆势稳健增长，业务布局持续多元化 (信达证券 姜文镪,李晨)

●2026年上半年，公司在整体家居行业受地产拖累的背景下实现收入16.78亿元，同比增长15.7%；归母净利润2.92亿元，同比增长10.1%。利润增速弱于收入主要受原材料阶段性波动、产品结构变化及费用前置影响，预计下半年毛利率和费用率将改善。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.0、9.8、11.8亿元，对应PE估值分别为19.9X、16.3X、13.5X。

●2026-08-10 悍高集团：2026年半年报点评：营收逆势增长，厨卫五金增速领跑 (中泰证券 孙颖,万静远)

●公司作为家具五金行业龙头企业，依托智能制造基地实现全流程自动化生产，规模优势持续释放；同时原创自主品牌实力突出，高端品牌布局打开价值天花板。行业当前集中度偏低，公司依托智造、规模、品牌、渠道多维优势持续推进国产替代，中长期成长空间广阔。考虑到下游需求不足，我们调整公司26-28年实现营收42.73/50.68/59.73亿元（26-27年前值为41.81/49.32亿元），归母净利润8.38/10.04/12.00亿元（26-27年前值为9.02/11.19亿元），当前股价对应PE分别为19.1、15.9、13.3倍，维持“增持”评级。

●2026-08-09 悍高集团：厨卫高增、基础五金为核，渠道多元、逆势成长 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●悍高集团是国内家居五金龙头，看好凭借智能制造和规模优势持续推进国产替代，同时多渠道协同发力、品牌定位不断提升，成长稀缺性凸显。预计公司26-28年收入43.17亿（+20.10%）、50.93亿（+17.97%）、59.42亿（+16.66%），归母净利润8.43亿（+19.85%）、10.13亿（+20.14%）、12.11亿（+19.57%），对应PE为19.21X、15.99X、13.38X，维持“买入”评级。