华纺股份(600448)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-02-11 华纺股份：疫情下拟新增医用口罩、防护服产能，着眼长期多元化发展 (中信建投 史琨)

●公司相应政府号召，积极应对疫情冲击，部分产能转化为民用口罩，并以此为契机，新增医用口罩和防护服业务。顺利投产后，公司将成为少数能够提供医用口罩和防护服的纺织服装板块上市公司，也成为国内占比不高的具备医用口罩供应商之一。此次疫情后国家将更加重视医用产品产能的均衡性布局，有望给予一定支持，且公司作为当地首家医用口罩和防护服，订单稳定性较强，盈利能力远超现有纺织印染业务。

●2014-06-27 华纺股份：加大蜡印花布项目投资，发展自有品牌蓝铂，转型的国企前景可期 (申银万国 王立平)

●我们认为，公司作为正在转型的国企，其内部效率提升可挖潜力较大。在保证优势业务可持续增长的基础上，拓展自有品牌延伸产业链，可以期待公司未来发展。我们预计中报增速在20%-30%，维持14/15/16年EPS为0.06/0.20/0.24元的预测，考虑到目前市值17.6亿元较小，公司恢复性增长增较快，维持增持评级。

●2014-04-22 华纺股份：年报略超预期、一季报增长25%，未来推广家纺自有品牌蓝铂成为看点 (申银万国 王立平)

●2014Q1公司已完成定向增发，新增1亿股共募集4亿元(大股东以土地出资9000万元，实际募集3.1亿元)，此次募集的资金将帮助公司大幅提高产能。我们预计公司订单饱满，棉花直补政策促进内外棉价差收窄及人民币贬值带来利好，公司将在低基数上实现高增长。我们维持14/15/16年EPS为0.10/0.26/0.33元的预测，对应PE为47/17/14倍，考虑到目前市值14亿，公司恢复性增长增速较快，维持增持评级。

●2014-01-02 华纺股份：家纺及花布是主要业绩增长驱动力 (银河证券 马莉)

●预计公司13、14年EPS为0.05、0.08元，对应当前PE为81.5、50.3倍。公司当前总市值不到13亿，考虑到印染技术优势、股权结构理顺、国资改革前景，目前股价具有一定安全边际，首次给予公司“谨慎推荐”评级。

●2013-12-17 华纺股份：国企高管和中层骨干拟集体增持股票，与股东利益一致利于长期发展 (申银万国 王立平,吴远怡)

●此次管理层增持彰显发展信心，我们认为公司已甩去历史包袱轻装上阵，内部效率提升潜力巨大，定增项目有望推动产业链拓展打开发展空间，目前市值很小仅为12亿元，值得重点关注。我们维持13-15年EPS预测为0.05/0.10/0.26元(增发摊薄后EPS为0.04/0.07/0.19元)，公司目前业绩拐点已现，对应PEG为0.6倍，国企改革激励先行值得期待，维持增持。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2026-08-18 健盛集团：健盛集團：下半年表現有望好於上半年 (天风国际)

●公司1h26經營穩健,海外產能佈局領先,但考慮到海外宏觀環境不確定性,原材料、匯率等客觀影響,我們略調整盈利預測,預計26-28年收入分別為28/31/34億元(維持),淨利潤分別為3.7/4.1/4.6億元(前值為4.0/4.4/5.0億元), eps分別為1.08/1.2/1.33元;對應pe為11.6/10.5/9.5x。

●2026-08-17 百隆东方：百隆東方: 有望繼續受益美棉大週期 (天风国际)

●2026h1受益於全球關稅風險回檔,紡織行業市場需求穩步復蘇,行業供需格局持續優化,公司緊抓行業回暖機遇,深耕主營業務,持續優化產能佈局優勢,夯實客戶體系,提升生產運營效率,整體經營態勢穩中向好,實現產銷兩旺、業績大幅增長的良好開局。公司提質增效提升盈利彈性,我們小幅上調盈利預測,預計公司26-28年歸母淨利分別為9.7/10.5/11.9億(前值為9.4/10.5/11.9億),對應pe分別為12/11/10x。

●2026-08-10 百隆东方：越南盈利能力显著提升，经营现金流表现优异 (山西证券 王冯,孙萌)

●2026年上半年，伴随棉价上涨，公司订单需求旺盛，接单表现良好，产能利用率保持高位，销量增长驱动营收扩容。受益于低价库存储备充足，单吨成本下降，毛利率上行，越南子公司盈利能力明显改善。展望下半年，伴随基数提升，预计公司接单增速有所回落，但均价有望同比转正，毛利率延续改善趋势。预计公司2026-2028年归母净利润为9.72、10.40、11.00亿元，8月7日收盘价，对应2026-2028年PE为12.5/11.7/11.0倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

●2026-08-09 百隆东方：中报点评：26H1盈利及现金流靓丽 (华泰证券 樊俊豪,张霜凝)

●我们维持26-28E归母净利润9.9/10.7/11.3亿元，参考Wind可比公司26EPE均值14.9x（前值：13.7x），考虑棉纺行业具备一定周期属性，盈利改善趋势或已部分兑现，维持公司26EPE为15X，维持目标价9.9元，维持“买入”评级。

●2026-08-08 百隆东方：第二季度业绩增长环比提速，中期拟分红48% (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●在手订单饱满，高毛利水平有望延续。公司订单储备充足，2026年上半年产品销量稳步攀升，营业收入同比增长19.03%，第二季度收入和利润增长进一步提速。盈利方面，上半年毛利率同比提升1.22个百分点至16.41%，坯纱规模效应带动成本下降、毛利率同比提升2个百分点，越南基地贡献约75%归母净利润，国内业务基本实现盈亏平衡，叠加费用管控改善，盈利弹性持续释放。基于公司饱满的在手订单及盈利能力提升，我们上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为9.6/9.9/9.8亿元(前值为8.2/8.4/8.1亿元)，同比+46.4%/+3.1%/-1.0%。维持“优于大市”评级。

●2026-08-08 百隆东方：半年报点评：有望继续受益美棉大周期 (天风证券 孙海洋)

●公司提质增效提升盈利弹性，我们小幅上调盈利预测，预计公司26-28年归母净利分别为9.7/10.5/11.9亿（前值为9.4/10.5/11.9亿），对应PE分别为12/11/10x。

●2026-08-07 百隆东方：量价齐升业绩高增，越南盈利持续提升 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●我们认为，主业方面公司产销两旺，全年经营业绩有望持续稳健增长。非经方面，宁波通商银行投资收益稳健增长，贡献增量收益。公司中期分红具备吸引力，估值处于相对低位。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.80/10.82/11.60亿元，对应PE分别为12.47X、11.30X、10.53X。

●2026-08-07 健盛集团：半年报点评：下半年表现有望好于上半年 (天风证券 孙海洋)

●公司1H26经营稳健，海外产能布局领先，但考虑到海外宏观环境不确定性，原材料、汇率等客观影响，我们略调整盈利预测，预计26-28年收入分别为28/31/34亿元（维持），净利润分别为3.7/4.1/4.6亿元（前值为4.0/4.4/5.0亿元），EPS分别为1.08/1.2/1.33元；对应PE为11.6/10.5/9.5x。

●2026-08-07 百隆东方：2026中报点评：订单旺盛驱动量增，业绩弹性展现 (东北证券 刘家薇,苏浩洋)

●棉价上涨、订单旺盛带动公司产品价格持续修复，后续有望持续实现盈利改善。预计公司2026—2028年实现营业收入同比增长9.4%/6.2%/5%至86/91.3/95.8亿元；归母净利润同比增长47.7%/9%/7%至9.7/10.6/11.3亿元，对应当前股价估值13/12/11倍，维持其“买入”评级。

●2026-08-06 百隆东方：净利润率持续改善，下半年销量基数抬升 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，(1)销量上，下半年由于去年下半年降价导致基数抬升，从而增速可能低于上半年；(2)价格方面，近期棉价下跌主要由于：1)美国主产区降雨缓解了旱情，叠加美棉出口表现不佳，导致ICE期棉快速下挫；2)国内纺织市场步入季节性淡季，下游纺企采购意愿低迷、现货成交清淡；3)国内目前正在抛储；但根据7月USDA最新报告，棉花整体仍处于紧平衡格局(产量-1%VS需求+3%)。(3)长期来看，越南布局的稀缺性凸显，公司扩产也仍在持续。维持26-28年收入预测为93.49/100.55/109.19亿元；维持26-28年净利预测为10.50/11.94/13.96亿元，维持26-28年EPS为0.70/0.80/0.93元。2026年8月6日收盘价8.15元对应PE分别为12/10/9X，维持买入。