大有能源(600403)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-10-31 大有能源：成本费用控制得力，全年业绩有望跳跃增长 (招商证券 卢平,刘晓飞)

●预计2018-2020年公司EPS分别为0.38/0.41/0.43元/股，同比变化90%/7%/6%。集团关于解决同业竞争而资产注入的承诺也将于2019年上半年到期，可重点关注该动向。目前公司估值水平相比其他标的偏高，我们维持对“审慎推荐-A”评级。

●2018-08-30 大有能源：煤价上升促中报业绩大增，关注去产能进展 (招商证券 卢平,刘晓飞)

●预计2018-2020年公司EPS分别为0.34/0.42/0.43元/股，同比变化67%/25%/3%。近期河南国企煤电重组存在较强整合预期，且集团关于解决同业竞争而资产注入的承诺也将于2019年上半年到期，可重点关注该动向，但目前公司股价对应18年EPS为12.7倍PE，相比其他标的估值水平偏高，我们维持对公司的“审慎推荐-A”评级。

●2017-03-24 大有能源：连续两年亏损冠帽“*ST”，期待国改有效减负 (中信建投 李俊松)

●今年以来河南国改逐步推进，同时为了改善公司业绩实现扭亏为盈，未来公司仍将积极推动“去产能”和“三供一业”改革工作进度，切实减轻企业负担，全面开展亏损源专项治理，采取针对性措施堵住企业的“出血点”。我们预测公司2017、2018年EPS分别为0.07和0.04，给予“中性”评级。

●2016-04-11 大有能源：主营业务单一，市场低迷导致大幅亏损 (中信建投 李俊松,万炜,王祎佳)

●我们预计未来三年随着降本增效、供给侧改革的推进以及停产矿的投产，公司未来业绩或将有所改善，2016-2018年EPS分别为-0.44、-0.35、-0.22元，当前股价5.64元，我们维持对公司的“中性”评级，给予1.8倍PB，目标价格6.39元。

●2015-08-19 大有能源：行业维持低迷，煤炭业务大幅亏损 (招商证券 卢平)

●煤价持续低迷，短期内难有反转，预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为-0.18元、-0.18元、-0.19元，给予中性-B评级。此外，公司上月公告青海义海能源有限责任公司为维持证券市场和公司股价的稳定，承诺近期增持公司股票，增持金额不低于近6个月累计减持金额的10%，并在增持完成后6个月内不减持，值得关注。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2026-07-06 昊华能源：国资煤炭上市企业，煤炭+煤化工盈利能力显著修复 (首创证券 翟绪丽)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为12.19/14.05/16.22亿元，EPS分别为0.85/0.98/1.13元/股，对应PE分别为13/12/10倍，考虑公司作为国资煤炭上市平台，且煤炭和煤化工业务盈利能力双双修复，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-29 淮北矿业：煤焦主业有望逐渐修复，化工电力民爆多点开花 (东方财富证券 李淼,王涛,朱彤)

●短期看，预计公司信湖矿以及其他安徽主力矿井复产，有望带动煤炭主业盈利恢复，陶忽图有望逐渐投产贡献；中期看，公司积极打造“煤－焦－氢－醇－酯”现代煤化工产业链，煤化工板块有望由投入期走向贡献期；同时，预计聚能发电投产有望补充稳定利润和现金流。公司兼具高比例焦煤资源、沿江沿海销售半径、非煤业务成长的优势。我们调整盈利预测，预计公司26-28年归母净利分别为32.8/45.7/49.9亿元，对应公司EPS分别为1.22/1.7/1.85元，维持“增持”评级。

●2026-06-28 首华燃气：气蕴晋西全链成型，煤岩气放量迎新拐点 (东方财富证券 周喆,林祎楠)

●公司作为石楼西区块核心作业者并成功构建“上游开采+中游管输+下游销售”的全产业链闭环，主业气量增长可期，且受益于国内能源安全战略下的非常规天然气扶持以及“多增多补”的专项资金政策，盈利安全垫持续增厚。“规模效应+技术降本”进一步夯实盈利韧性，使其在深层煤层气这一赛道具备成本优势。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为34.62/40.52/46.92亿元，对应增速分别为22.99%/17.06%/15.79%；归母净利润分别为4.61/6.33/8.36亿元，对应增速分别为172.55%/37.15%/32.10%，对应EPS分别为1.20/1.64/2.17元，对应2026年6月25日收盘价PE分别为15.20/11.09/8.39倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-06-23 昊华能源：煤炭、甲醇业务双修复，业绩弹性可期 (国信证券 刘孟峦,胡瑞阳)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.3/13.9/14.5亿元，对应PE分别为11.5/11.1/10.6。我们认为公司合理估值区间在人民币12.0-12.9元之间。首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2026-06-22 淮北矿业：华东稀缺焦煤龙头，量价齐升业绩兑现 (开源证券 王高展)

●公司为华东稀缺焦煤龙头，资源储备充足、煤种齐全煤质优良，销区优势明显，一体化布局，煤焦化协同发展。鉴于煤价上行超预期，我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为37.37/47.96/54.04（原2026-2028年预测分别为27.57/36.68/43.27）亿元，EPS分别为1.39/1.78/2.01元，当前股价对应PE分别为11.1/8.7/7.7倍。公司坐拥淮北优质焦煤资源，2026年煤炭业务迎量价齐升拐点，业绩有望充分兑现，维持“买入”评级。

●2026-06-20 恒源煤电：持续左侧回购，看好公司价值 (浙商证券 樊金璐)

●我们认为，本轮回购对公司股价和投资者预期具有积极意义。一方面，公司回购价格集中在相对低位，传递出管理层对公司价值的认可；另一方面，截至6月18日，公司累计回购金额约9388万元，距离2亿元回购下限仍有一定空间。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为7.02、11.01、17.2亿元，2026年扭亏为盈，2027-2028年分别同比增长56.87%、56.12%。2026-2028年每股收益分别为0.59、0.92、1.43元，对应6月18日收盘价，2026-2028年PE分别为12.5、8.0、5.1倍，维持公司“买入”评级。

●2026-06-15 昊华能源：煤炭国企，聚焦主业 (西部证券 李世朋)

●公司聚焦主业，预计2026-2028年归母净利润分别为10.91亿元、12.77亿元、13.34亿元，EPS分别为0.76、0.89、0.93元，同比增长112.89%、17.09%、4.43%。考虑DDM估值方法，给予公司目标价14.96元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-11 兰花科创：优质无烟煤龙头，煤化一体静待周期反转与技改红利释放 (大同证券 景剑文)

●预计2026-2028年公司营业收入分别108.46亿元、119.59亿元、131.11亿元，归母净利润为3.42亿元、6.55亿元、9.10亿元，对应EPS分别为0.23元/股、0.44元/股、0.62元/股。依托无烟煤资源壁垒+化工技改减亏双逻辑，给予谨慎推荐评级。

●2026-06-08 兖矿能源：拟收购新能源集团及山能售电，煤电一体化纵深推进 (兴业证券 张樨樨,李冉冉)

●公司作为国际化大型能源央企龙头，资源储备丰富。今年以来油价中枢上行，公司煤化工板块业绩有望改善。同时，煤价中枢上行持续，建议关注煤价右侧拐点带来的配置机会。不考虑拟收购事项影响，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为164.62/174.12/176.41亿元，对应EPS分别为1.64/1.73/1.76元，对应6月5日收盘价PE分别为15.3/14.4/14.3倍，维持“增持”评级。

●2026-06-05 潞安环能：山西喷吹煤龙头，周期上行业绩弹性领跑 (开源证券 王高展)

●公司是连续多年稳占市占率第一的喷吹煤龙头公司，也是全行业唯一一家享受15%的优惠所得税率的国家级高新技术企业。作为纯煤标的（营收占比94%），具备较强的“高Beta”属性，2026年煤价周期性上行，叠加公司百亿级优质探矿权注入，有望实现产量与业绩的双重释放。我们上调2026-2027年并新增2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润为37.59/41.21/46.85亿元（2026年/2027年原值32.14/36.07亿元），同比+237.1%/+9.6%/+13.7%；EPS分别为1.26/1.38/1.57元；对应当前股价PE为15.4/14.0/12.3倍，维持“买入”评级。