华电辽能(600396)盈利预测

◆研报摘要◆

●2013-11-29 华电辽能：定向增发降低负债率，保证未来发展 (招商证券 彭全刚,侯鹏,何崟)

●我们预测公司2013、2014年归属净利润能够达到2.5亿元和4.0亿元，2013年按照现有股本3.4亿股计算，每股收益能够达到0.74元，2014年按照增发1.5亿股之后总股本4.9亿股计算，每股收益能够达到0.81元。近期煤价小幅上涨，煤电联动下调电价的预期减弱，市场对电力行业的悲观情绪有望得到缓解。我们按照2014年业绩给予10倍PE，目标价8.1元，维持“审慎推荐”投资评级。

●2013-09-27 华电辽能：受益于煤价下降和供暖面积提升 (安信证券 张龙,邵琳琳)

●假设2013年年底前增发1.5亿股，预计公司2013年-2015年EPS分别为0.53元、0.71元和0.84元，对应PE为12.8倍、9.5倍和8.1倍，考虑到公司处于辽宁地区，电价下调风险相对较小，上调评级到“增持-A”，6个月目标价7.5元。

●2013-08-26 华电辽能：成长性稍显不足 (安信证券 张龙,邵琳琳)

●暂不考虑增发，预计辽宁省未来几年利用小时将有所下降，公司短期内没有新项目投产，预计2013年-2015年EPS分别为0.69元、0.69元和0.62元，对应PE为9.7倍、9.8倍和10.8倍，维持“中性-A”投资评级，6个月目标价6.9元。

●2013-08-24 华电辽能：中报点评：煤价下滑+新机组投产，业绩增长118% (华泰证券 程鹏)

●我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.80、0.86、1.03元，对应市盈率为8.4、7.8、6.5倍。推动公司盈利快速提升的因素主要来自煤价下行带动电力业务盈利的持续改善。公司以热电机组为主，我们预计东北地区将在“十二五”后期启动城市热力行业改革，公司热电机组的盈利能力将得到进一步提升。同时考虑到公司储备项目丰富、成长性突出，我们认为给予公司2013年8-10倍PE较为合适，对应合理股价6.7-8.0元。维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-08-25 甘肃能源：甘肃省属上市电力公司，火水风光电源协同发展 (天风证券 郭丽丽)

●我们预计公司2026-2028年实现归母净利润23.51、24.31、25.09亿元，对应PE分别为10.03、9.70、9.40倍。参考可比公司估值水平，给予公司2026年15倍PE，对应目标价10.87元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-25 川投能源：26H1来水拖累业绩关注Q3来水修复与大渡河投产 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●预计公司2026-2028年的归母净利润为51.88、55.04、58.21亿元，当前股价对应的PE分别为14、14、13倍，维持“买入”评级。

●2026-08-24 国电电力：装机扩容与多电源布局推进，短期承压不改中长期成长主线 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●公司作为国家能源集团常规能源整合平台，火电基本盘稳固、水电投产放量、新能源高成长，装机扩容有望对冲电价下行压力；大渡河水风光一体化基地升级为国家级战略布局，打开中长期成长空间。我们预计公司2026-2028年实现营业收入1739.33、1819.56、1898.08亿元，实现归母净利润67.18、78.10、86.23亿元，同比-6.2%、+16.3%、+10.4%，对应EPS为0.38、0.44、0.48元/股，对应PE为13.6X、11.7X、10.6X，给予“增持”评级。

●2026-08-24 京能电力：中报点评：综合能源转型发展持续推进 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●维持盈利预测，我们预计公司2026-28年归母净利润为36.66/37.60/38.14亿元，对应2026年EPS/BPS为0.55/4.64元。可比公司2026年Wind一致预期PB均值为1.11倍（前值1.19倍），考虑公司在建机组及储备项目充沛，未来陆续投产将增厚公司装机，有望驱动净利增长，定增若顺利落地将为扩张提供资金保障，给予公司2026年1.31x目标PB，对应目标价6.08元（前值5.57元，对应1.20倍2026年PB）。

●2026-08-24 华能国际：半年报点评：H1标煤单价小幅下降，Q2光伏同比降幅环比收窄 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到上半年风光利用小时变动情况，下调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为126、132、140亿元（前值为138、146、155亿元），对应PE为8.28、7.89、7.46倍，维持“买入”评级。

●2026-08-24 电投绿能：中报点评：Q2盈利边际改善/中期分红落地 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们维持公司26-28年归母净利预测为5.56/6.09/6.65亿元（三年复合增速为8.89%），对应BPS4.86/4.96/5.08元。参考可比26年PB均值1.22x（Wind一致预期），给予公司26年1.22xPB，目标价为5.93元（前值7.13元，对应26年1.47xPB）。

●2026-08-24 桂冠电力：来水偏丰业绩高增，西藏平台打开成长空间 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●预计公司2026-2028年的归母净利润为41、39、41亿元（暂不考虑收购资产），当前股价对应的PE分别为19、20、19倍，假设2026年分红比例70%，对应股息率为3.7%，我们认为水电板块具备长期投资价值，同时公司承接集团在藏电力能源项目，“十五五”开启成长模式，维持“买入”评级。

●2026-08-23 南网储能：2026年半年报点评：量效齐升，储能项目稳步扩张 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们维持2026-2028年归母净利润17.4/18.1/19.4亿元，对应PE为23/22/20倍（2026/8/21），稀缺电网侧储能平台，抽水蓄能与新型储能协同发展，维持“买入”评级。

●2026-08-23 陕西能源：中报点评：煤电一体化主体1H26盈利同比稳增 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●考虑1H26公司上网电价低于预期，出于谨慎性原则我们下调对公司2026-2028年上网电价4.96%/4.10%/3.75%，从而下调公司2026-2028年归母净利润9.22%/10.28%/6.85%至30.25/31.38/32.74亿元，对应EPS为0.81/0.84/0.87元。Wind一致预期下，可比公司2026年PE均值为14.3x（前值12.6x），考虑陕西能源煤电一体化匹配能力高，且当前煤电利润占比超过可比公司中煤电一体化公司，给予公司26EPE15.5x，目标价12.50元（前值：13.77元基于26EPE15.5x），下调估值溢价考虑公司当前陕西省内消纳煤电装机占比较高，电价不确定性有所增强，维持“买入”评级。

●2026-08-22 宝新能源：中报点评：利润逆势同比增长的广东民营火电 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●虽然公司2Q26归母净利润超出我们预期，但主要是公司2Q26公允价值变动净收益大幅高于预期，我们认为公允价值变动净收益主要与二级市场波动有关，具有较强不可预测性，我们暂维持对公司2026-2028年归母净利润预期11.14/11.20/12.51亿元，对应EPS为0.51/0.51/0.58元。我们预计公司2026年BPS为6.13元，参考可比公司2026EPB的Wind一致预期为0.97x（前值1.05x），考虑公司更为灵活的电力市场交易能力赋予其更强的盈利能力，给予公司1.05x目标PB，维持目标价6.43元，维持“买入”评级。