盛和资源(600392)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-30 盛和资源：中报点评：稀土高景气延续且锆钛项目持续推进 (华泰证券 李斌,马俊)

●由于25年Q4公司合并报表范围增加使管理费用率显著提升，26H1公司管理费用率回到较为正常水平，我们下调管理费用率预测，对应我们上调公司26-28年归母净利润至15.63/19.85/24.79亿元（较前值分别上调15.4%/16.0%/15.6%），对应26-28年EPS为0.89/1.13/1.41元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为41.7，我们给予公司26年41.7倍PE，对应目标价37.11元（前值39.66元，对应26年51.5倍PE）。

●2026-05-02 盛和资源：年报点评：业绩同比高增，资源储备丰富 (华泰证券 李斌,马俊)

●考虑到氧化镨钕中枢价格有望抬升，我们上调公司26-27年归母净利润至13.54/17.11亿元(较前值分别上调1.7%/15.5%)，新增28年归母净利润预测为21.44亿元，对应26-28年EPS为0.77/0.98/1.22元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为51.5倍，我们给予公司26年51.5倍PE，对应目标价39.66元(前值31.23元，对应26年41.1倍PE)。

●2025-11-11 盛和资源：业绩高增长，全球化布局成效凸显 (国元证券 马捷,石昆仑)

●公司具备完整的稀土产业链，将海外优质资源和国内优质产业相结合，全球资源布局与长期供给保障，随着产量提升及稀土价格企稳回升，公司业绩有望持续增长。我们预计2025-2027年，公司归母净利润分别为：8.40、8.93、9.65亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为：0.48、0.51和0.55元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为46.30、43.54和40.30倍，给予公司“增持”的投资评级。

●2025-10-31 盛和资源：季报点评：稀土景气上行，公司业绩大幅改善 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●基于更为乐观的稀土价格假设，我们上调公司25-27年归母净利润(27.38%/23.53%/21.19%)至10.24/13.31/14.81亿元(三年复合增速为92.65%)，对应EPS为0.58/0.76/0.85元。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为41.1X，给予公司2026年41.1XPE，下调目标价为31.23元(前值31.43元，对应68.3倍25年PE)。

●2025-09-22 盛和资源：完成收购匹克公司，世界级稀土项目放量在即 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●公司形成了从稀土选矿、冶炼分离到深加工较为完整的产业链，稀土资源储备丰富，随着公司现有项目以及Ngualla等矿山未来投产，公司稀土产量预计逐年增长，叠加稀土价格逐步企稳回升，公司未来业绩可期。考虑到近期稀土价格快速上涨以及公司重要项目收购落地，我们预计公司2025-2027年分别实现归母净利润10.27/12.47/15.34亿元，以2025年9月19日收盘价计算，对应PE分别为39/32/26倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-09-15 东方钽业：Earnings under pressure in 1H26;higher sales volume,prices and gross margin expected to drive future growth (中信建投 王介超,覃静,邵三才)

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●2026-09-12 光智科技：AI算力金属之王-锗、铟，全球龙头 (国盛证券 乾亮,张航,佘凌星,张一鸣,方晓舟,初金娜,何承洋)

●公司布局锗+铟，是两大AI算力金属领域的重要龙头，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.96/17.29/24.97亿元，对应PE估值分别为152X/17X/12X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-11 图南股份：中小零部件放量，业务转型升级成效显著 (中泰证券 陈鼎如,刘洋,马梦泽)

●我们预计2026-2028年公司营业收入为20.59亿元、24.32亿元、28.50亿元，归母净利润分别为4.48亿元、5.88亿元、7.63亿元。对应EPS分别为1.13元、1.49元、1.93元，对应PE分别为31X、24X、18X。公司作为国内稀缺的两机高温合金及中小零部件核心企业，第二增长曲线已然成形，在手订单充裕，业绩有望保持较快增长，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-09-11 华友钴业：半年报业绩点评：锂电材料量利齐升，镍端成本短期承压 (浙商证券 毕春晖)

●我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入856.67、1013.24、1175.92亿元，归母净利润分别为60.93、73.12、91.86亿元，当前市值对应PE估值分别为11.22、9.35和7.45倍，维持“买入”评级。

●2026-09-10 江西铜业：半年业绩创历史新高，多个参控股项目打开成长空间 (开源证券 孙二春)

●我们将公司2026-2027年归母净利润预测分别上调40.6%/38.2%至170.8/184.6亿元，并新增2028年归母净利润预测194.7亿元；对应EPS分别为4.93/5.33/5.62元，当前股价对应PE分别为10.1/9.3/8.8倍。维持“买入”评级。

●2026-09-09 华锡有色：Rising tin prices drive strong first-half results,capacity expansion and integration to drive rapid future growth (中信建投 王介超,覃静,邵三才)

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●2026-09-09 北方稀土：量价齐升推动盈利改善，轻稀土龙头优势持续强化 (财信证券 周策)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为549.62/627.20/704.80亿元，同比增长29.1%/14.1%/12.4%；归母净利润为47.03/58.32/69.81亿元，同比增长108.9%/24.0%/19.7%；对应PE分别为29.90/24.11/20.14倍。稀土产品量价齐升驱动盈利改善，一体化布局持续强化轻稀土龙头优势，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-09-09 赤峰黄金：技改检修影响产量，金价上涨支撑业绩增长 (财信证券 周策)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为158.40/189.42/233.82亿元，同比增长25.3%/19.6%/23.4%；归母净利润为45.59/56.60/73.95亿元，同比增长47.9%/24.1%/30.6%；对应PE分别为18.29/14.73/11.28倍。金价上涨持续释放业绩弹性，技改检修完成后自产金产量有望修复，锦泰、瓦萨及塞班项目持续贡献成长增量，叠加紫金矿业入主带来的资源与运营协同，公司中长期成长空间进一步打开，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-08 斯瑞新材：基本盘稳筑盈利根基，新赛道逐步兑现拓宽成长边界 (国信证券 李聪,石昆仑,曹翰民)

●公司铜基主业细分领域龙头地位稳固，基本盘行业景气上行，光模块壳体/基座、医疗影像零组件和推力室内壁贡献新增量。因此，我们预计公司2026-2028年归母净利润2.02/2.99/4.17亿元，同比+37.1%/47.6%/39.8%；EPS分别为0.26/0.39/0.54元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2026-09-08 东方钽业：上半年业绩承压，量、价、毛利率共振有望驱动后续成长 (中信建投 王介超,覃静,邵三才)

●预计公司2026年-2028年归母净利分别为3.6亿元、5.3亿元、7.0亿元，对应当前股价的PE分别为77.52、52.93、40.28倍，考虑到公司行业地位、成长性，给予公司“买入”评级。