西南证券(600369)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-11-02 西南证券：2018三季报点评：融资结构调整利息开支扩大，信用业务资产减值边际改善 (东兴证券 郑闵钢)

●我们看好公司通过主动增加负债规模进一步扩张自营业务，并通过合理的资产配置获取稳定收益。同时看好中小券商经纪和投行业务在市场回暖时的高弹性。我们预计公司2018-2020年的营收分别为25亿元、26.6亿元和28.7亿元，归母净利润分别为5亿元、6.7亿元和7.3亿元，EPS分别为0.09元、0.12元、0.13元，对应PE分别为46倍、34倍和31倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

●2016-11-04 西南证券：立足西南，稳健发展 (安信证券 赵湘怀)

●西南证券发布三季报。公司前三季度实现营业收入29.5亿元，同比下降56%；归母净利润10.57亿元，同比下降66%。第三季度，营收9.5亿元，环比下降26%，归母净利润2亿元，环比下降62%。买入-A投资评级，6个月目标价9.46元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.24元、0.35、0.60元。

●2016-08-31 西南证券：大投行业绩亮眼，期待业务恢复继续发力 (东北证券 高建)

●公司披露2016年中报，实现营收20.03亿元，同比下降66.83%；实现归母净利8.60亿元，同比下降69.73%，对应EPS为0.15元，同比下降70%。预计公司2016-2018年EPS分别为0.38/0.41/0.45元，首次覆盖给予增持评级。

●2016-03-07 西南证券：年报点评：深耕重庆，并购重组再融资优势显著 (海通证券 孙婷)

●公司作为重庆唯一一家A股上市的金融机构，秉持深耕重庆的理念，并购重组及再融资优势明显，将受益于西部大开发和重庆长江上游区域金融中心建设。预计公司2016、2017年EPS为0.42元、0.46元。给予公司目标价9.12元，对应2016E P/E21.5x，2016E P/B2.45x，维持“买入”评级。

●2016-03-07 西南证券：业务布局均衡，自营资管亮眼 (安信证券 赵湘怀)

●西南证券发布2015年年报。根据年报，公司2015年实现营业收入84.97亿元，同比增长131.22%；净利润35.45亿元，同比增长163.22%。报告期内，公司经纪、自营、投行、资管收入占公司总收入的比例分别为31.58%、32.81%、16.24%和8.39%。买入-A投资评级，6个月目标价9.46元。我们预计公司2016年-2017年的EPS分别为0.58元、0.68元。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-09-28 财通证券：深耕浙江区位优势，业绩弹性有望释放 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为35.1/39.0/42.5亿元，同比增速分别为+33%/+11%/+9%。我们采取相对估值法，选择兴业证券、长江证券、浙商证券为可比公司，可比公司2026年平均PB约为0.99倍。考虑公司财富管理业务转型成效可期，今年私募股权、另类投资业务有望进入收获期，业绩有望实现较高增速，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-14 招商证券：板块景气共振向上，双创投资兑现业绩弹性 (中信建投 赵然,吴马涵旭)

●预计公司2026-2028年营业总收入分别为421.39/430.00/436.78亿元，同比增速+68.7%/+2.0%/+1.6%，实现归母净利润218.08亿元/222.78亿元/226.51亿元，同比增速+76.6%/+2.2%/+1.7%，EPS分别为2.33元/2.38元/2.43元每股，截至2026/9/11日，动态PE分别为7.77x/7.59x/7.46x，看好公司中长期壁垒，维持买入评级。

●2026-09-10 东方财富：交投活跃释放业绩弹性，基金代销延续修复 (国投证券 张经纬,哈滢)

●我们认为，公司互联网财富管理生态的流量与平台优势仍较突出，证券经纪、两融业务对市场交投活跃度具备较高弹性，基金代销业务随权益市场回暖加快修复；AI能力持续向核心业务场景渗透，有望进一步提升用户体验和经营效率。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.96元、1.13元、1.21元，给予公司25x2026年P/E，对应目标价24.15元。

●2026-09-10 广发证券：多业务协同驱动业绩高增，财富管理与公募优势深化 (国投证券 张经纬,哈滢)

●维持“买入-A”投资评级。公司财富管理与双公募构成稳定底盘，自营与国际业务提供增量弹性。我们预计公司2026-2028年EPS分别为2.52元、2.63元、2.98元，给予1.1x2026年P/B，对应6个月目标价24.53元。

●2026-09-10 广发证券：2026年中报点评：轻重业务协同发力，经营业绩释放弹性 (中原证券 张洋)

●报告期内公司代理股票交易量市场份额回升至近年来高位，产品销售保有规模创新高、代销收入持续高增，经纪业务传统优势进一步凸显；参控股头部公募基金公司营收增势喜人，基金管理业务收入贡献持续提升；自营业务取得良好投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比高增推动公司整体经营业绩持续释放弹性。公司财富管理及投资管理业务具备较为显著的品牌优势及投研优势，“十五五”时期受益于资本市场投融资综合改革、健全“长钱长投”市场机制和生态等政策红利的程度有望处于行业前列。预计公司2026年、2027年EPS分别为2.18元、2.27元，BVPS分别为18.56元、20.06元，按9月9日收盘价21.64元计算，对应P/B分别为1.17倍、1.08倍，维持“增持”的投资评级。

●2026-09-10 东方证券：经纪资管表现亮眼，自营业务贡献弹性 (国投证券 张经纬,哈滢)

●维持买入-A投资评级。我们认为，公司资管业务优势突出，长期来看有望持续受益于财富管理市场发展机遇。我们预计公司2026年-2028年EPS分别为0.86元、0.91元、0.98元，给予1.1x2026年P/B，对应6个月目标价11.23元。

●2026-09-09 财通证券：2026年中报点评：投资收益贡献弹性，私募另类释放业绩 (中原证券 张洋)

●报告期内公司客户规模持续增长、资产配置服务体系持续迭代优化，经纪业务基本盘稳固；紧扣区域产业发展部署，股权、债权业务协同推进，投行业务表现优异；券商资管股债双轮驱动，行业地位持续巩固；财通基金管理规模快速增长，业绩贡献明显提高；私募基金、另类投资业务紧扣科创发展主线，聚焦服务浙商浙企，多家被投企业进入上市申报通道，业绩进入持续释放期；自营投资均衡布局投资品类，投资收益（含公允价值变动）同比高增奠定公司业绩增长基础。预计公司2026年、2027年EPS分别为0.64元、0.66元，BVPS分别为8.43元、8.86元，按9月8日收盘价8.52元计算，对应P/B分别为1.01倍、0.96倍，维持“增持”的投资评级。

●2026-09-09 国金证券：2026年中报点评：经纪投行相对优势强化，股份回购增强信心 (中原证券 张洋)

●报告期内公司经纪业务客户规模持续增长，客户年龄结构持续年轻化，买方顾问服务效率提高，机构经纪增幅明显加速，相对竞争优势进一步凸显；股权融资业务处于行业前列并持续领跑中小券商，投行业务整体具备较强竞争力；资管业务稳健开展各项业务、实力逐步增强，公募基金业绩贡献度显著上升；自营业务有所波动，对公司整体经营业绩形成一定拖累效应。8月28日公司将2023-2024年已回购股份（占总股本0.5965%）的用途由股权激励变更为注销，同时于6月9月再度启动1.5亿元-3.0亿元的股份回购，彰显维护投资者利益的决心和诚意。预计公司2026年、2027年EPS分别为0.67元、0.72元，BVPS分别为9.99元、10.40元，按9月8日收盘价8.59元计算，对应P/B分别为0.86倍、0.83倍，维持“增持”的投资评级。

●2026-09-09 东方财富：2026年中报点评：业绩稳步扩张，财富与经纪业务持续驱动成长 (中泰证券 蒋峤,葛玉翔)

●考虑到权益市场交投活跃带动证券经纪、两融业务保持较高盈利弹性，同时基金销售业务明显修复，我们上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为148/175/189亿元（前次盈利预测2026-2027年为138/159亿元），同比增速分别为22%/18%/8%，对应PE为20/17/16倍，维持“买入”评级。

●2026-09-09 方正证券：2026年半年报点评：经纪业务保持增长，投资收益小幅承压 (财信证券 陈刚)

●公司财富管理业务保持增长，看好公司持续推进金融科技进程，预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为47.35/52.26/56.51亿元，对应增速分别为+19.26%/+10.38%/+8.14%，我们认为给予公司2026年1.0-1.2倍PB较为合理，给予“增持”评级。