海航控股(600221)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-18 海航控股：构建自贸港国际中转枢纽优势，铸就全球一流五星航空品牌 (中银证券 王靖添,何贯嘉)

●我们预计公司2026-2028年的营业收入为791.02/854.26/912.30亿元，同比增长15.5%/8.0%/6.8%，实现归母净利润21.40/35.61/53.42亿元，EPS分别为0.05/0.08/0.12元/股，PB分别为7.8/5.2/3.5倍。首次覆盖，给予公司增持评级。

●2026-04-18 海航控股：经营提升叠加汇兑助力，全年实现扭亏为盈 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●2025年，行业景气度有所回升，公司盈利表现有所改善，在供给增速放缓、客座率维持高位、行业“反内卷”预期下，我们认为2026年行业基本面恢复向好，但中东局势导致国际原油价格上升，使得航司面临较高燃油成本压力。基于此，我们下调公司2026-2027年公司归母净利润至22.55/35.93亿元(前值：40.57/58.44亿元)，新增2028年归母净利润为42.56亿元，对应P/E分别为28.36X/17.80X/15.03X。2025年公司盈利明显改善，叠加海航自贸港政策红利以及未来资产注入可能，维持“增持”评级。

●2025-11-01 海航控股：国际运力同比大幅增长，前三季度盈利显著改善 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为20.56/40.57/58.44亿元，对应P/E分别为37.20X/18.85X/13.09X。2025年前三季度公司盈利明显改善，叠加海航自贸港政策红利以及未来资产注入可能，维持“增持”评级。

●2025-08-31 海航控股：2025中报点评：上半年盈利转正为0.6亿元，静待行业景气改善 (浙商证券 李丹,李逸)

●中长期看行业供给受限预计较持久，需求有望稳健增长，供需关系逆转在即，票价弹性兑现可期。预计公司25-27年归母净利润分别为12.7、31.0、54.4亿元，维持“增持”评级。

●2025-05-30 海航控股：经营改善释放业绩潜力，第四大航价值重塑 (华源证券 孙延,刘晓宁,曾智星,王惠武)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.17/44.91/56.84亿元，同比增速分别为-/65.31%/26.56%。参考中国国航、吉祥航空等可比公司2025-2027平均估值(25x/15x/12x)，公司PE分别为21x/13/x10x，我们预计行业供需反转在即，鉴于公司处于业绩修复初期，经营效率提升下，有望充分发挥先发资源优势及自贸港区位优势，利润弹性空间可期，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2026-08-25 招商公路：改扩建阶段性承压，投资收益支撑盈利韧性 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星,张付哲)

●公司作为国内公路运营板块龙头，持续强化路产规模，业绩增长稳健。我们预计2026-2028年归母净利润分别为49.3/52.2/54.2亿元，对应PE分别为12.8/12.1/11.6x，维持“买入”评级。

●2026-08-25 大秦铁路：【华创交运*业绩点评】大秦铁路中报点评：Q2归母净利同比+21.2%，煤炭运量复苏趋势明朗 (华创证券 梁婉怡,刘邢雨)

●我们维持公司2026-28年76.7、80.9、85.2亿元的盈利预测,对应26-28年pe分别为12、12、11倍。我们认为公司作为破净的高股息标的,配置价值明显。a)公司核心路产大秦线在国家"西煤东运""北煤南运"能源运输体系中居于重要地位,我国煤炭生产重心加快向"三西"地区集中,使得公司区位优势更加凸显;b)国家"调整运输结构"的目标任务仍在延续推进,公司经营地域内"公转铁"仍有较大空间;c)公司持续高分红,根据公司2023-25年股东分红回报规划,现金分红比例不低于55%,假设该比例维持,26年对应股息率4.5%,强调“推荐”评级。

●2026-08-25 铁龙物流：2026年半年报点评：特种集装箱发送量稳步增长，竞争加剧收入承压 (国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●考虑到公司特种集装箱保有量有望稳步增长、铁路货运及临港物流业务有望实现经营改善，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为110.81亿元、111.82亿元、115.74亿元，同比分别-3.59%、+0.91%和+3.51%，归母净利润分别为6.30亿元、7.19亿元、8.17亿元，同比分别+20.06%、+14.06%、+13.65%，对应PE估值分别约11倍、10倍和9倍。我们认为公司的业绩成长性及经营稳健性或逐步提升，维持“买入”评级。

●2026-08-25 中信海直：2026年半年报点评：作业量波动致盈利同比下降，低空布局持续推进 (国联民生证券 黄文鹤,张骁瀚,李蔚)

●短期作业量波动不改公司通航龙头地位，海上油气主业受益中海油增储上产的中期逻辑未变，低空经济场景（无人机货运、人影、巡检）商业化持续推进，构成第二成长曲线。由于上半年通航作业量同比下降，我们调整2026年归母净利至2.7亿元，看好新场景贡献利润，上调2027-2028年归母净利至4.1、4.5亿元，当前股价对应PE分别为39、26、23倍。维持“谨慎推荐”评级。

●2026-08-25 粤高速A：中报点评：扣非净利如期稳增 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑太平立交施工对广珠东车流的负面影响，我们下调2026年归母净利1.4%至15.73亿元；基于项目进度，将广珠东完工时间假设由2027年中调整为2027年底，广惠平行路惠增高速通车假设由2026年底调整为2027年底，因此上调2027年归母净利9.9%至16.2亿元；综合上述影响，下调2028年归母净利0.8%至12.95亿元。我们的目标价13.82元（前值14.06元）取自DCF测算14.74元和PE测算12.90元的均值。DCF基于WACC4.6%、股权IRR6.7%测算（前值WACC4.9%、股权IRR8.1%）。PE基于26年EPS0.75元与17.2xPE（在Wind一致预期中枢13.8x上仍给予25%溢价率以反映高分红优势；前值17.2x）。维持“增持”。

●2026-08-25 铁龙物流：中报点评：特箱竞争加剧使盈利承压 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑铁路特种箱市场竞争加剧，并且假设供应链管理业务在2026年Q4退出，我们下调公司2026-2028年归母净利16.9%/17.4%/21.2%至5.30亿/5.55亿/5.90亿元。我们基于Wind一致预期行业加权均值14.9x2026PE（前值15.2x），下调目标价至6.05元（前值：7.42元）。

●2026-08-24 招商公路：中报点评：投资收益缓解改扩建施工压力 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●我们根据参股公路公司的改扩建进展（预计26-27年改扩建影响加大，28年有所好转），小幅调整2026-2028年归母净利预测-1.8%/-0.8%/+2.4%至47.17亿/48.28亿/47.99亿元。我们基于分部估值法给予目标价11.3元，目标价较前值12.2元有所下修，主要因为7月份已派息。其中，对参控股高速公路继续采用股权IRR6.5%、债权IRR2.8%进行DCF估值，对公司持有的公路上市公司股权采用市值，对交通科技/智能交通/交通生态业务基于Wind一致预期可比公司中枢14.0x2026PE（前值14.8x）进行估值，我们的目标价在上述三个分部评估价值总额上继续给予20%溢价，以反映公司优秀的再投资能力。

●2026-08-23 大秦铁路：2026年半年报点评：运量回升带动利润改善，利润同比+21% (国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为811.26亿元、837.67亿元和863.34亿元，同比分别增长4.48%、3.26%和3.06%；归母净利润分别为68.08亿元、72.66亿元、75.67亿元，同比分别增长15.38%、6.74%、4.14%。大秦铁路是国铁集团西煤东运的龙头企业，我们看好公司稳健的经营能力以及可观的股息回报，维持“增持”评级。

●2026-08-23 深圳机场：【华创交运*业绩点评】深圳机场：受资产处置收益推动，26H1归母净利同比+136%至7.37亿 (华创证券)

●深圳机场2026年上半年实现营业收入26.83亿元，同比增长6.1%；归母净利润7.37亿元，同比大增136.0%。但扣非归母净利润仅为2.68亿元，同比增长2.8%，显示主业盈利增长平稳。利润大幅增长主要源于土地整备补偿确认资产处置收益4.29亿元，以及快件监管中心纳入合并报表带来的投资收益增加。考虑业务量及上半年业绩情况，我们预计2026-28年盈利预测为9.9、8.2亿、9.3亿，对应26~28年pe分别为13、16、14倍。

●2026-08-23 上海机场：【华创交运*业绩点评】上海机场：26H1盈利12.2亿，同比+16.5%，26Q2盈利6.4亿，同比+21.5% (华创证券)

●我们维持26~28年归母净利润预测分别为25.9、28.6、32.3亿元,对应26~28年pe分别为22、20和18倍。航空主业韧性增长,投资收益及财务费用改善对利润形成支撑;关注国际客流增长、非航业务修复及成本费用管控带来的盈利改善空间。