金种子酒(600199)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-05 金种子酒：Q2业绩继续探底，主动去库以待修复 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●公司当前仍处于“做强基本盘、做优馥合香、提质增效、厂商共赢”的调整阶段，短期核心矛盾依旧是渠道库存、价盘稳定与根据地市场修复。后续重点观察根据地恢复节奏、90-120元年份柔和价格带能否形成稳定放量、馥合香高端品项能否止跌、以及华润体系协同能否进一步转化为终端动销。若后续库存趋于良性、核心单品动销改善，公司报表有望逐步走出调整压力。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为5.66/6.20/7.60亿元，同比分别-22%/+9%/+23%；归母净利润分别为-0.76/-0.63/+0.33亿元，亏损有望逐年收窄并扭亏，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-08-29 金种子酒：2025年半年报点评：产品加速调整，短期业绩承压 (民生证券 王言海,胡慧铭)

●公司持续推动渠道改革，重塑产品结构，培育馥合香系列次高端产品。短期行业处于深度调整期，公司产品深度调整且加大费投力度，业绩表现承压，静待后续终端需求恢复、改革红利下业绩弹性释放。我们预计公司25-27年营收分别为7.57、8.36、9.46亿元，归母净利润分别为-1.79、-1.24、-0.82亿元，EPS分别为-0.27、-0.19、-0.12元，考虑到公司短期盈利持续承压，下调至“谨慎推荐”评级。

●2025-01-17 金种子酒：费投加大致利润承压，关注后续改革效果 (华鑫证券 孙山山)

●华润入驻后对管理、渠道和产品等体系对公司进行积极的变革调整，短期看在经营层面产生一定的摩擦，且品牌培育仍需时间积淀；长远看华润的市场化考核机制完善及管理团队的学习、纠偏能力强，整体发展方向向好。基于当前终端需求疲弱，以及公司剥离药业销售业务，我们调整公司2024-2026年EPS分别为-0.04/0.03/0.14(前值为0.08/0.29/0.42)元，当前股价对应2025-2026年PE为373/84倍，维持“买入”投资评级。

●2024-10-28 金种子酒：2024年三季报业绩点评：短期业绩承压，改革仍待时间 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅,潘俊汝)

●公司改革调整期业绩呈现波动属于正常现象，待调整后有望实现新的发展。考虑到公司于24年8月完成药业注销，专注白酒主业，预计2024-2026年收入增速为-37.5%/-1.70%/25%；归母净利润分别为-1.43/0.16/0.69亿元；EPS为-0.22/0.02/0.10元。维持增持评级。

●2024-10-28 金种子酒：营收业绩不及预期，基本面改善仍需时间 (德邦证券 熊鹏,尤诗超)

●结合前三季度业绩，我们调整盈利预测，预计24-26年公司营业收入分别为9.7/10.4/12.5亿元，同比增速为-34.3%/+7.8%/19.7%，归母净利润分别为-1.4/0.1/0.8亿元，同比增速为-547.6%/107.9%/644.8%，建议关注，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-10-12 东鹏饮料：中长期成长逻辑坚实 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们略调整公司盈利预测，预计公司2026至2028年EPS分别为7.05、7.82、8.92元（前值分别为6.91、8.19、9.53元）。参考可比公司估值，维持公司2026年22倍市盈率，对应目标价155.10元（前值为152.02元），维持“买入”评级。

●2026-10-12 燕京啤酒：α具备确定性 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们预计公司2026-2028年每股收益分别为0.76、0.88、1.01元。参考可比公司估值，维持公司26年20倍市盈率，对应目标价15.20元，维持“买入”评级。

●2026-10-07 古越龙山：中国黄酒第一股，高端化与全国化双线突围 (智研咨询)

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●2026-10-07 张裕A：国产葡萄酒龙头穿越行业寒冬，盈利筑底与全球化布局并行 (智研咨询)

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●2026-09-29 水井坊：主动控货去库存，短期业绩承压 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●考虑行业调整延续、公司控货去库存节奏，调整盈利预测。预计2026-2028年实现收入26/29/33亿元，实现归母净利润3/3.8/4.6亿元，对应PE为41/33/28X，给予“买入”评级。

●2026-09-27 古越龙山：趋势崛起，改革加速 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们预测公司2026-2028年每股收益分别为0.25、0.28、0.32元，每股净资产分别为6.79、6.98、7.20元。考虑到公司资产端以生产成本法计价的基酒占比较高，且尚未完全进入盈利周期上行阶段，我们采取PB法对公司进行估值。参考可比公司2026年2.14倍PB，给予目标价14.49元，首次覆盖，给予买入评级。

●2026-09-25 青岛啤酒：Q2销量承压，结构保持稳定 (中信建投 杨骥,张家祯,高畅)

●26H1实现营业总收入196.55亿元、同比-4.08%；归母净利润39.20亿元、同比+0.40%；扣非归母净利润36.67亿元、同比+0.99%；预计2026-2028年公司实现收入314.51/318.09/320.94亿元，实现归母净利润46.36/48.79/50.78亿元，维持“买入”评级。

●2026-09-25 山西汾酒：主动控货去库存，调整蓄力谋长远 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●预计2026-2028年公司实现收入335/354/378亿元，同比增长-14%/6%/7%；实现归母净利润96/106/117亿元，同比增长-21%/10%/11%。对应PE为14/13/12X，维持“买入”评级。

●2026-09-24 酒鬼酒：利润率先转正，收入筑底企稳 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●预计2026-2028年公司实现收入12/13/14亿元，同比增长5%/8%/10%；实现归母净利润0.25/0.66/1.6亿元。对应PE为498/192/80X，维持“买入”评级。

●2026-09-23 山西汾酒：治理能力决定竞争优势 (东方证券 李耀,张玲玉)

●2026Q3汾酒持续夯实市场基础。 2026Q3汾酒营销层面仍处于渠道减压、夯实盈利阶段，我们推测中秋、国庆双节备货驱动下，2026Q3汾酒终端动销环比提振，渠道库存环比回落趋势延续。公司2026年市场重心仍是稳定渠道盈利，推测2026Q3针对渠道仍有帮扶措施，费用支出层面或相对积极。当下行业仍处于深度调整阶段，公司保持经营节奏灵活性、将渠道体验放在首位，利于增强渠道信心，前期渠道帮扶有望持续转化为消费者需求，为可持续增长奠定基础。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为96、106、122亿元，参考行业平均估值水平，给予26年19倍市盈率，维持149.53元目标价，维持买入评级。