特变电工(600089)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-23 特变电工：中报点评：Q2扣非归母净利润同比微降 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●考虑到新能源业务恢复节奏慢于预期、发电小时数下降等，我们下调公司26-28年归母净利润(-14.5%、-24.0%、-17.9%)至60.0、73.0、88.1亿元。按照SOTP，公司电气设备/煤炭和火电业务/黄金业务可比公司26年PE均值分别为25/12/14X，按公司28.4/24.7/9.0亿元净利润，取目标估值25/12/14X；新能源业务考虑到我们预计公司26年仍承压，按照27年2.6亿净利润，参照可比公司27年Wind一致预期PE为38X，考虑港股折价等因素，我们给予公司新能源业务2027年30X PE，按照15%折现率，折算到26年给予该部分业务66.3亿元目标市值；整体目标市值1200亿元，目标价23.74元，对应26年20.0X(前值33.23元，对应26年23.9X)，维持“买入”评级。

●2026-05-08 特变电工：年报点评：输变电产业景气上行，周期底部多业务韧性凸显 (中原证券 唐俊男,李智)

●预计公司2026、2027、2028年归属于上市公司股东的净利润分别为71.41、96.19和125.36亿元，对应的全面摊薄EPS分别为1.41、1.90和2.48元/股，按照5月7日28.70元/股收盘价计算，对应2026、2027、2028年PE分别为19.67倍、14.60倍和11.20倍。考虑公司在输变电主业上的龙头地位、充裕的在手订单、多业务协同带来的盈利韧性以及新能源底部修复预期，维持公司“增持”评级。

●2026-04-30 特变电工：季报点评：Q1收入与归母净利润实现稳增长 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●我们维持公司26-28年归母净利预测70.1、96.0、107.4亿元。按照SOTP，公司电气设备/煤炭和火电业务/黄金业务可比公司26年PE均值分别为33/13/14X，按公司31.3/26.4/11.4亿元净利润，取目标估值33/13/14X；新能源业务考虑到我们预计公司26年仍处于扭亏边缘，我们按照27年7.5亿净利润计算，参照可比公司2027年Wind一致预期PE为26倍，考虑港股折价等因素，我们给予公司新能源业务2027年21倍PE，按照15%折现率，折算到26年给予该部分业务134亿元目标市值；整体目标市值1679亿元，目标价33.23元，对应26年23.9X(前值33.54元，对应26年24.2X)，维持“买入”评级。

●2026-04-16 特变电工：年报点评：多晶硅减亏，输变电、黄金利润增长 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●考虑到公司25年电线电缆、新能源业务收入低于预期，下调26-27年收入预测；基于25年价格及成本情况，下调26-27年煤炭、新能源业务毛利率，同时，由于25年费率水平高于预期，上调26-27年份费率预测。我们下调26-27年归母净利70.1/96.0(前值76.3/104.7亿元，下调-8.10%/-8.27%)，新增28年预测107.4亿元。维持SOTP，电气设备/煤炭和火电业务/黄金业务可比公司26年PE均值分别为35/12/15X，按31.3/26.4/11.4亿元净利润，取目标估值35/12/15X；新能源业务考虑到我们预计26年仍处于扭亏边缘，按照27年7.5亿净利润计算，参照可比公司27年PE均值20X，考虑子公司新特能源的港股折价等因素，给予27年16X PE，按照15%折现率，对应26年102亿元目标市值；整体目标市值1695亿元，对应26年24X，目标价33.54元(前值33.31元，26年22X)，维持“买入”评级。

●2026-03-31 特变电工：四大产业矩阵，产能出海共振，加速转型全球能源服务商 (东方财富证券 李淼,周磊,王涛,朱彤)

●我们预计公司25-27年归母净利分别为65.9/80.5/93.3亿元，对应公司EPS分别为1.3/1.59/1.85元，截至3月30日公司对应26年盈利预测整体PE为17.4倍，参考可比的电气设备公司对应26年平均26.3倍PE和煤炭公司平均15.3倍PE，公司估值具备一定性价比，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-09-11 宝光股份：全球真空灭弧室龙头，金属化陶瓷打开第二成长极 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●公司真空灭弧室市场份额行业领先，产品持续向高压突破，有望受益于主网特高压建设增长，同时金属化陶瓷业务不断向高附加值新兴领域拓展，有望形成第二增长曲线。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.88/1.35/2.13亿元，同比+72%/+53%/+58%，对应PE分别为54/36/23倍。考虑到公司真空灭弧室业务不断扩展，金属化陶瓷业务提供第二增长动力，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-10 麦格米特：上半年业绩同比增长45%，AI电源进入交付兑现期 (国信证券 王蔚祺,王晓声,袁阳)

●考虑到市场竞争加剧拖累毛利率及汇兑损失影响，2027年AI服务器电源产品有望快速放量，我们调整2026-2027年归母净利润预测至6.5/14.9亿元（原预测为7.8/10.2亿元），新增2028年盈利预测24.6亿元，同比+347%/+128%/+65%，当前股价对应动态PE为114.0/49.9/30.2x，维持“优于大市”评级。

●2026-09-10 美的集团：2026年中报点评：收入利润双增，经营稳健，韧性凸显 (国信证券 陈伟奇,王兆康,李晶)

●公司家电主业增长稳健，B端业务持续成长，现金流和经营韧性强。维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为470/511/552亿，同比+7%/+9%/+8%，对应PE为13.8/12.7/11.7倍，维持“优于大市”评级。

●2026-09-10 海尔智家：2026年中报点评：Q2收入转正，原材料与汇率扰动经营利润 (国信证券 陈伟奇,王兆康,李晶)

●公司内销具备经营韧性，海外新兴市场持续发力。考虑到原材料成本上涨和汇率波动带来的影响，下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母利润192/204/223亿（前值为206/226/246亿），同比-1.6%/+6%/+9%；EPS=2.05/2.18/2.38元，对应PE=10.4/9.8/9.0x，维持“优于大市”评级

●2026-09-10 陕鼓动力：工业气体系列报告：业绩延续平稳增长，订单高增长夯实后续动能 (中信建投 许光坦,吴雨瑄)

●我们预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为7.67亿元、9.42亿元、11.21亿元，同比分别+2.50%、+22.83%、+19.05%，对应2026-2028年动态PE分别为19.18、15.61、13.11倍，维持“买入”评级。

●2026-09-10 德业股份：储能持续景气，逆变器、电池包高增 (长城证券 张磊,吴念峻)

●预计公司2026-2028年实现营收分别为258.78亿元、323.41亿元和379.56亿元，实现归母净利润分别为60.71亿元、75.73亿元和89.84亿元，同比增长91.5%、24.7%、18.6%，对应EPS分别为4.77、5.95、7.06元/股，当前股价对应的PE倍数分别为17.1X、13.7X、11.5X，公司海外渠道加速拓展，成本、供应链管理能力持续提升，逆变器与储能电池包协同作用带动公司在光储领域竞争力持续进步，维持“买入”评级。

●2026-09-10 德业股份：质造光储拓全场景，全球布局引领高增 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●考虑到全球户储工商储多点开花，公司紧抓行业机遇享受业绩高增，大储/SST等产品有望接力成长，我们维持26-28年公司归母净利润预测为60.3/82.1/107.9亿元，同增90%/36%/31%，对应PE分别为17.2/12.6/9.6x，给予27年22x估值，对应目标价142元/股，维持“买入”评级。

●2026-09-10 派能科技：2026年中报点评：出货量同比增长，海外市场持续拓展 (西部证券 杨敬梅,章启耀)

●预计2026-2028年公司实现归母净利3.79/5.15/7.16亿元，同比+346.8%/+36.1%/+39.1%，对应EPS为1.54/2.10/2.92元，维持“增持”评级。

●2026-09-10 公牛集团：2026年中报点评：海外业务显著增长，盈利逆势上升 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2026、2027、2028年的每股收益分别为2.36、2.48、2.61元，参照9月9日的收盘价38.79元，对应的市盈率分别是16.47、15.65、14.87倍，给予公司“增持”评级。后续可重点关注原材料价格走势及毛利率修复节奏、海外业务拓展进度、数据中心等新业务的订单转化情况。

●2026-09-10 陕鼓动力：Earnings sustain steady growth,while strong order growth underpins future momentum-Industrial gas series report (中信建投 许光坦,吴雨瑄)

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