ST人福(600079)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-25 ST人福：归核聚焦，重装启航 (首创证券 王斌)

●我们预计2025年至2027年，公司营业收入分别为256.74亿元、273.20亿元和290.37亿元，同比增速分别为0.9%、6.4%和6.3%；归母净利润分别为19.35亿元、23.60亿元和28.44亿元，以9月24日收盘价计算，对应PE分别为18.1、14.9和12.3倍。目前公司市值对应2025年利润的PE低于可比公司平均值，但在业绩增速方面，与可比公司相比，2025年至2027年公司利润复合增速高于可比公司平均值。目前公司已经完成控股股东和实控人变更，预计公司治理结构将得到优化，招商局也有望从创新发展、资本支持和国际化布局等角度进行全方面赋。另一方面，公司研发体系完善，创新成果将逐步进入兑现期。综合上述因素，我们认为公司估值具有向上提升的潜力，将公司评级由“增持”上调为“买入”。

●2025-08-30 ST人福：宜昌人福业绩稳健，大股东赋能有望戴维斯双击 (华源证券 刘闯,李强)

●2025年上半年，公司实现营业收入120.6亿(同比-6.2%)，归母净利润11.55亿元(同比+3.92%)；2025Q2，公司实现营业收入59.3亿(同比-8.7%)，归母净利润6.1亿元(同比-1.7%)。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.4/25.6/27.5亿元，同比增速分别为76.0%/9.2%/7.5%，当前股价对应的PE分别为14/13/12倍，维持为“买入”评级。

●2025-08-28 ST人福：业绩表现稳健，创新实力逐步显现 (开源证券 余汝意)

●2025Q2公司实现收入59.27亿元(-8.74%，环比-3.44%)；归母净利润6.14亿元(-1.66%，环比+13.69%)。我们看好公司麻醉药品持续放量，维持2025-2027年归母净利润为22.61、26.16、30.30亿元，EPS分别为1.39、1.60、1.86元/股，当前股价对应PE分别为14.7、12.7、11.0倍，维持“买入”评级。

●2025-07-29 ST人福：集采反内卷来临，看好估值修复 (西南证券 杜向阳)

●7月24日，国新办新闻发布会上，国家医疗保障局副局长施子海在回应记者提问时表示，近期第十一批集采工作已经启动，国家医保局研究优化具体规则，在中选规则方面，优化价差的计算“锚点”，不再简单的以最低报价作为参考，同时，对于报价最低的中选企业，要公开说明报价的合理性，并承诺不低于成本报价。预计2025-2027年归母净利润分别21.5亿元、24.1亿元、26.7亿元。公司为麻醉药龙头，药品集采反内卷叠加新药放量趋势，建议继续关注。

●2025-07-21 ST人福：创新崛起，未来可期 (长城证券 吴明华)

●当前人福医药估值主要依赖于麻醉药等传统业务，而创新药板块的价值尚未充分体现在估值中。随着多个核心管线进入Ⅱ期及注册阶段，公司创新药板块正进入加速兑现期。重组质粒-肝细胞生长因子注射液、RFUS-144等产品接近商业化阶段，预计将推动公司估值体系逐步重构。分析师预计2025-2027年归母净利润分别为23.09亿元、25.97亿元和29.13亿元，对应PE分别为16倍、14倍和12倍，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-07-23 荣昌生物：迎接ADC+IO双抗大势，自免大药全球化有望兑现 (中泰证券 祝嘉琦,穆奕杉)

●我们预测公司2026-2028年实现营业收入79.98/48.65/56.56亿元，归母净利润44.94/11.14/15.32亿元。考虑到公司国内以泰它西普为核心的商业化管线基本面向上，创新药出海交易显现持续性，潜在两款海外大单品RC148、RC18中期内进入关键临床数据验证期，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-07-22 天士力：Strong Q2 profit performance,essential drug catalog expected to contribute incremental growth (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,沈兴熙,贺菊颖)

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●2026-07-22 天士力：运营效率持续优化，业绩增量有望逐步兑现 (首创证券 王斌)

●我们预计2026年至2028年公司营业收入分别为87.53亿元、94.99亿元和103.38亿元，同比增速分别为6.3%、8.5%和8.8%；归母净利润分别为12.62亿元、14.82亿元和17.11亿元，同比增速分别为14.2%、17.5%和15.4%，以7月21日收盘价计算，对应PE分别为18.9倍、16.1倍和13.9倍，维持“买入”评级。

●2026-07-22 恒瑞医药：FXI单抗重磅III期数据读出 (国联民生证券 张金洋,胡偌碧,王彦迪)

●公司2026年创新药收入增速有望提升，海外合作首付款及里程碑有望增厚业绩。据此我们预计2026-2028年公司营业收入分别为366/444/545亿元，同比增长15.6%/21.3%/22.9%，归母净利润分别为98/116/142亿元，同比增长27.4%/18.2%/22.7%，当前股价对应PE分别为37X/31X/26X，维持“推荐”评级。

●2026-07-22 国邦医药：兽药龙头价值凸显，周期复苏有望迎来双击 (中泰证券 祝嘉琦)

●我们预计2026-2028年收入65.43、71.35、78.69亿元，同比增长8.8%、9.0%、10.3%，归母净利润8.75、10.75、12.68亿元，同比增长6.6%，22.8%、18.0%，对应PE分别为15/12/10，给予“买入”评级。

●2026-07-21 众生药业：创新转型进入兑现期，ZSP1601有望贡献估值弹性 (华源证券 刘闯,孙洁玲)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为25.58/26.98/28.58亿元，同比增速分别为1.41%/5.47%/5.91%；归母净利润分别为2.69/3.00/3.18亿元，同比增速分别为-2.57%/11.56%/6.05%；当前股价对应PE分别为86/77/72倍。考虑到公司中药与成熟化药业务构筑利润基本盘，ZSP1601IIb期数据验证较强抗纤维化潜力，后续III期推进及海外BD有望进一步打开成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-21 海创药业：氘恩扎鲁胺BCR前列腺癌3期获批，适应症前移有望打开市场空间 (国投证券 冯俊曦,连国强)

●我们预计公司2026年-2028年的收入分别为1.4亿元、3.7亿元、5.8亿元，净利润分别为-1.0亿元、0.3亿元、1.5亿元，对应EPS分别为-1.05元、0.33元、1.46元；考虑到公司已上市/即将上市产品的放量潜力以及丰富的临床研发管线，我们认为公司未来发展前景可观，维持买入-A的投资评级，根据DCF模型给与6个月目标价51.98元。

●2026-07-21 君实生物：看好公司商业化放量，创新崛起 (浙商证券 郭双喜,赵丹)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为3336.99、4364.99、5163.82百万元，2026-2028年营收同比增速分别为33.56%、30.81%、18.3%；2026-2028年公司归母净利润分别为-334.27、48.83、443.89百万元，同比增速分别为—、—、809.09%，维持“买入”投资评级。

●2026-07-21 微芯生物：西达本胺海外有望开启第二增长曲线 (财通证券 华挺)

●西达本胺开启第二增长曲线，西格列他钠新产线已封顶。我们预计公司2026-2028年实现营业收入12.69/17.15/24.00亿元，归母净利润1.11/1.91/2.86亿元。对应PE分别为116.0/67.3/44.9倍，维持“增持”评级。

●2026-07-20 回盛生物：原料药量价齐升，宠物药开辟空间 (中航证券 陈翼,彭海兰)

●回盛生物是国内动保科技的领军企业。公司泰万菌素等原料药行业领先，此外积极拓展宠物药和业务出海，未来有望支撑公司业绩较快增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.1亿元、4.0亿元、4.9亿元，EPS分别为1.53元、1.97元、2.43元，维持“买入”评级。