中国医药(600056)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-08-26 中国医药：2020年半年报点评：医院渠道静待恢复，多个新品种获批 (东莞证券 魏红梅)

●公司是医药商业领先企业，新产品持续获批，医院渠道逐步修复，业绩有望维持稳定增长。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为1.38/1.47元，当前股价对应PE分别为11.42/10.69倍，首次给予公司“谨慎推荐”评级。

●2019-08-31 中国医药：积极应对行业挑战，继续推进工商一体化 (招商证券 李点典)

●公司目前受政策影响，工业业绩出现波动，但公司在产品端和销售端积极进行调整，部分品种收入在边际上已经有所改善，期待后续整体工业业绩企稳回升。公司作为国内工商一体化走在前沿的企业，后续市场空间广阔，给予“审慎推荐-A”评级。

●2019-04-29 中国医药：商业、国贸回暖，工业迎接挑战 (中泰证券 池陈森,江琦)

●我们预计2019-2021年，公司营业收入分别为320.35、330.25和341.03亿元，同比增长3.32%、3.09%和3.27%；归母净利润为12.78、14.14和15.51亿元，同比增长-17.24%、10.66%和9.64%。目前公司股价对应2019-2021年PE为12倍、11倍和10倍。由于公司短期受带量采购等政策影响，盈利能力有所受损，调整转型正在进行中，因此下调评级为增持。

●2018-10-31 中国医药：收入增速有所回升，继续推进商业网络布局 (上海证券 金鑫)

●预计公司18、19年EPS为1.44、1.72元，以10月26日收盘价15.16元计算，动态PE分别为10.50倍和8.82倍。我们认为，公司作为通用技术集团旗下唯一的医药产业平台，推动工商贸三大业务整合，一方面工业板块通过优化产品结构、强化营销等方式有望保持较快的业绩增速，另一方面商业板块在“两票制”背景下公司通过强化商业网络布局、拓展纯销业务等方式，内生性增长能力较强。未来六个月，维持“谨慎增持”评级。

●2018-10-29 中国医药：医药商业业务结构调整，工业板块拖累业绩 (财富证券 陈博)

●预计公司2018-2020年营业收入分别为314.57/363.01/417.47亿元，归属母公司股东净利润分别为15.52/18.43/21.79亿元，EPS分别为1.45/1.72/2.04元，对应目前股价PE分别为9.47/7.97/6.74倍。目前，公司估值处于历史低位，吸引力提升，结合公司增速以及行业估值水平，给予公司2018年13-14倍PE，合理区间为18.85-20.30元，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-08-30 小商品城：2026年半年报点评：数贸中心交付增厚收入，数字贸易生态加速成型 (国联民生证券 解慧新)

●公司作为全球最大的小商品集散中心运营商，受益于义乌外贸高景气及全球数贸中心放量，收入端保持高增，市场经营基本盘提供稳定现金流，数字贸易、跨境支付及品牌出海打开长期成长空间；若数贸中心持续放量、外贸景气延续，业绩弹性有望进一步释放。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为237.20/271.85/306.41亿元，同比19.0%/14.6%/12.7%，归母净利润分别为47.75/53.66/60.51亿元，同比13.6%/12.4%/12.8%，当前股价对应PE分别为14/13/11倍，维持“推荐”评级。

●2026-08-29 华致酒行：继续出清，修炼内功——华致酒行（300755.SZ）公司事件点评报告 (华鑫证券 孙山山)

●当前白酒行业进入深度调整周期，市场呈现消费理性回归、价格体系承压、库存风险凸显的严峻态势，行业竞争格局持续重构。面对行业挑战，公司坚守“精品、保真、服务、创新”核心理念，立足国内领先精品酒水营销和服务商定位，围绕“酒类新零售连锁品牌+保真名酒供应链服务平台”核心战略，坚持“用户第一，客户至上”的价值观引领，以“稳经营、提效益、促转型、强创新”为核心，深化“去库存、调结构、优模式”成果。根据2026年半年报，我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.06/0.20/0.32元，当前股价对应PE分别为195/56/36倍，维持“买入”投资评级。

●2026-08-29 小商品城：小商品城(600415)：26H1业绩稳健增长 数贸生态持续完善 (华西证券)

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●2026-08-29 苏美达：26Q2收入同增20%，双链协同驱动稳健增长 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●公司“产业链+供应链”双轮驱动格局持续强化，供应链国际化放量提供规模支撑，船舶、电力保障装备等高毛利产业链业务提升利润弹性，充足在手订单增强中期业绩可见度。预计2026-2028年归母净利润14.71/16.32/18.06亿元，同比+8.5%/+10.9%/+10.7%，维持“买入”评级。

●2026-08-28 小商品城：2026年半年报点评：收入同比+33%，数贸中心写字楼交付驱动高增 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●全球数贸中心进入运营收获期，预收商位款项分期确认与贸易服务成长支撑业绩增长。我们延长了商位选位费的摊销年限假设、每年确认的利润相应减少，我们将公司2026-2028年归母净利润预期从55/65/76亿元下调至48.0/54.4/60.5亿元，对应同比+14%/+13%/+11%，当前股价对应PE为14/12/11倍（截至2026年8月26日收盘）。我们认为本次盈利预测下调源于摊销年限假设的调整，而非主业景气变化，义乌市场景气度和商位资源稀缺性未变，维持“买入”评级。

●2026-08-28 香农芯创：半年报点评：存储景气持续向上，海普放量驱动业绩高增 (国盛证券 佘凌星)

●香农芯创深度布局存储分销，并通过海普存储切入企业级DDR4、DDR5及Gen4eSSD等产品，部分产品已完成国内主要服务器平台认证和适配并进入规模销售阶段，随着CSP持续加码AI基础设施、存储器在资本支出中的占比不断提升，服务器DRAM及企业级SSD需求有望持续扩张，公司处于存储高景气赛道，有望受益于存储产品量价齐升及国产企业级存储放量。我们上调盈利预测，预计公司2026/2027/2028年有望实现营收1340/1674/1926亿元，2026/2027/2028年有望实现归母净利润88.7/103.7/119.6亿元，对应PE为8.8/7.5/6.5x，我们看好公司电子元器件业务起量及AI驱动下存储产品需求提升带来的营收业绩增长机遇，维持“买入”评级。

●2026-08-28 国药股份：母公司稳健增长，期待H2增长加速 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,贺菊颖)

●我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为548.64亿元、578.6亿元和610.59亿元，分别同比增长4.6%、5.5%和5.5%，归母净利润分别为19.97亿元、21.20亿元和22.58亿元，分别同比持平、增长6.2%、增长6.5%，折合EPS分别为2.65元/股、2.81元/股和2.99元/股，对应PE为10.1X、9.5X、8.9X，维持买入评级。

●2026-08-28 柳药集团：收入虽稳健增长但集采影响净利润 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●我们维持盈利预测，预测26-28年归母净利润分别为6.8/7.1/7.5亿元，同比-4.3%/+4.3%/+5.4%，对应EPS1.71/1.78/1.88元。我们预计26年工业业务EPS0.38元，考虑到工业受集采影响，但省外拓展布局持续加强，影响消化后有望销售改善，给予26年14xPE（26年可比公司Wind一致预期16x）；26年批发业务EPS1.14元，给予26年10xPE（26年可比公司Wind一致预期10x）；26年零售业务EPS0.19元，考虑到门店集中在广西，给予26年14xPE（26年可比公司Wind一致预期16x），对应目标价19.37元（前值21.08元，对应26年工业/批发/零售估值15x/11x/15x）。

●2026-08-28 小商品城：业绩表现稳健，数字贸易生态持续完善 (东方财富证券 刘嘉仁,王越,张一逸)

●我们认为，公司上半年业绩稳健，公司仍受益于义乌全球贸易枢纽地位、实体市场景气度及数字贸易服务扩张。随着下半年传统出口旺季到来，公司各项业务有望持续向好，估值具备较强修复空间。因此，我们预计26-28年小商品城收入分别为237.9/279.2/310.8亿，同比分别+19.4%/+17.4%/+11.3%；归母净利润分别为48.5/56.3/60.6亿，同比分别+15.3%/+16.1%/+7.6%，截至8月26日对应PE分别为13.9/12.0/11.1倍，维持“买入”评级。

●2026-08-28 小商品城：数贸中心加速放量，数字贸易生态深化 (财通证券 耿荣晨,杨澜)

●全球数贸中心与数字贸易生态有望持续贡献增量，我们预计公司2026-2028年实现收入249.60/274.09/305.05亿元，实现归母净利润48.84/55.27/63.42亿元，对应PE13.8/12.2/10.6x，维持“买入”评级。