白云机场(600004)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-27 白云机场：中报点评：有望进入流量及盈利释放周期 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●考虑1H26成本好于预期，我们上调公司26年归母净利润2%至8.89亿元，不过免税业务恢复仍需等待，下调27-28年归母净利润2%/6%至10.76/13.19亿元，对应EPS为0.34/0.42/0.51元。基于DCF折现法，给予目标价9.20元（WACC8.9%，前值9.5%，永续增长率2.0%不变，目标价前值10.40元）。维持“增持”评级。

●2026-04-30 白云机场：年报点评：新产能投产成本影响开始显现 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●鉴于新产能成本影响略超预期及非航业务(尤其是免税)增长偏缓，华泰证券下调2026-2027年归母净利润预测至8.73亿元和10.96亿元，维持2028年预测为13.99亿元。基于DCF估值模型(WACC9.5%，永续增长率2.0%)，目标价由10.90元微调至10.40元，维持“增持”评级。当前股价9.00元，对应2026年PE约26.6倍，估值处于历史中低位。风险因素包括免税销售不及预期、客流恢复放缓、高峰时刻增长受限及资本开支超支。

●2025-11-01 白云机场：季报点评：关注T3投产对短期盈利的影响 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们调整公司25-27年归母净利润(-4%/0%/0%)至13.76/9.43/11.02亿元，对应EPS为0.58/0.40/0.47元。下调25年预测主要考虑T3航站楼在年内投产，或产生增量成本。基于DCF折现法，给予目标价10.90元(WACC9.8%，前值9.5%，永续增长率2.0%，目标价前值11.00元)。维持“增持”评级。

●2025-09-08 白云机场：2025年中报点评：业务量持续增长，三期投产在即 (兴业证券 袁浩然,王凯,张晓云)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为13.02、8.58、9.11亿元，对应9月5日收盘价估值分别为17.6、26.7、25.1倍，给与“增持”评级。

●2025-08-25 白云机场：【华创交运*业绩点评】白云机场：Q2归母净利4.5亿，同比+81.5%，受益于业务量持续恢复及仲裁赔偿 (华创证券)

●公司已与中免签署T3出境免税项目经营合同，面积3050平方米，采用保底租金与实际销售提成孰高模式，首年保底经营权转让费约8418万元。此外，保底租金随客流浮动调节机制为未来收益增长提供了保障。华创证券预计2025-2027年归母净利分别为14.0亿元、9.4亿元和11.1亿元，维持“推荐”评级，但也提示经济大幅下滑和国际客流恢复不及预期的风险。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2026-09-12 东航物流：翼起东方，乘势而上 (国盛证券 罗月江,姚云川)

●东航物流是我国领先的综合物流企业，全货机规模处行业领先。高附加值货物运输需求增长及跨境电商整体景气，支撑航空速运业务持续发展；公司积极探索综合物流服务，有望凭借上海区位优势以及“天网+地网”的资源禀赋优势夯实“第二成长曲线”；地缘扰动推高空运运价，空运产业顺价通畅，公司直接受益。综上所述，我们预计公司2026-2028年主营业务收入分别为305/339/367亿元，同比增速+25.8%/+11.3%/+8.2%；归母净利润分别为30/34/37亿元，同比增速+11.1%/+12.7%/+9.6%，归母净利率9.8%/9.9%/10.0%；EPS分别为1.9/2.1/2.3元/股，给予公司2027年目标P/E11x，结合公司2027年EPS预测2.1元/股，对应合理估值23.32元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-11 中远海特：中国汽车出口高景气度，汽车船和新型多用途船框架箱等运力持续受益 (中银证券 王靖添)

●受益于中国高端制造出口高景气红利效应，我们上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为29.31/35.36/39.30亿元，同比+64.6%/+20.7%/+11.1%，EPS为1.07/1.29/1.43元/股，对应PE分别10.6/8.8/7.9倍。考虑到中国高端制造出海景气度持续良好，公司特种船运输业务具有长期成长性，维持公司买入评级。

●2026-09-11 东航物流：全货机护城河，充分受益于国货出口 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为29.8/33.4/37.6亿元，同比增速分别为11.0%/12.0%/12.6%。鉴于公司作为航空物流头部企业，有望长期受益于全球航空货运需求增长、中方货运航司份额提升，维持“买入”评级。

●2026-09-10 华夏航空：2026年中报点评：燃油冲击下Q2单季转亏，看好支线龙头的长期竞争力 (兴业证券 袁浩然,王凯)

●继续看好支线龙头的利润逐渐回归。因油价下调盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润1.08、6.43、10.21亿元，对应9月9日收盘价PE为75.9、12.7、8.0倍，给予“增持”评级。

●2026-09-07 南方航空：成本扩张快于收入，南航物流、厦航维持盈利 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.6/55.5/85.0亿元，同比增速分别为0.71%/542.95%/53.11%。鉴于公司作为行业龙头之一，有望充分受益于行业困境反转后周期上行，充分发挥资源壁垒与国际线弹性优势，维持“买入”评级。

●2026-09-07 京沪高铁：提价周期开启，二线分流可控 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●预计2026-2028年归母净利润为140.62/152.37/166.48亿元（+7%/8%/9%），对应PE为17.05X/15.73X/14.40X，我们认为京沪高铁资产价值稀缺性不可替代，量增价升趋势有望长期延续，从而带动公司经营表现趋势性向好，叠加稳定的分红预期，具备长期配置价值。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-09-07 招商南油：2026中报点评：成品油运价中枢上移，看好下半年高景气持续 (兴业证券 王凯)

●2026、2027、2028年，预计公司归母净利润分别为17.89亿元、19.79亿元、20.46亿元；按照2026年9月4日收盘价计算，市盈率（PE）分别为11.7倍、10.6倍、10.2倍，维持“增持”评级。

●2026-09-05 中远海能：2026中报点评：运价上涨增厚利润，看好全年业绩表现 (兴业证券 王凯)

●油运景气延续，公司业绩有望继续释放。2026年6-8月，油轮运价维持高位：VLCC加权平均运价均值同比上涨340.99%，公司Q3业绩有望延续增长。往后看，若霍尔木兹海峡复航，欧亚炼厂补库与中东产油国去库需求有望带来油轮运输的量价齐升，并对成品油、内贸油品、LNG等板块形成充分传导。公司作为全球最大的能源航运服务商之一，有望充分受益于本轮油运上行周期。预计公司2026、2027、2028年归母净利润分别为118.34亿元、140.13亿元、125.00亿元，对应EPS分别为2.16元、2.56元、2.28元；以公司2026年9月4日收盘价计算，对应PE分别为9.4倍、7.9倍、8.9倍。维持公司“增持”评级。

●2026-09-05 中谷物流：2026中报点评：运力配置进一步倾向外贸，业绩水平显著增长 (兴业证券 王凯)

●公司在内贸市场灵活布局，收放自如，同时紧抓机遇，将优势船队投向外贸市场，有望进一步扩大超额收益与价值属性。预计公司2026、2027、2028年归母净利润分别为23.23亿元、25.87亿元、26.96亿元，对应EPS分别为1.11元、1.23元、1.28元；以公司2026年9月4日收盘价计算，对应PE分别为11.2倍、10.1倍、9.7倍。维持公司“增持”评级。

●2026-09-05 青岛港：【华创交运*业绩点评】青岛港：26H1扣非净利+2%，集装箱业务表现亮眼，持续看好北方大港核心资产战略价值 (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●1)盈利预测:我们维持公司2026-28年54.9、58.1、61.5亿元的盈利预测,对应pe分别为11、10、10倍。2)目标价:我们认为公司估值至少应向头部公路企业靠拢,roe水平相近的宁沪(1.5倍pb)、皖通(2.3倍pb)pb均超过1.5倍,我们给予公司2026年预计每股归母净资产1.5倍pb,对应目标价11.31元,预期较现价23%空间,维持"强推"评级。