三博脑科(301293)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-30 三博脑科：收入有望延续稳健增长，脑科学持续布局 (中信建投 袁清慧,王在存,华冉,贺菊颖)

●我们预计2026-2028年公司营业收入分别为20.70、25.05、30.81亿元，分别同比增长20%、21%、23%；归母净利润分别为0.69、1.20、1.75亿元，分别同比变动-17.63%、+72.38%、+46.72%。以2026年9月28日收盘价计算，对应2026-2028年PS分别为4.81、3.97、3.23倍，维持“买入”评级。

●2026-08-03 三博脑科：北京旗舰落地运营蓄力放量，脑机接口临床转化渐行渐近 (中航证券 闫智)

●我们认为，公司当前利润承压的本质是北京旗舰搬迁与多院区集中投产的阶段性代价，随着北京新院门诊手术量持续爬坡、昆明及西安逐步跨过盈亏平衡线，收入规模效应有望在未来推动利润拐点确立。公司作为中国最大民营神经专科医疗集团，具备承接脑机接口技术从实验室走向注册临床的通道价值，这一稀缺卡位在BCI产业化提速、医保定价机制落地的大背景下，或迎来持续增长。预计公司2026-2028年的营业收入分别为20.12亿元、23.29亿元、26.74亿元；归母净利润分别为0.84亿元、1.28亿元、1.74亿元，对应目前PE分别为133.16X/87.99X/64.51X，给予“买入”评级。

●2026-05-20 三博脑科：新院开业致利润承压，脑科学布局持续推进 (中信建投 袁清慧,王在存,华冉,刘慧彬,贺菊颖)

●短期来看，在核心医院稳定和新院区投产的共同带动下，公司收入有望持续增长，利润端受新院区开业影响短期仍有承压。中长期来看，公司有望通过自建和并购结合的方式，将北京总部的专家资源、技术标准和管理经验输出到全国，构建覆盖重点区域的神经专科医疗网络，增加收入规模；同时，公司前瞻性布局脑科学产业链，通过产业投资、顶尖高校合作、创新企业合作等形式，打造医疗健康科技集团，以科技赋能提升临床诊疗水平。我们预测2026-2028年，公司营业收入分别为19.32、22.80、27.36亿元，分别同比增长12.00%、18.00%、20.00%；2026年利润端受北京、昆明新院区和西安三博新增折旧影响，2027年开始公司预计持续推进医院并购规划，归母净利润分别为0.63、1.12、1.59亿元，分别同比变动-24.72%、+76.00%、+42.26%。根据2026年5月19日收盘价计算，对应2026-2028年PS分别为7.67、6.50、5.42倍，维持“买入”评级。

●2025-11-23 三博脑科：新院开业导致利润短期承压，脑科学布局为长期发展注入新动能 (中信建投 贺菊颖,王在存,华冉)

●短期来看，在核心医院增长、新院区投产、并购医院贡献增量的共同带动下，公司收入有望持续增长，利润端受新院区开业影响短期仍有承压。中长期来看，公司有望通过自建和并购结合的方式，将北京总部的专家资源、技术标准和管理经验输出到全国，构建覆盖重点区域的神经专科医疗网络，增加收入规模；同时，公司前瞻性布局脑科学产业链，通过产业投资、顶尖高校合作、创新企业合作等形式，打造医疗健康科技集团，以科技赋能提升临床诊疗水平。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为16.90、19.43和23.32亿元，分别同比增长18.20%、15.00%和20.00%；未来受西安医院和北京新院区新增折旧影响，归母净利润分别为0.89、0.68和0.98亿元，分别同比变动-15.23%、-23.48%和+44.15%。根据2025年11月21日收盘价计算，对应2025-2027年PE分别为127.98、167.26、116.03倍，维持“买入”评级。

●2025-10-15 三博脑科：外延并购增厚业绩，脑科学布局赋能提升临床诊疗水平 (中信建投 贺菊颖,王在存)

●短期来看，在核心医院增长、新院区投产、并购成都东篱医院贡献增量的共同带动下，公司收入有望持续增长，利润端受新院区开业影响短期仍有承压。中长期来看，公司有望通过自建和并购结合的方式，将北京总部的专家资源、技术标准和管理经验输出到全国，构建覆盖重点区域的神经专科医疗网络，增加收入规模；同时，公司前瞻性布局脑科学产业链，通过产业投资、顶尖高校合作、创新企业合作等形式，打造医疗健康科技集团，以科技赋能提升临床诊疗水平。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为16.94、20.66和26.45亿元，分别同比增长18.50%、22.00%和28.00%；归母净利润分别为0.89、1.30和2.42亿元，分别同比变动-15。00%、+46.16%和+85.42%。根据2025年10月13日收盘价计算，对应2025-2027年PE分别为141.78、97.00、52.31倍，首次覆盖给出“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-09-30 亿帆医药：半年报点评：亿立舒发货高增长，ACT001入组完成率达76% (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑2026H1医药自有产品收入同比下降，将公司2026至2028年收入预测由55.88亿元、60.22亿元和64.30亿元下调至51.89亿元、55.55亿元和59.40亿元。考虑政府补助减少及汇兑损失增加，将2026至2028年归母净利润预测由4.32亿元、5.74亿元和6.51亿元调整至4.31亿元、5.33亿元和6.59亿元。维持“买入”评级。

●2026-09-30 国际医学：利润有望持续改善，质子治疗中心打开高端诊疗空间 (中信建投 袁清慧,王在存,华冉,贺菊颖)

●短期来看，公司旗下两家医院门急诊服务量预计稳定增长，在病种结构优化等各项提质增效措施推动下，亏损有望持续收窄。中长期来看，公司积极布局康复等特色专科和非医保业务，以应对医保控费政策的影响；同时拓展质子中心、康养、数据资产等新业务领域，满足人民群众日益增长的多样化需求，有利于打开未来成长天花板。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为42.17、44.49、47.38亿元，分别同比增长3.5%、5.5%、6.5%；归母净利润分别为-1.33、-1.08、-0.73亿元，分别同比减亏57.51%、18.88%、32.61%。以2026年9月28日收盘价计算，对应2026-2028年PS分别为2.26、2.14、2.01倍，维持“增持”评级。

●2026-09-30 长春高新：业绩短期承压，差异化创新管线驱动长期价值 (西部证券 李梦园,杨天笑)

●预计2026-2028年公司归母净利润分别为10.9/13.7/16.6亿元，同比增长600.4%/26.7%/20.4%，公司处于创新研发转型关键阶段，期待后续多管线产品逐步放量增厚业绩，维持“增持”评级。

●2026-09-30 美年健康：AI战略布局深化，有望持续推动降本提效 (中信建投 袁清慧,王在存,华冉,贺菊颖)

●我们预计2026-2028年公司营业收入分别为99.36、105.04、113.81亿元，分别同比变动-4.09%、+5.71%、+8.35%；归母净利润分别为3.58、4.71、5.77亿元，分别同比增长25.56%、31.58%、22.38%。以2026年9月28日收盘价计算，对应2026-2028年PS分别为1.74、1.64、1.52倍，维持“增持”评级。

●2026-09-30 新里程：医院板块降收增利，持续布局智能机器人+脑机接口科技双主线 (中信建投 袁清慧,王在存,华冉,贺菊颖)

●我们预计2026-2028年公司营业收入分别为28.86、30.70、33.29亿元，分别同比变动-5.46%、+6.37%、+8.43%；归母净利润分别为0.36、0.51、0.79亿元，分别同比增长15.41%、44.10%、54.25%。以2026年9月28日收盘价计算，对应2026-2028年PS分别为2.48、2.33、2.15倍，维持“增持”评级。

●2026-09-30 爱尔眼科：补缴税款影响短期利润，筹备H股上市加强国际化 (中信建投 袁清慧,王在存,吴严,刘慧彬,华冉,贺菊颖)

●我们预测2026-2028年，公司营收分别为233、246、258亿元，分别同比增加4.27%、5.34%、5.15%；归母净利润分别为27.2、37.5、40.1亿元，分别同比-15.97%、+37.88%、+6.72%，2026年一次性补缴税款导致2026-2027年两年的利润增速波动较大。以2026年9月30日收盘价计算，2026-2028年PE分别为27、20、19。维持“买入”评级。

●2026-09-30 普瑞眼科：屈光高端术式驱动客单价上行，利润有望持续修复 (中信建投 袁清慧,王在存,华冉,贺菊颖)

●我们预计2026-2028年公司营业收入分别为30.83、33.94、37.19亿元，分别同比增长10.21%、10.10%、9.58%；归母净利润分别为1.16、2.29、3.22亿元，分别同比增长290.83%、96.83%、40.65%。以2026年9月28日收盘价计算，对应2026-2028年PE分别为40.82、20.74、14.75倍，维持“买入”评级。

●2026-09-30 亚辉龙：政策影响逐步减弱，国内业务恢复显著 (中信建投 袁清慧,王在存,喻胜锋,李虹达,贺菊颖)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为19.83、22.41、25.29亿元，同比增速分别为9.49%、13.04%、12.84%，归母净利润分别为1.74、2.15、2.74亿元，同比增速分别为644.58%、23.61%和27.35%。以2026年9月28日收盘价计算，2026-2028年PE分别为34、27、21倍，维持“买入”评级。

●2026-09-30 金域医学：ICL行业逐步企稳，公司盈利水平改善明显 (中信建投 袁清慧,王在存,喻胜锋,李虹达,贺菊颖)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为60.54、63.51、66.62亿元，同比增速分别为0.39%、4.90%、4.91%，归母净利润分别为3.96亿元（扭亏）、4.58亿元（+15.58%）、5.03亿元（+9.81%）。以2026年9月30日收盘价计算，2026-2028年PE分别为34、29、27倍，维持“买入”评级。

●2026-09-30 安图生物：国际化+平台化双轮驱动，下半年业绩有望环比改善 (中信建投 袁清慧,王在存,喻胜锋,李虹达,贺菊颖)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为43.45、46.14、50.23亿元，同比增速分别为2.81%、6.19%、8.85%，归母净利润分别为10.40、11.30、12.19亿元，同比增速分别为-2.64%、8.66%、7.85%。以2026年9月30日收盘价计算，2026-2028年PE分别为19、17、16倍，维持“买入”评级。