益客食品(301116)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-28 益客食品：2024年报及2025一季报点评：产业景气有所回落，2025Q1归母净利润同比-191% (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●考虑到国内禽产能整体有所恢复或施压景气，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测为0.5/0.9亿元(原为2.2/1.8亿元)，预测2027归母净利润为1.3亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.1/0.2/0.3元。益客食品作为国内大型禽屠宰加工企业之一，主业规模维持扩张，内部补链强链稳步推进，维持“优于大市”评级。

●2024-10-29 益客食品：2024三季报点评：肉鸭产业景气回暖，Q3归母净利润同比+129% (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●益客食品作为国内大型禽屠宰加工企业之一，内部补链强链稳步推进且有望受益畜禽养殖景气回暖。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.2/1.8亿元(同比扭亏/+3.4%/-19.0%)，EPS分别为0.47/0.49/0.39元，PE分别为26/26/32x，维持“优于大市”评级。

●2024-07-03 益客食品：肉鸭肉鸡双产业链布局的禽屠宰加工企业 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠)

●益客食品作为国内大型禽屠宰加工企业之一，内部补链强链稳步推进且有望受益畜禽养殖景气回暖。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.2/1.8亿元(同比+224%/3%/-19%)，EPS分别为0.5/0.5/0.4元。通过多角度估值，我们预计公司股票合理估值区间在9.4-10.2元之间，较目前股价约有5%-10%溢价空间，给予“优于大市”评级。

●2023-08-28 益客食品：2023年中报点评：Q2业绩承压，禽业景气长期向好 (东方财富证券 高博文,陈子怡)

●随着消费恢复，禽类回归上升周期，公司作为大型禽类食品龙头企业，产业链一体化布局，规模优势明显。我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年营业收入为217.0/234.6/252.5亿元，同比增加16.0%/8.1%/7.7%；归母净利润为3.0/4.9/5.6亿元，同比增加489.3%/59.5%/15.8%；对应EPS分别为0.68/1.08/1.25元/股，对应PE分别为23/14/12倍，维持“增持”评级。

●2023-04-24 益客食品：2022年报&2023一季报点评：23Q1超预期，全年业绩兑现可期 (东方财富证券 高博文,陈子怡)

●随着疫情放开消费恢复，禽类回归上升周期，公司作为大型禽类食品龙头企业，产业链一体化布局，规模优势明显。我们调整2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测。预计2023-2025年营业收入为217.0/234.6/252.5亿元，同比增加16.0%/8.1%/7.7%；归母净利润为3.0/4.9/5.6亿元，同比增加489.3%/59.5%/15.8%；对应EPS分别为0.68/1.07/1.25元/股，对应PE分别为23/14/12倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-10-26 西麦食品：利润继续高增长，公司未来可期 (华鑫证券 孙山山)

●根据公司三季报，我们调整公司2026-2028年EPS分别为0.87/1.10/1.34元（前值分别为0.80/1.04/1.30元），当前股价对应PE分别为22/17/14倍，维持“买入”投资评级。

●2026-10-26 甘源食品：季报点评：Q3费用优化，静待改革兑现 (国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●我们认为甘源当前渠道调整正在逐步进行中，成本压力与费用控制双向对冲，利润有望延续相对稳定走势。预计2026-2028年营收分别为22.3/24.5/26.6亿元，分别同比+6.2%/+10.0%/+8.6%，归母净利润分别为2.1/2.5/2.8亿元，分别同比+1.2%/+16.0%/+14.0%，维持“买入”评级。

●2026-10-26 西麦食品：【华创食饮】西麦食品：燕麦势能强劲，业绩再超预期 (华创证券 欧阳予,田晨曦,王培培)

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●2026-10-25 汤臣倍健：2026年三季报点评：收入提速，控费增效 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●我们维持2026-2028年公司归母净利润预测6.68/7.32/8.18亿元，同比增长-15%/+10%/+12%，对应当前PE24x、22x、19x，夯实线下、拥抱线上，控费增效，经营向好，维持“买入”评级。

●2026-10-25 汤臣倍健：季报点评：管理提效&规模效应打开利润空间 (华泰证券 颜慧菁,王可欣,倪欣雨)

●考虑到公司品牌力与全渠道运营能力领先，Q3线上渠道与Life-Space等成长品类放量延续，收入端修复好于我们此前预期，我们上调26-28年盈利预测，预计26-28年EPS为0.43/0.50/0.57元（前次0.41/0.45/0.49元，分别+5%/+11%/+16%），参考可比公司27年PE均值23x（Wind一致预期），给予公司27年23xPE，目标价11.50元（前次12.00元，对应26年30xPE），维持“买入”评级。

●2026-10-25 洽洽食品：2026年三季度业绩点评：收入稳健增长，盈利修复持续兑现 (湘财证券 张弛)

●公司盈利修复持续兑现，坚果与线上业务拓展为中期增长提供支撑。短期关注新采购季成本变化及年末旺季动销，中期看好瓜子主业、坚果业务与多元渠道协同发展的潜力。随着收入增长、利润率提升与经营提效逐步形成合力，公司业绩修复的持续性有望进一步增强。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.11/7.47/8.95亿元，对应同比分别+91.9%/+22.2%/+19.8%。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2026-10-25 汤臣倍健：26三季报点评：季度间节奏趋于平均，线上渠道再加速 (浙商证券 张潇倩,孙天一)

●收入端：公司目标26年收入双位数增长：①线上：主力增长渠道，将通过重点突破兴趣电商与跨境业务，确保传统电商持续增长驱动；②线下：药店渠道26年目标保持稳定，商超渠道作为重点发力方向之一，将通过创新差异化产品和精细化运营实现突破，目标全年实现较快增长。盈利能力端：预计随着线上占比持续提升，毛利率向上趋势不变，但公司聚焦收入增长，预计会加大销售费用投放，或对净利率造成一定压力；但26年季度间销售费用投放预计较以往更加均衡。综上，我们预计公司2026-2028年公司营业收入为68.7/75.1/81.9亿元，同比+9.7%/+9.3%/9.0%；归母净利润为7.2/8.1/8.9亿元，同比-8.4%/+12.6%/+10.4%。

●2026-10-25 洽洽食品：【华创食饮】洽洽食品：经营稳步改善，高股息率突出 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●考虑瓜子增速略有放缓、费投积极拉动营收及坚果成本维持高位,我们略调整26-28年业绩预测至**/**/**亿元(原预测为**/**/**亿元),对应pe为**/**/**倍。考虑公司品牌资产坚实,瓜子基本盘企稳、坚果与新品梯队贡献增量,经营升势有望延续。以26年分红率为75%测算,当前股息率已达**%,确定性收益已凸显,给予目标价**元、对应27年pe约**倍,维持"强推"评级。

●2026-10-25 天润乳业：【华创食饮】天润乳业：改革成效显现，疆外明显加速 (华创证券 欧阳予,范子盼,张恒玮)

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●2026-10-24 洽洽食品：2026年三季报点评：收入延续稳增，盈利持续提升 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们预计公司2026-2028年EPS分别为1.23、1.66、2.06元。参考可比公司2026年约20倍市盈率，对应目标价24.60元，维持“买入”评级。