贝泰妮(300957)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-01 贝泰妮：中报点评：主品牌稳步修复，多品牌接棒发力 (东方证券 陈笑,郑紫舟,刘彦菁)

●我们小幅调整盈利预测，预计公司2026-28年每股收益分别1.53/1.75/1.88元（原预测2026-28年每股收益分别为1.53/1.75/1.87元），将可比公司2026年平均28倍PE作为2026年估值，目标价为42.84元，维持“增持评级”。

●2026-08-30 贝泰妮：2026H1扣非归母同增34.9%，品牌矩阵渐丰 (中信建投 刘乐文,石旖瑄)

●公司多品牌战略由投入期走向兑现期，主品牌稳盘、子品牌放量，费用效率提升带动扣非增速快于收入。看好贝泰妮以品牌建设为中心、坚定自主研发，矩阵兑现与渠道结构优化打开增长空间，我们预测2026-2028年实现归母净利润6.01/7.24/8.29亿元，对应PE为23/19/17倍，维持“买入”评级。

●2026-08-28 贝泰妮：2026年半年报点评：品牌持续向好，新兴渠道拓展成效显现 (国元证券 李典)

●公司坚守“构建皮肤健康生态”核心战略，多品牌矩阵协同发力。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润为6.53/7.38/8.23亿元，对应EPS为1.54/1.74/1.94元/股，对应PE为21/19/17x，维持“增持”评级。

●2026-08-28 贝泰妮：2026年半年报点评：主品牌稳健增长，孵化品牌快速放量 (国联民生证券 解慧新)

●公司主品牌持续优化，多品牌矩阵陆续成型，我们预计2026-2028年公司营收分别为59.57/65.50/72.20亿元，同增11.2%/10.0%/10.2%，归母净利润分别为6.57/7.60/8.73亿元，同增29.9%/15.7%/14.8%，当前股价对应PE分别为21X/18X/16X，维持“推荐”评级。

●2026-08-26 贝泰妮：经营拐点逐步显现，多品牌矩阵加速成长 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●公司主品牌薇诺娜恢复正增长，特护、防晒等核心品类保持稳定，并持续向美白、抗老及医美修护等细分需求延伸；薇诺娜宝贝、瑷科缦及姬芮增长提速，初普进一步补充美容仪及妆械协同布局，多品牌收入结构逐步完善。渠道端，抖音及拼多多延续较快增长，线上自营占比提升带动渠道结构优化，营销费用增速低于收入增速，推动扣非盈利能力明显修复。我们维持公司2026-2027年归母净利润至6.49/7.34/8.10亿，对应PE分别为22/19/17x，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-09-04 水羊股份：加大投放致利润短期调整，品牌结构持续优化 (华西证券 徐林锋,杜磊)

●作为国内领先的海外多高端美妆品牌运营集团，公司持续沉淀旗下品牌影响力与消费者口碑，不断优化品牌矩阵结构，营收规模与盈利水平有望稳步向好。考虑到公司加大营销投放，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为55.02/60.87/67.38亿元（前值57.04/64.39/70.50亿元），2026-2028年归母净利润分别为1.82/2.51/2.95亿元（前值1.93/2.38/2.89亿元），对应EPS分别为0.41/0.57/0.67元（前值0.49/0.61/0.74元），对应2026年9月3日收盘价22.7元，PE分别为55/40/34X，维持“买入”评级。

●2026-09-04 瑞丰新材：Q2收入增长提速，高端化蓄势成长 (西部证券 李旋坤,王金源)

●公司是国内润滑油添加剂头部企业，内销国产替代、高端复合剂放量、国际核心客户拓展及新增产能建设构成中长期成长主线。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.54/10.34/12.80亿元，对应PE分别为13.6/11.2/9.1倍，维持“增持”评级。

●2026-09-04 科思股份：防晒剂需求恢复收入规模增长，利润端承压 (长城证券 郭庆龙,吕科佳)

●公司是全球最主要的防晒剂制造商之一，凭借完整的产品线和严格的品质管理，市占率和行业地位高，香料相关产品也具有较强竞争力。我们看好公司发展，预测公司2026-2028年归母净利润1.58、2.02、2.54亿元，EPS最新摊薄为0.33、0.43、0.53元，对应PE32.3X、25.1X、20.0X，维持“买入”评级。

●2026-09-03 丸美生物：主动调整达播拖累短期业绩，主品牌稳健支撑经营底盘 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●公司主动收缩低效达播，虽短期对业绩有影响，但该调整有助于降低对达人流量的依赖，推动经营模式向自播和精细化运营转型。丸美主品牌仍保持正增长，抗皱眼霜及面部抗衰大单品为收入提供稳定支撑；PL恋火在底妆领域的品牌基础和产品矩阵并未削弱，渠道调整完成后仍具备恢复弹性。考虑到公司仍处于品牌调整期，我们下调2026-2028归母净利至2.70/2.88/3.07（原值为3.20/3.74/4.16）亿，对应PE分别为46/43/40x，中长期维持“优于大市”评级。

●2026-09-03 水羊股份：品牌结构升级持续兑现，二季度费用投放压制利润释放 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●公司高端化、全球化战略已由单品牌突破转向EDB、RV、PA矩阵化扩张，自有品牌收入逆势增长、占比持续提升，并带动Q2毛利率显著改善。抖音渠道收缩与高强度品牌投放压制短期业绩，但不改高端品牌放量和渠道多元化趋势；随着高毛利自有品牌规模扩大及费用投入逐步形成产出，盈利弹性有望释放。考虑到公司会加大品牌投放，我们下调2026-2028年归母净利润至1.78/2.09/2.31（2026-2027年原值为2.07/2.38/2.68）亿，对应PE分别为50/43/39x，维持“优于大市”评级。

●2026-09-03 东方盛虹：2026年半年报点评：地缘冲突推升炼化景气，一体化盈利弹性凸显 (东吴证券 陈淑娴)

●2026年上半年地缘冲突推升油价中枢，海峡航运受阻致原料供应收紧，叠加下游囤货，石化产品价格快速上涨，公司备有原油库存，炼化一体化盈利大幅改善。考虑地缘因素推升炼化一体化盈利、化工反内卷推进及新材料放量，我们调整盈利预测，公司2026-2028年归母净利润分别为71、72、84亿元（此前预期为35、45、53亿元），按2026年9月2日收盘价计算，对应PE分别为12.8、12.7、10.9倍。我们看好公司炼化一体化盈利弹性持续释放，叠加化工反内卷深化与成长性新材料逐步放量，维持“买入”评级。

●2026-09-03 新宙邦：业绩显著增长，AI助力电子化学品等快速放量 (国信证券 王蔚祺,李全)

●我们预计公司2026-2028年实现归母净利润22.25/29.17/35.71亿元，同比+103%/+31%/+22%，EPS分别为2.95/3.87/4.74元，动态PE为21.6/16.4/13.4倍，维持“优于大市”评级。

●2026-09-03 浙江龙盛：公司业绩同比上行，看好公司中间体成本优势 (长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计浙江龙盛2026-2028年收入分别为184.33/197.96/190.64亿元，同比增长38.5%/7.3%/-3.7%，归母净利润分别为29.07/33.55/35.40亿元，同比增长58.9%/15.4%/5.5%，对应EPS分别为0.89/1.03/1.09元。结合公司9月2日收盘价，对应PE分别为13.7/11.9/11.2倍。我们认为公司作为染料行业中的龙头企业，依靠自身中间体自供优势，成本受影响相对较小，有望在染料价格上涨中获利，维持“增持”评级。

●2026-09-03 三棵树：2026年中报点评：销量持续高增，新业态快速放量 (中泰证券 孙颖,万静远)

●行业需求承压背景下，公司家装漆销量保持较快增长。盈利能力短期受原材料价格上涨影响。马上住、美丽乡村等新业态保持较快增长，渠道扩张与新业态放量有望成为公司中长期收入增长的重要驱动力。我们预计公司26-28年实现营收130.14、136.19、143.32亿元（26-28年前值分别为140.31/154.62/165.82亿元），归母净利润7.31、9.38、10.73亿元（26-28年前值分别为11.07/13.49/14.98亿元），当前股价对应PE分别为29.6、23.1、20.2倍，维持“增持”评级。

●2026-09-03 扬农化工：公司业绩保持稳健，看好公司优创项目产能释放 (长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计扬农化工2026-2028年收入分别为138.44/152.39/163.19亿元，同比增长16.6%/10.1%/7.1%，归母净利润分别为15.78/18.93/21.25亿元，同比增长22.7%/20.0%/12.3%，对应EPS分别为3.89/4.67/5.24元。结合公司9月2日收盘价，对应PE分别为13.9/11.6/10.3倍。我们认为随着农药进入需求旺季，整体价格有望改善，同时厄尔尼诺现象或对农产品价格形成扰动，进而推动农药需求提升，产品价格有望上涨，维持“买入”评级。