药易购(300937)盈利预测

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-08-31 重药控股：2026半年报点评：零售板块增速亮眼，重庆药友持续贡献收益 (东吴证券 朱国广,苏丰)

●考虑院端回款账期延长导致财务成本增加，我们将公司2026-2028年归母净利润由5.70/6.44/7.15亿元调整至4.37/5.01/5.72亿元。考虑公司为全国麻精药品批发领军企业（全国仅三家），且批零一体化战略加速承接院外市场，同时联营企业重庆药友持续贡献利润，维持“买入”评级。

●2026-08-31 神州数码：业绩稳健增长，全域算力与Token生产能力增强 (开源证券 张越,刘逍遥)

●考虑研发投入加大及IIC项目的影响，我们下调公司2026-2028年归母净利润预测为7.88、10.00、13.34亿元（原值为9.03、11.80、15.40亿元），EPS分别为0.77、0.98、1.31元/股，当前股价对应PE分别31.1、24.5、18.4倍，考虑公司业务与AI深度融合，全域算力与Token生产能力持续增强，维持“买入”评级。

●2026-08-31 建发股份：归母净利润同比增长，美凯龙扭亏贡献主要增量 (开源证券 齐东,胡耀文)

●建发股份发布2026年中报，公司收入微降，受美凯龙扭亏影响利润有所修复。我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为22.1、36.5、46.4亿元，EPS分别为0.76、1.26、1.60元，当前股价对应PE为11.5、7.0、5.5倍，公司供应链运营业务保持盈利，看好后续业绩企稳修复，维持“买入”评级。

●2026-08-30 小商品城：2026年半年报点评：数贸中心交付增厚收入，数字贸易生态加速成型 (国联民生证券 解慧新)

●公司作为全球最大的小商品集散中心运营商，受益于义乌外贸高景气及全球数贸中心放量，收入端保持高增，市场经营基本盘提供稳定现金流，数字贸易、跨境支付及品牌出海打开长期成长空间；若数贸中心持续放量、外贸景气延续，业绩弹性有望进一步释放。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为237.20/271.85/306.41亿元，同比19.0%/14.6%/12.7%，归母净利润分别为47.75/53.66/60.51亿元，同比13.6%/12.4%/12.8%，当前股价对应PE分别为14/13/11倍，维持“推荐”评级。

●2026-08-30 建发股份：供应链及地产利润下降，家居商场扭亏为盈 (财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●公司的供应链及建发房产分部仍经营稳健，预计持续贡献公司利润；联发集团及美凯龙分部计提大额减值后，能够减轻压制公司业绩及估值的利空因素，公司有望轻装上阵。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.5、24.7、30.5亿元，对应PE分别为17.6x、10.3x、8.3x。维持“买入”评级。

●2026-08-29 华致酒行：继续出清，修炼内功 (华鑫证券 孙山山)

●当前白酒行业进入深度调整周期，市场呈现消费理性回归、价格体系承压、库存风险凸显的严峻态势，行业竞争格局持续重构。面对行业挑战，公司坚守“精品、保真、服务、创新”核心理念，立足国内领先精品酒水营销和服务商定位，围绕“酒类新零售连锁品牌+保真名酒供应链服务平台”核心战略，坚持“用户第一，客户至上”的价值观引领，以“稳经营、提效益、促转型、强创新”为核心，深化“去库存、调结构、优模式”成果。根据2026年半年报，我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.06/0.20/0.32元，当前股价对应PE分别为195/56/36倍，维持“买入”投资评级。

●2026-08-29 小商品城：26H1业绩稳健增长，数贸生态持续完善 (华西证券)

●我们调整此前盈利预测，预计公司26-28实现收入分别为232.02/255.42/284.41亿元(26-27年原预测为264.96/326.93亿元)，归母净利润分别为47.45/52.53/58.69亿元(26-27年原预测为54.64/67.04亿元)，EPS分别为0.87/0.95/1.07元(26-27年原预测为1.00/1.22元)。参考2026年8月27日收盘价12.28元/股，对应最新PE分别为14x/13x/12x，维持公司“增持”评级。

●2026-08-29 苏美达：半年报点评：26Q2收入同增20%，双链协同驱动稳健增长 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●公司“产业链+供应链”双轮驱动格局持续强化，供应链国际化放量提供规模支撑，船舶、电力保障装备等高毛利产业链业务提升利润弹性，充足在手订单增强中期业绩可见度。预计2026-2028年归母净利润14.71/16.32/18.06亿元，同比+8.5%/+10.9%/+10.7%，维持“买入”评级。

●2026-08-29 国药一致：中报点评：分销及零售承压下零售业务继续优化 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●根据1H26情况，我们略下调销售费用率预期，预测公司26-28年归母净利润分别为11.9/12.2/12.5亿元（相比前值上调2.6%/2.1%/1.6%），同比+4.85%/+2.34%/+2.35%，对应EPS1.95/1.99/2.04元。我们切换回PE估值，我们预计分部估值下医药零售/医药批发/投资收益（工业）26年对应EPS0.04/1.38/0.53元，三者可比公司26年Wind一致预期PE均值16x/10x/19x，我们给予医药零售/医药批发/投资收益16x/10x/19x的26年PE估值，对应目标价24.47元（前值按当前股本折算33.03元，对应26年零售0.3xPS、批发/工业10x/17xPE）。

●2026-08-28 小商品城：2026年半年报点评：收入同比+33%，数贸中心写字楼交付驱动高增 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●全球数贸中心进入运营收获期，预收商位款项分期确认与贸易服务成长支撑业绩增长。我们延长了商位选位费的摊销年限假设、每年确认的利润相应减少，我们将公司2026-2028年归母净利润预期从55/65/76亿元下调至48.0/54.4/60.5亿元，对应同比+14%/+13%/+11%，当前股价对应PE为14/12/11倍（截至2026年8月26日收盘）。我们认为本次盈利预测下调源于摊销年限假设的调整，而非主业景气变化，义乌市场景气度和商位资源稀缺性未变，维持“买入”评级。