药易购(300937)盈利预测

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-10-22 小商品城：季报点评：Q3剔除一次性扰动的盈利能力相对平稳 (华泰证券 樊俊豪,石狄,孙丹阳)

●考虑市场经营及数贸中心配套业务的收入确认节奏变化，我们下调公司收入预测；同时考虑到收入结构变化或将影响盈利能力，我们下调公司毛利率预测。综合影响下，我们下调26-28年归母净利润预测11%/15%/16%至47.7/54.7/61.3亿元。参考可比公司iFind预期中值26年26xPE（前值为均值30x，考虑到可比公司估值方差较大，改均值为中值），给予小商品城26年17xPE（前值20x，下调主因板块估值回调），对应目标价14.8元（前值19.5元），维持“买入”评级。

●2026-10-22 小商品城：高基数下短期业绩承压，跨境支付业务加速增长 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●虽然短期高基数压力影响了公司业绩，但义乌整体依旧保持较好的出口景气度，前8个月进出口总值6364.0亿元，同比增长14.8%，这为公司长远发展提供了有效的底层支撑。此外，数字贸易平台及跨境支付等新兴业务有望为公司注入长期增长新动能。出于对公司租金动态调整的谨慎考虑，我们下调公司2026-2028年归母净利润至46.62/53.47/61.46亿元（前值分别为50.07/59.48/68.34亿元），对应PE分别为12.9/11.2/9.8倍，维持“优于大市”评级。

●2026-10-22 小商品城：季报点评：高基数下单季利润回落，跨境支付高增 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●预计2026-2028年归母净利润各47.3亿/52.1亿/57.9亿元，同比+12.6%/+10.1%/+11.2%，维持“买入”评级。

●2026-10-21 小商品城：2026年三季报点评：前三季度收入同比+17%，义支付交易额同比+98% (东吴证券 吴劲草,阳靖,杜玥莹)

●公司是义乌小商品产业链集群的枢纽，得益于义乌进出口市场景气度较高，以及公司近年来开展的义支付、Chinagoods等新业务高增，有望延续增长趋势。考虑2026Q3公允价值变动损失，以及对后续年份的一系列利润确认的摊销假设调整，我们将公司2026-2028年归母净利润预期从48.0/54.4/60.5亿元调整至46.2/53.2/58.7亿元，同比+10%/+15%/+10%，2026年10月21日收盘价对应PE为13/11/10倍，考虑公司估值处于历史较低位，维持“买入”评级。

●2026-10-19 华致酒行：去库见效，调整蓄势 (东方证券 李耀,陈笑,张玲玉)

●考虑到当下白酒商务需求仍承压，公司去库后收入基数下移、名酒批价下行压缩流通毛利，叠加存货减值计提及一次性补税影响，我们下调盈利预测，预测公司2026-2028年每股收益分别为-0.16、0.15、0.24元（原预测2026-2027年为0.50、0.57元）。我们维持FCFF估值法，对应目标价13.05元，维持买入评级。

●2026-10-10 泰恩康：玫瑰痤疮数据积极，CKBA价值加速释放 (东方证券 伍云飞,胡俊涛)

●我们预测公司26-28年每股收益分别为0.29/0.77/1.37元，根据可比公司，给予公司2026年72倍市盈率，对应目标价为20.88元，维持“增持”评级。

●2026-10-08 小商品城：千淘万漉，点石成金 (国盛证券 李宏科,毛弘毅,杨然)

●预计2026-2028年归母净利润各47.3亿/52.1亿/57.9亿元，同比+12.6%/+10.1%/+11.2%。考虑市场经营稳健增长、六区开业回笼现金、贸易服务与品牌出海打开成长空间，维持“买入”评级。

●2026-10-07 浙农股份：农资主业量利齐升，经营质效稳步提升 (华西证券 周莎,崔文亮)

●我们分析：1）公司作为浙江省供销社旗下唯一上市平台、全国农资流通AAAAA级龙头企业，受益于国家粮食安全战略与农资流通行业集中度提升，农业综合服务主业有望延续稳健增长；2）汽车板块在行业洗牌中凭借中高端品牌运营能力维持领先；3）中药业务逐步贡献增量。后续关注化肥农药价格波动、汽车行业景气度变化及新业务拓展进度。基于此，我们预测2026-2028年公司的营业收入分别为554.87/602.29/654.36亿元，归母净利润为1.65/1.82/1.93亿元，EPS为0.32/0.35/0.37元，2026年9月30日收盘价8.48元对应26/27/28年PE分别为26.74/24.19/22.84倍，维持“增持”评级。

●2026-09-24 苏美达：装备出海扬帆远航，产业整合再启新篇 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●装备出海拓空间，产业整合育增量，持续看好公司双链协同与专业化经营的成长逻辑。后续关注海外电源项目拓展、能源化工业务协同及船舶订单交付兑现。维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润14.71/16.32/18.06亿元，同比+8.5%/+10.9%/+10.7%，维持买入“评级。

●2026-09-22 九州通：主业稳健增长，四新两化战略加快构建第二曲线 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾)

●我们调整公司的盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润24.13/26.41/28.41亿元，对应2026年9月21日收盘价PE分别为10.5/9.6/8.9倍，维持“增持”评级。