贝达药业(300558)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-06-30 贝达药业：平台化转型逐步兑现，重磅产品数据读出在即 (湘财证券 蒋栋)

●公司正在从肺癌单一领域向多疾病领域转型，积极布局的泛RAS分子临床推进顺利。预计2026-2028年公司营收分别为41.97/49.60/59.64亿元，归母净利润分别为5.44/7.25/10.23亿元，对应EPS分别为1.29/1.72/2.43元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-29 贝达药业：基本盘稳健，国际化与创新管线打开成长新空间 (国瑞证券 胡晨曦,魏钰琪)

●我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为5.48/7.99/10.61亿元，EPS分别为1.30/1.90/2.52元，当前股价对应PE为36.99/25.36/19.10倍。目前，公司肺癌核心品种基本盘稳固，其中：凯美纳临床价值与安全性已得到长期验证；赛美纳凭借三代EGFR-TKI最长mPFS数据及医保准入优势持续放量；贝美纳作为ALK领域核心增长引擎，有望在国内放量、术后辅助适应症拓展及海外商业化推进下持续贡献增量。此外，公司多产品矩阵持续完善，康美纳、安瑞泽、贝泽汀、奥福民等新上市及合作产品陆续进入商业化阶段，有望进一步拓宽收入来源。国际化方面，贝美纳的海外价值兑现路径逐步清晰，DURAVYU全球III期临床持续推进。研发及生态圈方面，公司围绕EGFR/c-Met双抗、泛RAS抑制剂、HIF-2α抑制剂、TEAD抑制剂等前沿方向持续布局，并通过产业基金、贝达梦工场及战略合作丰富管线和产品来源。考虑公司核心产品持续放量、多产品矩阵逐步成型、国际化及创新管线打开长期成长空间，我们维持其“买入”评级。

●2026-04-27 贝达药业：海外眼药年中数据读出值得期待，国内panRAS分子快速推进中 (国投证券 冯俊曦,连国强)

●我们预计公司2026年-2028年的营业收入分别为42.75亿元、51.52亿元、61.98亿元，净利润分别为6.05亿元、7.61亿元、9.45亿元，对应EPS分别为1.43元、1.80元、2.23元，对应PE分别为34.5倍、27.5倍、22.1倍；给予公司2026年PE50倍估值水平，对应6个月目标价为71.85元/股，维持买入-A的投资评级。

●2026-01-09 贝达药业：海外即将读出重磅数据，国内进入新品种放量周期 (国投证券 李奔,冯俊曦,连国强)

●我们预计公司2025年-2027年的收入分别为35.48亿元、44.59亿元、54.81亿元，净利润分别为4.09亿元、7.04亿元、8.96亿元。考虑到公司已上市/即将上市产品的放量潜力以及丰富的临床研发管线，保守给予公司2026年PE43倍估值水平，对应12个月目标价为71.95元/股，维持买入-A级投资评级。

●2025-11-30 贝达药业：公司产品商业化进展顺利，创新生态圈收获阶段性成果 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,杨希成)

●随着EGFR产品管线和恩沙替尼的持续放量，以及公司新产品管线的获批，公司收入端有望保持较快增速；公司创新生态圈收获成果，有望通过研发、商业化和战略合作的有机结合，不断实现公司创新生态的良性扩张。我们调整盈利预测，预计2025-2027年EPS为1.40、1.77、2.14元，对应2025年11月28日收盘价PE分别为35.0、27.7、23.0倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-07-09 京新药业：重磅首仿获批，回购彰显信心 (东方证券 伍云飞,胡俊涛)

●我们预测公司26-28年每股收益分别为0.94/1.08/1.26元，根据可比公司，给予公司2026年21倍市盈率，对应目标价为19.74元，维持“买入”评级。

●2026-07-08 众生药业：仿转创节奏持续兑现，代谢领域两大重磅品种打开成长天花板 (中泰证券 祝嘉琦)

●分部估值测算下，预期26年公司主业+创新药产品国内市场商业化预期合理估值相较当前价位仍有一定修复空间。此外，再结合出海预期看，MASH和肥胖作为代谢领域拥有广阔想象力的市场，近年受到MNC的密集关注，在2025年诞生诸多数十亿美金级BD/资产收购。ZSP1601作为全球进展领先的panPDE(FIC)资产，在MASH赛道“高未满足+低竞争度”的市场特征下，公司FIC潜力药物完整数据公布有望得到市场关注提供可观市值弹性；RAY1225相较已上市品种的长效设计与较低胃肠道不良反应确立差异化优势，国内已与齐鲁落地商业化合作，众生睿创仍然拥有RAY1225注射液国外的全部权利、权属和权益，管线同样具备BD的出海潜力。考虑到公司当前主业集采风险触底+在研重磅品种RAY1225及ZSP1601数据读出及潜在的BD弹性叙事，我们给予公司“增持”评级。

●2026-07-08 诺诚健华：血液瘤小龙头，BTK自免打开第二生长曲线 (华西证券 崔文亮)

●公司自研体系成熟、创新底蕴突出，核心上市产品销售保持稳健高速增长，后期重磅品种储备丰富；海内外研产商一体化布局完善，海外BD授权成果显著。看好公司新获批产品持续落地后的商业化拓展势能，长期成长确定性较强。我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为24.50/27.00/32.50亿元，同比增长3.2%/10.2%/20.4%；预计公司2026-2028年的归母净利润为3.12/3.61/5.00亿元，同比增长-51.5%/15.9%/38.5%，EPS分别0.18、0.20和0.28元。采用自由现金流DCF折现估值方法公司估值为649.8亿元，对应股价36.73元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-07-06 荣昌生物：RC18新批两大适应症，商业化潜力望继续释放 (浙商证券 郭双喜,赵丹)

●我们采用DCF估值法，基于以下假设以中国10年期国债收益率（1.75%）作为无风险利率，市场预期收益率参考沪深300历史10年平均收益水平（6.09%），荣昌生物作为为生物医药科技企业，所得税率为15%；加权平均资本成本WACC=6.42%，永续增长率为3%。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为7532.20、5135.43、5136.03百万元，2026-2028年营收同比增速分别为131.69%、-31.82%、0.01%；2026-2028年公司归母净利润分别为4316.16、575.36、1082.75百万元，同比增速分别为508.21%、-86.67%、88.19%，维持“买入”投资评级。

●2026-07-06 恒瑞医药：创新管线持续兑现，BC矩阵进一步完善 (银河证券 程培,孙怡)

●公司创新药收入高速增长，“借船出海”成效显著；在研管线丰富，创新研发步入收获期，我们预计公司2026-2028年归母净利润为91.43/104.96/123.38亿元，同比增长19%/15%/18%，EPS分别为1.38/1.58/1.86元，当前股价对应2026-2028年PE为41/36/31倍，维持“推荐”评级。

●2026-07-05 百济神州：全球化持续兑现，盈利能力加速释放 (湘财证券 蒋栋)

●公司全球化能力已被验证，盈利能力有望加速释放，我们看好公司长期发展主要基于以下两点：（1）短期：百济神州正经历从“血液瘤巨头”向“综合性肿瘤药企”的战略拐点。ASCO上三款实体瘤管线数据积极，打开了新的增长叙事；BTK降解剂则在耐药后线市场展现同类首创潜力，填补关键空白。与此同时，核心产品持续放量带动盈利能力加速释放，“自我造血”能力在创新药企中凸显稀缺性，市场有望对其展开全面价值重估。（2）长期：百济神州的长期壁垒在于“全球一体化研发+已验证商业化”的双轮闭环。研发端凭借独特体系持续产出FIC/BIC资产，从百悦泽头对头胜出到新一代血液瘤、实体瘤管线差异化优势，平台可复制性已验证。商业化端在美欧中等核心市场自建团队与渠道，确保高强度研发投入转化为正向现金流，支撑从Biotech向GlobalPharma跃迁，长期增长具备可持续性。综上，预计2026-2028年公司营收分别为453.92/530.57/604.75亿元，归母净利润分别为44.82/73.02/93.15亿元，对应EPS分别为2.91/4.74/6.04元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-07-05 科伦药业：看好传统业务修复，创新&国际化加速兑现 (浙商证券 郭双喜)

●我们预计公司2026-2028年EPS分别为1.21、1.46和1.77元，2026年7月3日收盘价对应公司2026年PE为40倍。我们看好公司创新药技术平台科伦博泰、合成生物学平台川宁生物、大输液多室袋产品、非输液仿制药首仿品种等创新力量逐渐贡献业绩，维持“买入”评级。

●2026-07-04 百济神州：泽布替尼MCL一线三期实验阳性结果，持续拓展适应症 (浙商证券 彭波,郭双喜)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为448.52、520.27、601.69亿元，同比增长17.3%、16.0%、15.6%；实现归母净利润42.91、77.09、90.96亿元，同比增长193.8%、79.6%、18.0%，对应2026-2028年EPS为2.78、5.00、5.90元，2026/7/3对应2026-2028年PE为95.90、53.39、45.25倍。公司核心产品处于商业化快速放量阶段，新产品不断上市，公司利润快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-01 科兴制药：三十载制药积淀，创新出海迈入收获期 (东北证券 吴明华,薛路熹)

●预计2026-2028年营业收入分别为16.45/18.44/21.67亿元，归母净利润分别为1.76/1.90/2.16亿元，对应PE分别为22.89/21.18/18.66倍。考虑到自有产品现金流基础稳定、合作商业化进入放量阶段，同时创新药管线具备中长期弹性，给予“买入”评级。

●2026-06-30 艾力斯：核心产品高速放量，研发管线持续推进 (浙商证券 彭波,郭双喜)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为67.09、80.50、92.58亿元，同比增长29.3%、20.0%、15.0%；实现归母净利润26.63、31.56、35.71亿元，同比增长21.7%、18.5%、13.2%，对应EPS为5.92、7.01、7.94元，2026/6/30对应2026-2028年PE约18.5、15.6、13.8倍。公司核心产品处于商业化快速放量阶段，当前估值相比同行具备优势，首次覆盖，给予“买入”评级。