山河药辅(300452)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-05 山河药辅：业绩稳健增长，海外业务及纤维素核心品类表现亮眼 (信达证券 唐爱金)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为10.32、11.47、12.77亿元，同比增速分别为9.4%、11.2%、11.4%，实现归母净利润为1.93、2.18、2.45亿元，同比分别增长9.5%、12.8%、12.3%，对应PE分别为17、15、14倍。

●2024-05-20 山河药辅：高基数下业绩表现稳定，全年有望保持平稳增长 (首创证券 王斌)

●我们预计2024年至2026年公司营业收入分别为9.77亿元、11.24亿元和12.81亿元，同比增速分别为16.5%、15.0%和13.9%；归母净利润分别为1.89亿元、2.28亿元和2.73亿元，同比增速分别为17.1%、20.5%和19.8%，以5月17日收盘价计算，对应PE分别为17.2倍、14.2倍和11.9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-01 山河药辅：药辅龙头受益于行业集中度提升，新产能爬坡助增长 (信达证券 唐爱金)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.65亿、1.90亿和2.29亿；对应2024-2025年的PE分别为16倍、13倍，鉴于公司纤维素类产品为国内领先水平，受益于行业集中度提升，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-19 山河药辅：政策利好集中度提升，核心产能持续扩张 (国元证券 马云涛)

●替代进口、海外出口持续推进；“新型药用辅料系列生产基地一期项目”大幅扩张多个重要品种产能。预计2023-2025年营收增速分别为17.9%/21.4%/19.5%；归母净利润增速分别为20.6%/20.1%/20.0%；EPS为0.7/0.8/1.0元/股，对应PE为22.7X/18.9X/15.8X。首次推荐，给予“买入”评级。

●2023-10-26 山河药辅：2023年三季报点评：三季报业绩符合预期，药辅龙头进口替代加速 (西南证券 杜向阳)

●2023Q3公司实现营业收入1.9亿元，同比增长13.4%，归母净利润3520.2万元，同比增长23.7%，扣非归母净利润为2869.6万元，同比增长13.2%，业绩符合预期。我们预计2023-2025年EPS分别为0.68元、0.83元和1.02元，对应当前股价估值分别为21倍、17倍和14倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-08-26 天士力：2026年中报点评：核心品种稳固，创新管线进展顺利 (东吴证券 朱国广,向潇)

●2026年上半年，公司实现营业收入42.01亿元(-2.03%，同比，下同)，归母净利润8.93亿元(+15.23%)，扣非归母净利润8.70亿元(+36.00%)；单Q2季度，公司实现营收20.36亿元(-8.82%)，归母净利润5.22亿元(+13.48%)，扣非归母净利润5.06亿元(+25.33%)，公司核心品种经营稳健，创新管线持续推进，整体业绩符合我们预期。我们维持预计公司26-28年归母净利润为12.47/14.39/16.57亿元，当前市值对应PE为18/15/13X，维持“买入”评级。

●2026-08-25 华润江中：业绩阶段性承压，品牌与高分红构筑长期价值 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司作为高分红优质品牌OTC企业，品牌壁垒与渠道基础扎实，中长期“品牌+创新”双轮驱动、内生与外延并进的战略方向清晰。短期行业压力及Q2费用端扰动客观存在，但公司应对积极，不改中长期向好趋势。预计公司2026-2028年实现归母净利润8.97/10.45/11.73亿元；EPS分别为1.41/1.64/1.85元/股；当前股价对应PE估值分别为17.4/15/13.3X，维持“增持”评级。

●2026-08-25 安图生物：中报点评：业绩承压不掩海外亮眼表现 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●考虑到国内仍受政策影响，我们下调相关业务收入预期，提高销售、管理及研发费用率预期，预测26-28年归母净利润分别为10.3/11.5/13.1亿元（相比前值下调6.2%/7.6%/9.4%），同比-3.3%/+11.8%/+13.5%，对应EPS1.81/2.02/2.29元。考虑到公司海外业务收入高速增长、盈利能力持续提升，国内政策影响消化后或边际向好，我们给予26年22x的PE估值（可比公司26年Wind一致预期均值20x），目标价39.76元（前值40.47元，对应26年21xPEvs可比公司一致预期均值19x）。

●2026-08-25 东阿阿胶：2026H1经营业绩稳健增长，延续高分红 (开源证券 余汝意,巢舒然)

●考虑到宏观消费环境有所承压，我们下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为18.62/20.95/23.49亿元(原预计19.55/22.22/25.21亿元)，EPS为2.91/3.27/3.67元，当前股价对应PE为16.5/14.7/13.1倍，我们看好公司深耕阿胶品类、男科产品及产业链布局带来的长期发展潜力，维持“买入”评级。

●2026-08-25 康华生物：经营质效稳步提升，研发管线及战略并购持续推进 (中信建投 袁清慧,王在存,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●我们预计公司2026~2028年营业收入分别为13.04亿元、15.11亿元和16.78亿元，分别同比增长12.0%、15.8%和11.0%；归母净利润分别为2.80亿元、3.30亿元和3.71亿元，分别同比增长27.4%、17.9%和12.4%。折合EPS分别为2.16元、2.54元和2.86元，对应PE分别为24.7X、21.0X和18.6X，维持“买入”评级。

●2026-08-25 川宁生物：2026Q2业绩复苏，盈利能力有所修复 (开源证券 余汝意,阮帅)

●我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.46/8.31/9.14亿元，当前股价对应PE分别为25.8/23.2/21.0倍，维持“买入”评级。

●2026-08-25 迪哲医药：AZ合作商业化前景可期，全球研发进展顺利 (中邮证券 盛丽华,陈灿)

●暂时仅考虑26年与AZ合作的首付款收入，预计公司26/27/28年收入分别为54.1/21.6/32.8亿元，同比增长575.4%/-60.2%/52.2%；归母净利润为33.5/0.3/5.6亿元，同比增长538.6%/-99.1%/1691.1%，对应PE为8/878/49倍。考虑到舒沃替尼和戈利昔替尼商业化前景良好，在研DZD8586和DZD6008竞争优势显著，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-25 新和成：业绩稳健增长，蛋氨酸量价齐升 (山西证券 冀泳洁,申向阳)

●我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收261.15/277.71/293.46亿元，同比增长17.4%/6.3%/5.7%；实现归母净利润80.54/90.30/97.61亿元，同比增长19.1%/12.1%/8.1%，EPS分别为2.62/2.94/3.18元，对应8月21日收盘价，PE为10.6/9.5/8.8倍，维持“买入-B”评级。

●2026-08-25 安图生物：国内集采影响逐步减弱，海外高增与平台化创新驱动长期成长 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青,刘照芊)

●根据财报数据，我们微调盈利预测。预计2026-2028年营业收入44.34、50.63、57.77亿元（+5%、14%、14%），调整前分别为45.45、52.20、59.62亿元；预计归母净利润10.98、12.43、14.56亿元（+3%、13%、17%），调整前分别为11.57、13.45、15.61亿元。公司当前股价对应2026-2028年18、16、13倍PE，维持“买入”评级。

●2026-08-25 微芯生物：西格列他钠放量延续，核心管线迈入数据兑现关键期 (中信建投 袁清慧,沈毅,魏佳奥,徐韵翔)

●预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为12.86亿、17.60亿元、24.69亿，对应增速分别为41.36%、36.83%、40.28%；归母净利润分别为1.26、2.09、2.64亿元。考虑到西达本胺和西格列他钠销售持续放量，多靶点激酶抑制剂西奥罗尼针对胰腺癌数据优异，同时公司依托AI等技术平台布局多疾病领域，储备多个具有FIC/BIC潜质的候选分子，未来潜力大，给予“买入”评级。