昆仑万维(300418)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-02 昆仑万维：昆仑万维发布Matrix-Game3.5及Mureka系列模型，持续推进世界模型与多模态AI布局 (东方财富证券 崔世峰,向锐)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为10230.53、12264.68、14097.32百万元，分别同比增长24.79%、19.88%、14.94%；归母净利润分别为-502.00、132.78、646.25百万元，分别同比增长68.48%、126.45%、386.70%；首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-08-02 昆仑万维：发布Matrix-Game3.5及Mureka系列模型，持续推进世界模型与多模态AI布局 (东方财富证券 崔世峰,向锐)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为10230.53、12264.68、14097.32百万元，分别同比增长24.79%、19.88%、14.94%；归母净利润分别为-502.00、132.78、646.25百万元，分别同比增长68.48%、126.45%、386.70%；首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-06-18 昆仑万维：全栈AI生态成型，短剧与大模型双轮驱动高增长 (天风证券 刘欣,陈萧宇)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为104.30/125.75/145.46亿元，同比增长27.22%/20.57%/15.67%，公司2026年仍处AI战略高强度投入兑现期、盈利端承压，2027年起随短剧规模效应释放、AI软件毛利率修复及销售费用率回落，盈利能力逐步改善。鉴于公司盈利尚未充分释放，我们采用P/S相对估值法，参考完美世界、云从科技、三六零三家可比公司2028EP/S值，给予公司2028年目标价68.18元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-08 昆仑万维：业绩高增延续，短剧、AI贡献新增量 (中邮证券 王晓萱)

●受益于前瞻布局及领先技术水平，公司业务有望持续高速增长，我们调整公司2026~2028年营业收入为97.68/116.87/137.17（新预测）亿元，归母净利润调整为0.55/1.24/3.25（新预测）亿元；对应EPS为0.04/0.10/0.25元。按6月5日收盘价测算，对应PE分别为938/421/160倍，维持“增持”评级。

●2026-05-11 昆仑万维：营收稳健增长，AI商业化进程提速 (山西证券 潘宁河,林挺)

●我们预计公司2026-2028E归母净利润增速分别为+71.8%、+111.1%、+770.2%。考虑到公司为国内AI行业第一梯队企业，公司或将凭借AI形成较强竞争优势，维持“买入-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2026-08-22 完美世界：《异环》上线持续优化，预计2026Q3起逐步释放业绩 (国投证券 王利慧)

●《异环》上线后产品表现持续优化，短期受会计确认节奏影响业绩，2026Q3起有望逐步释放，预计2026-2028年营收依次为68.1/75/78.4亿元，归母净利润依次为10.6/15.1/17.1亿元；考虑《异环》上线带动业绩高增及后续丰富产品储备，给予一定估值溢价，给予公司2026年25xPE，对应6个月目标价为13.5元，给予“买入-A”评级。

●2026-08-21 完美世界：毛利率显著提升，继续看好《异环》Q3释放业绩 (开源证券 方光照)

●维持2026-2028年归母净利润预测为10.63/20.22/21.70亿元，当前股价对应2026-2028年PE分别为19.9/10.4/9.7倍，维持“买入”评级。

●2026-08-20 浙数文化：1H26 results:Adjusted earnings quality improved,with marketing and online literature/comic dramas continuing to scale up (中信建投 杨艾莉,马晓婷)

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●2026-08-20 完美世界：中报点评：关注后续出海及新品推出节奏 (华泰证券 夏路路,田鹏)

●我们看好《异环》盈利能力，收入持续确认及前期营销费用逐步正常化有望推动游戏业务利润改善。考虑《异环》上线后宣发费用较高，我们调整公司26-28年归母净利润预测为12.0/20.9/21.8亿元（前值为16.6/23.0/25.3亿元，调整幅度为-27.7%/-9.1%/-13.8%）。当前可比公司2026年平均PE为13.7X（此前为26年14.6X），考虑公司《异环》上线增长较为强劲，给予公司26年23.5XPE（前值25XPE），下调目标价至14.66元（前值为21.39元）。

●2026-08-19 吉比特：2026年中报点评：外业务高增长，长线运营能力突出 (国元证券 李典)

●公司坚持“小步快跑”战略，核心产品长线稳定运营，新品上线表现亮眼，海外拓展稳步推进。考虑到新品的优异表现，上调公司盈利预测，预计2026-2028年EPS26.87/29.39/31.67元，对应PE为15x/13x/12x，维持“买入”评级。

●2026-08-19 吉比特：26年中报点评：《道友来挖宝》持续增长，产品全球化贡献增量 (东方证券 项雯倩,李雨琪,金沐阳)

●公司《杖剑传说》等项目陆续全球上线，预期老游戏全球总体将维持较为稳定水平，期待新代理产品在27年贡献增量。我们预计26/27/28年归母净利润分别为21.62/24.18/25.35亿元（26-28年原值为21.01/23.27/25.91亿元，我们根据游戏上线节奏变化调整盈利预测），给与可比公司2026年P/E调整均值15倍，我们给予公司目标价450.30元，维持“增持”评级。

●2026-08-19 浙数文化：2026半年报：扣非盈利质量提升，营销及网文漫剧继续放量 (中信建投 杨艾莉,马晓婷)

●我们预计公司2026-2028年实现归母净利润6.73/7.60/8.12亿元，同比增长17.5%/13.0%/6.9%，2026年8月18日收盘价对应PE为19.8/17.5/16.4x，维持“买入”评级。

●2026-08-17 吉比特：稳健基因护航长青产品，关注全球化与AI应用进展 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2026-2028年收入分别为66.39、71.06、76.71亿元，归母净利润分别为19.31、21.10、22.87亿元，EPS分别为26.80、29.29、31.75元，当前股价对应PE分别为14.6、13.3、12.3倍，公司主业持续夯实，并发力全球化发行与AI，助推后续主业增长潜力可期，基于AI时代对优质内容公司有望持续加持，具备长青产品打造运营能力的公司也有望受益，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-08-17 吉比特：中报业绩接近预告上限，丰富新游/出海或支撑高增延续 (开源证券 方光照)

●我们看好核心游戏高流水延续，出海/新游驱动成长，维持2026-2028年归母净利润预测为19.28/21.81/23.56亿元，当前股价对应PE为14.6/12.9/11.9倍，维持“买入”评级。

●2026-08-17 吉比特：中报点评：海外市场放量增长，高分红力度延续 (中原证券 乔琪)

●2026H1公司营业收入37.27亿元，同比增加48.01%；归母净利润10.92亿元，同比增加69.31%；扣非后归母净利润10.87亿元，同比增加67.77%。预计2026-2028年EPS分别为27.51元、29.51元和31.71元，按照8月14日收盘价，对应PE分别为14.19倍、13.23倍和12.31倍。维持“买入”评级。