九强生物(300406)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-24 九强生物：生化集采负面逐步出清，高毛利病理业务拉动增长 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青,刘照芊)

●根据财报数据，考虑国内生化集采持续推进等政策影响，我们微调了盈利预测，预计2026-2028年营业收入14.17、15.23、16.44亿元（+5%、8%、8%），调整前分别为14.57、15.85、17.31亿元；预计归母净利润4.19、4.80、5.33亿元（+121%、+15%、+11%），调整前分别为4.28、4.93、5.55亿元。公司当前股价对应2026-2028年16、14、13倍PE，维持“买入”评级。

●2026-05-02 九强生物：病理占比大幅提升，病理AI与海外业务加速拓展 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青)

●根据财报数据，考虑国内生化集采持续推进等政策影响，我们调整了盈利预测，预计2026-2028年营业收入14.57、15.85、17.31亿元(+7%、+9%、9%)，调整前26-27分别为15.73、17.44亿元；预计归母净利润4.28、4.93、5.55亿元(+125%、+15%、+13%)，调整前26-27分别为5.03、5.76亿元。公司当前股价对应2026-2028年17、15、13倍PE，维持“买入”评级。

●2025-09-05 九强生物：政策扰动下生化板块承压，持续推进病理AI与海外拓展 (中泰证券 谢木青)

●根据财报数据，考虑国内生化集采持续推进等政策影响，我们调整了盈利预测，预计2025-2027年营业收入14.16、15.73、17.44亿元(-15%、+11%、11%)，调整前分别为16.69、18.86、21.29亿元；预计归母净利润4.12、5.03、5.76亿元(-23%、+22%、+15%)，调整前分别为5.53、6.42、7.59亿元。公司当前股价对应2025-2027年20、16、14倍PE，维持“买入”评级。

●2025-04-26 九强生物：集采、税率调整等影响短期表现，持续看好AI赋能+海外拓展 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青,于佳喜)

●根据财报数据，我们预计生化集采的扩面执行可能对公司生化业务造成一定影响，预计2025-2027年公司收入16.69、18.86、21.29亿元，同比增长1%、13%、13%；预计2025-2027年归母净利润为5.53、6.42、7.59亿元，同比增长4%、16%、18%。公司当前股价对应2025-2027年15、13、11倍PE，考虑公司病理等高景气优势业务有望延续快速增长，血凝等新业务有望快速放量，维持“买入”评级。

●2025-04-02 九强生物：2024年年报点评：AI病理深化布局，国际化进入新阶段 (光大证券 王明瑞,黎一江)

●考虑到生化集采全面推进对公司的生化业务带来的业绩压力，我们下调公司2025-2026年归母净利润至5.36/6.25亿元(原预测为7.63/9.20亿元，分别下调30%/32%)，并引入27年归母净利润预测值7.42亿元，现价对应PE为18/15/13倍。虽然公司短期业绩承压，但长期看好公司病理+AI以及病理国际化战略，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-10-08 恒瑞医药：SHR-1139Ⅱ期数据亮眼，600 mg组16周PASI 90应答率达92.7% (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑到市场竞争激烈，我们预计公司2026-2028年营业收入从361.35、417.28和474.29亿元下调至341.74、381.96和426.77亿元；我们将2026-2028年的归母净利润从91.36、106.51和124.98亿元下调至85.30、98.15和113.63亿元。维持“买入”评级。

●2026-10-08 迈威生物：商业化持续提速，创新管线进展顺利 (西部证券 李梦园,杨天笑)

●2026H1公司实现营业收入3.13亿元(+209.04%)，归母净利润-5.22亿元，归母扣非净利润-5.18亿元。预计2026-2028年公司收入分别为8.6/12.5/18.9亿元，同比增长30.2%/44.8%/51.7%，维持“买入”评级。

●2026-10-08 亚虹医药：希维她?授权，推动全球开发与商业化进程 (西南证券 杜向阳,汤泰萌)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为5、8和11.6亿元。

●2026-10-07 君实生物：商业化销售稳步推进，IO+ADC协同管线稳步推进 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,杨希成)

●公司实现营业收入16.96亿元(YoY+45.18%)，归母净利润0.22亿元，扣非归母净亏损2.03亿元，毛利率为83.18%(YoY+3.12pct)；我们预计2026-2028年公司实现归母净利润-2.56/0.70/4.89亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-10-03 圣湘生物：短期业绩阶段性承压，全产业链生态布局逐步完善 (中信建投 袁清慧,王在存,喻胜锋,李虹达,贺菊颖)

●预计2026-2028年公司实现收入17.42、18.92、20.65亿元，同比增长6.10%、8.63%、9.12%；实现归母净利润2.28、2.50、2.90亿元，同比增长14.43%、10.03%、15.96%。按照2026年9月28日收盘价计算，2026-2028年归母净利润对应的PE分别为42、38、33X，维持买入评级。

●2026-10-01 艾德生物：病理收费调整致业绩阶段性承压，产品管线持续丰富 (中信建投 袁清慧,王在存,喻胜锋,朱琪璋,贺菊颖)

●我们预计2026-2028年公司实现收入12.49、13.94、15.56亿元，同比增长4.25%、11.68%、11.62%；实现归母净利润3.71、4.21、4.76亿元，同比增长2.68%、13.49%、13.13%。按照2026年9月30日收盘价计算，2026-2028年归母净利润对应的PE分别为22、20、17X，维持“买入”评级。

●2026-10-01 通策医疗：26H1业绩略低于预期，持续推进浙江省网格化营销体系战略 (中信建投 袁清慧,王在存,吴严,刘慧彬,贺菊颖)

●我们预测2026-2028年，公司营收分别为30.88亿元、34.11亿元、37.58亿元，分别同比增加5.99%、10.47%、10.19%；归母净利润分别为6.48亿元、6.58亿元、7.35亿元，分别同比增加29.07%、1.57%、11.67%。其中2026年公司收入与利润增速较快，主要是公司收购的杭州存济眼镜有限公司产生了一次性投资收益。以2026年9月29日收盘价计算，2026-2028年PE分别为23、22、20倍。维持“买入”评级。

●2026-10-01 新产业：26Q2国内外业务恢复明显，政策影响正逐步出清 (中信建投 袁清慧,王在存,喻胜锋,李虹达,贺菊颖)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为50.87、58.41、67.67亿元，同比增速分别为11.14%、14.84%、15.85%，归母净利润分别为18.19、21.60、25.60亿元，同比增速分别为12.26%、18.79%、18.50%。以2026年9月28日收盘价计算，2026-2028年PE分别为21、18、15倍，维持“买入”评级。

●2026-10-01 艾力斯：伏美替尼辅助治疗NDA获受理，生命周期进一步延长 (浙商证券 郭双喜,彭波)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为67.60、79.83、91.81亿元，同比增长30.3%、18.1%、15.0%；归母净利润28.48、33.72、38.68亿元，同比增长30.1%、18.4%、14.7%，对应2026-2028年EPS为6.33、7.49、8.59元，2026/9/30对应2026-2028年PE约18X、15X、13X。公司核心产品处于商业化快速放量阶段，新产品开始贡献收入，自研/引进管线逐步丰富，公司利润快速增长，维持“买入”评级。

●2026-09-30 亿帆医药：半年报点评：亿立舒发货高增长，ACT001入组完成率达76% (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑2026H1医药自有产品收入同比下降，将公司2026至2028年收入预测由55.88亿元、60.22亿元和64.30亿元下调至51.89亿元、55.55亿元和59.40亿元。考虑政府补助减少及汇兑损失增加，将2026至2028年归母净利润预测由4.32亿元、5.74亿元和6.51亿元调整至4.31亿元、5.33亿元和6.59亿元。维持“买入”评级。