汤臣倍健(300146)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-13 汤臣倍健：重视高势能渠道，盈利阶段承压 (兴业证券 沈昊,王嘉琦)

●预计2026-2028年营收分别为69.22/75.77/82.76亿元，同比+10.5%/+9.5%/+9.2%，归母净利润分别为6.63/7.30/8.17亿元，同比-15.3%/+10.1%/+12.1%，EPS为0.39/0.43/0.48元；对应2026年8月12日收盘价，PE为25.9/23.5/21.0X，“增持”评级。

●2026-08-09 汤臣倍健：2026半年报点评：收入延续增长，渠道分化明显 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●考虑到原材料成本略有走高，线上渠道费用要求较高，我们调整2026-2028年归母净利润预测至6.68/7.32/8.18亿元（原值：7.89/8.39/9.13亿元），同增-14.61%/+9.57%/+11.74%，对应当前PE25.56x/23.33x/20.88x，考虑到公司探索积极、短期成本压力不改长期增长趋势，维持“买入”评级。

●2026-08-09 汤臣倍健：中报点评：渠道与产品结构共促毛利率上行 (华泰证券 王可欣,倪欣雨)

●考虑到消费复苏偏缓，公司线上渠道扩张加大费投致利润承压，我们下调盈利预测，预计26-28年EPS0.40/0.44/0.47元（较前次-2%/-3%/-2%），参考可比公司26年PE均值30x，给予公司26年目标PE30x，目标价12.00元（前次12.71元，对应26年31xPE），维持“买入”。

●2026-08-08 汤臣倍健：季报点评：26Q2收入稳健、线上亮眼，毛利提升、费投加码 (国盛证券 李梓语,吴林轩)

●考虑到公司着眼长期发展，阶段性加大费用投放，略调整盈利预测，预期公司2026-2028年实现归母净利润6.3/7.2/8.0亿元（前次预测为6.6/7.2/8.0亿元），同比-19.8%/+14.6%/+10.8%，当前股价对应PE为27/24/21x，维持“增持”评级。

●2026-08-02 汤臣倍健：聚焦收入复苏，产品渠道齐发力 (国海证券 刘旭德)

●聚焦收入增长，关注份额提升，首次覆盖给予“增持”评级。公司以加速产品矩阵多元创新、发力抖音跨境和商超等高增长渠道为抓手，收入端有望重回增长。我们预计2026-2028年营业收入分别为70.38/78.65/87.37亿元，同比增长12%/12%/11%；归母净利润分别为6.54/7.20/7.92亿元，同比-16%/+10%/+10%，对应PE为27/25/22倍。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-08-13 金龙鱼：半年报点评：半年报业绩亮眼，品牌影响力持续领跑 (国盛证券 张斌梅,沈嘉妍)

●2026年上半年公司业绩实现较快增长，尤其在归母净利润端表现亮眼。根据公司财务预测指标，预计2026-2028年公司实现归母净利润分别为40.19/48.72/56.25亿元，同比分别增长27.5%/21.2%/15.4%，对应2026年35.0xPE。考虑到公司在粮油领域的龙头地位及前瞻性的库存储备策略，维持“增持”评级。

●2026-08-13 盐津铺子：品类渠道优化，驱动盈利上行 (国海证券 刘旭德,肖悦)

●我们认为，公司大单品已进入收获期，渠道结构有望进一步优化。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为66/76/86亿元，同比分别增长15%/14%/14%；归母净利润分别为9/10/12亿元，同比分别增长16%/20%/19%，维持“买入”评级。

●2026-08-13 金龙鱼：中报点评：26H1两大主业量价齐增 (华泰证券 樊俊豪,季珂,王煜坤)

●我们维持公司2026---2028年归母净利润预测47.5/68.8/85.3亿元，对应EPS为0.88/1.27/1.57元。参考可比公司2026年平均PE29.0倍及公司上市以来PE中枢66.5倍，考虑公司粮油龙头的规模壁垒、主业盈利修复弹性及诉讼计提冲回的潜在空间，给予公司2026年35倍PE，对应目标价30.8元（前值35.2元，对应26E40XPE），维持“增持”评级。

●2026-08-12 苏盐井神：盐化龙头打开盐穴储气成长新空间 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑到公司新建300万吨/年储气库卤水制盐项目有望在26H2-28年逐步放量，以及储气库业务商业化运营推进，我们预计公司26-28年归母净利润为5.5/7.2/9.3亿元，同比+5%/+32%/+28%，对应EPS为0.58/0.76/0.97元/股。结合可比公司26年Wind一致预期平均18xPE，考虑公司盐穴储气业务成长性可期，给予苏盐井神26年20xPE，目标价11.6元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-08-12 海天味业：调味品航母，再启新程 (天风证券 刘洁铭)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为311.49/338.14/366.70亿元，归母净利润分别为77.77/82.10/86.36亿元，对应EPS分别为1.33/1.40/1.48元，对应PE分别为27.2/25.8/24.5倍，维持“买入”评级。

●2026-08-12 天味食品：川味复调龙头，并购出海焕新 (国盛证券 李梓语,黄越)

●短期来看，公司外延并购节奏清晰，先后收购多家特色调味企业，多品牌协同持续释放增量；线上线下、B端C端、国内海外全渠道布局完善，全国经销网络覆盖全面，渠道红利有望持续兑现。中长期来看，复调行业扩容、集中度提升，公司产品迭代升级叠加外延并购完善品牌矩阵，营收有望持续稳健增长，此外，公司即将登陆H股，出海目标明确，海外市场有望为营收贡献新的增量。我们预计2026-2028年归母净利润分别为6.47/7.47/8.30亿元，同比分别+13.59%/+15.39%/+11.21%。考虑公司持续推进外延并购打开增长空间、国内外渠道同步扩容，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-08-10 百合股份：2026半年报点评：外延支撑增长，内生基本平稳 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●考虑到收购子公司跨国交流频繁、管理费用短期走高，叠加汇兑等因素扰动，我们调整2026-2028年归母净利润预测至1.21/1.37/1.56亿元（原值：1.30/1.38/1.51亿元），同比-6.02%/+13.51%/+13.95%，对应当前PE19.89x/17.52x/15.38x，考虑到公司内生业务平稳，外延业务具备想象空间，维持“买入”评级。

●2026-08-07 妙可蓝多：BC双驱动，奶酪龙头再启高增长 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●我们预计2026年公司实现销售收入66.80亿元，同比增长18.58%，实现归母净利润3.36亿元，同比增长201.26%，实现EPS0.66元，当前股价对应PE33倍。用2026年预测净利润计算的净利率为5%，与乳制品行业龙头企业相比净利率水平偏低，认为公司净利率有继续向上修复空间，所以给予50倍目标PE，目标价33元，给予“强烈推荐”评级。

●2026-08-07 佩蒂股份：海外代工业务继续向好，自主品牌处于投入成长期 (东方财富证券 刘嘉仁,王越)

●作为全球宠物咬胶领域的龙头企业，佩蒂股份依托深耕多年的全球化工厂优势，成功打通“零食带主粮”的转化路径，随着新西兰高毛利主粮产能的爬坡释放以及海外订单持续恢复，公司经营有望企稳向好。我们预计公司2026-2028年收入分别为16.83/19.64/23.44亿元，归母净利润分别为1.08/1.42/1.89亿元，对应EPS分别为0.44/0.57/0.76元/股，对应2026年8月6日收盘价PE分别为30.08/22.89/17.19，给予“增持”评级。

●2026-08-06 天马科技：2026年半年度业绩预告点评报告：鳗鱼周期底部蓄力，饲料食品稳健成长 (浙商证券 钟凯锋,张心怡)

●公司短期承压源于鳗鱼行业周期低谷，特水饲料高增构筑业绩缓冲，随着鳗苗供给收缩活鳗价格有望企稳上行，叠加养殖产能释放、烤鳗食品海内外渠道拓展，公司将充分受益鳗鱼周期修复与全产业链价值兑现。我们预计2026-2028年公司实现营业收入66.98/72.98/80.68亿元。同比分别+12%/+9%/+11%；实现归母净利润0.36/0.53/0.68亿元，同比分别扭亏转盈/+48%/+28%，对应PE分别为146/99/77倍，维持“买入”评级。