天海防务(300008)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-27 天海防务：26H1归母净利同比+45.46% (华泰证券 杨云逍)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为3.31/3.98/4.82亿元，对应EPS为0.19/0.23/0.28元。可比公司2026年iFind一致预期PE为37倍，给予公司26年37倍PE估值，对应目标价6.99元（前值8.93元，对应26年47倍PE）。

●2026-04-30 天海防务：季报点评：26Q1归母净利同比高增 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●基于对公司未来三年盈利预测(2026–2028年归母净利润分别为3.31/3.98/4.82亿元)，参考可比公司2026年平均PE47倍，给予目标价8.93元，维持“增持”评级。天海防务发布2026年一季度财报，实现营业收入10.16亿元，同比增长36.12%；归母净利润0.85亿元，同比大增108.11%；扣非净利润0.84亿元，同比增长112.46%。业绩高增主要得益于船舶业务手持订单持续增加、交付量提升，叠加期间费用优化及回款良好，推动整体盈利水平上升。

●2026-04-02 天海防务：年报点评：建造效率提升驱动25年业绩高增 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●归母净利润0.67亿元，同比/环比+7.92%/-37.02%。公司25年归母净利润基本符合我们此前预期(前次报告2025年归母净利润预测值为3.05亿元)。公司在手造船订单充裕，生产效率不断提升，同时持续拓展防务装备与能源业务，维持“增持”评级。

●2025-10-28 天海防务：季报点评：Q3业绩高增，关注防务与能源业务 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●公司在运输船产品方面，已逐步具备成熟的制造经验与批量化的交付能力，交付速度不断加快，带动船舶EPC板块业务盈利能力显著提升，但由于公司新接订单中毛利率相对较低的海工船占比有所提升，未来此类船型的交付或导致公司毛利率有所下滑，因此我们上调公司25-26年公司船海工程EPC业务毛利率预测值至19%/17%(前值16.5%/16%)，维持预测该业务27年毛利率为16%，上调预测25-27年归母净利润至3.05/3.33/3.41亿元(前值2.18/2.88/3.34亿元，上调40%/16%/2%)，对应EPS分别为0.18/0.19/0.20元。基于可比公司25年Wind一致预期PE均值42倍，给予25年42倍PE，给予目标价7.39元(前值8.21元，对应25PE65倍)。

●2025-08-27 天海防务：中报点评：25H1归母净利润同比+106.69% (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●考虑到公司在手订单充裕，有望结合新型生产工艺充分发挥批量建造优势，不断提升盈利能力，我们上调公司25-27年归母净利润至2.18/2.88/3.34亿元(前值1.90/2.49/2.87亿元，上调15%/16%/17%)，对应EPS分别为0.13/0.17/0.19元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为51倍。考虑到公司在手订单充沛，运营效率持续提升，在造船定制化、高端化趋势下，作为船舶设计研发龙头优势凸显，有望充分受益于深海科技发展，维持给予25年65倍PE，给予目标价8.21元(前值7.15元，对应25PE65倍)。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2026-08-27 中材国际：2026年中报点评：汇兑影响业绩，境外营收订单快速增长 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●公司上半年受汇兑损益和非经常性收入影响，业绩出现较大下滑，我们下调公司2026-2028年EPS为0.94/0.97/1.01元（原预测2026-2028年EPS为1.18/1.27/1.36元），按当前股价计算2026-2028年PE分别为8.2/8.0/7.7倍，维持买入评级不变。

●2026-08-27 上海建工：中报点评；26H1工程主业新签企稳 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●我们维持公司26-28年归母净利润为10.73/10.21/10.52亿元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为15倍，考虑到公司减值计提充分，上海地产市场有望率先回暖，且同时拥有金矿资源，认可给予公司26年25倍PE估值，维持目标价为3.02元，维持“增持”评级。

●2026-08-26 山东路桥：中报点评：新签订单边际回暖，“进城出海”激发新动能 (中泰证券 由子沛,王雯,侯希得)

●公司是山东区域传统基建龙头，我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为21.7/22.5/23.3亿元，对应PE为3.6/3.4/3.3倍，维持公司“买入”评级。

●2026-08-26 山东路桥：中报点评：中泰证券新签订单边际回暖，“进城出海”激发新动能 (中泰证券 由子沛,王雯,侯希得)

●公司是山东区域传统基建龙头，我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为21.7/22.5/23.3亿元，对应PE为3.6/3.4/3.3倍，维持公司“买入”评级。

●2026-08-26 中材国际：汇兑损失拖累业绩，“两外一服”布局深化 (财通证券 王涛,杨景奥)

●8月25日公司公告1H2026实现营收212.6亿元，同比-1.9%，归母、扣非净利润9.3、9.5亿元，同比-34.3%、-23.5%。Q2单季度营收117.6亿元，同比+2.0%，归母、扣非净利润4.8、5.2亿元，同比-36.8%、-19.4%。预计公司26-28年归母净利润为25.3、29.6、32.9亿元，对应PE为8.1、7.0、6.3倍，维持“增持”评级。

●2026-08-26 山东路桥：中报点评：海外市场版图持续扩大 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,孔舒,石峰源)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为20.68/20.55/20.77亿元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为7x，考虑到公司当前正处业务向多元化转型进程中，收入结构仍需时间调整，维持给予公司26年6倍PE估值，维持目标价为7.98元。

●2026-08-25 中材国际：中报点评：汇兑、非经扰动影响短期利润表现 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●考虑到汇兑损失增加、资产处置收益减少，我们下调公司26-28年归母净利润至24.21/24.62/25.25亿元（较前值-19.58%/-21.86%/-23.15%）。可比公司26年Wind一致预期平均10xPE，公司业务转型有序推进，运维服务快速增长，未来商业模式、经营可持续性有望优于可比，给予公司26年11xPE，目标价10.16元（前值14.93元，26年13xPE，可比均值12xPE），维持“买入”评级。

●2026-08-16 中工国际：国际工程承包龙头，一体两翼协同推动业务模式持续升级 (国盛证券 何亚轩,李枫婷)

●考虑在手订单转化周期，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.98/3.33/3.58亿元，同比-5.2%/+11.8%/+7.4%，对应EPS分别为0.24/0.27/0.29元/股，当前股价对应2026-2028年PE分别为36/32/30倍。公司海外工程订单储备充足，装备、投建营协同打开成长空间，首次覆盖给予买入评级。

●2026-07-13 中油工程：中石油旗下大型油气工程综合服务商，新签合同大幅增长 (兴业证券 张樨樨,厉泽昭,黄凯,姜美丹)

●公司背靠中石油央企平台，国内项目资源优势显著，同时深耕海外市场。我们看好公司海外市场及新兴领域订单持续向好。我们预计公司2026-2028年归母净利润为5.96、7.13、8.20亿元，对应EPS为0.11、0.13、0.15元，以2026年7月10日收盘价估算，对应公司PE为29.7、24.8、21.6，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-07-07 四川路桥：区域景气业绩有望稳增，高股息构筑安全边际 (财通证券 王涛)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润78、82、86亿元，同比+7%、+5%、+6%，对应PE9.5、9.1、8.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。