新乳业(002946)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-10 新乳业：主业稳健增长，税收扰动盈利 (国海证券 刘旭德,陈熠)

●我们认为公司在低温品类引领、渠道扩张及产品推新驱动下，收入增速有望优于行业，利润弹性在短期所得税扰动消除后有望继续兑现。我们预计公司2026-2028年营业收入为119.60/126.47/133.03亿元，同比增长6%/6%/5%；归母净利润为8.35/9.69/10.47亿元，同比增长14%/16%/8%，当前股价对应PE为15/13/12x。考虑到公司业绩弹性仍有望持续释放，估值回落至历史低位，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-10 新乳业：低温引领，高质增长 (兴业证券 沈昊,金含)

●预计2026-2028年营收分别为118.02/125.25/131.63亿元，同比+5.1%/+6.1%/+5.1%，归母净利润分别为8.58/10.37/11.69亿元，同比+17.3%/+20.9%/+12.7%，对应2026年9月9日收盘价，PE为15.2/12.6/11.2X，维持“增持”评级。

●2026-09-03 新乳业：低温产品增长强劲，新零售加速发展 (东海证券 姚星辰)

●公司坚持“鲜立方战略”，以低温产品为主导，DTC渠道为核心，产品不断创新。公司产品结构优化、渠道多元化布局，盈利能力持续增强。由于税收标准的调整，我们适当调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.49/10.07/11.47亿元（2026-2028年前值分别为8.55/10.01/11.3亿元），对应EPS分别为0.99/1.17/1.33元（2026-2028年前值分别为0.99/1.16/1.31元），对应当前股价PE分别为15/13/11倍，维持“买入”评级。

●2026-09-01 新乳业：液体奶延续增长势头，费用结构优化 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●预计2026-2028年公司实现收入118.52亿元、127.38亿元、136.87亿元，实现归母净利润8.52亿元、10.08亿元、11.59亿元，对应PE为15.33X、12.96X、11.27X。

●2026-08-31 新乳业：经营利润实际超预期，上行周期看好加速释放 (华西证券 寇星,王厚)

●根据中报调整盈利预测，26-28年收入由121.0/129.4/137.1亿元下调至118.9/126.4/133.1亿元；归母净利润由9.0/10.5/11.9亿元下调至8.5/10.1/11.3亿元；EPS由1.05/1.21/1.38元下调至0.99/1.18/1.31元。2026年8月31日收盘价15.17元对应P/E分别为15/13/12倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-10-09 巴比食品：毛利率修复延续，新店型与定制馅料贡献增量 (山西证券 熊鹏,刘清羽)

●巴比食品是国内中式面点速冻食品连锁龙头，以加盟门店为基本盘、团餐与定制馅料为第二增长曲线，正从华东基地市场向全国化稳步扩张。我们认为公司当前正处于经营拐点：其一，猪肉等核心原料价格回落叠加产品结构优化，毛利率有望持续修复；其二，公司加速推进“手工小笼包”等高客单价新店型扩张，单店模型改善带动门店网络质量提升；其三，面向餐饮客户的定制馅料业务快速增长，打开收入与利润天花板。我们预计2026---2028年公司营业收入分别为19.52、21.72、24.29亿元，同比+5.0%、+11.3%、+11.9%；归母净利润分别为2.93、3.51、4.03亿元，同比+7.2%、+19.9%、+14.7%。按2026年10月8日收盘价18.77元计算，对应2026---2028年PE分别为15.4、12.8、11.2倍，EPS分别为1.22、1.46、1.68。考虑到公司毛利率修复、手工小笼包新店型扩张和定制馅料增长，首次覆盖，我们给予“买入-A”评级。

●2026-10-09 妙可蓝多：2026年三季报业绩快报点评：核心业务逆势成长，盈利同步提升 (东吴证券 苏铖)

●妙可蓝多是中国奶酪行业龙头，BC双驱增长有力，盈利改善+股东回报，公司走上良性轨道。我们微调2026-2028年归母净利为3.3、4.6、6.1亿元(原预期为3.3、4.7、6.1亿元)，同比+177%、+41%、+31%，对应PE为30、21、16x，维持“买入”评级。

●2026-10-08 妙可蓝多：逆势双增符合预期，核心业务延续高增长 (华西证券 寇星,王厚)

●根据Q3业绩快报调整盈利预测，由于非主业液态奶业务逐步可能退出，26-28年营业收入由70/86/100亿元下调至68/80/90亿元；归母净利由3.4/5.0/6.6亿元下调至3.2/4.6/5.7亿元；EPS由0.67/0.98/1.31元下调至0.63/0.90/1.11元。2026年10月8日收盘价19.21元对应P/E分别为30/21/17倍。维持“买入”评级。

●2026-10-08 妙可蓝多：26Q3奶酪主业延续稳健向好趋势 (华泰证券 王可欣,胡东)

●我们看好公司BC双轮驱动战略持续落地，奶酪行业龙头地位稳固，乳品深加工的国产替代进程持续推进。我们维持盈利预测，预计公司26-28年EPS0.71/0.90/1.09元，参考26年可比公司PE均值16x（Wind一致预期），公司26-28年净利CAGR（67%）高于可比公司均值（10%），给予公司26年32xPE，维持目标价22.72元，维持“增持”评级。

●2026-10-07 海大集团：全球饲料销量第一的农牧全产业链龙头，技术+规模双轮驱动穿越周期 (智研咨询)

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●2026-09-29 安琪酵母：【华创食饮】安琪酵母：加码酵母蛋白，成长逻辑清晰 (华创证券 欧阳予,范子盼,黄欣培)

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●2026-09-29 千禾味业：Q2业绩修复明显，盈利能力提升 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●我们预计2026-2028年公司实现收入28.49亿元、31.35亿元、33.94亿元，实现归母净利润4.64亿元、5.34亿元、6.01亿元，对应PE分别为20.57x、17.86x、15.89x。

●2026-09-29 海大集团：步伐加速，模式升级，海外业务打开增量空间 (国盛证券 张斌梅,沈嘉妍)

●由于公司国内业务稳定增长，海外市场扩张快速，故我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为45.2/60.8/68.4亿元，同比增长分别5.5%/34.7%/12.5%，对应2027年11.2xPE，低于行业平均，维持“买入”评级。

●2026-09-28 千味央厨：直营表现亮眼，投费增加拖累利润 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●随着公司产品、渠道、费用策略调整，新品类、新零售渠道规模效应逐渐显现，经销渠道终端服务能力提升，有望带动公司业绩增长。我们预计2026-2028年公司实现收入21.82、23.98、26.30亿元，实现归母净利润0.69、0.91、1.10亿元，对应PE为47.37X、36.18X、29.74X。

●2026-09-28 宝立食品：BC端齐发力，复调、轻烹均较快增长 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●二季度，宝立延续较快增长态势，BC端均双位数以上增长，B端餐饮类、新零售大客户持续贡献增长，C端持续推新与电商发力带动较快增长，复调、轻烹品类均表现较强。2026年公司加快新品研发迭代，例如儿童彩色意面、意式螺旋意面，7-8月推出能量碗，支撑业绩可持续增长。费用端，新品预计投入相对较多，且内容电商等投入增加，预计费用率有所提升。我们预计2026-2028年公司实现收入33.31亿元、37.62亿元、41.80亿元，实现归母净利润2.92亿元、3.41亿元、3.85亿元，对应PE分别为16.89x、14.47x、12.78x。