安奈儿(002875)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-08-25 安奈儿：中高端童装领军品牌，疫情影响业绩承压 (东吴证券 李婕)

●公司为国内知名童装品牌，近两年线下业务疫情影响下业绩承压，公司线上电商渠道改革成效初显，22H1直播电商业务实现翻倍增长。21年11月公司发布股票期权激励计划，22-23年行权条件为营业收入或归母净利润同比增速不低于15%、同时附有更高目标增速20%，有利于绑定员工和公司利益、促公司长期持续良性发展。22年8月公司拟设立合资公司研发抗病毒抗菌功能性儿童服饰，同时与清华大学高端院建立联合研究中心，持续为产品进行技术创新赋能。考虑疫情影响，我们预计22-24年归母净利润为-0.05/0.06/0.4亿元，EPS分别为-0.02/0.03/0.19元/股，对应23-24年PE302/46X，首次覆盖给予“中性”评级。

●2020-09-04 安奈儿：2020年中报点评：疫情致短期业绩承压，股权激励提高员工积极性 (光大证券 李婕,孙未未)

●下调20-21年EPS、新增22年EPS为0.06/0.35/0.60元，20年因业绩压力较大估值较高，21年PE35倍，维持“中性”评级。

●2019-10-30 安奈儿：2019年三季报点评：收入保持增长，库存清理拖累业绩压力加大 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于公司毛利率下降、费用增长超出此前预期，我们下调2019-21年EPS预测为0.39/0.67/0.95(原值为0.77/0.93/1.12元)，目前股价对应19年45倍PE，短期业绩下滑、估值较高，下调至“中性”评级，目前童装行业竞争格局分散、增速较高，长期看好未来公司收入仍有较大成长空间，库存清理结束、渠道持续优化后盈利能力有望回升。

●2019-08-22 安奈儿：直营驱动收入增长，清货致利润受损 (东北证券 李强)

●公司利润低于我们预期，下调利润业绩预测。预计公司2019-2020年收入同比增长23.9%、22.2%，利润同比增长15.47%、20.73%，目前股价对应公司2019年PE为24.1X，维持增持评级。

●2019-08-20 安奈儿：库存清理影响利润率，关注秋冬新系列 (华金证券 王冯)

●安奈儿是国内知名婴童品牌，公司近年来重定位于品质尊享，力争到2022年终端零售规模超50亿。上半年公司库存清理影响利润。更具时尚度的、与贝克莱尔合作开发的新系列将于秋冬上市，有望推升销售规模及品牌定位。我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为0.71、0.85和1.01元。净资产收益率分别为9.7%、10.8%和11.7%。目前公司PE(2019E)约为25倍，首次覆盖，给予增持-A建议。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-08-31 朗姿股份：2026H1经营质量持续改善，医美与女装协同成长 (开源证券 黄泽鹏,李昕恬)

●我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润为3.42/3.87/4.40亿元，对应EPS为0.77/0.87/0.99元，当前股价对应PE为19.4/17.2/15.1倍，维持“买入”评级。

●2026-08-31 伟星股份：26Q2收入、业绩提速增长，越南基地扭亏为盈 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为53.4、58.6、64.2亿元，同比增长11.2%、9.8%、9.6%；归母净利润分别为7.2、8.1、8.9亿元，同比增长11.7%、12.4%、10.4%，对应PE为19.8x、17.6x、16.0x，维持“买入”评级。

●2026-08-31 比音勒芬：26H1主品牌发展势头强劲，多品牌矩阵打开增长空间 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●预计2026-2028年公司营收为51.5、58.4、65.6亿元，分别同比+19.4%、+13.4%、+12.2%；归母净利润分别为7.50、9.09、10.60亿元，同比+36.2%、+21.2%、+16.6%，对应PE为18.6、15.4、13.2倍，维持“买入”评级。

●2026-08-31 酷特智能：26H1新业务突破，AI智能体成为全新增长极 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为7.76/9.95/11.7亿元，分别同比增长18.3%/28.1%/17.6%；归母净利润分别为1.3/1.83/2.32亿元，分别同比增长249.4%/41.2%/26.4%；EPS分别为0.54/0.76/0.97元，对应PE分别为37.23/26.36/20.86倍。维持“增持”评级。

●2026-08-30 伟星股份：Q2收入提速，盈利拐点初步兑现 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●2026H1业绩确认经营拐点，收入加速、毛利率企稳、汇兑扰动边际可预期，海外产能爬坡仍是未来利润弹性的核心变量。预计2026-2028年归母净利润7.21/7.89/8.78亿元，对应PE为19.86/18.16/16.31X。

●2026-08-30 海澜之家：主品牌稳健增长，团购业务拖累业绩 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现收入/归母净利/扣非归母净利分别为124.20/14.88/14.37亿元，同比增长7.38%/-5.86%/-8.24%。分季度看，2026Q2公司实现收入57.59亿元（同比+7.06%），归母净利润5.39亿元（同比-16.53%），扣非归母净利润4.92亿元（同比-23.24%）。公司拟每10股派息2.70元，占半年度归母净利润的87.16%，高分红延续。我们预计公司2026-2028年归母净利润为21.47/24.17/26.96亿元，对应PE分别为13.31/11.82/10.60倍。

●2026-08-30 比音勒芬：收入、利润均实现高增长，多品牌矩阵打开第二增长极 (华源证券 符超然,周宸宇)

●我们预计2026-2028年营业收入分别为51.51亿元/59.61亿元/67.75亿元，同比分别增长19.39%/15.73%/13.67%；归母净利润分别为7.48亿元/9.34亿元/10.90亿元，同比分别增长35.91%/24.81%/16.65%。考虑到公司在高端男装赛道的品牌心智、渠道能力及多品牌运营能力领先，维持“买入”评级。

●2026-08-30 华利集团：分红超预期，盈利表现等待触底反弹 (东方财富证券 赵树理,韩欣)

●行业逆风期，公司仍然积极通过多维度的努力提升公司业绩表现，如大力开展降本增效举措，同时以量产制程监控、数位化运营、品质管理体系为抓手，推进精益生产体系建设。我们认为公司中长期逻辑不变，预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为21.87/27.06/31.17亿元，yoy-31.78%/+23.71%/+15.18%，对应2026/8/28股价，PE分别为17.97/14.53/12.61X，维持“增持”评级。

●2026-08-30 比音勒芬：中报点评：2Q业绩高增，多品牌打开长期空间 (华泰证券 樊俊豪,张霜凝)

●考虑公司Q2业绩高增，多品牌/全渠道战略下增势有望延续，我们上调公司26-28年营收预测5.63%/11.32%/15.53%至53.2/63.3/73.1亿元，考虑公司收入快增带动费用率摊薄，上调归母净利润预测6.89%/16.40%/23.89%至7.5/9.4/11.3亿元。参考可比公司26EiFinD一致预期PE16.5倍，考虑公司经营改善成效开始改善，维持溢价估值，给予26EPE21x，上调目标价至27.61元（前值：24.6元，对应20x26EPE），维持“买入”评级。

●2026-08-30 比音勒芬：H1营收利润双高增，逆势扩张成效持续兑现 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●公司作为高端运动户外服饰龙头，上半年业绩逆势高增，Q2环比显著提速，多品牌矩阵与全渠道战略成效持续兑现。我们上调2026-2028年归母净利润预测至7.46/9.22/10.36亿元，对应PE分别约为18.73/15.14/13.48倍。