乔治白(002687)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-19 乔治白：年报点评报告：力争2026年营收稳健增长 (天风证券 孙海洋,吴立)

●基于26Q1公司表现，我们调整26并新增27-28年盈利预测，预计26-28年收入分别为13/13/14亿元（26年前值为16亿元），归母净利润分别为0.9/1.0/1.2亿元（26年前值为1.2亿元），EPS分别为0.18/0.21/0.23元，对应PE分别为27/24/21x。

●2024-11-20 乔治白：季报点评：静待订单改善 (天风证券 孙海洋,吴立)

●基于24Q1-3业绩表现，目前宏观消费环境存在不确定性；我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为0.17元、0.20元以及0.23元/股(原值为0.46/0.57/0.64元/股)，PE分别为28X、23X、20X。

●2024-05-21 乔治白：深耕公装定制，兑现稳健成长 (天风证券 孙海洋,吴立)

●我们预计公司24-26年收入分别为17.10/20.21/23.00亿元，归母净利润分别为2.34/2.89/3.25亿，EPS分别为0.46/0.57/0.64元人民币/股，PE分别为10/8/7x。参考可比均值，给予公司24年15-20xPE，对应目标价6.98-9.31元人民币。

●2024-03-06 乔治白：业绩增长超预期，回购股份彰显发展信心 (万联证券 陈雯,李滢)

●公司作为中国职业装领导者，主业职业装稳健增长，并且随着客户结构的进一步优化以及智能化改造的降本增效，盈利水平更上一台阶。此外，校服业务有望依托原有职业装的经验及区域合伙人模式打造第二增长曲线。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.49/0.59/0.70元/股，维持“买入”评级。

●2022-08-24 乔治白：2022年中报点评：财务状况稳定，疫情影响下收入仍实现正增长 (万联证券 陈雯,李滢)

●中长期来看，公司作为中国职业装领导者，受益于集采政策，主业向上提速，且随着未来公司客户结构的进一步优化以及智能化改造的降本增效，盈利水平有望更上一台阶。另外，校服业务有望依托原有职业装的经验及区域合伙人模式打造第二增长曲线。我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.42/0.53/0.63元/股，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-08-26 九牧王：费用优化驱动扣非利润高增，投资波动拖累表观利润 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●上半年扣非归母净利润达到1.57亿元，同比增长44.01%，验证主业盈利修复趋势；Q2在传统淡季及集中计提减值背景下仍实现大幅减亏。我们预计2026-2028年归母净利润1.79/2.00/2.32亿元，对应PE分别为26.93X/24.18X/20.84X。

●2026-08-25 兴业科技：利润承压，关注磷化铟投产进展 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，1）主业内销随着小单快反能力提升转型电商客户，瑞森皮革沙发业务有望贡献，联华皮革有望扭亏为盈；2）宏兴皮革盈利能力承压，我们判断随着公司通过皮料采购、工艺优化等方式降本，盈利能力实现修复；3）布局磷化铟业务有望贡献新增量。下调26-28年收入预测34.54/37.44/40.91亿元至32.10/34.13/36.56亿元；下调26-28年归母净利预测2.41/2.85/3.33亿元至1.80/2.29/2.71亿元，对应调整26-28年EPS为0.81/0.96/1.13元至0.61/0.78/0.92元；2026年8月24日收盘价27.03元对应26/27/28年PE分别为44.50/34.86/29.44X，维持“买入”评级。

●2026-08-25 华利集团：2026H1业绩筑底企稳，客户与产能双轮驱动修复 (开源证券 吕明,郭彬)

●考虑到2026H1业绩低于预期及外部环境不确定性，我们下调2026-2028年归母净利润预测至23.77/27.04/29.70亿元（原值31.06/37.08/41.11亿元），当前股价对应PE16.3/14.3/13.0倍，由于2026Q2经营拐点已现，同时管理层对中短期订单恢复增长持乐观态度，长期成长逻辑未变，维持“买入”评级。

●2026-08-25 锦泓集团：VG扭亏为盈，IP授权业务延续高增 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，(1)25年存在一次性费用影响，如Q1的可转债财务费用增加3500万元、影响利润2752万元；管理费用中存在战略投入、咨询费用、信息系统投入等；26年有望迎来更大利润弹性。(2)TW变化在于线下新店型(城市旗舰店、奥莱店)+聚焦核心产品带动店效提升。(3)IP授权和云锦业务高增长有望延续，来自IP授权拓品类、云锦线上渠道快速增长。下调盈利预测，下调26-28收入为44.54/46.50/48.93亿元至41.79/43.55/45.76亿元，下调26-28归母净利为3.50/4.20/5.07亿元至3.29/3.84/4.82亿元，下调26-28EPS1.01/1.32/1.54元至0.95/1.11/1.39元，2026年8月24日收盘价8.08元对应26/27/28年PE分别为8.5/7.3/5.8X，维持“买入”评级。

●2026-08-25 华利集团：Q2盈利仍有压力，超比例分红彰显信心 (兴业证券 赵宇,林寰宇)

●公司系鞋类代工龙头公司，虽然短期面临订单压力，但中期成长性较为确定。预计2026-2028年EPS分别为2.06/2.53/2.96元，对应2026年8月21日收盘价市盈率分别为16.2/13.2/11.2倍，维持“买入”评级。

●2026-08-25 华利集团：中报点评：26Q2收入降幅环比收窄 (华泰证券 樊俊豪,张霜凝)

●考虑到终端品牌客户需求仍存不确定性，我们下调2026-28年营收预测-5.18%/-9.73%/-12.26%至230.51/244.69/261.71亿元，考虑公司产能利用率较低导致毛利率同比有所下降，下调归母净利润预期-23.57%/-28.63%/-26.32%至23.12/28.52/33.59亿元，基于可比公司26年我们及Wind一致预期PE均值为12.9x（前值：PE13.1x），考虑到工厂爬坡后产能有序扩张且公司行业龙头地位稳固，但短期盈利承压，我们下调26年PE至20x（前值：20.7x），下调目标价26.1%至39.62元（前值：53.61元），维持“买入”评级。

●2026-08-24 华利集团：上半年收入业绩明显承压，期待下半年改善 (山西证券 孙萌,王冯)

●2026年上半年，公司订单及盈利有所承压，展望下半年，我们预计HOKA、OnRunning、亚瑟士有望保持增长，订单压力小于上半年。同时预计随着新工厂爬坡效率提升。考虑上半年业绩下滑影响，我们下调公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为23.30、30.47、34.83亿元，8月21日收盘价对应2026-2028年PE为16.7/12.7/11.1倍，维持“买入-A”评级。

●2026-08-24 华利集团：订单、关税等因素致26H1业绩承压，维持较高派息意愿 (华源证券 符超然,周宸宇)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.9/31.3/37.9亿元，同比分别-25.5%/+31.0%/+21.1%。考虑到公司规模化及全球化下盈利能力上乘、客户粘性强、具备新客户拓展能力且具备中长期量价双升逻辑，维持“买入”评级。

●2026-08-23 华利集团：中报点评：预计下半年经营将逐步改善，27年起将重新提速 (东方证券 施红梅)

●根据公司26年中报以及下游运动鞋服行业的形势，同时考虑到公司自身经营节奏的影响，我们调整公司26-28年的盈利预测，预计公司2026-2028年每股收益分别为2.09、2.55、3.01元（原预测分别为2.59、3.07、3.52元），参考可比公司，给予2026年17倍PE估值，对应目标价为35.54元，维持“买入”评级。

●2026-08-23 华利集团：Q2收入降幅收窄，盈利仍有波动 (银河证券 郝帅,艾菲拉·迪力木拉提)

●公司基本面稳健，短期业绩波动不改长期稳健增长趋势，26年业绩有望筑底，随着新工厂效率提升及新客户占比加大，2027年业绩有望迎来拐点。下调公司2026/27/28年EPS2.99/3.42/3.83元至2.12/2.59/2.95元，对应PE估值分别为16/13/11倍，维持“推荐”评级。