西部证券(002673)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-24 西部证券：并表拖累短期利润，期待协同效应显现 (东方财富证券 王舫朝)

●我们下调了盈利预测，预计2026-2028E公司归母净利润分别为19/21/23亿元，4月23日收盘价对应PB为1.06/1.00/0.95倍，维持“增持”评级。

●2025-06-06 西部证券：地方科创铸就机遇，并购重组助力腾飞 (东方财富证券 王舫朝,廖紫苑)

●公司在陕西省具有领先的市场地位，有望受益于地方科创产业蓬勃发展，带动各项业务持续向好。此外，公司积极推动业务向资本驱动和专业驱动模式转变，且与国融证券的并购项目稳步推进，有望实现优势互补，加速打造一流综合投资银行。我们预计公司2025-2027年营收分别为71/75/81亿元，同比增长6%/6%/7%；归母净利润分别为15/16/18亿元，同比增长7%/8%/9%；2025年6月5日收盘价对应PB为1.18/1.12/1.06倍；可比公司2025年平均PB为1.31倍。维持“增持”评级。

●2025-04-24 西部证券：24年报&25Q1季报点评：各项业务向好发展，关注国融并购进展 (东方财富证券 王舫朝,廖紫苑)

●公司长期深耕西部地区，在陕西省具有领先的市场地位，有望受益于地方科创产业蓬勃发展，带动各项业务持续增长。同时公司积极寻求多元化发展路径，加快创新业务布局，五大业务板块转型成效显著。此外，公司与国融证券的并购重组项目稳步推进，有望进一步实现区域及优势互补，加速打造全国性综合券商。我们预计2025-2027E公司归母净利润分别为14.99/16.16/17.62亿元，现价对应PB为1.15/1.09/1.03倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2018-09-06 西部证券：中报点评：资本中介业务受冲击，自营业务出色 (信达证券 王小军,关竹)

●预测西部证券2018年、2019年和2020年分别实现营业收入24.59亿元、26.45亿元和29.57亿元；归属于母公司净利润分别为5.58亿元、7.18亿元和8.47亿元，对应每股收益分别为0.16元、0.20元和0.24元，维持公司“持有”评级。

●2018-08-23 西部证券：自营业务稳健增长，投行业务拖累营收 (东北证券 戴绍文)

●预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.93亿元，8.43亿元和9.73亿元，对应EPS为0.17元、0.24元和0.28元，给予“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-08-26 永安期货：2026年中报点评：风险管理与境外业务盈利大幅增长，经纪业务基础依然稳固 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2026H1经营情况，我们下调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.3/8.0/8.6亿元（前值分别为11.8/13.3/14.7亿元）。我们认为公司期货经纪业务基础依然稳固，看好风险管理及境外业务盈利增长空间。当前市值对应2026EPB1.4x，PE26x，维持“买入”评级。

●2026-08-26 浙商证券：2026年中报点评：自营经纪延续景气，承销放量驱动投行收入高增 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司26H1经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为29.4/31.8/33.8亿元（前值分别为28.4/30.8/32.7亿元），同比增长21.9%/8.3%/6.2%。当前市值对应PB估值分别为1.06x/1.00x/0.94x。看好公司发力同业并购补足财富管理业务版图，同时在协同发展战略引领下进一步提升竞争力，维持“买入”评级。

●2026-08-26 招商证券：2026年中报点评：受益于科创投资，上半年归母净利润同比翻番 (东吴证券 孙婷,何婷)

●考虑到三季度以来科创类资产波动加大，我们下调2026年盈利预测，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为231/190/192亿元（前值为268/186/180亿元），分别同比+87%/-18%/+1%，对应2026-2028年PB为1.1x/1.0x/0.9x。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。

●2026-08-26 国信证券：2026年中报点评：零售经纪保持优势，Q2投资收益环比明显改善 (开源证券 高超,卢崑)

●考虑所得税率提升以及市场环境，我们下修盈利预测，预计2026-2028年归母净利润117、128、141亿元（调前121、133、148），同比+6%、+10%、+10%，当前股价对应PE为8.6、7.9、7.1倍、PB为1.0、0.9、0.8倍。公司零售客户基础扎实，财富管理优势延续，估值具有安全边际，维持“买入”评级。

●2026-08-26 国金证券：2026年中报点评：定位精品投行，投行业务快速增长 (东吴证券 孙婷,何婷)

●结合公司2026年上半年经营情况，我们小幅下调2026年盈利预测，并小幅上调2027-2028年盈利预测。预计2026-2028年公司归母净利润为25.22/28.61/31.83亿元（前值为25.24/27.73/29.44亿元），分别同比+11%/+13%/+11%。当前股价对应2026-2028年PB为0.87/0.82/0.76倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，公司客户群体不断优化，互联网金融布局较早且持续投入，股权投行排名在中小券商中排名靠前，维持“买入”评级。

●2026-08-26 招商证券：中报点评：科创投资驱动业绩高增 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●考虑到公司科创板跟投收入贡献强劲，且长鑫科技上市后公司的股权投资有较强收益兑现空间，上调公司投资类收入等假设，预计公司2026-2028年归母净利润227.95/241.92/252.46亿元，同比+85%/+6%/+4%（分别上调59%/51%/47%）；2026年BPS为17.44元。可比公司A/H股2026年Wind一致预期平均PB分别为1.11/0.76倍，考虑到公司投资业务弹性释放、业绩增长持续性强，给予A/H股2026年1.40/1.00倍PB，目标价分别为24.42元/20.14港币（前值25.29元/21.18港币，对应2026年1.50/1.10倍PB），均维持买入评级。

●2026-08-26 永安期货：中报点评：风险管理与境外业务驱动增长 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●考虑到公司26H1传统经纪及资管业务承压，我们下调公司相关业务收入假设，预计公司2026-2028年归母净利润6.57/7.23/7.80亿元，同比+1%/+10%/+8%（较前次预测下调8%/8%/8%）；2026年BPS为9.47元。可比公司2026年Wind一致预期平均PB为1.98倍，考虑到公司风险管理业务修复、境外业务利润高增，但传统业务仍处调整期、且整体ROE偏低，给予公司2026年1.8倍PB，目标价17.04元（前值20.88元，对应2026年2.2倍PB），维持增持评级。

●2026-08-26 长江证券：2026年中报点评：投资业务释放盈利弹性，大财富协同驱动业绩高增 (东方证券 张凯烽)

●考虑到1H26公司投资业务表现好于我们的预期，且市场交投活跃带动经纪业务较快增长，我们上调2026年投资收益率、经纪业务收入增速等假设，预计公司2026至2028年分别实现归母净利润55.3/56.3/59.3亿元（原值为48.4/50.5/52.4亿元），同比分别增长49.7%/1.7%/5.3%。1H26投资业务释放较强盈利弹性，经纪业务保持较快增长，其他业务整体改善，多项业务共同支撑全年盈利增长。估值方面，2017年至今公司PB均值为1.33倍，维持公司2026年1.33倍PB，对应目标价10.73元。维持“买入”评级。

●2026-08-26 国信证券：2026年中报点评：业绩稳健向好，经纪业务驱动增长 (西部证券 孙寅,陈静)

●国信证券发布2026年中报，2026年上半年公司分别实现营业收入和归母净利润125.59、57.32亿元，同比分别+13.4%、+6.8%；2026Q2分别实现营收和归母净利润分别为76.38、36.27亿元，环比+55.2%、+72.3%。2026H1公司加权平均ROE同比-0.01pct至5.3%；剔除客户资金后经营杠杆为3.6倍，较年初+4.5%。成本端，公司管理费用率同比-2.09pct至40.2%，降本增效显著。我们预计2026年归母净利润为123.77亿元，同比+11.8%，8月26日收盘价对应PB为0.95倍，维持“增持”评级。

●2026-08-25 中信证券：半年度业绩创新高，国际化或打开ROE上行空间 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●我们认为，公司收费类业务和资金业务均表现出色，国际业务实现远超境内的净利润增速和ROE水平，多项细分业务龙头地位不断夯实，公司整体业绩和业务表现超出预期。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为454/494/552亿元，同比增速分别为50.9%/8.7%/11.8%，当前股价对应的PB分别为1.27/1.16/1.05倍，维持公司“买入”评级。