西部证券(002673)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-24 西部证券：并表拖累短期利润，期待协同效应显现 (东方财富证券 王舫朝)

●我们下调了盈利预测，预计2026-2028E公司归母净利润分别为19/21/23亿元，4月23日收盘价对应PB为1.06/1.00/0.95倍，维持“增持”评级。

●2025-06-06 西部证券：地方科创铸就机遇，并购重组助力腾飞 (东方财富证券 王舫朝,廖紫苑)

●公司在陕西省具有领先的市场地位，有望受益于地方科创产业蓬勃发展，带动各项业务持续向好。此外，公司积极推动业务向资本驱动和专业驱动模式转变，且与国融证券的并购项目稳步推进，有望实现优势互补，加速打造一流综合投资银行。我们预计公司2025-2027年营收分别为71/75/81亿元，同比增长6%/6%/7%；归母净利润分别为15/16/18亿元，同比增长7%/8%/9%；2025年6月5日收盘价对应PB为1.18/1.12/1.06倍；可比公司2025年平均PB为1.31倍。维持“增持”评级。

●2025-04-24 西部证券：24年报&25Q1季报点评：各项业务向好发展，关注国融并购进展 (东方财富证券 王舫朝,廖紫苑)

●公司长期深耕西部地区，在陕西省具有领先的市场地位，有望受益于地方科创产业蓬勃发展，带动各项业务持续增长。同时公司积极寻求多元化发展路径，加快创新业务布局，五大业务板块转型成效显著。此外，公司与国融证券的并购重组项目稳步推进，有望进一步实现区域及优势互补，加速打造全国性综合券商。我们预计2025-2027E公司归母净利润分别为14.99/16.16/17.62亿元，现价对应PB为1.15/1.09/1.03倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2018-09-06 西部证券：中报点评：资本中介业务受冲击，自营业务出色 (信达证券 王小军,关竹)

●预测西部证券2018年、2019年和2020年分别实现营业收入24.59亿元、26.45亿元和29.57亿元；归属于母公司净利润分别为5.58亿元、7.18亿元和8.47亿元，对应每股收益分别为0.16元、0.20元和0.24元，维持公司“持有”评级。

●2018-08-23 西部证券：自营业务稳健增长，投行业务拖累营收 (东北证券 戴绍文)

●预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.93亿元，8.43亿元和9.73亿元，对应EPS为0.17元、0.24元和0.28元，给予“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-08-31 东方证券：2026年中报点评：财富、资管弹性充分释放，各板块均衡向好 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好。我们上调此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为78/83/89（前值分别为64/69/74亿元），对应增速分别为39%/6%/7%。公司当前市值对应2026-2028年PB估值分别为0.93x/0.89x/0.85x。看好交投活跃度回升背景下公司在财富管理转型及基金管理方面的增量，维持“买入”评级。

●2026-08-31 中国银河：2026年中报点评：归母净利润同比+20%，财富业务扛起增长大旗 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2026H1经营情况，我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为142/157/169亿元，分别同比+13%/+10%/+8%。2026年8月30日公司市值对应2026-2028年PB为0.88/0.85/0.81倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。

●2026-08-31 东方证券：2026年中报点评：大财富管理驱动利润增长，有望持续受益存款搬家 (开源证券 高超)

●我们上调交易量假设，调整2026-2028年归母净利润预测至66/73/80亿元（调前64/70/78亿元），同比+18%/+9%/+11%。当前股价对应PB分别为0.9/0.9/0.8倍，公司大财富管理业务优势突出，受益于居民存款搬家趋势，整合上海证券有望巩固华东地区竞争优势，当前估值具备安全边际，维持“买入”评级。

●2026-08-31 东方财富：2026年半年度报告点评：实现快速增长，加快AI应用创新 (国元证券 耿军军)

●公司是国内较为稀缺的互联网服务平台，伴随着中国资本市场的健康发展，未来持续成长空间广阔。参考《2026年半年度报告》，调整公司2026-2028年的营业收入预测至188.47、209.63、230.37亿元，调整归母净利润预测至150.81、164.65、178.62亿元，EPS为0.95、1.04、1.13元/股，对应的PE为20.37、18.66、17.20倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

●2026-08-31 方正证券：2026年中报点评：投资收益率明显回升，零售优势支撑经纪信用高增 (东方证券 张凯烽)

●考虑到1H26公司经纪及信用业务延续较快增长、投资业务资产收益率明显回升，同时结合信用减值损失增加等因素，我们调整经纪及信用业务等假设，预计公司2026至2028年分别实现归母净利润47.8/52.9/54.7亿元（原值为49.5/51.5/53.0亿元），同比分别增长20.5%/10.6%/3.3%。1H26公司传统经纪业务优势延续，经纪业务手续费净收入/利息净收入分别同比增长46.3%/44.8%；投资业务资产收益率年化升至3.5%，投资业务盈利质量明显改善，共同支撑全年业绩增长。估值方面，2017年至今公司PB均值为1.50倍，维持公司2026年1.50倍PB，对应目标价9.83元。维持“买入”评级。

●2026-08-31 广发证券：2026年中报点评：投资量价齐升释放盈利弹性，经纪份额提升巩固财富管理优势 (东方证券 张凯烽)

●考虑到1H26公司投资业务表现较强、经纪及资管业务保持较快增长，我们调整投资及经纪业务等假设，预计公司2026至2028年分别实现归母净利润187.4/192.1/208.8亿元（原值为179.0/198.8/218.6亿元），同比分别增长36.8%/2.5%/8.7%。1H26公司投资业务量价齐升，经纪业务份额进一步提升，广发资管实现扭亏，广发基金/易方达基金盈利保持较快增长，共同支撑全年业绩增长。估值方面，2017年至今公司PB均值为1.23倍，维持公司2026年1.23倍PB，对应目标价28.68元。维持“买入”评级。

●2026-08-30 广发证券：2026年中报点评：大财富管理稳定ROE，国际、直投跟投贡献弹性 (开源证券 高超,卢崑)

●我们上修投资收益率假设，预计2026-2028年归母净利润为207、237、259（调前172、186、207）亿元，同比+51%、+14%、+9%，当前股价对应PE8.1、7.1、6.5倍，对应PB1.2、1.1、0.9倍，中20证26金Q2已退出前十大股东，资金压制影响减弱。大财富管理高盈利+成长性体现，国际业务持续高增长，直投跟投弹性突出，维持“买入”评级。

●2026-08-30 中金公司：整合推进，海外与高端财富业务弹性释放 (国信证券 孔祥,陈莉)

●基于公司财报数据，我们上调公司经纪、自营、资管等业务条线的盈利假设，对应2026-2028年营收分别上调22.8%/25.6%/26.2%至393.62/434.46/458.54亿元，归母净利润分别上调33.3%/33.9%/34.0%至143.91/155.90/163.71亿元，同比增长47.0%/8.3%/5.0%。公司综合实力强劲、业务转型持续推进，对公司维持“优于大市”评级。

●2026-08-30 广发证券：2026年中报点评：把握大财富管理发展机遇，财富+大资管板块持续增长 (东吴证券 孙婷,何婷)

●市场交投活跃度仍较高，公司上半年投资收益表现突出，我们上调此前盈利预测，预计2026/27/28年归母净利润分别为189.6/219.6/226.7亿元（前值为157/174/189亿元），同比分别增长38%/16%/3%。2026年8月28日公司市值对应PB分别为1.08/0.96/0.87倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司有望持续发挥在财富管理、资产管理等领域的优势，维持“买入”评级。

●2026-08-30 财通证券：2026年中报点评：三投联动陆续兑现收益，低基数下上半年净利润高增 (东吴证券 孙婷,何婷)

●考虑到公司三投联动进入收获期，下半年超聚变等项目已进入上市申报通道，我们上调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为32.70/34.24/36.05亿元（前值为27.72/28.73/29.54亿元），对应同比增速为24.2%/4.7%/5.3%。公司当前市值对应2026-2028年PB估值分别为1.02x/0.96x/0.90x。公司三投联动进入收获期，资产管理业务特点鲜明，维持“买入”评级。