德尔未来(002631)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-05-02 德尔未来：加大营销投入，促进各大家居品类快速发展 (招商证券 濮冬燕,李宏鹏,郑恺)

●公司未来将聚焦大家居业务，以“轻资产化资本运作方式”、战略投资各大新品类。通过各大品类整合产业链，实现资源共享，促进公务业务快速发展。预估公司2018-2019年EPS分别为0.23元、0.3元，对应18年PE、PB分别为43、3.7，维持“审慎推荐-A”。

●2017-08-30 德尔未来：定制衣柜促营收增速，双主业战略未来可期 (兴业证券 雒雅梅)

●预计公司德尔未来定制衣柜业务继续保持高增长，地板类业务收入保持稳定。公司践行双主业发展战略，石墨烯相关技术逐步市场推广。预计公司2017-2019年营业收入16.37、21.56、28.86亿元，EPS0.39、0.47、0.62元，给予“增持”评级。

●2017-04-25 德尔未来：季报点评：价值被低估的定制家居公司，给予“买入”评级 (天风证券 姜浩)

●我们判断2017年百得胜有望实现8000万净利润，并且未来三年保持50%以上的复合增长，与目前净利润规模最接近的定制家居上市公司皮阿诺进行对标来看，百得胜的价值大致50亿；地板业务我们预计2017年将实现1.7亿净利润，对应市值大致40-50亿，公司合理的价值90-100亿，同时我们预计公司在石墨烯领域的利润以及对义腾新能源15%权益投资能贡献5000万盈利，给予30倍估值对应市值15亿，因此公司最终合理的市值105-115亿，而目前市值90亿，价值被低估，给予“买入”评级。

●2017-03-21 德尔未来：年报点评报告：大家居产业全面升级，石墨烯业务产业化提速，买入评级 (天风证券 姜浩)

●预计公司2017-2018年EPS为0.45元、0.59元，当前股价对应PE分别为40倍和30倍，考虑到公司石墨烯业务具备高成长性以及一旦公司完成对义腾新能源的整合，估值将显著被消化，维持买入评级。

●2017-01-16 德尔未来：收购柏尔，进军实木地热地板领域！ (天风证券 姜浩)

●在假定2017年完成对义腾新能源剩余股权收购，实现全资控股的假设下，考虑增发股票的摊薄效应，我们预计德尔2017-2018年EPS为0.29元和0.78元，当前股价对应2017年PE为22倍，前期百得胜和烯成科技的高管合计增持1.58亿，价格为20.65元，我们认为无论从产业资本增持和估值两个维度来看，德尔都已进入价值区间，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2026-08-28 顾家家居：Q2收入稳健增长，转型变革效果显现 (华西证券 徐林锋,吴菲菲)

●顾家家居是软体家具行业龙头，始终坚持“用户型企业、数字型企业、全屋型企业”3个方向不动摇，持续通过“软体+定制”融合发展，引领行业变革；同时，公司聚焦内生发力，我们看好公司零售转型后在存量时代蜕变成长。结合公司最新财报情况，我们调整公司26-28年盈利预测，预计2026-2028营收分别为209.59/219.86/231.29亿元（前值为215.61/233.29/253.23亿元），EPS分别为2.06/2.21/2.35元（前值为2.52/2.75/2.99元），对应2026年8月28日24.38元/股的收盘价，PE分别为12/11/10倍，维持“买入”评级。

●2026-08-28 顾家家居：外销成长性突出、汇兑拖累盈利，内贸坚持优质供给——顾家家居点评报告 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●综合看顾家H1逆境中保持前行，外贸凭供应链&新区域开拓&跨境电商放量实现高增，内贸积极推动零售转型&旗舰新品销售额、毛利率提升超预期。经营质地优秀的大家居龙头，中长期有望持续领跑。预计公司26-28年收入205亿（+2.27%）、218亿（+6.35%）、233亿（+7%），归母净利润18.32亿（+2.36%）、19.98亿（+9.04%）、21.66亿（+8.42%），对应PE为12.32X、11.30X、10.42X，维持“买入”评级。

●2026-08-28 顾家家居：2026年半年报点评：沙发品类业绩稳健，外销高增内销提质 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司为软体家居龙头，外销高增与内销提质并行，零售转型及“三大重整、两大工程”有望持续优化经营质量。预计公司26/27/28年EPS分别为2.07/2.23/2.37元，8月28日收盘价24.38元对应PE为12X/11X/10X，维持“推荐”评级。

●2026-08-28 顾家家居：外贸高增，内贸聚焦优质供给 (中泰证券 郭美鑫)

●顾家家居做为国内软体家居龙头，2026年延续优质供给、效率驱动思路并坚定全球化布局，经营韧性凸显。我们预计公司2026-2028年有望实现收入206、221、238亿元，分别同比增长2.5%、7.7%、7.7%，实现归母净利润18.5、21、23.2亿元，分别同比+3.5%、+13.3%、+10.6%（内贸需求承压同时考虑汇兑影响，调整盈利预测，2026-2028年前次预测值收入为217、237、258亿元；归母净利润为21、23、25亿元），EPS为2.00、2.27、2.51元，维持“买入”评级。

●2026-08-27 慕思股份：深化AI战略，构建核心壁垒 (东莞证券 魏红梅)

●预计公司2026-2027年每股收益分别为1.07元和1.36元，对应估值分别为18倍和14倍。公司是国内健康睡眠行业领军企业，覆盖床垫、床架、床品、沙发等产品。随着软体家具行业不断发展，公司保持研发创新，以AI赋能构建研发壁垒；产品矩阵持续扩张，品牌影响力不断增大；销售渠道不断多元化和国际化，公司未来发展可期。维持对公司的“买入”评级。

●2026-08-27 慕思股份：智能床翻倍增长，海外收入持续突破 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●慕思坚定推进“聚焦健康睡眠、纵深突破AI、品牌全球发展”核心战略，AI产品与海外均在26H1高增，伴随降本控费与资源集中、H2有望进入费用改善周期，未来成长值得期待。预计公司26-28年收入53.46亿（+2.28%）、57.78亿（+8.08%）、63.13亿（+9.26%），归母净利润4.45亿（-16.82%）、5.49亿（+23.33%）、6.42亿（+16.91%），对应PE为18.41X、14.93X、12.77X，维持“增持”评级。

●2026-08-27 永艺股份：26H1营收稳健增长，外销表现亮眼 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司加快推进从“外销代工模式为主”向“内外销并重、自主品牌和ODM模式并重”的战略转型，随着新业务逐步爬坡，同时老业务也有望继续改善，预计后续业绩有望继续增长。基于汇兑损益影响26H1业绩，我们预计公司2026-2028年营收分别为55.72/62.07/67.43亿元，分别同比增长14.1%/11.4%/8.6%；归母净利润分别为2.65/3.63/4.29亿元（前值为3.08/3.77/4.44亿元），分别同比增长13.9%/36.7%/18.4%；EPS分别为0.8/1.1/1.3元，对应PE分别为12.41/9.08/7.67倍。维持“买入”评级。

●2026-08-27 慕思股份：坚定深耕AI智能睡眠，看好企业长期价值——慕思股份26年半年报点评 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司为软体家居行业龙头，坚定深耕AI智能健康睡眠，虽初期费用投入较高，但我们看好企业长期价值，预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.05/1.16/1.26元，8月27日收盘价18.85元对应PE为18X/16X/15X，维持“推荐”评级。

●2026-08-26 慕思股份：26H1利润承压，AI产品收入高增长 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司一方面在产品、渠道、产能方面持续发力，巩固传统床垫领域的竞争优势；另一方面不断加强研发投入，构建技术壁垒，推动AI床垫产品性能升级，并不断丰富智能产品矩阵，打造智慧睡眠新生态，有望创造新的增长空间。基于市场需求阶段性承压，公司26年半年报业绩承压，我们预计公司2026-2028年营收分别为57.67/63.14/68.57亿元，分别同比增长10.3%/9.5%/8.6%；归母净利润分别为4.00/4.75/5.52亿元（前值为5.43/6.45/7.52亿元），分别同比增长-25.2%/18.6%/16.1%；EPS分别为0.92/1.09/1.27元，对应PE分别为21.19/17.86/15.38倍。维持“买入”评级。

●2026-08-21 兔宝宝：2026年半年报点评：扣非净利润稳定增长 (东吴证券 黄诗涛)

●作为装饰板材行业龙头，公司顺应消费趋势积极拓展家具厂客户和下沉渠道，并大力开发辅材和中高端规格产品，布局定制家居业务。基于行业竞争仍较为激烈和公允价值变动，我们略下调公司2026-2028年归母净利润预测为6.65/8.48/9.35亿元（前值为7.05/8.69/9.53亿元），对应PE分别为17/13/12倍，考虑到公司稳定增长能力和高分红意愿，维持“增持”评级。