北方华创(002371)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-07 北方华创：中报点评：营收保持快速增长，持续完善平台化布局 (中原证券 邹臣)

●公司为国内平台型半导体设备领先企业，持续推进半导体设备技术迭代与品类拓展，不断完善平台化布局，多款新产品实现关键技术突破，多品类实现规模化交付与产业化验证，工艺覆盖度及市场份额持续提升，有望充分受益于半导体设备国产化浪潮，我们预计公司26-28年营收为491.50/623.07/782.16亿元，26-28年归母净利润为69.02/92.72/122.53亿元，对应的EPS为9.51/12.78/16.88元，公司当前股价对应PE为67.09/49.95/37.80倍，维持“买入”评级。

●2026-09-04 北方华创：短期毛利率承压，不改中长期收入潜力 (华兴证券 王国晗)

●维持“买入”评级，上调目标价至810元。虽然我们看到短期利润率存在波动，但随着新一代高端设备进入批量放量期，规模效应将进一步摊薄期间费用率，盈利水平有望迎来拐点向上。考虑到下游存储+先进逻辑扩产确定性向上，公司在刻蚀、薄膜、清洗、键合等多品类全面形成平台优势，我们给予公司45x2027EP/E。

●2026-09-01 北方华创：营收维持稳健增长，平台化布局持续完善 (国信证券 胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,连欣然,黄铮)

●公司作为国内半导体设备平台龙头，进一步深入整合芯源微涂胶显影、湿法工艺等设备，完善平台化布局。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润69.53/106.36/144.93亿元（26-27年前值为98.92/123.98亿元），当前股价对应PE分别为73.0/47.7/35.0倍，维持“优于大市”评级。

●2026-09-01 北方华创：营收延续高增，多款设备市占率稳步提升 (东海证券 方霁)

●公司作为国内平台型半导体设备龙头，刻蚀、薄膜沉积、热处理等多品类设备市占率持续提升，下游晶圆厂扩产及国产替代加速为业绩增长提供核心驱动力。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为506.56、645.57、815.96亿元（2026-2028年原预测值分别是502.88、627.55、762.16亿元），同比增速分别为28.72%、27.44%、26.39%；预计公司2026-2028年归母净利润分别为74.09、105.55、146.48亿元（2026-2028年原预测值分别是71.34、96.45、128.29亿元），同比增长分别为34.16%、42.47%、38.77%。当前市值对应2026、2027、2028年的PE分别为65.40、45.91、33.08倍，维持“买入”评级。

●2026-08-28 北方华创：盈利能力体现韧性，把握国产半导体设备机遇期 (交银国际 王大卫,童钰枫)

●我们预测公司收入增速在2026年同比回落后，或在中国内地（包括海外厂商在内地的晶圆厂）逻辑/存储设备需求上升，产品品类进一步拓展，海外供应紧张进口等综合因素影响下，在2027年相对2026年加速增长，而利润率水平或随收入增长进一步恢复。我们预测2026/27/28年营收为494.5/656.4/834.2亿元（前值498.1/655.5/791.4亿元），同比分别增长26%/33%/27%。我们预测毛利率分别为40.6%/42.1%/42.1%（前值41.4%/42.3%/42.3%）。考虑到公司盈利能力体现出韧性，我们上调稀释后EPS到11.60/16.55/21.07元（前值10.92/16.24/19.41元）。考虑到全球半导体设备受AI带动总体供不应求，景气度高，我们维持对北方华创买入评级，上调目标价至828元，对应50倍2027年市盈率。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2026-10-01 华大智造：公司业绩逐步改善，多组学业务表现亮眼 (中信建投 袁清慧,王在存,喻胜锋,沈兴熙,贺菊颖)

●我们预测2026-2028年公司营收分别为30.94、34.83和39.89亿元，分别同比增长11.3%、12.6%和14.5%；归母净利润分别为-0.08亿元（亏损缩窄）、0.73亿元（扭亏）和2.34亿元（+221.06%）。公司目前仍处于成长阶段，研发投入较大、海外市场拓展及团队建设也需要相应销售投入以提升全球市占率，可能影响短期利润释放。对于快速成长期公司采用PS估值，以9月28日收盘价计算，公司2026-2028年对应PS为6.9X、6.1X和5.3X，整体处于合理区间。考虑到公司作为基因测序仪行业国内龙头企业，标的稀缺性较强，时空组学和纳米孔等新业务引入有望带来业绩增量，同时有望受益于国产替代浪潮，维持“买入”评级。

●2026-10-01 南微医学：国内受集采影响短期承压，全球化布局成效显著 (中信建投 袁清慧,王在存,刘慧彬,贺菊颖,朱琪璋)

●我们预测2026-2028年，公司营业收入分别为34.67、39.24和45.18亿元，分别同比增长8.90%、13.19%和15.12%；归母净利润分别为5.68、6.05和6.88亿元，同比增速分别为-0.35%、6.36%和13.85%。维持“买入”评级。

●2026-09-30 联影医疗：高端产品快速放量，海外市场高增长 (中信建投 袁清慧,王在存,朱琪璋,李虹达,贺菊颖)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为165.78亿元、204.94亿元和249.93亿元，分别同比增长20.13%、23.62%和21.95%，预计归母净利润分别为19.33亿元、25.19亿元和31.04亿元，分别同比增长3.43%、30.31%和23.19%。维持“买入”评级。

●2026-09-30 迈瑞医疗：长周期拐点已现，新兴业务持续快速增长 (中信建投 袁清慧,王在存,李虹达,喻胜锋,贺菊颖)

●我们预计2026-2028年公司收入分别为361.58亿元、402.90亿元、452.13亿元，增速分别为8.6%、11.4%、12.2%。归母净利润分别为82.04亿元、95.35亿元、108.70亿元，增速分别为0.8%、16.2%、14.0%。维持买入评级。

●2026-09-30 三诺生物：长期推进CGM全球化布局，利润增速有望受益于低基数 (中信建投 袁清慧,王在存,华冉,贺菊颖)

●我们预计2026-2028年公司营业收入分别为50.71、55.50、61.23亿元，分别同比增长8.83%、9.46%、10.31%；归母净利润分别为4.02、4.72、5.60亿元，分别同比增长334.20%、17.22%、18.66%。以2026年9月28日收盘价计算，对应2026-2028年PE分别为22.41、19.12、16.11倍，维持“买入”评级。

●2026-09-30 威高骨科：脊柱集采续约节奏影响国内收入，加强手术机器人领域协同合作 (中信建投 袁清慧,王在存,李虹达,刘慧彬,贺菊颖)

●我们预计2026-2028年公司实现收入16.07亿元、18.12亿元、20.21亿元，同比增长5.5%、12.8%、11.5%；实现归母净利润3.09亿元、3.54亿元、3.98亿元，同比增长14.9%、14.7%、12.5%。维持“买入”评级。

●2026-09-30 翔宇医疗：全年收入有望稳健增长，降本增效驱动利润端修复 (中信建投 袁清慧,王在存,刘慧彬,贺菊颖)

●我们预测2026-2028年，公司营业收入分别为8.46、9.23和10.00亿元，分别同比增长10.20%、9.11%和8.30%；归母净利润分别为0.93、1.06和1.19亿元，分别同比增长18.45%、14.29%和12.93%。维持“买入”评级。

●2026-09-29 万东医疗：下半年收入有望加速增长，CT和MR市占率有望提升 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,王在存,朱琪璋,李虹达)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为15.77亿元、18.79亿元、22.52亿元，分别同比增长17.06%、19.18%和19.86%，预计归母净利润分别为-0.32亿元、0.21亿元、0.69亿元，利润增速预测波动较大，主要由于公司仍处于费用高投入阶段，且利润率与营收规模有关。维持“买入”评级。

●2026-09-29 心脉医疗：主动脉支架业务稳健增长，外周和海外业务快速增长 (中信建投 袁清慧,王在存,郑涛,朱琪璋,贺菊颖)

●不考虑主动脉支架潜在的价格调整预期，我们预计2026-2028年公司营业收入为15.43、18.04和20.91亿元，同比增长14.22%、16.95%和15.91%，归母净利润分别为6.52、7.68和8.96亿元，同比增长15.72%、17.88%和16.56%，对应PE分别为16、14和12倍，维持“买入”评级。

●2026-09-29 春立医疗：海外市场阶段性承压，降本增效下利润率持续提升 (中信建投 袁清慧,王在存,李虹达,刘慧彬,贺菊颖)

●短期关注海外业务恢复趋势，中长期公司有望维持关节行业龙头地位短期来看，国内关节业务有望企稳，海外业务短期承压，后续有望企稳回升。中长期来看，公司具有较强的研发、生产能力，有望进一步优化生产成本，运动医学、机器人、口腔等新产品陆续获批上市，有望为公司带来新的业绩增长点。预计2026-2028年收入分别为10.36亿元、11.85亿元、13.64亿元，同比-1.0%、+14.4%、+15.1%；归母净利润分别为2.82亿元、3.26亿元、3.81亿元，同比+3.6%、+15.3%、+17.0%。维持“买入”评级。