仙琚制药(002332)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-23 仙琚制药：年报点评：原料药拖累业绩，26年有望恢复增长 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●基于分部估值法(SOTP)，华泰证券给予仙琚制药目标价11.29元，并维持“买入”评级。具体来看，原料药板块对应市值29.56亿元，仿制药板块对应市值56.75亿元，创新药板块通过DCF模型计算合理市值为25.41亿元。虽然当前面临一定短期压力，但考虑到集采风险逐步出清、新产品加速放量以及创新药即将贡献业绩增量，公司具备良好的长期投资价值。

●2025-11-14 仙琚制药：短期业绩承压，制剂新品有望加速放量 (西部证券 李梦园)

●预计2025-2027年公司营业收入38.38/42.21/47.44亿元，同比增长-4.1%/10.0%/12.4%；归母净利润5.05/5.99/7.02亿元，同比增长27.1%/18.6%/17.2%。基于公司新品加速放量、主业拐点将至，维持“买入”评级。

●2025-11-05 仙琚制药：业务短期承压，新产品获批在即 (华安证券 谭国超,杨馥瑗)

●考虑到公司原料药业务仍有所承压，部分制剂产品受集采影响收入有所下滑，我们下调对公司2025-2027年盈利预测。预计公司2025-2027年实现营业收入39.36/45.27/51.56亿元，同比-1.6%/+15.0%/+13.9%(此前为41.57/47.80/54.48亿元)；实现归母净利润5.11/6.80/7.88亿元，同比+28.5%/+33.1%/15.9%(此前为6.05/7.11/8.25亿元)。维持“买入”评级。

●2025-10-30 仙琚制药：2025年三季报点评：竞争加剧致使业绩承压，期待增量品种逐步兑现 (民生证券 王维肖)

●考虑到自2024年底以来第十批药品集采及药品价格治理带来的仿制药及前端原料药产品的市场竞争加剧，我们下调公司盈利预测，预期2025-2027年内公司实现归母净利润4.9、5.5和6.3亿元，分别同比增长23.6%、12.9%和13.9%(2025年归母净利润增速较高主要系公司2024年末因行政处罚事项增加2.0亿元营业外支出，拉低业绩比较基数)。对应2025年10月30日收盘价9.35元/股，公司PE估值依次为19、17和15倍。展望未来，第十一批集采规则展现价格端的回暖趋势，公司存量品种影响范围有望收窄。同时公司呼吸科、妇科计生、麻醉肌松中多个格局清晰/首仿/创新品种有望牵引公司业绩重回稳健向上通道，维持公司“推荐”评级。

●2025-10-28 仙琚制药：季报点评：集采影响下收入利润增速放缓 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●考虑到原料药非规市场价格承压，我们下调公司25-27年归母净利润至4.99/5.60/6.50亿元(下调13/11/14%)。基于SOTP估值，给予公司估值120.30亿元，对应目标价12.16元(前值14.02元)。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-08-14 新产业：2026H1国内市场逐步复苏，海外业务持续高增 (开源证券 余汝意,陈峻)

●我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为18.55/21.63/25.56亿元，EPS分别为2.36/2.75/3.25元，当前股价对应P/E分别为21.0/18.0/15.3倍，随着国内检验量逐渐企稳，国际业务延续高增态势，客户结构持续优化，高端产品增长势头良好，因此维持“买入”评级。

●2026-08-13 千红制药：制剂业务整体平稳，原料药业务下滑 (东海证券 杜永宏)

●公司业绩基本符合预期，随着肝素原料药价格的逐渐企稳，下半年业绩有望逐渐改善，我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为3.49/3.81/4.23亿元，对应EPS分别为0.27/0.30/0.33元，对应PE分别为25.88/23.69/21.34倍。公司致力于打造传统业务全产业链优势，同时积极布局创新业务，维持“买入”评级。

●2026-08-13 新产业：海外业务高质量发展且国内业务逐步复苏，2026H1业绩稳健增长 (国投证券 冯俊曦)

●我们预计公司2026年-2028年的归母净利润分别为18.35亿元、21.16亿元、24.27亿元，分别同比增长13.3%、15.3%、14.7%；2026年给予公司当期PE25倍，预计公司2026年EPS为2.34元/股，对应6个月目标价为58.50元/股，给予买入-A的投资评级。

●2026-08-12 贝达药业：产品矩阵持续丰富，研发进展快速推进 (东海证券 杜永宏)

●公司业绩基本符合预期，我们维持2026-2027年盈利预测不变，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为5.89/7.47/9.11亿元，对应EPS分别为1.39/1.76/2.15元，对应PE分别为48.94/38.60/31.65倍。公司产品管线持续丰富，研发进展快速推进，维持“买入”评级。

●2026-08-12 百济神州：上调业绩指引，实体瘤管线临床研究加速推进 (首创证券 王斌)

●我们预计2026年至2028年公司营业收入分别为461.69亿元、549.45亿元和646.82亿元，同比增速分别为20.8%、19.0%和17.7%；归属于上市公司股东的净利润分别为58.29亿元、83.79亿元和116.76亿元，同比增速分别为299.0%、43.8%和39.3%，以8月11日收盘价计算，对应PE分别为79.5倍、55.3倍和39.7倍，维持“增持”评级。

●2026-08-11 泽璟制药：业绩表现出色符合预期，创新管线持续推进 (中信建投 袁清慧,沈毅,赵旭,贺菊颖)

●公司多个不同治疗领域的产品管线已进入或即将进入商业化阶段，同时后续管线持续推进，整体发展稳健。我们预计2026-2028年，公司收入分别为18.24亿元、19.15亿元、22.02亿元，净利润分别为7.45、0.70和2.92亿元，维持“买入”评级。

●2026-08-10 九洲药业：Q2经营业绩及现金流环比改善，CDMO管线储备与新客户拓展稳步推进 (国瑞证券 胡晨曦,魏钰琪)

●我们预测公司2026-2028年的归母净利润分别为8.13/8.82/9.29亿元，EPS分别为0.92/1.00/1.05元/股，当前股价对应PE为18/17/16倍。考虑公司Q2经营表现较Q1明显改善，小分子CDMO项目梯队持续完善，全球客户基础进一步夯实，TIDES及制剂CDMO等业务稳步拓展，特色原料药业务呈现结构性企稳。在国内外创新药研发及生产外包需求逐步修复的背景下，随着公司项目储备持续转化，经营表现有望进一步改善。因此，我们维持其“增持”评级。

●2026-08-10 通化东宝：通化东宝（600867）深度研究报告系列二：国内集采加速放量，制剂出海迎来突破 (华创证券)

●考虑公司当前处在销售推广和研发转型期，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为xx、xx和xx亿元，分别同比变化xx%、xx%和xx%，当前股价对应pe分别为xx、xx和xx倍。根据dcf估值，我们预计公司2026年合理估值为xx亿元，对应股价为xx元/股，维持“推荐”评级。

●2026-08-10 泽璟制药：创新管线研发进展顺利，ZG006进入注册性临床 (国信证券 陈曦炳,彭思宇,肖婧舒)

●未来2~3年，公司主要靠销售收入、首付款、里程碑付款贡献营业收入，随着公司创新管线的研发、商业化的推进，预计2026-2028年公司营收分别为18.43/19.59/23.82亿元，同比增长127.4%/6.3%/21.6%，归母净利润3.51/2.41/2.90亿元，维持“优于大市”评级。

●2026-08-10 必贝特：布局小分子+小核酸，进阶平台型创新药企业，首次覆盖给予“买入”评级 (华兴证券 赵冰)

●我们认为目标估值具备充足支撑：短期BEBT-908商业化放量提供业绩安全垫，中长期小分子多适应症拓展、小核酸差异化递送平台打开慢病、中枢、肾病蓝海市场，当前市场尚未充分定价公司FIC小分子管线与稀缺肝外小核酸递送技术壁垒。综合考虑管线梯度完善、自主全产业链配套、双技术平台长期成长潜力，我们首次覆盖给予买入评级。