保龄宝(002286)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-11 保龄宝：HMO婴幼儿配方奶粉添加终落地，Q3核心产品毛利率提升显著 (华西证券 唐爽爽)

●长期来看，公司新品HMOs(母乳低聚糖)、藻油DHA、无糖抗性糊精等高附加值产品陆续投产，进一步优化盈利结构，维持预计25-27公司收入分别为27.18/29.66/32.11亿元，归母净利润分别为1.79/2.22/2.69亿元，对应2025-2027年EPS为0.47/0.58/0.71元，25年11月10日公司收盘价10.11元对应PE为22/17/14X，维持“买入”评级。

●2025-08-28 保龄宝：Q2毛利率主要受玉米价格影响 (华西证券 唐爽爽)

●我们认为：1)短期来看，受益于欧盟反倾销政策落地，欧洲市场有望量价齐升，叠加高毛利产品结构优化，25年净利仍存在较大弹性。2)中期来看，阿洛酮糖国内审批进程加速，有望年内获批后将打开内需市场，公司年产2万吨扩产项目已启动，长期规划产能超3万吨，产能释放有望带来新增量。3)长期来看，公司新品HMOs(母乳低聚糖)、藻油DHA、无糖抗性糊精等高附加值产品陆续投产，进一步优化盈利结构，维持预计25-27公司收入分别为27.18/29.66/32.11亿元，归母净利润分别为1.79/2.22/2.69亿元，因股本变化，对应下调2025-2027年EPS0.48/0.60/0.73元至0.47/0.58/0.71元，25年8月28日公司收盘价11.5元对应PE为24/20/16X，维持“买入”评级。

●2025-08-14 保龄宝：深耕功能糖黄金赛道，内外变革厚积薄发 (东北证券 李强,陈科诺)

●随着近年来降本增效措施逐渐落地实施，公司内部掘金效果显著，盈利能力大幅改善，同时公司布局多项潜力产品扩产项目，有望为公司未来增长增添动力。预计公司2025-27年实现营业收入26.27/28.65/31.26亿元，净利润1.78/2.19/2.66亿元，对应EPS分别为0.47/0.58/0.70元，对应当前PE估值分别为22.31/18.09/14.91倍。首次覆盖，给予买入评级。

●2025-06-30 保龄宝：功能糖龙头业绩重入增长快轨，未来看点何在？ (天风证券 吴立,陈潇,戴飞)

●预计2025-2027年，公司实现营收25.74/27.94/30.69亿元，归母净利润1.70/2.21/2.74亿元，对应EPS0.45/0.58/0.72元/股，2025年6月27日股价对应PE为25/19/15x。我们看好保龄宝作为A股以生物发酵方式生产高附加值产品、拥有合成生物学技术的公司，自2024年起经营策略优化带来的业绩改善成效显著，且未来三年产能处于快速扩张期，同时下游需求旺盛，给予2025年30倍目标PE，对应目标价13.5元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-06-16 保龄宝：功能糖龙头多轮驱动，高附加值产品打开成长空间 (华西证券 唐爽爽,刘文正)

●长期来看，公司新品HMOs(母乳低聚糖)、藻油DHA、无糖抗性糊精等高附加值产品陆续投产，进一步优化盈利结构我们预计25-27公司收入分别为27.18/29.66/32.11亿元，归母净利润分别为1.79/2.22/2.69亿元，对应2025-2027年EPS为0.48/0.60/0.73元，25年6月16日公司收盘价11.07元对应PE为23/18/15X。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-07-26 金字火腿：探索第二产业，拥抱光模块 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润为0.23/0.26/0.41亿元，同比增速为-8%/14%/54%。考虑到公司火腿主业稳中向好，对外投资眼光独到、中晟微卡位较优且前景俱佳，我们认为未来市值空间较高，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-07-22 西麦食品：六五战略目标清晰，粉类产品成长可期 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●我们预计2026-2028年公司营收27.85/32.92/38.27亿元，同比24.36%/18.19%/16.24%，归母净利润2.62/3.30/4.05亿元，同比52.48%/25.92%/22.95%，对应当前股价PE为20/16/13倍，此前股价波动我们判断主要为资金面的因素，当前估值到一个既具备安全边际、又有向上弹性的位置，维持“买入”评级。

●2026-07-20 宝立食品：复调轻烹协同发力，BC双轮共筑成长 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●预计26-28年公司营业收入分别为32.9/37.0/41.2亿元，同比增速为12.3%/12.2%/11.4%。预计归母净利润分别为3.05/3.55/4.06亿元，同比增速为16.2%/16.5%/14.1%。给予买入-A投资评级，6个月目标价13.73元，对应18xPE。

●2026-07-20 洽洽食品：瓜子成本红利凸显，盈利大幅修复 (国投证券 蔡琪,燕斯娴,尤诗超)

●公司董事长陈先保从24H2起直接分管品类事业部、销售总部、电商事业部及B端事业部，重回销售一线，且其于今年6月增持公司股份并拟于6个月内继续增持公司股份，体现管理层对未来经营的信心。公司积极拥抱变化，重点布局零食量贩、会员店、拼多多、抖音等线上线下新兴渠道，并在传统渠道不断探索新的合作模式，我们认为公司在传统休闲零食赛道拥有全产业链的规模优势，并持续进行细分品类创新，叠加多元化渠道布局，能够促进营收的快速增长。我们主要选择了规模相当的零食企业作为可比公司，参考ifind6个月机构一致预测，可比公司2026年PE算术平均值约21倍。考虑到公司在传统及新兴渠道均拥有一定优势，我们给予公司2026年21倍PE的估值水平，公司2026年EPS为1.23元/股，对应6个月目标价为25.83元，首次给出买入-A的投资评级。

●2026-07-19 安琪酵母：成本压力缓解，关注糖蜜新榨季 (国海证券 刘旭德,陈熠)

●公司锚定全球第一大酵母企业目标，收入有望维持较高增长；近期成本压力边际缓解，期待下半年利润端释放更大弹性，并关注2026/27榨季糖蜜成本再超预期下行的机会。预计公司2026-2028年营业收入192.8/214.6/238.5亿元，同比增长15%/11%/11%；归母净利润18.2/22.1/25.6亿元，同比增长18%/21%/16%，当前股价对应PE为18/15/13x，维持“买入”评级。

●2026-07-16 安井食品：经营拐点明确，多点发力打开成长空间 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●预计26-28年公司营业收入分别为180.5/199.5/218.4亿元，同比增速为11.6%/10.5%/9.5%。预计归母净利润分别为18.0/20.2/22.6亿元，同比增速为30.9%/13.6%/11.7%。选取食品行业相关公司，参考可比公司26年估值中位数，给予买入-A投资评级，6个月目标价96.11元，对应18xPE。

●2026-07-16 妙可蓝多：BC双轮驱动收入增长，期待盈利能力稳步提升——妙可蓝多26H1业绩快报点评 (浙商证券 张潇倩,孙天一)

●公司基本面趋势向好，收入有望趋势向好，同时期待盈利能力稳中提升。预计2026-2028年公司营业收入为66.2/77.8/90.5亿元，同比+17.5%/+17.5%/+16.4%；归母净利润为3.4/4.4/5.4亿元，同比+184.4%/+30.0%/+23.1%。

●2026-07-15 西麦食品：2026年中报业绩预告点评：业绩稳健增长，发展动能充足 (国海证券 刘旭德)

●我们认为大健康产品具备高成长属性，公司正处于产品结构升级、渠道优化的上行发展阶段。我们预计2026-2028年营业收入分别为27.0/31.9/37.0亿元，同比增长21%/18%/16%；归母净利润分别为2.6/3.2/3.6亿元，同比增长53%/22%/13%，对应PE为22/18/16倍，维持“买入”评级。

●2026-07-15 海大集团：成长与红利兼具，关注估值修复机会 (华泰证券 樊俊豪,季珂)

●我们基本维持公司26-28年归母净利润预测为48.1/67.6/73.8亿元，参考可比公司对应26年1.5xPB，考虑公司国内饲料主业竞争力突出，长期相对行业保持超额盈利，在当前原材料上涨背景下公司原料采购与配方优势进一步放大，海外业务具备高增长高盈利的稀缺性，给予公司26年4.0xPB的估值水平，BVPS16.3元，基本维持目标价为66.5元，维持“买入”评级。

●2026-07-14 金禾实业：甜味剂有望迎来价格修复，电子化学品打造新增长点 (国投证券 王华炳,王友舜)

●我们预计公司2026-2028年的收入增速为+14.1%、+12.6%、+9.5%，净利润增速为+97.4%、+26.3%、+12.9%。考虑到公司安赛蜜、三氯蔗糖等代糖存在较强价格修复预期，以及高价值量电子化学品在2026年的起量，同时公司广泛的一体化布局也夯实了产业底座能力和成本优势。给予公司2026年PE为20倍，对应6个月目标价为24.45元/股，首次给予买入-A的投资评级。