美邦服饰(002269)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-11-12 美邦服饰：2019年三季报点评：零售环境疲软，货期和去库存对利润拖累较大 (光大证券 李婕,孙未未)

●我们认为，短期公司业绩承压，上半年主要受春夏货品货期影响，下半年去库存力度可能加大拖累毛利率和利润，关注四季度加大销售力度促现金流改善。2020年上述因素料将缓解，在19年的低基数背景下有望实现同比改善。考虑到零售需求端未见明显改善和公司业绩压力加大，下调19-21年EPS为-0.23、0.01、0.05元，下调至“中性”评级。

●2019-04-30 美邦服饰：季报点评：现金流与存货持续改善，静待净利润拐点 (天风证券 吕明)

●维持买入评级。由于19Q1业绩低于此前预测，略调低2019-2021年EPS至0.17/0.26/0.37元(此前预测为0.18/0.27/0.39元)，给予2019年25倍PE，略下调目标价至4.25元(此前目标价为4.5元)。

●2019-04-12 美邦服饰：2018年年报点评：18年扭亏，19年业绩有望继续修复 (光大证券 李婕,孙未未)

●我们上调19-20年、新增21年EPS为0.08、0.14、0.18元，19年PE43倍，虽然目前PE估值较高，但考虑到公司业务角度调整已经见底回升，直营、加盟渠道先后好转，未来预计恢复良性增长，且利润端随着销售收入回升、业务结构优化和经营质量提升(如加盟业务占比提升等)以及控费、计提减少等措施的推进，有望逐步恢复到前期合理水平，低基数促净利增速较高，上调评级至“增持”。

●2019-04-09 美邦服饰：年报点评报告：18年收入迎拐点，现流金大幅好转，预计19年迎净利润拐点 (天风证券 吕明,郭彬)

●维持19-20年净利润预测4.40亿/6.66亿，对应EPS分别为0.18元/0.27元，分别同比增长991.1%/51.2%，公司休闲服龙头品牌价值犹存，且净利润处于拐点复苏期，给予2019年25XPE，维持目标价4.5元。维持买入评级。

●2019-03-11 美邦服饰：底部复苏，2019年有望迎来净利润拐点 (天风证券 吕明,于健)

●首次覆盖，给予买入评级，目标价4.5元。预计2018-20年净利润为0.43/4.4/6.66亿元，18-20年EPS为0.02/0.18/0.27元，公司休闲服龙头品牌价值犹存，且净利润处于拐点复苏期，给予2019年25XPE，目标价4.5元。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-08-28 比音勒芬：半年报点评：业绩超预期，2026Q2扣非归母净利润同增36% (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司主品牌卡位运动时尚赛道，其他品牌为长期发展打开空间，业绩有望持续释放，我们根据经营情况略上调盈利预测，预计2026~2028年归母净利润分别为7.5/9.5/10.9亿元，对应2026年PE为18倍/对应2027年PE为14.5倍，维持“买入”评级。

●2026-08-27 伟星股份：半年报点评：2026H1归母净利润增速超预期，盈利能力卓越 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力持续提升，智慧制造能力构筑核心竞争壁垒，全球化布局稳步推进。我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为7.24/8.30/9.32亿元，当前股价对应2026年PE为18倍，维持“买入”评级。

●2026-08-27 伟星股份：二季度收入与净利润同步增长19%，成本上涨压力下盈利稳健 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●2026上半年公司接单回暖、收入利润恢复双位数增长，公司年报披露的2026年计划营收53.0亿元，上半年已完成约50%，进度符合预期。我们维持收入预期，基于上半年公司在规模效益带动及费用管控下利润率好于预期，我们上调利润率预测，进而上调净利润预测，预计2026-2028年净利润分别为7.2/8.1/8.7亿元(前值为6.8/7.5/8.1亿元)，同比增长11.8%/11.8%/7.9%；基于盈利预测上调，上调目标价至12.1-12.7元(前值为11.7-12.3元)，对应2026年20-21xPE，维持“优于大市”评级。

●2026-08-27 比音勒芬：26Q2收入利润增长加速，超预期亮丽业绩 (浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●比音勒芬主品牌受益高端消费较好，叠加自身运动时尚+户外赛道积极布局，实现靓丽增长，第二主线肯迪文品牌迎来百年庆典，期待进一步知名度提升同时渠道拓展、收入逐步放量，威尼斯、1881、SNOWPEAK、OOFOS锚定高端消费人群生活各细分场景展开触角探索潜在机会，我们预计26-28年公司实现收入51.8、59.8、67.2亿元，分别同比+20.1%、15.4%、12.4%，归母净利润7.5、9.3、10.9亿元，分别同比+36.3%、+24.3%、+17.3%，对应PE18、15、13X，作为A股户外及运动赛道最核心标的规模成长潜力及业绩弹性突出，维持“买入”评级，继续强调推荐。

●2026-08-26 九牧王：费用优化驱动扣非利润高增，投资波动拖累表观利润 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●上半年扣非归母净利润达到1.57亿元，同比增长44.01%，验证主业盈利修复趋势；Q2在传统淡季及集中计提减值背景下仍实现大幅减亏。我们预计2026-2028年归母净利润1.79/2.00/2.32亿元，对应PE分别为26.93X/24.18X/20.84X。

●2026-08-26 华利集团：26H1业绩暂时承压，中期超额分红 (浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●26年中期分红11.7亿元，分红比例达122.5%，超额分红彰显公司积极回报股东战略意义。随着关税安排明朗化，期待随着客户后续去库完毕，采购积极性逐步修复，叠加新厂效率持续爬坡，利润率修复弹性可期。我们预计26-28年实现收入229.8/242.6/254.2亿元，同比-8.0%/+5.6%/+4.8%，归母净利润23.1/26.7/30.6亿元，同比-28.0%/+15.8%/14.7%，对应PE17.3/15.0/13.0倍，公司壁垒突出，中期成长路径清晰，维持“买入”评级。

●2026-08-26 伟星股份：26H1收入领跑行业，利润逆势超预期 (浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●公司作为开发能力、快反、成本控制实力领跑的辅料龙头有望持续抢夺市场份额，新一期股权激励彰显发展信心，我们预计26-28年实现收入53.7、59.5、65.1亿元，分别同比+11.9%、10.8%、9.3%，归母净利润7.4、8.5、9.6亿元，分别同比+15.0%、+14.5%、+12.9%，对应PE18、15、14X，25年分红率达92%，稳增长高分红属性突出，维持“买入”评级。

●2026-08-26 伟星股份：业绩超预期，Q2收入加速增长 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，1）短期来看，公司今年收入仍有望保持双位数增长，但面料原材料涨价下传导滞后的阶段性影响、汇兑损失以及过往两年新增产能也存在折旧压力导致利润增速可能低于收入增速；公司公告计划26年实现收入53亿元、同比增长10%，总成本控制在45.4亿元。2）中期来看，公司积极布局海外产能，随着越南产能投产及孟加拉产能爬坡，进一步提升产能规模优势，抢占市场份额。3）长期来看，公司作为国内服饰辅料龙头企业，长期空间在于凭借高智能化和信息化水平，抢占YKK份额。上调盈利预测，上调公司26-28年营收预测53.35/58.80/64.68亿元至54.4/60.1/66.8亿元；上调公司26-28年归母净利预测6.8/7.6/8.7亿元至7.1/8.0/9.1亿元，上调公司26-28年EPS0.57/0.64/0.73元至0.60/0.68/0.77元，2026年8月26日收盘价10.97元对应PE分别为18/16/14X，维持“买入”评级。

●2026-08-25 兴业科技：利润承压，关注磷化铟投产进展 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，1）主业内销随着小单快反能力提升转型电商客户，瑞森皮革沙发业务有望贡献，联华皮革有望扭亏为盈；2）宏兴皮革盈利能力承压，我们判断随着公司通过皮料采购、工艺优化等方式降本，盈利能力实现修复；3）布局磷化铟业务有望贡献新增量。下调26-28年收入预测34.54/37.44/40.91亿元至32.10/34.13/36.56亿元；下调26-28年归母净利预测2.41/2.85/3.33亿元至1.80/2.29/2.71亿元，对应调整26-28年EPS为0.81/0.96/1.13元至0.61/0.78/0.92元；2026年8月24日收盘价27.03元对应26/27/28年PE分别为44.50/34.86/29.44X，维持“买入”评级。

●2026-08-25 华利集团：2026H1业绩筑底企稳，客户与产能双轮驱动修复 (开源证券 吕明,郭彬)

●考虑到2026H1业绩低于预期及外部环境不确定性，我们下调2026-2028年归母净利润预测至23.77/27.04/29.70亿元（原值31.06/37.08/41.11亿元），当前股价对应PE16.3/14.3/13.0倍，由于2026Q2经营拐点已现，同时管理层对中短期订单恢复增长持乐观态度，长期成长逻辑未变，维持“买入”评级。