山金国际(000975)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-07-21 山金国际：资源禀赋筑就成本优势，增量项目驱动成长兑现 (华源证券 田源,张明磊,田庆争,项祈瑞,方皓)

●预测公司2026-2028年分别实现营业收入231.21、307.04、374.81亿元，归母净利润50.83、73.99、90.58亿元，EPS为1.83、2.67、3.27元/股，按2026年7月17日收盘价计算的PE为10.12、6.95、5.68倍。选择同为黄金/白银矿业上市公司的山东黄金、赤峰黄金、盛达资源作为可比公司，三家可比公司按2026年7月17日Wind一致预期计算的2026年平均PE为11.21x，首次覆盖给予山金国际“买入”评级。

●2026-05-07 山金国际：Q1业绩充分释放，静待海外项目增厚利润 (中邮证券 李帅华,杨丰源)

●我们预计2026-2028年，随着黄金价格中枢稳健上移，公司海外Osino项目释放增量，预计归母净利润为54.82/67.50/83.70亿元，YOY为84.49%/23.12%/23.99%，对应PE为13.97/11.35/9.15。综上，维持“买入”评级。

●2026-05-05 山金国际：单季度业绩创历史，海外金矿项目助力成长 (开源证券 孙二春,任恒)

●公司2026Q1实现营收59.38亿元，同比增长37.41%；归母净利润13.94亿元，同比增长100.89%；扣非归母净利14.56亿元，同比增长106%。基于公司产品市场价格上涨，我们上调2026年并新增2027-2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司将实现归母净利润分别为59.94/84.51/100.73亿元(2026年公司原值为31.22亿元)，当前股价对应PE为12.1/8.6/7.2倍。由于公司矿端项目稳步推进，产品销量实现稳健增长，同时成本管控良好，维持“买入”评级。

●2026-05-02 山金国际：金价上涨增厚利润，看好公司成长性 (国投证券 贾宏坤,周古玥)

●公司黄金生产成本管控能力强，远期产量规划成长性可观。金价屡创新高，持续看好黄金价格上涨趋势，公司未来量价有望延续双增，业绩具备较强弹性。基于2026-2028年金价维持1100元/克(2026Q1金价均价1089元/克)，我们预计2026-2028年公司营业收入分别为212.8、263.1、285.1亿元，预计净利润56.7、73.2、83.7亿元，对应EPS分别2.04、2.64、3.01，目前股价对应PE12.8、9.9、8.6倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价36.7元/股，对应26年PE约18倍。

●2026-04-25 山金国际：2026年一季报点评：金银价格上行推动业绩高增 (东吴证券 徐毅达)

●我们继续看好公司在贵金属牛市大周期下的盈利能力，基于公司在海内外矿山中贵金属的产增潜力，以及贵金属在降息周期内的趋势上行判断，我们上调公司2026-27年归母净利润为56.25/81.94亿元(前值为44.87/63.52亿元)，并新增2028年归母净利润为97.91亿元，对应2026-28年的PE分别为13.62/9.35/7.83倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-07-23 国城矿业：2026年H1业绩预增，钼钛锂三业务均改善 (华鑫证券 杜飞)

●我们预测公司2026-2028年营业收入分别为72.37、80.37、84.37亿元，归母净利润分别为20.23、28.03、31.97亿元，当前股价对应PE分别为15.6、11.2、9.9倍。考虑到公司钼矿锂矿有扩产预期，且锂价中枢较高。维持“买入”投资评级。

●2026-07-16 宏达股份：磷化工提质增效，Q2利润回正 (华鑫证券 杜飞)

●预测公司2026-2028年收入分别为31.85、34.71、37.89亿元，归母净利润分别为0.44、0.73、0.85亿元，当前股价对应PE分别为629.7、380.1、326.8倍。考虑到公司Q2利润回正，同时正在为大型铜矿山办理开建前期手续，远期铜矿投产有望为公司带来较大利润增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-07-16 北方稀土：26年半年度业绩表现优异，产量创历史新高 (西部证券 刘博,李柔璇)

●我们预计26-28年公司EPS分别为1.02、1.49、1.67元，PE分别为38.0、26.1、23.3倍。稀土行业景气度持续提升，预计26Q3行业旺季下游订单需求持续增长，公司业绩有望受益，上调评级至“买入”评级。

●2026-07-16 中钨高新：2026H1业绩大幅增长，钨价中枢上移叠加AIPCB微钻扩产看点多 (华鑫证券 杜飞)

●我们预测公司2026-2028年营业收入分别220.45、232.70、246.63亿元，归母净利润分别为49.86、52.30、54.83亿元，当前股价对应PE分别为30.7、29.3、27.9倍。考虑到钨精矿价格中枢较2025年大幅上移，PCB钻针处于景气周期且公司持续扩产，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-07-15 赣锋锂业：2026H1业绩预告点评：业绩符合我们预期，锂价上行贡献弹性 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑到公司26H1业绩预告高增且符合我们预期，我们维持26-28年公司归母净利润预测93/112/126亿元，同比+479%/20%/13%，对应PE为12x/10x/9x，维持“买入”评级。

●2026-07-15 鼎胜新材：2026H1业绩预告点评：Q2单吨净利环比高增，业绩超市场预期 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●由于公司业绩预告超市场预期，我们预计公司26-28年归母净利润上调至12.1/17.0/21.8亿元（原预期11.1/15.2/19.7亿元），同比+136%/+40%/+29%，对应PE为16x/11x/9x，考虑钠电池催化，给予27年20xPE，目标价36.6元，维持“买入”评级。

●2026-07-15 海亮股份：成为全球有色行业绿色智造引领者 (中邮证券 吴文吉,徐铭婉)

●我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入967/109/122亿元，分别实现归母净利润19/28/35亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-15 宏达股份：季报点评：Q2业绩扭亏，多龙铜矿加速推进 (国盛证券 张航,王瀚晨)

●公司手握西藏优质铜金矿资源，远期投产后，业绩有望大幅增长。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为39.2/40.2/41.3亿元，归母净利润分别为0.4/0.44/0.44亿元，由于公司未来主要业绩贡献来自多龙铜矿，投产前PE水平偏高。维持“买入”评级。

●2026-07-15 电投能源：背靠风光大基地做优煤电铝新循环经济产业链，打造国电投旗舰能源企业 (东方财富证券 李淼,王涛,朱彤)

●我们认为公司煤电业务保持稳健，电解铝业务具备成本和环保优势有望提供向上弹性，新能源在建装机逐渐投产、有望发展成为公司利润增长点。此外，新收购的白音华煤电资产质量较优，未来煤电铝一体化有望与公司主业形成良好的协同效应，利好公司的长远发展。我们预计（未考虑注入资产）公司26-28年归母净利分别为74.9/84.1/89.9亿元，对应EPS为2.53/2.85/3.04元，26年归母净利对应2026年7月13日市值的PE仅为9.4倍，和A股煤炭和铝行业可比公司相比估值水平较低，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-07-15 明泰铝业：半年报业绩前瞻：高端转型红利持续释放，上半年利润保持高增 (浙商证券 毕春晖)

●我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入399.47、449.16、494.62亿元，同比增速分别为13.69%、12.44%、10.12%；归母净利润分别为24.64、29.11、32.80亿元，同比增速分别为25.74%、18.14%、12.67%，当前市值对应PE估值分别为8.17、6.92和6.14倍，维持“买入”评级。