赣能股份(000899)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-12-27 赣能股份：坐拥江西区位优势，兼具弹性与成长性 (海通证券 吴杰,于鸿光,戴元灿,傅逸帆)

●预计公司2021-2023年归母净利润-0.06、3.76亿元、7.93亿元，对应EPS分为-0.01、0.39、0.81元/股。参考可比公司估值(2022年20倍PE、1.2倍PB水平)，我们认为公司短期盈利承压不可持续，未来受益于火电盈利向好叠加新增机组贡献业绩增量，给予公司2022年18-20倍PE估值，对应合理价值区间7.02-7.80元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2020-08-20 赣能股份：Q2业绩转好，半年报业绩降幅收窄 (长城证券 于夕朦,周迪)

●受疫情影响公司售电量减少，上半年归母净利润同比下降12.84%。我们预计2020-2022年公司归母净利润为3.2、3.6、4.0亿元，EPS为0.33、0.37、0.41元/股。

●2019-12-27 赣能股份：江西火电国企，业绩进入好转期 (海通证券 吴杰,张磊,戴元灿,傅逸帆)

●预计公司2019-21年将实现归母净利润2.90、3.49、3.81亿元，对应EPS分别为0.30、0.36、0.39元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2020年15-17倍PE，对应合理价值区间5.40-6.12元/股，首次覆盖给予优于大市评级。

●2019-12-09 赣能股份：丰电三期200万千瓦火电被移出停建名单，复工迈出关键一步！ (天风证券 于夕朦)

●2015年公司定增募集资金净额约21.5亿元，目前资金充足，能够满足后续建设的资本金需求；2015年定增募集资金后，公司资产负债率维持在40%以下，目前具备较大的融资空间，因此未来项目建设可采用多种融资方式。预计项目将顺利推进。我们预计2019-2021年公司归母净利润为3.42、3.72、4.04亿元，EPS为0.35、0.38、0.41元/股。维持“买入”评级。

●2019-10-28 赣能股份：季报点评：三季报业绩同比+50%，丰电三期有望复建 (天风证券 于夕朦)

●营收同比+6.74%，营业成本同比-3.2%，归母净利同比+50%。我们预计2019-2021年公司归母净利润为3.42、3.72、4.04亿元，EPS为0.35、0.38、0.41元/股。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-08-21 涪陵电力：半年报点评：H1扣非归母同比+27%，进一步强调新兴业务布局 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为国网旗下唯一配网节能上市平台，下阶段转型目标明确，新兴业务培育提速，多元布局打造第二增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13亿元，同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%；归母净利分别为5.95/7.03/7.93亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.39/0.46/0.52元/股，PE分别为23.7/20.1/17.8倍，维持“买入”评级。

●2026-08-21 黔源电力：水电板块量价齐升促利润同比高增 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●考虑公司1H26水电发电量及上网电价超预期，我们上调公司2026-2028年水电利用小时数2.17%/2.15%/2.13%和水电上网电价各1.85%，从而上调公司2026-2028年归母净利润8.63%/7.51%/7.30%至6.92/7.68/7.73亿元，对应EPS为1.62/1.80/1.81元。参考可比公司2026-2027年平均的Wind一致预期PE均值17.9x（前值17.8x），考虑上调公司盈利预测主要是预期来水偏丰持续，但来水为天然因素，未来不确定较大，给予公司16.0x2026-27E平均PE，对应目标价27.30元（前值25.27元基于16.0x2026-27E平均PE）。

●2026-08-21 川投能源：上半年来水偏弱，雅砻江水电经营韧性强 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●上半年雅砻江水电展现出一定的经营韧性，略调整盈利预期，预计2026-2028年公司可实现归母净利润50.5/53.6/55.5亿元（前值50.1/53.1/54.8亿元），对应PE14.7/13.9/13.4x，维持“买入”评级。

●2026-08-19 华能国际：中报点评：2Q26风光利润同比降幅已环比收窄 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●鉴于煤价上涨超预期，华泰研究上调2026-2028年入炉标煤单价预期2.23%，并相应下调归母净利润预测16.97%/9.36%/6.15%至121/134/142亿元。基于分部估值法，给予A股目标价8.46元、H股7.15港元，维持“买入”评级，预计2026年A/H股息率分别为4.77%/6.68%。

●2026-08-19 华能国际：半年报点评：量价承压叠加煤价抬升，二季度业绩受限 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为全国电力龙头优势突出，规模效应持续凸显，新能源转型成长空间广阔，预计公司2026-2028年归母净利分别为130.69、144.13、154.00亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.83、0.92、0.98元/股，对应2026-2028年PE分别为8.3、7.5、7.0倍，维持“买入”评级。

●2026-08-19 华能国际：量价下行影响经营业绩，标煤成本同比略降 (中信建投 高兴,侯启明)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为108.2亿元、128.0亿元、135.6亿元，对应归属普通股股东净利润(扣除永续债利息)后分别为81.8亿元、97.0亿元、112.2亿元，维持“买入”评级。

●2026-08-19 甘肃能源：新机组投产&容量电价提升火电利润增厚，水电及绿电盈利承压 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为22.57、23.59、24.06亿元，分别同比+10.0%、+4.5%、+2.0%，对应8月18日收盘价PE估值分别为10.6x、10.1x、9.9x。

●2026-08-19 川投能源：雅砻江水电电价上涨对冲来水偏枯影响，上半年投资收益小幅下滑 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。考虑到三季度雅砻江来水有望修复，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为51.99、55.02、57.83亿元，分别同比+9.3%、+5.8%、+5.1%，对应8月18日收盘价PE估值分别为14.4x、13.6x、12.9x，以50%分红比例测算今年预期股息率为3.5%。

●2026-08-18 国电电力：半年报点评：量增价弱符合预期，水电集中投产释放利润空间 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司为国家能源集团控股核心电力公司，作为全国电力龙头多点开花，持续高比例分红具备长期投资价值。考虑到26H1全市场电价下行叠加煤价较去年同期回升，预计公司2026-2028年营业收入分别为1676.60/1753.51/1797.96亿元，同比分别-1.5%/+4.6%/+2.5%；预计归母净利分别为62.23/68.60/80.19亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.35/0.38/0.45元/股，对应PE分别为14.3/13.0/11.1倍，维持买入“评级。

●2026-08-18 川投能源：中报点评：抵御来水波动，彰显经营韧性 (东方证券 孙辉贤,孙怡萱)

●考虑到2026年雅砻江流域来水严重偏枯，下调公司2026年EPS至1.00元（原值1.05元）；考虑到2027年厄尔尼诺影响下雅砻江流域来水有望相对偏丰且2027~2028年电价有望进入新一轮上行周期，上调2027~2028年EPS至1.20/1.23元（原值1.12/1.14元）。考虑到公司2026年因来水及电价阶段性承压，2027年利润更能代表资产真实盈利水平，参考行业可比公司2027年PE估值17倍，上调目标价至20.40元，维持“买入”评级。