顺鑫农业(000860)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-31 顺鑫农业：行业深度调整业绩承压，去库蓄力推进品牌焕新 (西部证券 程乙峰,翁悠悠)

●我们预计2026-2028年公司实现营业收入64.0/59.4/62.7亿元，同比-11.4%/-7.2%/+5.6%；归母净利润0.23/-0.75/-0.16亿元，同比+114.9%/-431.9%/+78.8%，EPS分别为0.03/-0.01/-0.02元。公司是光瓶酒龙头企业，给予“增持”评级。

●2026-04-29 顺鑫农业：年报点评：盈利承压静待改善 (华泰证券 吕若晨,宋英男)

●公司剥离房产业务后主业更加清晰聚焦，白酒“双轮驱动”战略稳步推进，金标系列定位升级铺货中，期待中高档口粮酒需求回暖；猪肉业务有望随产能调整逐步减亏。考虑到口粮酒需求释放仍需时间，非白酒业务短期仍有扰动，我们下调盈利预测，预计公司26-27年营业收入为63.6/65.6亿元(较前次-19%/-20%)，同比-12.0%/+3.1%；其中毛利率同比分别持平/-0.3pct，产品结构整体保持稳定；期间费用率同比+0.2/+0.1pct，公司保持市场投入；同时由于25年公司计提约4000万资产减值损失，预计26-27年资产减值将大幅收窄；所以预计26-27年利润下滑幅度窄于营收下滑，EPS为0.18/0.24元(较前次-5%/持平)，新引入28年EPS为0.33元。参考可比公司26年平均PE82倍(Wind一致预期)，给予公司26年82xPE，目标价14.76元(前值18.24元，对应26年96xPE，可比公司估值对应26年96xPE)，维持“增持”。

●2026-02-06 顺鑫农业：公司2025年业绩承压，白酒指数近一个月具备超额收益 (西部证券 李华丰)

●我们预计2025-2027年公司实现营业收入72.6/79.6/86.7亿元，同比-20.4%/+9.5%/+8.9%；归母净利润-1.5/0.6/1.7亿元，同比-164.2%/+137.6%/+197.1%，EPS分别为-0.2/0.08/0.22元。公司是光瓶酒龙头企业，给予“增持”评级。

●2025-09-30 顺鑫农业：白酒承压，等待修复 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅)

●25年H1/25Q2公司实现营收45.9亿元(同比-19.2%)/13.3亿元(-18%)；归母净利润1.7亿元(-59.1%)/-1.1亿元。因行业周期调整，下调2025-27年收入增速至-15%/1%/3%(同比，下同)；下调归母净利润至-24%/13%/23%。维持增持评级。

●2025-09-06 顺鑫农业：2025年半年报业绩点评：行业深度调整，公司盈利承压 (西部证券 张弛)

●我们预计2025-2027年公司实现营业收入83.7/89.0/95.3亿元，同比-8.3%/+6.3%/+7.1%；归母净利润2.5/2.7/3.7亿元，同比+7.2%/+10.2%/+33.6%，EPS分别为0.33/0.37/0.49元。公司是光瓶酒龙头企业，正在培育更高价位大单品，给与“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-08-22 燕京啤酒：高端化+吨成本下行+费用率管控得当，利润延续较快增长——燕京啤酒26Q2财报点评 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●U8势能仍足，A10有望打造成另一大单品，助力全国化和高端化。预计2026-2028年收入分别为161.46/168.47/175.86亿元，同比增长5%/4%/4%；实现归母净利润21.00/24.10/26.88亿元，同比增长25%/15%/12%，对应PE为15/13/12倍，维持“买入”评级。

●2026-08-22 会稽山：Q2中高端表现亮眼，省外贡献增量 (国盛证券 李梓语,黄越)

●坚持高端化、年轻化，积极培育终端。公司一方面，坚持高端化、年轻化战略方向，构建“会稽山+兰亭”双引擎驱动格局，锚定1743、爽酒、兰亭三大核心系列产品，另一方面，精耕区域和渠道，围绕四大战役开展脉冲式传播，赋能B端、培育C端。基于此，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别同比+17.0%/+12.4%/+14.5%至2.86/3.22/3.68亿元，维持“买入”评级。

●2026-08-21 李子园：业绩短期承压，持续培育新品 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为甜牛奶龙头进行品牌焕新，持续培育新品。根据2026年半年报，我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.39/0.43/0.49元，当前股价对应PE分别为24/22/20倍，维持“买入”投资评级。

●2026-08-21 贵州茅台：市场化改革带来短期业绩阵痛，公司改革成效显著，基本面仍具韧性 (中银证券 邓天娇,李育文)

●考虑到短期产品结构下移及渠道改革带来的阵痛，我们调整此前盈利预测，公司26至28年归母净利分别为838.4、877.6、920.9亿元，同比增速分别为1.8%、4.7%、4.9%，EPS分别为67.1、70.2、73.7元/股，当前市值对应PE分别为19.5X、18.6X、17.8X，维持买入评级。

●2026-08-21 今世缘：2026年第二季度收入增速转正，经营表现具有韧性 (国信证券 张向伟,王新雨)

●公司低基数、渠道库存下降及核心产品价格企稳，2026H2报表端有望延续修复。虽然目前江苏商务宴请、宴席和开瓶需求均未明显回暖，但是整体看公司经营表现相对行业有韧性。我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入102/106/114亿元，同比增长0.1%/4.3%/7.1%；预计2026-2028年公司实现归母净利润26/28/30亿元，同比增长1.4%/5.3%/8.0%；实现EPS2.12/2.23/2.41元；当前股价对应PE分别为14.2/13.5/12.5倍，维持“优于大市”评级。

●2026-08-21 重庆啤酒：2026年中报点评：Q2销量承压，积极寻求增量 (东方证券 李耀,张馨予)

●考虑到餐饮需求持续偏弱结合26H1公司经营情况，我们下调2026-2028年预测。我们预计公司2026-2028年EPS分别为2.42、2.43、2.46元（26-28年前值EPS分别为2.62、2.73、2.90元）。参考可比公司22倍市盈率，给予公司2026年22倍市盈率，下修目标价至53.24元，维持“买入”评级。

●2026-08-21 舍得酒业：渠道去库，报表继续调整 (国投证券 蔡琪,燕斯娴,尤诗超)

●公司坚持战略定力，在白酒行业深度调整期积极清理渠道库存、坚持健康动销，若白酒周期反转，业绩恢复弹性可期。我们预计公司2026-2028年的收入增速分别为0.0%、5.6%、5.1%，净利润的增速分别为-30.3%、15.6%、10.2%。给予公司2026年1.85XPB估值，6个月目标价为41.03元，给予买入-A投资评级。

●2026-08-21 金徽酒：逆势而上，业绩稳健 (开源证券 张宇光,逄晓娟)

●由于一次性补税影响，我们下调2026年盈利预测，同时公司产品结构升级持续性超预期，我们上调2027-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.18亿元、4.52亿元、5.03亿元，同比分别-10.1%、+41.9%、+11.3%，EPS分别为0.63（-0.12）元、0.89（+0.07）元、0.99（+0.08）元，当前股价对应PE分别为25.7、18.1、16.2倍。公司稳扎稳打，省内结构升级持续，省外拓展有序，维持“增持”评级。

●2026-08-21 舍得酒业：需求持续承压，静待业绩拐点 (开源证券 张宇光,逄晓娟)

●我们下调盈利预测，预计2026年-2028年归母净利润分别为1.8亿元、2.2亿元、2.6亿元，同比分别-17.9%、+20.2%、+18.5%，EPS分别为0.55（-0.57）元、0.66（-0.70）元、0.78（-0.91）元，当前股价对应PE为64.1、53.3、45.0倍。公司调整产品结构和渠道结构，稳定产品价格和市场秩序。后续行业企稳收入和业绩仍有较大弹性，维持“增持”评级。

●2026-08-21 重庆啤酒：量缩价稳收入承压，高端结构仍有支撑 (天风证券 刘洁铭)

●考虑到行业竞争加剧，公司业绩承压等因素，调整盈利预测，预计公司2026-2028年实现营收142.8/142.8/145.0亿元（26-27年前值151/155亿元），归母净利润11.4/11.4/11.5亿元（26-27年前值12.8/13.5亿元），对应EPS2.35/2.35/2.38元，对应当前PE约17.2/17.2/16.9X，维持“买入”评级。