承德露露(000848)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-16 承德露露：2026年中报点评：“大年”主业稳健，持续创新盼突围 (东吴证券 苏铖)

●进入销售大年营收增长确定性强，公司杏仁成本红利仍存，考虑到新品投入，我们略调整2026/2027/2028年归母净利润预测为6.75/7.09/7.46亿元(前值6.54/7.05/7.25亿元)，对应PE为12.6/12.0/11.4x，基于业绩确定，分红回报高，维持“买入”评级。

●2026-05-05 承德露露：2025年分红力度较大，1Q26实现良好开局 (中银证券 邓天娇,李育文)

●公司为国内最大的杏仁露生产厂家，坚持“领潮植物饮品发展”战略。公司在植物饮料领域持续深耕，大健康风潮下，陆续推出养生水、五红&；红黑口味的玻璃瓶露露，持续优化产品矩阵。我们认为公司在产品、渠道布局上仍有较大的提升空间。根据公司业绩，我们调整此前盈利预测，预计26至28年公司归母净利润分别为7.1、7.8、8.5亿元，同比分别增12.9%、10.7%、8.5%，当前市值对应PE分别为12.8X、11.5X、10.6X，维持买入评级。

●2026-04-30 承德露露：26Q1增势良好，期待新品放量 (兴业证券 沈昊,王嘉琦)

●根据最新公告调整盈利预测，我们预计2026-2028年公司营业总收入为34.63/36.40/38.67亿元，同比+9.1%/+5.1%/+6.2%，归母净利润分别为6.88/7.29/7.88亿元，同比+9.7%/+6.0%/+8.0%，EPS为0.67/0.72/0.77元；对应2026年4月29日收盘价，PE为13.2/12.5/11.5X，维持“增持”评级。

●2026-04-28 承德露露：2025年报及2026一季报点评：年度分红大超预期，26开局增长良好 (东吴证券 苏铖)

●进入销售大年营收增长更确定，公司杏仁成本红利仍存，考虑到包材涨价和新品投入，我们调整2026/2027年归母净利润预测为6.54/7.05亿元（前值6.93/7.53亿元），新增预测2028年为7.25亿元，对应PE为13.1/12.2/11.8x，基于业绩确定，分红回报高，维持“买入”评级。

●2025-11-04 承德露露：三季报点评：三季度营收复苏明显，仍处费用投入期 (海通国际 訾猛,颜慧菁,Yuxuan Zhang)

●我们下修2025-2027年EPS预测分别为0.57/0.63/0.71元,结合可比公司估值情况，给予公司18倍的PE（2025E），目标价为10.26元/股，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-08-16 贵州茅台：26Q2收入略低预期，重视多轮提价+筹码底下配置价值 (中信建投 杨骥,张家祯)

●近期飞天及非标批价均有明显提升，我们看好茅台明年业绩弹性&中秋潜在批价超预期可能，叠加Q2证金、汇金清仓茅台带来的筹码底，坚定看好26年白酒十年周期大底下的茅台配置价值。预计公司2026-2028年实现收入1721.49亿元、1861.50亿元、1978.25亿元，同比+1.96%、+8.13%、+6.27%；实现归母净利润809.80亿元、884.73亿元、950.42亿元，同比-1.63%、+9.25%、+7.43%；对应EPS分别为64.78元、70.77元、76.03元；对应2026-2028年动态PE分别为20.72X、18.96X、17.65X。

●2026-08-16 贵州茅台：2026年中报点评：全面向C夯实塔基，底色不改向好可期 (东吴证券 苏铖)

●普飞今年量价齐升得益于性价比改善+购买渠道壁垒破除+务实有效的投放策略，普飞放量也是今年业绩稳健的支撑。我们略调整26-28年归母净利润预测为844.0/911.5/948.0亿元（前值850.4/900.6/930.8亿元），对应PE为19.9/18.4/17.7x，基于改革稳步推进基石稳健，持续较高分红，维持“买入”评级。

●2026-08-16 贵州茅台：战略驱动，行稳致远 (华福证券 龚源月,杨良俊)

●我们维持公司2026至2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为851.85亿元、906.59亿元、952.63亿元，当前股价对应PE分别为19.7、18.5倍、17.6倍。我们认为，公司在行业调整期通过市场化改革稳住核心基本盘，战略驱动成效正逐步显现。随着下半年提价贡献逐步体现、非标产品投放秩序理顺及消费需求改善，公司经营及盈利趋势有望逐步向上，维持“买入”评级。

●2026-08-16 贵州茅台：2026年中报点评：破立之间，静水深流 (东方证券 李耀,张玲玉)

●我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为835、884、933亿元（原值为865、918、969亿元），对应每股收益66.80、70.71、74.63元，主要系下调系列酒收入增速及分产品毛利率假设；我们延续FCFF估值法，预测目标价为1634.11元，维持买入评级。

●2026-08-16 东鹏饮料：2026年中报点评：平台化成效显化，股东回报加码 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们预计公司2026至2028年归母净利润分别为50.76、60.14、69.97亿元，同比增长15.0%、18.5%、16.3%。参考可比公司2026年约22倍市盈率，给予公司2026年22倍市盈率，对应目标价152.02元，维持“买入”评级。

●2026-08-16 贵州茅台：中报点评：市场化改革下26H1经营稳健 (华泰证券 宋英男,王可欣)

●考虑外部需求恢复缓慢，仍将对公司产生一定压力，我们下调盈利预测，由于提价等对冲产品结构下行影响，维持26-28年营业收入为1807.4/1864.5/1924.2亿元不变；但下调EPS为67.34/69.69/72.35元（较前次-2.1%/-1.8%/-1.8%），参考可比公司26年平均PE16倍（Wind一致预期），作为强品牌力龙头，给予公司26年25xPE，目标价1683.50元（前值1650.48元，对应26年24xPE，可比公司估值对应26年15xPE），维持“买入”。

●2026-08-15 贵州茅台：市场化改革提速，上半年韧性依旧 (中泰证券 何长天,田海川)

●考虑到公司26H1在行业周期与结构性调整背景下实现营收微增，直营化改革成效显著，我们维持前期盈利预测。预计公司2026-2028年营收分别为1837.02/1887.44/1948.97亿元，同比增长7%/3%/3%；净利润分别为887.21/933.02/957.67亿元，同比增长8%/5%/3%；对应EPS分别为70.97/74.64/76.61元，对应2026-2028年PE分别为18/17/16倍，重点推荐。

●2026-08-15 贵州茅台：2026年中报点评：步履坚定，落实于行 (国海证券 刘旭德)

●市场化改革步履坚定，落实于行，不竭泽而渔，不骛于虚表，维持“买入”评级。公司2026H1持续推进市场化改革，经营思路更趋务实。展望全年，茅台酒供给受限，上半年飞天放量增长，下半年供给紧俏，有望推动茅台酒结构升级。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为1793/1896/2054亿元，同比分别增长4%/6%/8%；归母净利润分别为839/870/933亿元，同比分别增长2%/4%/7%，对应PE估值分别为20/19/18，维持“买入”评级。

●2026-08-15 香飘飘：中报点评：26Q2收入及利润端均有所承压 (华泰证券 王可欣)

●考虑前期公司对冲泡产品渠道价值链的深度梳理，26年预计冲泡业务有望修复，我们上调26-28年收入预测，但考虑部分成本压力、行业竞争等因素影响，我们下调盈利预测，预计26-28年EPS为0.39/0.52/0.65元（较前次-21%/-13%/-10%），参考可比公司26年PE33x（Wind一致预期），给予公司26年33xPE，对应目标价12.87元（前值13.72元，对应26年28xPE），维持“增持”评级。

●2026-08-15 贵州茅台：上半年平稳落地，i茅台高增延续 (兴业证券 沈昊,金含,王嘉琦)

●根据最新公告调整盈利预测，预计2026-2028年营收分别为1768.74/1853.74/1952.49亿元，同比增长2.80%/4.80%/5.30%，归母净利润分别为835.37/878.89/929.28亿元，同比增长1.50%/5.20%/5.70%，对应2026年8月14日收盘价，PE为20.1/19.1/18.1X，维持“买入”评级。