甘肃能源(000791)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-25 甘肃能源：甘肃省国资委旗下综合能源上市平台 (天风证券 郭丽丽)

●我们预计公司2026-2028年实现归母净利润23.51、24.31、25.09亿元，对应PE分别为10.03、9.70、9.40倍。参考可比公司估值水平，给予公司2026年15倍PE，对应目标价10.87元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-19 甘肃能源：新机组投产&容量电价提升火电利润增厚，水电及绿电盈利承压 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为22.57、23.59、24.06亿元，分别同比+10.0%、+4.5%、+2.0%，对应8月18日收盘价PE估值分别为10.6x、10.1x、9.9x。

●2026-08-18 甘肃能源：容量电价带动营收增长，多重因素影响上网电量 (中信建投 高兴,侯启明)

●截至2026年6月末，公司已核准(备案)项目包括九墩滩300万千瓦光伏项目、民勤南湖100万千瓦风电项目、民勤双茨科200万千瓦风电项目。2026年7月，公司新核准(备案)庆阳绿电聚合二期新能源项目。在建项目包括永昌河清滩100MW光伏发电项目、庆阳绿电聚合一期新能源项目、民勤100万千瓦风光电一体化项目。依托甘肃省的新能源资源禀赋，公司在手新能源项目充足。伴随外送通道建设的推进，公司新能源消纳情况有望逐步改善。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润21.9亿元、25.5亿元、26.3亿元，对应EPS分别为0.68元/股、0.79元/股、0.81元/股，给予“买入”评级。

●2026-08-17 甘肃能源：常乐扩容增收、水电偏丰对冲，量价分化下净利微增 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●公司是甘肃电投集团上市平台，火电容量电价政策落地叠加水电来水改善，短期业绩有支撑；腾格里大基地与庆阳绿电聚合项目放量则打开中长期成长空间，我们预计公司2026-2028年实现营业收入100.77、111.84、120.54亿元，实现归母净利润23.92、25.22、25.98亿元，同比增长16.6%、5.4%、3.0%，对应PE分别为10.3X、9.7X、9.5X，给予“增持”评级。

●2026-08-14 甘肃能源：中报点评：甘肃高容量电价推动火电盈利提升 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●由于1H26公司水电上网电价同比降幅较大，我们下调公司2026-2028年水电上网电价预期各10.84%，从而我们下调公司2026-2028年归母净利润-6.96%/-6.16%/-5.59%至21.14/21.71/22.59亿元，对应EPS为0.65/0.67/0.70元。参考可比公司2026EPE的Wind一致预期为18.1x（前值18.9x），考虑公司清洁能源电价波动性较可比公司更高，给予公司15.5x2026EPE，对应目标价10.10元（前值11.21元基于16.0x2026EPE），维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-08-25 川投能源：26H1来水拖累业绩，关注Q3来水修复与大渡河投产 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●预计公司2026-2028年的归母净利润为51.88、55.04、58.21亿元，当前股价对应的PE分别为14、14、13倍，维持“买入”评级。

●2026-08-25 福能股份：二季度来风环比改善，热电联产彰显经营韧性 (中信建投 高兴,侯启明)

●2026年上半年，公司实现营业收入65.58亿元，同比增长2.96%；归母净利润13.28亿元，同比减少0.63%。单二季度来看，公司实现归母净利润6.78亿元，同比增长15.99%，环比增长4.41%，主要系二季度来风情况环比改善的贡献。我们预测公司2026年至2028年归母净利润分别为29.56亿元、32.53亿元、38.48亿元，对应摊薄EPS为1.1元/股、1.2元/股、1.4元/股，维持“买入”评级。

●2026-08-25 华能国际：26Q2业绩承压，股息价值凸显 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为109.40、129.23、142.67亿元，当前股价对应PE分别为9.5、8.1、7.3倍，假设60%的分红比例（扣除永续债利息约25亿元后），以2026年归母净利润为基数，当前股价对应A股股息率4.9%，对应H股股息率6.9%，维持“买入”评级。

●2026-08-25 华电国际：有望从容量电价弹性中获益的火电 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润为50.52/57.26/61.76亿元，对应2026-2028年EPS为0.44/0.49/0.53元。参考可比公司2026EPE的Wind一致预期为13.1x，考虑华电国际当前为常规能源平台，不控股发展新能源，资本开支压力较可比公司更小，分红提升潜力更大，给予公司13.5x2026EPE，A股目标价5.87人民币，考虑过去1年公司H股较A股平均折价率约25%，因此预计公司H股目标价为5.09HKD，均维持“买入”评级。

●2026-08-24 国电电力：装机扩容与多电源布局推进，短期承压不改中长期成长主线 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●公司作为国家能源集团常规能源整合平台，火电基本盘稳固、水电投产放量、新能源高成长，装机扩容有望对冲电价下行压力；大渡河水风光一体化基地升级为国家级战略布局，打开中长期成长空间。我们预计公司2026-2028年实现营业收入1739.33、1819.56、1898.08亿元，实现归母净利润67.18、78.10、86.23亿元，同比-6.2%、+16.3%、+10.4%，对应EPS为0.38、0.44、0.48元/股，对应PE为13.6X、11.7X、10.6X，给予“增持”评级。

●2026-08-24 京能电力：中报点评：综合能源转型发展持续推进 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●维持盈利预测，我们预计公司2026-28年归母净利润为36.66/37.60/38.14亿元，对应2026年EPS/BPS为0.55/4.64元。可比公司2026年Wind一致预期PB均值为1.11倍（前值1.19倍），考虑公司在建机组及储备项目充沛，未来陆续投产将增厚公司装机，有望驱动净利增长，定增若顺利落地将为扩张提供资金保障，给予公司2026年1.31x目标PB，对应目标价6.08元（前值5.57元，对应1.20倍2026年PB）。

●2026-08-24 华能国际：半年报点评：H1标煤单价小幅下降，Q2光伏同比降幅环比收窄 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到上半年风光利用小时变动情况，下调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为126、132、140亿元（前值为138、146、155亿元），对应PE为8.28、7.89、7.46倍，维持“买入”评级。

●2026-08-24 电投绿能：中报点评：Q2盈利边际改善/中期分红落地 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们维持公司26-28年归母净利预测为5.56/6.09/6.65亿元（三年复合增速为8.89%），对应BPS4.86/4.96/5.08元。参考可比26年PB均值1.22x（Wind一致预期），给予公司26年1.22xPB，目标价为5.93元（前值7.13元，对应26年1.47xPB）。

●2026-08-24 桂冠电力：来水偏丰业绩高增，西藏平台打开成长空间 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●预计公司2026-2028年的归母净利润为41、39、41亿元（暂不考虑收购资产），当前股价对应的PE分别为19、20、19倍，假设2026年分红比例70%，对应股息率为3.7%，我们认为水电板块具备长期投资价值，同时公司承接集团在藏电力能源项目，“十五五”开启成长模式，维持“买入”评级。

●2026-08-23 南网储能：2026年半年报点评：量效齐升，储能项目稳步扩张 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们维持2026-2028年归母净利润17.4/18.1/19.4亿元，对应PE为23/22/20倍（2026/8/21），稀缺电网侧储能平台，抽水蓄能与新型储能协同发展，维持“买入”评级。