万年青(000789)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-01 万年青：季报点评：水泥景气承压、关注供给侧变化 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●由于水泥需求持续承压，市场竞合有所反复，区域价格低位运行，我们下调营业收入、毛利率预测，上调期间费用率假设，预计公司26-28年归母净利润为0.4/0.7/1.1亿元(较前值分别-78%/-68%/-)。考虑水泥行业景气仍然低位震荡，我们给予公司目标价5.75元(前值6.86元)，基于0.7x2026年P/B(相对公司2016年以来平均P/B折价53%，2026BVPS=8.21元，前值0.79x2025年P/B)，维持“增持”。

●2025-08-27 万年青：中报点评：资产端延续修复，业绩受混凝土拖累 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●由于公司25H1水泥量价恢复偏缓，我们下调25-27年销量和吨均价假设(其中销量均下调1.2%，均价分别下调1.9%/2.3%/2.2%)，调整后预计公司25-27年归母净利润为1.2/1.7/2.2亿元(较前值1.6/2.2/2.8亿元分别下调-26.6%/-22.8%/-18.9%)，对应EPS为0.15/0.22/0.28元。但由于近期重点工程积极开工，25H2水泥行业供给侧变革有望加快，且公司资产负债表持续改善，我们上调公司目标价16%至6.86元，基于0.79x2025年P/B(2025BVPS：8.65元)，与2015年以来平均P/B一致(前值5.92元，较2015年以来平均P/B均值0.80x折价15%)。

●2025-04-23 万年青：年报点评：现金流延续韧性，期待复价弹性 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●考虑公司所处核心区域需求仍然承压，我们下调公司水泥熟料销量和混凝土收入假设，但由于错峰生产以及中长期供给约束增强，我们上调水泥熟料吨价格和吨毛利假设，预计公司25-27年归母净利为1.6/2.2/2.8亿元/(25/26年前值2.3/2.4亿元，分别-28%/-6%)。考虑今年以来行业积极错峰和更高吨毛利预期，我们上调公司目标价20%至5.92元，基于0.68x2025年P/B(2025BVPS：8.71元)，较2015年以来平均P/B折价15%。

●2025-04-23 万年青：年报点评报告：Q4业绩同比扭亏，盈利相对底部仍维持高分红 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司始终坚持“水泥+”发展战略，立足于水泥主业的同时积极延伸上下游产业链，拥有商品混凝土产能2,425万方/年，骨料产能1,500万吨/年。考虑到公司2024年业绩下滑较多，下调公司25-26年归母净利润分别为1.8/2.2亿元(前值1.8/2.4亿元)，预计27年归母净利润为2.6亿元，维持“增持”评级。

●2024-10-28 万年青：季报点评：Q3毛利率提升，看好公司受益浙赣粤运河需求弹性 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司始终坚持“水泥+”发展战略，立足于水泥主业的同时积极延伸上下游产业链，拥有商品混凝土产能2,365万方/年，骨料产能1,500万吨/年。考虑到公司前三季度业绩下滑较多，下调24-26年归母净利润预测至0.6/1.8/2.4亿元(前值3.2/3.7/4.2亿元)，对应24年PE分别为66/24/18倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2026-08-26 山东玻纤：半年报点评：玻纤纱量价齐升，利润延续修复 (天风证券 鲍荣富,于那)

●公司以“四新”建设作为提质增效、转型升级核心抓手，围绕新产品加快研发、新工艺大胆试用、新装备迭代升级、新材料落地应用，持续打通产销研协同通道，加速创新成果量产转化。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.3/1.8/2.5亿元，当前价格对应PE为68/49/36倍，维持公司“买入”评级。

●2026-08-26 上峰材料：26年中报点评：水泥业务承压但持续降本，股权投资收益显著增厚利润 (西部证券 张欣劼,朱思敏,陈默婧)

●公司是华东优质水泥龙头，成本优势明显、盈利能力位居行业前列，叠加股权投资业务收获颇丰，布局新质生产力领域开拓第二增长曲线。我们预测公司26-28年实现归母净利润21.1/10.4/10.8亿元，对应EPS2.17/1.07/1.11元，维持“买入”评级。

●2026-08-26 中国巨石：26年中报点评：量价齐升贡献业绩弹性，电子布高景气度有望延续 (西部证券 张欣劼,朱思敏,陈默婧)

●公司为全球玻纤龙头，粗纱业务稳健、电子布积极布局打开远期成长空间，我们预计公司26-28年实现归母净利76.4/100.0/124.4亿元，维持“买入”评级。

●2026-08-26 金石资源：矿山停产致2026H1业绩承压，氟化工增益兑现 (五矿证券 何能锋)

●我们认为，本期业绩下滑主要由外销暂停与矿山停产两项短期因素造成，核心资产经营趋势并未恶化：AHF量价齐升验证产业链延伸的成本优势，包钢金石投资收益稳健增长，六氟磷酸锂接近盈亏平衡、锂云母扭亏，边际改善信号明确。展望下半年，浙江省内矿山复工复产推进、萤石粉外销业务有望部分恢复、蒙古国选矿厂年内投产贡献增量，业绩环比改善可期。基于半年报实际经营情况，我们下调2026年盈利预测：预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为2.34/3.86/4.42亿元，当前股价对应PE为68/41/36倍，维持“增持”评级。

●2026-08-25 东方雨虹：半年报点评：上半年业绩回暖，看好新业务增量释放 (天风证券 鲍荣富)

●2026H1，受上游部分大宗原材料价格持续攀升、公司防水施工业务恢复不及预期等因素叠加，我们下调26-28年归母净利润预测至15.73亿元/20.38亿元/23.34亿元（前值26-29年为20.01亿元/22.81亿元/25.83亿元）。但公司近年海外优先与零售优先的发展路径已有一定成效，同时砂浆粉料业务亦形成一定规模，我们看好公司能受益于零售、海外、砂浆粉料三个新业务的增量贡献实现业绩增长，因此继续维持“买入”评级。

●2026-08-25 浙江荣泰：26H1收入利润增长强劲，精密结构件放量驱动高增 (中泰证券 何俊艺,刘欣畅,袁泽生)

●公司作为新能源车用零部件热管理材料的头部企业，云母基本盘伴随行业渗透率提升持续稳固，新增的精密结构件业务正逐步打开更为广阔的市场空间。基于公司2026年半年报的营收增速与扎实的现金流表现，我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司营收分别为21.26/30.71/41.97亿元，同比增速分别为+55%/+44%/+37%，实现归母净利润3.65/4.75/5.79亿元，同比增速分别为+31%/+30%/+22%，维持“增持”评级。

●2026-08-25 索通发展：利润阶段性承压，国内外新产能有序释放 (华安证券 黄玺,许勇其)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.62/10.29/12.82亿元（前值为2026/2027年分别为12.42/15.53亿元，考虑到石油焦价格涨幅收窄调整预测），对应PE分别为9.73/8.15/6.54倍，维持“买入”评级。

●2026-08-25 上峰材料：中报点评：股权投资+新质材料形成新增长极 (华泰证券 方晏荷,石峰源,黄颖,樊星辰,孔舒)

●我们上调公司26-28年归母净利润预测至29.9/12.3/13.0亿元（较前值上调158/17/19%），上调主要是考虑公司通过基金间接持有长鑫科技折算约9，115万股，同时多个被投项目进入IPO申报或辅导阶段，公允价值变动损益和投资收益弹性大。我们认为公司中长期业务发展路径清晰，“建材基石+股权投资+新质材料”三驾马车布局成型，我们继续给予1.6x2026年P/B（维持2016年以来平均P/B36%的折价，主要基于公司建材主业盈利仍处低位，新质材料业务尚未形成规模），上调公司目标价至19.12元（2026BVPS：11.99元，前目标价16.11元，基于1.6x2026年P/B）。

●2026-08-24 中国巨石：2026年半年报点评：电子布景气加速上涨 (东吴证券 黄诗涛)

●AI算力驱动电子布景气加速上行，公司量价齐升、盈利弹性充分释放，产能扩张与高端化布局打开成长空间。基于中报业绩及Q3电子布价格走势，我们大幅上调公司2026-2028年归母净利润预测至82.3/143.6/168.3亿元（前值为51.4/59.8/66.3亿元），对应市盈率分别为20/12/10倍，维持“买入”评级。

●2026-08-24 北新建材：石膏板主业经营承压，“两翼”业务逆势增长 (国投证券 董文静,陈依凡)

●考虑到石膏板下游需求仍承压，我们调整公司盈利预测，预计2026-2028年公司营业收入分别为248.25亿元、258.70亿元和269.87亿元，分别同比增长-1.80%、4.21%和4.32%，实现归母净利润27.89亿元、30.67亿元和33.63亿元，分别同比增长-4.02%、9.93%和9.65%，动态PE分别为10.4倍、9.5倍和8.7倍。给予“买入-A”评级，6个月目标价21.19元，对应2026年13倍PE。