万年青(000789)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-29 万年青：中报点评：水泥景气继续磨底 (华泰证券 方晏荷,石峰源,黄颖,樊星辰,孔舒)

●考虑到上半年水泥行业亏损加剧，企业供给侧自律协同的力度增强，有望推动下半年水泥价格环比改善，我们预计公司26-28年归母净利润为0.32/0.58/0.96亿元（较前值分别-17%/-18%/-10%）。基于国内水泥需求表现继续较弱，供给侧政策落地执行弱于预期，影响行业景气改善弹性，我们给予0.58x2026年P/B（相对公司2016年以来平均P/B折价60%，26年BVPS=8.20元），下调公司目标价至4.76元（前值5.75元，基于0.7x2026年P/B，相对公司2016年以来平均P/B折价53%），维持“增持”。

●2026-05-01 万年青：季报点评：水泥景气承压、关注供给侧变化 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●由于水泥需求持续承压，市场竞合有所反复，区域价格低位运行，我们下调营业收入、毛利率预测，上调期间费用率假设，预计公司26-28年归母净利润为0.4/0.7/1.1亿元(较前值分别-78%/-68%/-)。考虑水泥行业景气仍然低位震荡，我们给予公司目标价5.75元(前值6.86元)，基于0.7x2026年P/B(相对公司2016年以来平均P/B折价53%，2026BVPS=8.21元，前值0.79x2025年P/B)，维持“增持”。

●2025-08-27 万年青：中报点评：资产端延续修复，业绩受混凝土拖累 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●由于公司25H1水泥量价恢复偏缓，我们下调25-27年销量和吨均价假设(其中销量均下调1.2%，均价分别下调1.9%/2.3%/2.2%)，调整后预计公司25-27年归母净利润为1.2/1.7/2.2亿元(较前值1.6/2.2/2.8亿元分别下调-26.6%/-22.8%/-18.9%)，对应EPS为0.15/0.22/0.28元。但由于近期重点工程积极开工，25H2水泥行业供给侧变革有望加快，且公司资产负债表持续改善，我们上调公司目标价16%至6.86元，基于0.79x2025年P/B(2025BVPS：8.65元)，与2015年以来平均P/B一致(前值5.92元，较2015年以来平均P/B均值0.80x折价15%)。

●2025-04-23 万年青：年报点评：现金流延续韧性，期待复价弹性 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●考虑公司所处核心区域需求仍然承压，我们下调公司水泥熟料销量和混凝土收入假设，但由于错峰生产以及中长期供给约束增强，我们上调水泥熟料吨价格和吨毛利假设，预计公司25-27年归母净利为1.6/2.2/2.8亿元/(25/26年前值2.3/2.4亿元，分别-28%/-6%)。考虑今年以来行业积极错峰和更高吨毛利预期，我们上调公司目标价20%至5.92元，基于0.68x2025年P/B(2025BVPS：8.71元)，较2015年以来平均P/B折价15%。

●2025-04-23 万年青：年报点评报告：Q4业绩同比扭亏，盈利相对底部仍维持高分红 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司始终坚持“水泥+”发展战略，立足于水泥主业的同时积极延伸上下游产业链，拥有商品混凝土产能2,425万方/年，骨料产能1,500万吨/年。考虑到公司2024年业绩下滑较多，下调公司25-26年归母净利润分别为1.8/2.2亿元(前值1.8/2.4亿元)，预计27年归母净利润为2.6亿元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2026-10-16 金力永磁：公司业绩再创佳绩，具身机器人电机转子已小批量交付-金力永磁26年前三季度业绩预增公告点评 (西部证券 刘博,李柔璇)

●当前稀土商品价格有望迎上涨趋势，关注稀土板块26Q3投资机会，考虑到稀土战略金属地位提升，稀土价格中枢抬升，因此我们预计26-28年公司BVPS分别为6.29、7.21、8.29元，PB分别3.6、3.1、2.7倍，维持“买入”评级。

●2026-10-14 中国巨石：AI带动电子布量价齐升，公司盈利能力大幅提升-中国巨石2026年前三季度业绩预增点评报告 (华龙证券 彭棋)

●预计公司2026-2028年分别实现营业收入258.86亿元（前值为207.76亿元）、328.11亿元（前值为224.39亿元）、353.11亿元，归母净利润77.14亿元（前值为40.35亿元）、122.35亿元（前值为46.68亿元）、132.36亿元，当前股价对应PE分别为20.0、12.6、11.6倍，维持“增持”评级。

●2026-10-13 力诺药包：Rapid growth in heat-resistant glass and overseas business,with continued progress in glass substrate development (中信建投 袁清慧,韩宇,王在存,华冉)

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●2026-10-13 华新建材：系列深度报告三：跨越山海，筑梦全球 (中泰证券 孙颖,万静远)

●公司内生加外延带动海外业绩持续兑现，明确的资本开支计划勾勒出清晰的成长路线，同时当前国内水泥及骨料业务盈利能力已处于底部，当前存在边际改善空间。预计2026-2028年公司归母净利润38.0、59.9、80.0亿元，当前股价对应PE分别为12.3、7.8、5.8，维持“买入”评级。

●2026-10-12 中国巨石：三季度业绩大幅增长，电子布产品继续量价齐升，建议“买进” (群益证券 沈嘉婕)

●我们上调公司2026/2027/2028年净利润分别达88.5/112.5/129.0亿，YOY分别+169%/+27.2%/+14.6%，EPS分别为2.21/2.81/3.22元，目前A股股价对应PE分别为17.5/13.7/12.0倍，估值合理，建议A股“买进”。

●2026-10-11 中国巨石：2026年前三季度业绩预增公告点评：业绩符合预期，电子布价格延续快速上涨 (国联民生证券 武慧东,张润)

●我们认为公司全球玻纤产业龙头地位稳固，产品高端化工作持续推进有望释放公司成长动能（电子布薄布等全面突围、特种布研发及客户验证工作持续推进）。考虑电子布产业景气向上节奏超预期，适当上调业绩预测，我们预计公司2026-2028年收入分别yoy+37%/+32%/+10%至259/342/375亿元；归母净利分别yoy+137%/+65%/+10%至78/129/142亿元。当前价格对应公司2026-2028年PE分别为20x/12x/11x，维持“推荐”评级。

●2026-10-06 华新建材：增发H股一般授权，看好海外长期发展空间 (东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●我们维持盈利预测。预计2026-2028年，公司归母净利润37.95/42.05/44.60亿元，对应9月30日收盘价13.04/11.77/11.09xPE。维持“增持”评级。

●2026-10-03 力诺药包：耐热玻璃与海外业务高增，玻璃基板布局持续推进 (中信建投 袁清慧,韩宇,王在存,华冉)

●我们预计2026-2028年公司营业收入分别为13.05、15.31、17.81亿元，分别同比增长32.99%、17.33%、16.30%；归母净利润分别为0.88、1.73、2.45亿元，分别同比增长120.61%、98.24%、41.09%。以2026年9月30日收盘价计算，对应2026-2028年EV/EBITDA分别为30.98、22.37、17.86倍（考虑到公司折旧摊销金额高且资本开支仍在高位，采用EV/EBITDA估值相比PE或PS更合适），维持“买入”评级。

●2026-10-01 中国巨石：普通电子布景气迎兑现，特种电子布孕育新增长 (国盛证券 程龙戈,陈冠宇)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为76.66亿元、179.16亿元、179.57亿元，对应三年归母净利润复合增速约76.15%，对应估值分别为21倍、9倍、9倍，维持“买入”评级。

●2026-09-30 四方达：主业拐点向上，金刚石散热、金刚石钻针打开空间 (浙商证券 王华君,蒋逸)

●预计2026-2028年公司营业收入分别为7、11、15亿元，同比增长32%、49%、36%；归母净利润分别为1.4、2.4、3.7亿元，同比增长46%、76%、53%。对应PE分别为140、79、52倍。给予“增持”评级。