晋控电力(000767)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-08-29 晋控电力：“煤、火、风、光”一体化优势凸显 (川财证券 孙灿)

●我们预计2022-2024年，公司可实现营业收入192.81、206.01和217.61亿元；归属母公司净利润0.41、2.66和3.80亿元，对应EPS0.01、0.09和0.12元。2022年8月29日，股价4.05元，对应市值127.1亿元，2022-2024年PE约为297、45和32倍。公司大力加强低碳新能源装机比重，积极推进三新方向的综合智慧能源业务发展，充分受益国家双碳战略。首次覆盖，我们给与“增持”评级。

●2022-05-25 晋控电力：汾水河畔“风光”好，绿电新舟待远航 (安信证券 邵琳琳,周喆)

●我们预计公司2022年-2024年的收入分别为186.22亿元、206.87亿元、211.44亿元，增速分别为21.9%、11.1%、2.2%，净利润分别为2.07、2.70、3.37亿元，增速分别为5296.2%、30.5%、24.6%；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为3.70元。

●2017-05-02 晋控电力：山西国改系列之漳泽电力：“两翼”产业大放异彩，国改提升业绩成长预期 (山西证券 刘小勇)

●预测公司2016-2018年的净利润分别为1.45亿元、2.40亿元和3.90亿元，对应每股收益分别为0.13元、0.21元和0.34元。结合相对估值结果，对火电行业整体发展趋势、公司稳定的行业地位及“一体两翼+多元驱动”的战略预期，首次覆盖，给予漳泽电力“中性”评级，对应2017年股价为3.90元。

●2016-11-30 晋控电力：非公开募资30亿在即，新能源+金融布局一体两翼 (兴业证券 汪洋,孟维维)

●预计公司2016-2017年净利润达到0.2/3.9亿元，增发完成备考市值119亿元。明年业绩增量源于新能源、金融业务。非公开募资30亿元发行获得批文发行在即，大股东同煤集团认购20%-30%。预计新能源发电装机今年、明年分别达到1000、2000MW，快速贡献业绩。公司抓住电改机遇，成立售电公司，参股省电力交易中心，进军充电桩。金融板块中，融资租赁业务或超预期。基于此，首次给予增持评级。

●2014-07-02 晋控电力：盈利有望持续改善，规模成长可期 (山西证券 梁玉梅)

●我们预计公司2014-2015年每股收益分别为0.23、0.26元，对应目前市盈率分别为12倍、11倍，考虑到公司目前在建装机容量较多，在火电公司中装机规模成长性较好，此外公司背靠同煤集团，未来煤炭盈利能力好转后有望注入部分优质煤炭资源，保证公司煤电一体化经营，降低经营风险，综合考虑给予“增持”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-08-24 国电电力：装机扩容与多电源布局推进，短期承压不改中长期成长主线 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●公司作为国家能源集团常规能源整合平台，火电基本盘稳固、水电投产放量、新能源高成长，装机扩容有望对冲电价下行压力；大渡河水风光一体化基地升级为国家级战略布局，打开中长期成长空间。我们预计公司2026-2028年实现营业收入1739.33、1819.56、1898.08亿元，实现归母净利润67.18、78.10、86.23亿元，同比-6.2%、+16.3%、+10.4%，对应EPS为0.38、0.44、0.48元/股，对应PE为13.6X、11.7X、10.6X，给予“增持”评级。

●2026-08-23 南网储能：2026年半年报点评：量效齐升，储能项目稳步扩张 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们维持2026-2028年归母净利润17.4/18.1/19.4亿元，对应PE为23/22/20倍（2026/8/21），稀缺电网侧储能平台，抽水蓄能与新型储能协同发展，维持“买入”评级。

●2026-08-23 陕西能源：中报点评：煤电一体化主体1H26盈利同比稳增 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●考虑1H26公司上网电价低于预期，出于谨慎性原则我们下调对公司2026-2028年上网电价4.96%/4.10%/3.75%，从而下调公司2026-2028年归母净利润9.22%/10.28%/6.85%至30.25/31.38/32.74亿元，对应EPS为0.81/0.84/0.87元。Wind一致预期下，可比公司2026年PE均值为14.3x（前值12.6x），考虑陕西能源煤电一体化匹配能力高，且当前煤电利润占比超过可比公司中煤电一体化公司，给予公司26EPE15.5x，目标价12.50元（前值：13.77元基于26EPE15.5x），下调估值溢价考虑公司当前陕西省内消纳煤电装机占比较高，电价不确定性有所增强，维持“买入”评级。

●2026-08-22 宝新能源：中报点评：利润逆势同比增长的广东民营火电 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●虽然公司2Q26归母净利润超出我们预期，但主要是公司2Q26公允价值变动净收益大幅高于预期，我们认为公允价值变动净收益主要与二级市场波动有关，具有较强不可预测性，我们暂维持对公司2026-2028年归母净利润预期11.14/11.20/12.51亿元，对应EPS为0.51/0.51/0.58元。我们预计公司2026年BPS为6.13元，参考可比公司2026EPB的Wind一致预期为0.97x（前值1.05x），考虑公司更为灵活的电力市场交易能力赋予其更强的盈利能力，给予公司1.05x目标PB，维持目标价6.43元，维持“买入”评级。

●2026-08-21 涪陵电力：半年报点评：H1扣非归母同比+27%，进一步强调新兴业务布局 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为国网旗下唯一配网节能上市平台，下阶段转型目标明确，新兴业务培育提速，多元布局打造第二增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13亿元，同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%；归母净利分别为5.95/7.03/7.93亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.39/0.46/0.52元/股，PE分别为23.7/20.1/17.8倍，维持“买入”评级。

●2026-08-21 黔源电力：中报点评：水电板块量价齐升促利润同比高增 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●考虑公司1H26水电发电量及上网电价超预期，我们上调公司2026-2028年水电利用小时数2.17%/2.15%/2.13%和水电上网电价各1.85%，从而上调公司2026-2028年归母净利润8.63%/7.51%/7.30%至6.92/7.68/7.73亿元，对应EPS为1.62/1.80/1.81元。参考可比公司2026-2027年平均的Wind一致预期PE均值17.9x（前值17.8x），考虑上调公司盈利预测主要是预期来水偏丰持续，但来水为天然因素，未来不确定较大，给予公司16.0x2026-27E平均PE，对应目标价27.30元（前值25.27元基于16.0x2026-27E平均PE）。

●2026-08-21 川投能源：半年报点评：上半年来水偏弱，雅砻江水电经营韧性强 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●上半年雅砻江水电展现出一定的经营韧性，略调整盈利预期，预计2026-2028年公司可实现归母净利润50.5/53.6/55.5亿元（前值50.1/53.1/54.8亿元），对应PE14.7/13.9/13.4x，维持“买入”评级。

●2026-08-21 福能股份：中报点评：Q2增速转正凸显攻守兼备 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们维持公司26-28年归母净利润为31.41/34.43/41.16亿元（三年复合增速为11.65%），对应EPS为1.13/1.24/1.48元。给予2026年火电与其他业务12.8xPE（利润占50%），与火电可比均值一致；新能源16.7xPE（利润占50%），考虑到福建省海上风电新项目受审批因素影响较大，给予一定折价，新能源可比均值18.5xPE；对应目标价15.59元（前值15.26元，基于2026年火电与其他业务13.6xPE、新能源13.4xPE）。

●2026-08-21 涪陵电力：【国盛能源电力】涪陵电力：H1 扣非归母同比+27%，进一步强调新兴业务布局 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为国网旗下唯一配网节能上市平台,下阶段转型目标明确,新兴业务培育提速,多元布局打造第二增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13亿元,同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%;归母净利分别为5.95/7.03/7.93亿元,对应2026-2028年eps分别为0.39/0.46/0.52元/股,pe分别为23.7/20.1/17.8倍,维持"买入"评级。

●2026-08-19 华能国际：中报点评：2Q26风光利润同比降幅已环比收窄 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●鉴于煤价上涨超预期，华泰研究上调2026-2028年入炉标煤单价预期2.23%，并相应下调归母净利润预测16.97%/9.36%/6.15%至121/134/142亿元。基于分部估值法，给予A股目标价8.46元、H股7.15港元，维持“买入”评级，预计2026年A/H股息率分别为4.77%/6.68%。