国城矿业(000688)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-10-25 国城矿业：2026年三季报点评：钼业务量稳利增，锂矿产销稳定 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑到锂价与钛白粉价格波动，我们下调公司26-28年归母净利润预期至18/23/25亿元（原预期23.5/31.4/39.1亿元），同比+64%+$+28%$+$+11%$，对应PE为14x/11x/10x，考虑公司钼矿并表后利润显著增厚，且27年碳酸锂行业我们预计维持紧平衡，锂业务贡献利润，维持“买入”评级。

●2026-08-31 国城矿业：2026年半年报点评：业绩大幅增长，多金属布局完成 (国联民生证券 邱祖学,南雪源)

●收购国城实业剩余40%股权，增加钼矿资产权益，党坝锂矿量增弹性大，锂价中枢上移，锂矿业绩有望大幅增长，公司同时布局铜矿、金矿，成长性强，我们预计公司2026-2028年归母净利25.0/38.1/64.1亿元，对应现价的PE为15/10/6倍，维持“推荐”评级。

●2026-08-27 国城矿业：2026年半年报点评：钼业务收购落地增厚利润，锂业务弹性持续释放 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑到公司业绩符合市场预期，我们维持原预期，预计公司26-28年归母净利润23.5/31.4/39.1亿元，同比增长119%/34%/24%，对应PE16x/12x/10x，维持“买入”评级。

●2026-08-03 国城矿业：钼锂共腾飞，金矿启新程 (东北证券 黄佶扬,曾智勤)

●预计公司2026-2028年归母净利润为21.33、30.43、48.53亿元。考虑到公司在锂价下行周期中安全边际充分、上行周期又可充分释放弹性，同时钼矿业务量价齐升，金矿有望贡献新的利润增长，成长性突出。给予“买入”评级。

●2026-07-23 国城矿业：2026年H1业绩预增，钼钛锂三业务均改善 (华鑫证券 杜飞)

●我们预测公司2026-2028年营业收入分别为72.37、80.37、84.37亿元，归母净利润分别为20.23、28.03、31.97亿元，当前股价对应PE分别为15.6、11.2、9.9倍。考虑到公司钼矿锂矿有扩产预期，且锂价中枢较高。维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-10-28 锡业股份：2026年三季报点评：锡铜产量稳增，Q3利润环比修复 (东吴证券 刘奕町,曾先毅)

●考虑26Q4锡价回调，我们小幅下调盈利预测，预计公司2026-2028年有望实现归母净利润34.7/40.9/48.1亿元（前值39.4/46.7/50.9亿元），对应PE11.6/9.9/8.4倍（截至2026年10月27日收盘）。公司在资源端、冶炼端持续扩张布局，在稳固国内锡行业龙头地位的同时有望充分受益金属价格上行，维持“买入”评级。

●2026-10-27 盛新锂能：2026年三季报点评：Q3锂盐出货稳健，Q4自供改善可期 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑锂价波动影响，我们下调公司26-28年归母净利预期至14.3/15.6/16.7亿元（原预期22.4/30/36.4亿元），同比+261%/+9%/+7%，对应PE为13x/12x/11x，考虑公司印尼锂盐产能释放支撑出货增长，Q4自供率提升有望带动成本改善，且27年碳酸锂行业我们预计维持紧平衡，维持“买入”评级。

●2026-10-27 厦门钨业：钨价承压计提减值，Q3归母环比小幅下降 (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●预计公司2026-2028年的营收分别为841/935/1028亿元，同比增速82%/11%/10%；归母净利润分别为43.1/49.5/53.4亿元，同比增速86%/15%/8%；EPS分别为2.71/3.12/3.36元，当前股价对应PE分别为12.9x/11.2x/10.4x。公司稳健经营，油麻坡钨矿预计2027年达产，大湖塘钨矿在2030年后有放量预期，维持“优于大市”评级。

●2026-10-26 恒邦股份：季报点评：硫酸业务推动Q3扣非净利润增长 (华泰证券 李斌,张智杰)

●我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年EPS分别为1.02/1.37/2.38元。我们采用2027年作为估值基准年份，可比公司2027年预测PE均值为11.95倍。考虑到公司具备大规模冶炼产能及资源扩产预期，标的具有稀缺性，但资源注入进度仍存在不确定性，我们仅赋以公司10%的小幅溢价（前值10%），给予公司2027年13.15倍PE，对应目标价18.02元（前值26年目标价18.55元，基于26年18.19倍PE），维持“增持”评级。

●2026-10-26 明泰铝业：季报点评：内外价差高位助力前三季度业绩增长 (华泰证券 李斌,张智杰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为25.55/26.30/27.45亿元，对应EPS为2.06/2.12/2.21元。可比公司26年iFind一致预期PE均值为10.10倍，鉴于近期可比公司估值较上个报告期有所修复，公司基本面相对稳定，我们下调公司相比可比公司的估值溢价，维持与上个报告期相近水平，给予公司26年10.1倍PE（前值26年10.0倍），目标价20.81元（前值20.60元）。

●2026-10-26 西部矿业：Q3归母净利润持续环增，茶亭完成储量备案 (中邮证券 李帅华)

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●2026-10-26 宏桥控股：煤价上涨影响利润，收购大股东光伏资产 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●我们假设2026-2028年铝价均为23900元/吨（前值24000元/吨），氧化铝价格2670元/吨（前值2700元/吨），预焙阳极价格5900元/吨（前值5700元/吨），云南电费含税0.44元/度，山东外购电不含税0.57/0.48/0.48元/度（前值均为0.55元/度）。预计2026-2028年营业收入分别为1906/1914/1922亿元，归属母公司净利润305.2/353.4/360.1亿元（前值320.8/337.9/344.7亿元），利润年增速分别为70.8%/15.8%/2.0%，每股收益分别为2.34/2.71/2.77元，对应PE倍数分别为6.0/5.2/5.1，公司是全球铝产业链头部企业，充分享受铝价上涨所带来的利润弹性，明年大概率受益于外购电价下降，维持“优于大市”评级。

●2026-10-26 中国铝业：构建“1+2”创新体系，全面迎接能源转型浪潮 (国元证券 马捷,许元琨)

●铝作为支撑现代工业体系的关键基础材料，其战略地位日益凸显。随着全球能源转型加速，特别是在新能源汽车、光伏储能等领域的广泛应用，铝的需求结构正在向高增长赛道持续优化。中国铝业拥有从铝土矿、氧化铝到电解铝的完整产业链，其资源保障能力与规模化成本优势突出，有望充分受益于下游绿色需求的长期增长。我们预计，公司2026-2028年归母净利润分别为214.35、221.84、224.97亿元，当前股价对应PE分别为6.91、6.67和6.58倍，给予“买入”评级。

●2026-10-26 中钨高新：2026前三季度归母大增252.2%，持续推进PCB钻针棒扩产 (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●预计公司2026-2028年的营收分别为320/342/367亿元，同比增速81%/7%/8%；归母净利润分别为41.1/45.1/50.3亿元，同比增速221%/10%/12%；EPS分别为1.81/1.98/2.21元，当前股价对应PE分别为23.4x/21.4x/19.2x。公司稳健经营，柿竹园技改项目预计2027年底前完成，金洲精工持续扩产，维持“优于大市”评级。

●2026-10-26 锡业股份：锡价中枢上移，Q3盈利高增 (德邦证券 翟堃)

●考虑到锡价中枢上移与公司产量释放节奏，以及下游新兴需求拉动营收增长，我们上调公司2026-2028年营业收入至554.89、590.12、608.54亿元，上调归母净利润至31.97、35.41、38.45亿元，维持“买入”评级。