ST西王(000639)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-05-21 ST西王：食用油、运动保健双业并进，大健康龙头起航 (中信建投 花小伟,孙金琦)

●预计2019-2020年西王食品收入为62.45、66.24亿元，同比增长6.85%和6.07%；归母净利润为5.13亿元、5.78亿元，同比增长9.60%、12.69%，对应PE为12.8x和11.3x，维持“增持”评级。

●2019-04-28 ST西王：双主业稳中有增，利息拖累大幅减少 (兴业证券 陈娇,毛一凡)

●2018年公司经营情况向好，保健品、油脂双主业稳健向上，加之并购冲击逐步消化，利息费用的收缩为业绩带来明显改善。一季度销售淡季，经营表现整体平稳。经调整，预计公司2019年至2021年EPS为0.58、0.70和0.78元，对应2019年4月26日收盘价格PE15.7倍、13倍和11.7倍，维持“审慎增持”评级。

●2019-04-26 ST西王：年报业绩略超预期，旺季验证Kerr重回增长轨道 (新时代证券 孙金钜,任浪)

●国内国外市场两点开花，我们认为公司有望凭借“海外品牌+国内渠道”的模式实现国内运动保健龙头的崛起。小幅上调公司2019-2021年归母净利润至5.51(+0.18)/6.50(+0.12)/7.59亿元，对应EPS为0.71(+0.02)/0.84(+0.01)/0.98元，当前股价对应2019-2021年PE为12.7/10.8/9.2倍，维持“强烈推荐”评级。

●2019-03-22 ST西王：Kerr剩余股权收购持续推进，增资发力国内市场-中小盘信息更新 (新时代证券 孙金钜,任浪)

●我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.57/5.33/6.38亿元，对应EPS为0.59/0.69/0.83元，当前股价对应2018-2020年PE为16.1/13.8/11.5倍，维持“强烈推荐”评级。

●2019-03-21 ST西王：健康食品旗舰，边际改善再出发 (东方证券 王克宇)

●首次给予买入评级，目标价13.97元。考虑到公司植物油和蛋白粉业务缺少相关的可比公司，采用DCF估值方法，得到公司每股价值为13.97元/股。给予公司目标价13.97元，对应19年的PE估值为20.5X。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-08-21 中炬高新：改革初见成效，业绩企稳回升 (华鑫证券 孙山山)

●当前公司通过实施“五角星”计划孵化增长新赛道，并持续推进并购扩张、加强海外业务拓展。根据2026年半年报，我们预计2026-2028年EPS分别为0.92/1.08/1.23元，当前股价对应PE分别为21/17/15倍，维持“买入”投资评级。

●2026-08-21 星湖科技：中报点评：氨基酸景气有望逐步修复 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●考虑到氨基酸、味精等下游景气目前仍待进一步修复，我们下调公司氨基酸、味精等均价、毛利率，由此下调公司26-28年归母净利润为5.5/8.1/9.1亿元（前值为10.7/13.0/15.0亿元，下调48%/37%/39%），同比-43%/+47%/+12%，对应EPS为0.33/0.49/0.55元。结合可比公司26年平均13倍PE估值，考虑到公司在投项目成长性，给予公司26年16倍PE估值，给予目标价5.28元（前值为8.96元，对应26年14xPE），维持“买入”评级。

●2026-08-20 西麦食品：业绩继续稳增长，产品渠道可圈可点 (华鑫证券 孙山山)

●2026年为公司“六五”规划开局之年，锚定“再造一个新西麦”“规模与价值双重跃升”的核心目标，坚持“健康产业”发展主线不动摇，扎实推进燕麦谷物、大健康两大业务布局，落地三大增长曲线建设，夯实四大核心支撑能力，通过“向内求+向外寻”双轮驱动发展路径，开启新征程。预计公司2026-2028年EPS分别为0.80/1.04/1.30元，当前股价对应PE分别为22/17/14倍，维持“买入”投资评级。

●2026-08-20 盐津铺子：半年报点评：大单品成效凸显，H2进入低基数期 (国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●我们认为盐津当前大单品孵化效果显著，H2伴随公司基数的下降，有望实现逐季提速趋势。预计2026-2028年营收分别为63.5/72.1/81.0亿元，分别同比+10.3%/+13.4%/+12.5%，归母净利润分别为8.5/10.2/12.6亿元，分别同比+14.0%/+19.9%/+22.8%，维持“买入”评级。

●2026-08-20 恒顺醋业：半年报点评：Q2营收显著提速，全品类表现亮眼 (国盛证券 李梓语,黄越)

●公司坚持“稳增长、提质量、补短板”的总基调，坚持年轻化、健康化、数字化，系统深化根据地市场、主动布局进攻性市场、稳步培育新兴潜力市场。坚持醋是根本、坚持大单品策略、坚持品牌提升、坚持创新。基于此，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别同比+10.3%/+8.9%/+10.3%至1.58/1.72/1.90亿元，维持“增持”评级。

●2026-08-20 盐津铺子：收入增长稳健，渠道结构持续调整 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●公司2026H1实现收入30.7亿元，同比增长4.4%，实现归母净利润4.25亿元，同比增长14.1%，2026Q2单季度营收14.9亿元，同增6.0%，归母净利润1.95亿元，同比持平，公司短期广宣品牌投入支撑核心单品成长，我们维持2026-2028年盈利预测，预计公司分别实现归母净利润8.9、10.3、11.9亿元，同比增长19.3%、15.1%、15.8%，当前股价对应PE分别为14.7、12.8、11.1倍，公司大单品增长势能强劲，网点覆盖有序推进，看好公司后续成长，维持“买入”评级。

●2026-08-20 安琪酵母：收入增长，成本红利释放，汇兑损益短期扰动利润 (山西证券 熊鹏,刘清羽)

●新业务方面，我们看好酵母蛋白扩产，场景已由运动营养向保健食品和大众食品延伸，高核酸酵母抽提物、葡聚糖及功能性食品原料有望成为中长期增量。公司上半年发酵产量达到25.4万吨，同比增长11.6%，目前国内外发酵总产能约49万吨，国内市场份额约55%、全球份额超过20%，规模位居全球第二。预计公司2026-2028年EPS分别为2.11\2.66\3.16，对应公司8月19日收盘价42.33元，2026-2028年PE分别为20.0\15.9\13.4，首次覆盖，我们给予“买入-A”评级。

●2026-08-20 有友食品：收入延续高增，新品及渠道拓展成效显著 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●我们预计2026-2028年营业收入分别为20.76/25.6/29.97亿元（原2026-2027年预测值为20.06/22.49亿元），同比+30.67%/23.29%/17.07%，预计2026-2028年归母净利润分别为2.33/3.04/3.72亿元（原2026-2027年预测值为2.65/2.99亿元），同比+25.55%/30.67%/22.28%。对应当前股价PE分别为17/13/11倍，维持“买入”评级。

●2026-08-20 有友食品：泡卤休闲食品龙头，新兴渠道打开成长空间 (山西证券 熊鹏,刘清羽)

●公司是泡卤风味休闲食品细分龙头，泡椒凤爪具备较强消费者认知。同时零食量贩、会员商超等新兴渠道已经从布局期进入放量期，推动公司突破传统经销渠道及西南区域的增长边界，全国化扩张空间正在打开。公司核心禽类制品仍保持接近40%的收入增长，证明泡椒凤爪大单品尚未触及增长上限；脱骨鸭掌、猪皮晶、火鸡翅及素食产品有望提供第二增长曲线。预计公司2026-2028年EPS分别为0.54\0.64\0.74，对应公司8月20日收盘价9.46元，2026-2028年PE分别为17.5\14.8\12.8。首次覆盖，我们给予“增持-A”评级

●2026-08-20 安琪酵母：收入增长稳健，短期外部因素扰动利润 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●我们预计2026-2028年营业收入分别为191.82/218.26/244.26亿元（原2026-2027年预测值为188.82/206.68亿元），同比+14.67%/13.78%/11.91%。预计2026-2028年归母净利润分别为18/21.27/25.65亿元（原2026-2027年预测值为19.17/22.01亿元），同比+16.52%/18.22%/20.56%。对应当前股价PE分别为20/17/14倍，维持“买入”评级。